[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_ReportType] ——AI 产业系列深度报告（一） 2024 年 06 月 28 日 行业核心观点： [Table_Summary] 生成式人工智能（Generative AI），指的是通过人工智能技术自动生成内 容的生产方式。着重于创造新的、有创意的数据，其关键原理在于学习和 理解数据的分布，进而生成具有相似特征的新数据。自“十三五”、“十四 五”规划将人工智能作为重点任务，明确了战略发展目标之后，国家陆续 出台指导性及支持性政策推动生成式 AI 发展，目前在图像、文本、音频、 视频等多种领域都有广泛的应用。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 传媒 沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 投资要点： 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 踏 AI 之浪潮，扬新生态之帆 ⚫ 图像生 ...

证券研究报告|生物制品 采浆和研发驱动,血制品行业处上升通道 ——2024 年中期血制品行业投资策略报告 2024 年 06 月 28 日 [行业核心观点: Table_Summary] 未来随着我国经济水平发展、人口老龄化,血液制品临床刚需增加、 消费结构趋于合理、血浆综合利用能力提升、及国家"十四五"规划 期间加大产业扶持力度等因素影响,我国血液制品行业未来仍有望持 续高景气度,市场增长空间广阔,国内血液制品行业发展仍处于上升 通道。 3378 投资要点: ⚫ 血制品竞争格局好,市场增长空间广阔。国内血制品赛道政策准入壁 垒高,存量企业博弈竞争,国内正常经营的血液制品生产企业不足 30 家,按企业集团合并计算后户数约 17 户,品种市占率和采浆量市场集 中度较高,参考行业发展规律和国内外差异,未来行业集中度有望进 一步提升。行业规模和盈利能力增长驱动因素包括采浆量增长、老龄 化、血制品临床应用普及,新产品进医保、人均使用量提升、技术工 艺提升提高血浆综合利用度等。长期看,行业空间增长可期。 采浆和研发是血制品企业核心竞争要素。十四五期间,国资纷纷布局 血制品赛道,目前 A 股 7 家血制品上市公司超过一半 ...

证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 集中统筹+因地制宜,推进我国科技创新工 作 ——电子行业快评报告 2024 年 06 月 28 日 [事件Table_Summary] : 6 月 25 日上午,全国科技大会和两院院士大会第二次全体会议在北京 举行。中共中央政治局常委、中央科技委员会主任丁薛祥出席会议并作 总结讲话。 3378 投资要点: 发挥中央科技委员会统筹职能,集中力量攻关关键核心技术。组建中央 科技委员会是 2023 年 3 月《党和国家机构改革方案》中的重要举措, 旨在加强党中央对科技工作的集中统一领导,统筹推进国家创新体系建 设和科技体制改革等。此次会议是丁薛祥首次以"中央科技委员会主任" 的身份对外亮相。丁薛祥在会议上强调,要"以新型举国体制推进科技 创新",体现出我国对科技创新工作的高度重视。丁薛祥在会议上还强 调,要"找准重大攻关任务,凝聚力量协同攻坚,加强科技创新资源统 筹,加快解决科研人员反映强烈的突出问题"。中央科技委员会的成立, 旨在集中力量和资源攻关关键核心技术,习近平主席在《求是》文章的 讲话也明确指出"中央成立科技委主要是统筹各方面资源,集中力量办 大事;科技管理 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|生物制品 2 8 3 3 人凝血因子Ⅷ和狂免批次同比增长 [Table_ReportType] ——生物制品行业跟踪报告 强于大市(维持) 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 2024 年 06 月 27 日 行业核心观点： [Table_Summary] 本报告跟踪 8 个血制品核心品种 2024H1 批签发同比情况，并梳理上市 公司各品种批签发同比变化情况。2024H1，8 个核心品种批签发有 6 个品种同比减少，2 个品种同比增长，整体批次呈下滑趋势。上市公 司分化较大。（血制品批签发每批次对应的批签发量会受新厂房投产等 因素影响，批签发批次趋势不完全代表批签发量趋势） [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 生物制品 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 投资要点： 分上市公司看， 2024H1 批签发批次同比增加品种分别为，天坛生物破免、乙免、人凝 血因子Ⅷ、PCC4 个品种；上海莱士狂免、人凝血因子Ⅷ、PCC3 个品 种；华兰生物人血白蛋白、狂免、纤原 3 个品种；派林生物人凝 ...

Industry Overview - The ready-to-drink (RTD) beverage industry refers to beverages made on-site according to consumer demand, characterized by freshness, customization, and convenience [3] - The RTD beverage market is rapidly expanding, with tea-based drinks accounting for the largest share, while the freshly ground coffee segment is growing quickly [3] - The industry is experiencing a shift towards value-for-money products, with chain expansion accelerating and brands aiming for 10,000 stores [3] - The market is segmented into high-end, mid-range, and budget segments, with different competitive dynamics in each [3] Market Trends - The RTD beverage market in China grew from RMB 148.8 billion in 2017 to RMB 421.3 billion in 2022, with a CAGR of 23% [21] - The tea-based RTD segment is the largest, accounting for 50% of the market in 2022, with a size of over RMB 210 billion [24] - The freshly ground coffee segment grew at a CAGR of 38% from 2017 to 2022, reaching RMB 130 billion in 2022 [24] - The market is expected to reach RMB 1,031.2 billion by 2027, with tea-based drinks projected to grow to RMB 511.8 billion and coffee to RMB 371.5 billion [24] Competitive Landscape - High-end market: Heytea and Naixue dominate, forming a duopoly [38] - Mid-range market: Intense competition with lower concentration, brands like Chabaidao and Guming leading [38] - Budget market: Rapid expansion through franchising, with Mixue Bingcheng leading the way [38] - Brands are expanding overseas, particularly in Southeast Asia, leveraging cultural similarities and supply chain advantages [34] Key Players Mixue Bingcheng - Largest RTD beverage chain in China with over 36,000 stores globally as of Q3 2023 [41] - Focused on lower-tier cities, with 75% of stores in second-tier and below cities [42] - Revenue CAGR of 74% from 2019 to 2022, with Q1-Q3 2023 revenue reaching RMB 15.39 billion [44] - Built a comprehensive supply chain system with five production bases and extensive logistics network [46] Chabaidao - Mid-range tea brand targeting young consumers, with over 7,800 stores as of end-2023 [48] - Revenue primarily from sales to franchisees, accounting for 95% of total revenue in 2023 [50] - High takeout penetration, with takeout accounting for around 60% of sales [55] Chayan Yuese - Differentiated brand with Chinese cultural elements, operating 627 stores mainly in Hunan and surrounding provinces [58] - Focus on direct operation model, maintaining high product and service quality [58] - Challenges in nationwide expansion due to high costs and supply chain issues [58]

行业相对沪深 300 指数表现 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 计算机 沪深300 投资要点: [行业核心观点: Table_Summary] 营收回暖,归母净利润进一步承压。2023 年 SW 计算机行业实现营业 收入 11,689.53 亿元,同比增长 2.10%,实现归母净利润 292.90 亿 元,同比下滑 13.03%;2024Q1 SW 计算机行业实现营业收入 2400.86 亿元,同比增长 5.43%,实现归母净利润 3.85 亿元,同比大幅下滑 92.19%。2023 年及 2024Q1 的营收同比增速较上一年同期均有所提升, 反应出 SW 计算机行业的营收表现整体呈现恢复态势。在营收有所回 暖的情况下,归母净利润仍然同比下滑,主要是由于行业整体的成本 费用支出明显增长所致。此外,由于行业的营收呈现明显的季节性, Q1 为收入淡季,但成本费用支出仍然较高,因此 2024Q1 SW 计算机行 业的归母净利润进一步承压。 数据来源:聚源,万联证券研究所 相关研究 基金重仓转为低配,关注 AI 产业链及出海 机遇 智谱 AI 宣布全模型矩阵降价,AI 应用有望 加速落 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 大储稳步前行，户储回暖初现 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) 行 业 投 资 策 略 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_ReportType] ——2024 年中期储能行业投资策略报告 2024 年 06 月 27 日 行业核心观点： [Table_Summary] 2024 年一季度以来，储能行业基本面持续改善。国内方面，表前储能增 长趋势延续，大储招标数据亮眼，有望支撑下半年装机规模增长；同时， 电改持续推进，独立储能电站和工商业储能项目经济性提升，装机规模 有望放量。海外方面，美国大储蓄势待发，前期积压项目较多，随着《通 胀削减法案》、美国联邦能源管理委员会(FERC)新规落地，电网侧储能 项目并网有望加速；欧洲去库接近尾声，户储拐点将至，叠加大储装机 规模增长提速，有望接力户储增量，支撑欧洲储能装机规模增长。展望 下半年，储能行业基本面有望持续改善，在国内、海外双重增长趋势下， 大储增长确定性较高，户储有望筑底企稳，逐步回升。建议积极关注① 受益于国内、海外大储装机增长，市场地位领先的相关个股；②受益于 ...

证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 证券研究报告|中药Ⅱ 2024H1 中药新药数据跟踪:1.1 类 IND 受理 3382 和经典名方 NDA 受理数量较多 ——中药Ⅱ行业跟踪报告 2024 年 06 月 27 日 [行业核心观点: Table_Summary] 新版中药注册分类发布、符合中医药特色的审评审批体系不断完善, 企业对中药新药研发积极性提高。2024H1,中药新药 34 个品种 IND 受 理,22 个品种 NDA 受理,分别占 2023 年全年相应数据的 46.58%和 91.67%,中药新药研发和上市热情延续。 投资要点: 从临床试验研究申请受理数据看,2024 年上半年共受理 34 个品种,其 中,1.1 类新药 21 个,1.2 类 7 个,2.3 类 6 个。1.1 类中药复方制剂 是由多味饮片、提取物等在中医药理论指导下组方而成的制剂。从 1.1 类新药受理企业看,聚焦的上市公司包括康缘药业、佐力药业、珍宝岛、 奇正藏药等。 从注册上市申请受理数据看,2024 年上半年共受理 22 个品种,其中, 1.1 类新药 9 个,3.1 类 13 个。3.1 类是按古代经典名方目 ...

证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 证券研究报告|中药Ⅱ 2024H1 中药新药数据跟踪:1.1 类 IND 受理 3382 和经典名方 NDA 受理数量较多 ——中药Ⅱ行业跟踪报告 2024 年 06 月 27 日 [行业核心观点: Table_Summary] 新版中药注册分类发布、符合中医药特色的审评审批体系不断完善, 企业对中药新药研发积极性提高。2024H1,中药新药 34 个品种 IND 受 理,22 个品种 NDA 受理,分别占 2023 年全年相应数据的 46.58%和 91.67%,中药新药研发和上市热情延续。 投资要点: 从临床试验研究申请受理数据看,2024 年上半年共受理 34 个品种,其 中,1.1 类新药 21 个,1.2 类 7 个,2.3 类 6 个。1.1 类中药复方制剂 是由多味饮片、提取物等在中医药理论指导下组方而成的制剂。从 1.1 类新药受理企业看,聚焦的上市公司包括康缘药业、佐力药业、珍宝岛、 奇正藏药等。 从注册上市申请受理数据看,2024 年上半年共受理 22 个品种,其中, 1.1 类新药 9 个,3.1 类 13 个。3.1 类是按古代经典名方目 ...

证券研究报告|农林牧渔 宠物行业空间广阔,自主品牌大有可为 3382 强于大市(维持) ——宠物行业深度报告系列一 2024 年 06 月 27 日 ⚫ 我国宠物行业增速高于全球宠物市场,渗透率较成熟市场仍有 1-2 倍成长空间。我国宠物(犬猫)消费市场规模 2012-2023 年 CAGR 为 21.20%,其中疫情后 2019-2023 年 CAGR 为 8.38%,均高 于全球宠物 2012-2021 年 CAGR 为 4.34%的市场增速。2022 年我 国宠物渗透率为 20%,较成熟市场仍有 1-2 倍的成长空间。养宠 人数持续增加,犬和猫为养宠主流,其中养猫人群数量 2022 年 赶超养狗人群。 ⚫ 从 2014 年起针对宠物市场的投资开始活跃,宠物赛道内卷加 剧。从投资事件数量来看,国内宠物市场投资主要集中在宠物消 费品、宠物服务和宠物医疗领域,在金额分布上,宠物医疗领域 的投资金额最高,其次是宠物消费品。宠物行业近年开启上市 潮,目前国内一共有 7 家宠物主业上市公司,其中 2022 是宠物 行业上市大年,先后有 3 家企业成功上市。近年来传统食品、用 品、药品、科技等行业龙头也继续紧抓"它经 ...