2024H1 血制品批签发：整体批次同比减少，人凝血因子Ⅷ和狂免批 次同比增长 行业整体营收回暖、利润承压，安防设备及大市值标的业绩表现较优 大储稳步前行，户储回暖初现 宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为 AI 浪潮迭起，智能触手可及 基金重仓转为低配，关注 AI 产业链及出海机遇 万千财富，与您相连 绪升温。美联储预计在 9 月降息，全球流动性将趋于改善，资金有望流入性价比相对较 高的 A 股市场。国内政策不断加码提振市场信心，市场风险偏好有望回升。 l 企业盈利：24Q1 上市公司业绩整体承压，营收增速持续下滑，净利率拖累 ROE(TTM)由升转降，实体企业持续去杠杆。业绩高增行业主要集中在大消费、周期类板 块中。根据万得一致预测（2024 年 6 月 14 日），预计 2024 年全部 A 股、转债归母净利 润增速将分别回升至 16.87%、15.03%。行业方面，社会服务、轻工制造、公共事业、家 电、汽车、电子等行业景气度有望上行，业绩确定性相对较高。 l 转债估值：权益和转债市场主要指数估值中枢持续下行，估值水平均有待修复。 溢价率角度来看，偏股型转债转股溢价率处于历史中间水平，估值仍有进一步上行空 ...

证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 基金重仓转为低配,关注 AI 产业链及出海 3382 证券研究报告|计算机 机遇 ——计算机行业跟踪报告 2024 年 06 月 27 日 [行业核心观点: Table_Summary] SW 计算机 24Q1 基金重仓比例连续收窄,变为低配,处于行业历史低 位水平。适配比例方面,SW计算机行业2024年Q1的适配比例为4.29%, 环比-0.48pct,同比-0.98pct;基金重仓比例方面,SW 计算机行业 2024 年 Q1 的基金重仓比例为 3.70%,环比-1.40pct,同比-3.74pct;超/ 低配比例方面,SW 计算机行业 2024 年 Q1 基金重仓的超/低配比例为 -0.59%,环比-0.92pct,同比-2.77pct,同、环比均由超配变为低配。 SW 计算机行业自 2023Q1 起基金重仓比例持续收窄,每个季度的超配 比例也连续收窄,至 2024Q1 变为低配,目前 SW 计算机行业的基金重 仓比例已处于历史低位。 投资要点: 前十大重仓股组成环比有所变化,多数标的 Q1 实现上涨。SW 计算机 行业 2024 年 Q1 基金重仓的前十 ...

证 券 研 究 报 告 行业投资策略报告 行业研究 AI 浪潮迭起,智能触手可及 3382 ——2024 年中期电子行业投资策略报告 2024 年 06 月 27 日 [行业核心观点: Table_Summary] 24 年以来申万电子行业跑输沪深 300 指数,行情表现居于所有申万一 级行业中等水平。24Q1 申万电子行业营收、归母净利润均实现同比增 长,多个子板块业绩回暖,其中 PCB、面板、数字芯片设计、封测等板 块表现较好。展望 2024 年下半年,建议把握 AI 浪潮下算力建设与终 端创新的双主线机遇。算力建设方面,AI 加速建设推动 AI 服务器出货 增长,进而拉动产业链上游部件 PCB、芯片等细分领域的需求。终端创 新方面,手机厂商积极推动 AI 功能落地,AI 手机有望快速渗透;AIPC 硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布,有望拉动换 机需求,进而提振产业链需求。 投资要点: ⚫ 算力建设:AI 大模型参数指数级增长,推动 AI 服务器出货增长,有望 带动上游零部件需求。1)PCB,AI 服务器出货增长提振大尺寸、高速 高层 PCB 需求,PCB 下游应用领域中服务器/数据传输 ...

万联证券研究所 www.wlzq.cn 第18页共30页 图表38：资金利率下行，分层现象减弱(%) 图表39：社融、M2剪刀差走阔（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 2017-9 2018-9 2019-9 2020-9 2021-9 2022-9 2023-9 OMO 7天 SLF：7天 中期借贷便利(MLF):利率:1年 DR007(MA20) R007(MA20) -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2020-5 2020-12 2021-7 2022-2 2022-9 2023-4 2023-11 社融-M2(右) M2:同比 社会融资规模存量：同比 3.3 重视现代化产业体系建设，推动发展新质生产力 证券研究报告|宏观报告 4 关注外部不确定性，聚焦降息和补库走势 美国非农就业保持强劲，就业压力有限，工资下降存在难度。5月新增非农超预期， 工资同环比走高，失业率由3.9%上行为4%，受到劳动参与率下降影响。大量涌入的移 民填补了美国劳务市场 ...

[Table_MeetReportDate] 2024 年 06 月 26 日 星期三 核心观点 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|----------|---------| | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 \n指数名称 收盘 | | 涨跌幅% | | 上证指数 | 2,950.00 | -0.44% | | 深证成指 | 8,850.29 | -0.83% | | 沪深 300 | 3,457.90 | -0.54% | | 科创 50 | 717.75 | -2.89% | | 创业板指 | 1,700.02 | -1.82% | | 上证 50 | 2,394.22 | -0.41% | | 上证 180 | 7,622.08 | -0.50% | | 上证基金 | 5,840.95 | -0.68% | | 国债指数 | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------- ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】 周三三大指数午后全线反弹，上证指数涨 0.76%报 2972.53 点，深证 成指涨 1.55%，创业板指涨 1.8%。沪深两市成交额 0.64 万亿元，北 向资金净流出 19.82 亿元。申万行业方面，传媒、计算机、电子、美 容护理等领涨，家电、煤炭、银行、食品饮料等领跌；概念板块方面， Sora 概念、AI 语料、多模态 AI 等领涨，ST 板块下跌。港股方面， 香港恒生指数收涨 0.09%报 18089.93 点，恒生科技指数涨 0.94%；海 外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨 0.04%报 39127.8 点，标普 500 指数涨 0.16%报 5477.9 点，纳指涨 0.49%报 17805.16 点。欧洲 三大股指收盘小幅下跌，亚太主要股指收盘多数上涨。 【国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《促进创业投资高质量发 展的若干政策措施》有关情况】国家发改委表示，将出台配套措施， 形成支持创业投资高质量发展的综合性体系；引导保险资金等长期资 金投资创业投资；引导各类资本摒弃"急功近利、快进快出、挣快钱" 的 ...

证券研究报告|交通运输 5 月快递行业数据跟踪点评 ——交通运输行业快评报告 2024 年 06 月 26 日 [行业核心观点: Table_Summary] 5 月"618"大促提前,快递件量增速提升,但是价格竞争仍 存,6 月受"618"大促前置影响快递件量增速或有所放缓, 价格竞争较难短期扭转,龙头快递公司受益于规模及成本优 势或进一步提升市场份额,行业集中度有望进一步提升,建 议积极关注。 投资要点: ⚫ "618"大促前置以及直播电商快速发展,线上零售商品增速提 升:1-5 月实物商品网上零售额为 4.8 万亿元,同比+11.5%,较 前值提升 0.4pct,占社会消费品零售总额的比重为 24.7%,较前 值提升 0.8pct。 ⚫ 电商需求旺盛推动快递业务量增速提升,单件均价仍承压:5 月 规上快递业务收入实现 1159.9 亿元,同比+15.6%,环比下降 0.1pct,业务量实现 147.8 亿件,同比+23.8%,环比提升 1.1pct,单件均价为 7.85 元/件,环比下降 1.8%,价格竞争虽 有减缓,但仍有压力。1-5 月规上快递业务收入实现 5371.1 亿 元,同比+16.6%,增 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 产业政策落地，基本面筑底 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) 行 业 投 资 策 略 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_ReportType] ——2024 年中期医药生物行业投资策略报告 2024 年 06 月 26 日 行业核心观点： [Table_Summary] 我们认为当前医药板块正处于逐步筑底的过程中。从板块行情来看， 医药板块指数连续 4 年下跌，已经调整充分，且板块估值也已到历史 低位区间；从政策角度来看，短期负面政策逐渐出清，鼓励性政策逐 步落地，行业压制因素缓解；从基本面来看，在经历了过去几年疫情 的大起大落之后，各板块的业绩也逐步回归常态增长，医药业务的稳 健和可持续特征明显。行业基本面稳健配合估值的吸引力，我们看好 医药板块的长期投资价值。 投资要点： [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 医药生物 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 行业回顾：2024 上半年年(2024/1/1-2024/06/16）申万 ...

证券研究报告|生物制品 陕煤入主赋能,公司有望通过内生外延稳健 增长 ——派林生物(000403)首次覆盖 2024 年 06 月 26 日 报告关键要素: 公司内生外延拓展采浆量,2023 年全年采浆量超过 1200 吨,进入千吨 级血液制品第一梯队。新实控人陕煤集团实力雄厚,有望推动新浆站拓 展。随着新产品的上市并放量,收率的提升和精细化管理的提升,公司 盈利能力提升可期。 投资要点: ⚫ 陕煤入主,采浆资源拓展可期。2023 年公司控股股东及实际控制人分 别变更为胜帮英豪和陕煤集团,陕煤集团是陕西省最大的国有企业,实 力雄厚,有望赋能公司浆站资源扩张。公司通过并购派斯菲科、合作新 疆德源,2023 年拥有浆站总数量 38 个,年采浆量超 1200 吨,进入千 吨级血液制品第一梯队。2024 年预期推动广东双林和派斯菲科多个浆 站完成验收采浆,同时深化与新疆德源合作,实现存量浆站持续爬坡和 新浆站拓展双轮驱动。 血制品品种数量 11 个,吨浆盈利水平提升显著。截至 2023 年年报,广 东双林和派斯菲科分别有血制品品种 8 个和 9 个,公司合计有 11 个品 种。公司吨浆净利润从 2018 年的 20 ...

[Table_Pagehead] 证券研究报告 图表29：工业机器人成本构成 图表30：2022年中国工业机器人下游应用占比 4% 12% 26% 6% 6% 12% 21% 13% 电子 金属制品 光伏 家电 15% 35% 15% 15% 20% 汽车制造 锂电 减速器 伺服电机 控制器 本体结构 其他 食品饮料 其他 资料来源：中商产业研究院，万联证券研究所 资料来源：中商产业研究院，万联证券研究所 2023年工业机器人下游市场出现明显分化。光伏、汽车电子和半导体等新兴行业的需 求显著增长，成为推动工业机器人市场发展的关键力量，而在锂电和汽车整车行业需 求却有较大程度的萎缩。在下游应用市场需求走低的情况下，光伏行业力挽狂澜，成 为市场增长的主要引擎，全年增速达到90%，市场份额扩增到2023年的9.2%，成功跻 身下游行业TOP5。 图表31：2023工业机器人下游行业出货情况（同比增速，%） 资料来源：MIR，万联证券研究所 第 21 页 共 26 页 万联证券研究所 www.wlzq.cn 图表30：2022年中国工业机器人下游应用占比 ■汽车制造 ■食品饮料 ■锂电 ■其他 资料来源：中商产业研究 ...