华福证券 基础化工 2024 年 09 月 19 日 नी 研 基础化工 生态环境部公布 2025 年制冷剂配额方案，巨化股 份预计下半年制冷剂出口形势较好 投资要点： 生态环境部：2025 年制冷剂配额方案公布。9 月 14 日，生态环境部发 布关于公开征求《2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和 分配方案》意见的函，初步制定了 2025 年 HCFCs 和 HFCs 配额总量设定 和分配方案。本次 HFCs 配额方案在坚持配额政策的稳定性和连续性的基 础上，针对行业运行中的现实情况，在框架内进行了适当和合理的调整。 HFCs 方面：1. 在 2024 年配额基础上，根据 HCFCs 淘汰的替代需求、半 导体行业R41和R236ea增长需求，增发R32内用生产配额45,000吨、R245fa 内用生产配额 8,000 吨、R41 内用生产配额 20 吨、R236ea 内用生产配额 50 吨。配额下发按原 HFCs 各品种原有市场份额占比发放。2. HFCs 同一品 种和不同品种配额调整包括申请 2025 年配额时的调整（2024.10.31 之前） 和获得 2025 年配额后的年中调整（20 ...

华福证券 房地产 2024 年 09 月 19 日 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 房地产 | 强于大市（维持评级） | | | 240919 日报：中秋新房销售平淡，二手销售活跃 | 一年内行业相对大盘走势 | | | 投资要点： | | | | 板块表现： | | | | 9 月 19 日，沪深 300 指数与房地产板块均收 ...

华福证券 朗姿股份（002612.SZ） 衣美到颜美，医美女装均表现稳健 投资要点： 2024Q2 利润端略承压，费控较为优秀。2024H1 公司实现营收 26.89 亿元/yoy+6.21%，归母净利润 1.52 亿元/yoy+1.14%，扣非归母净利润 1.40 亿元/yoy+11.49%。其中，2024Q2 实现营收 12.89 亿元/yoy+1.07%，归母净 利润 0.70 亿元/yoy-12.03%，扣非归母净利润 0.61 亿元/yoy-2.12%。销售毛 利率为 59.78%/yoy+0.72pct，净利率为 6.21%/yoy+0.01pct，销售费用率 40.32%/yoy-0.23pct，管理费用率为 7.94%/yoy-0.17pct。 医美业务稳步增长，女装朗姿品牌表现优秀。分业务看：1）医美：24H1 营收 11.94 亿元/yoy+6.0%，毛利率为 54.2%，表现稳健。医美分品牌：米 兰柏羽实现营收 5.37 亿元/+3.9%，高一生实现营收 0.89 亿元/+14.1%，晶 肤实现营收 2.20 亿元/+11.5%，韩辰实现营收 1.82 亿元/+9.8%，武汉五洲 实现营 ...

华福证券 l 研 机械设备 美联储降息 50bp 超预期，全年有望再降 50bp， 出口链企业受益 投资要点： 美联储 2020 年 3 月以来首次降息 50 个基点 美联储 18 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点到 4.75%至 5%之间的水平。这是美联储 2020 年 3 月以来首次降息。美联 储自 2022 年 3 月至 2023 年 7 月连续 11 次加息，累计加息幅度达 525 个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5%之间，为 23 年来最高水平。 团队成员 分析师： 俞能飞(S0210524040008) ynf30520@hfzq.com.cn 联系人： 曹钰涵(S0210124050059) cyh30565@hfzq.com.cn www. 年内有望再降 50 个基点 美联储点阵图显示，美联储 2024 年将累计降息 100 个基点，在 9 月降息 50 个基点后，还有 50 个基点的降息预期。美联储 2025 年料再 降息 100 个基点。 相关报告 1、里程突破 16 万公里，1-8 月铁路投资继续增长 ——2024.09.15 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 宏 观 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 略超预期的降息： 9 月 FOMC 会议点评 事件： 9月19日，美联储公布9月议息会议结果，将联邦基金利率从5.25%-5.5%下 调至4.75%-5.0%，略超市场预期。 投资要点： 宏 观 事 件 点 评 利率决议降息50BP，幅度略超市场预期，对去通胀的表述更为乐观，对 就业市场的关注度明显提升：（1）利率：9月决议降息50BP，为2022年3 月美联储启动加息周期以来首次降息。开启降息在市场预期之内，但此前 市场围绕降息幅度是25BP还是50BP的分歧较大，最后结果略超市场预 期；（2）购债：继续按计划缩表，符合市场预期；（3）经济：对经济表 态仍偏积极，在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡；（4）通胀： 对去通胀更为乐观，除了再次重申让通胀回到2%的目标外，新增"支持 充分就业"表述，反映其对就业市场的关注明显加大。 鲍威尔讲话总体偏鸽，强调就业下行风险已经加重，通胀的上行风险已经 消退，降息50BP是正确选择：（1）利率：不认为降息50个基点是新速 度；如 ...

Tabl e_First|Tabl e_Summary epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbTabl e_FirstaT 华福证券 公 司 报 告 《新莱应材（300260）：科技、消费、医药，三 驾马车驱动成长》——2023.02.13 纳芯微（688052.SH） 模拟芯片设计 2024 年 09 月 19 日 持有(维持评级) 高投入致短期承压，多款车规新品亮相 副标题 投资要点： ➢ 事件： ✓ 纳芯微2024年半年报显示，公司实现营业收入8.49亿元，同比增长 17.30%；归母净利润为-2.65亿元，归母扣非-2.86亿元。 ✓ 2024年第二季度实现营业收入4.86亿元，环比增长34.18%，归母净利润 为-1.15亿元。 ➢ 营收端稳步增长，利润端暂时承压。随着下游需求恢复及新品放量，公司2024 年H1营收同比增长，Q2营收维续环比增长趋势，QoQ+34.18%。剔除股份支付 1.47亿元影响，2024年H1公司归母净利润-1.18亿元，归母扣非-1.39亿元。公 司在下行周期关注市场开拓，Q2毛利率虽同比有所下降，但自23Q4以来环比修 复明显。2024上半年，公司战略性投 ...

华福证券 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 房地产 | 强于大市（维持评级） | | | 240918 日报：山西太原取消商品房限购 | 一年内行业相对大盘走势 | | | 投资要点： | | | | 板块表现： | | | | 9 月 18 日，沪深 300 指数与房地产板块均收涨。截至收盘，沪深 300 指数上涨 0.4% ，申万房地产指数上涨 2.4% 。分板块来看，住宅开 发、商业地 ...

华福证券 房地产 2024 年 09 月 18 日 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

华福证券 基础化工 2024 年 09 月 18 日 नी 研 基础化工 硅化工 8 月定期跟踪：工业硅价格有所承压，有机硅市 场稳中向好 投资要点： 工业硅价格呈下行态势 价格方面，据百川盈孚，截至 8 月 27 日，中国金属硅市场参考月 均价 11920 元/吨，较 2024 年 7 月市场参考均价 12546 元/吨，环比上 月下降 4.99%（-626 元/吨）。此外 8 月 27 日市场参考价格 11785 元/ 吨，较 8 月初的 12062 元/吨，环比下降 2.3%（-277 元/吨）。 开工方面，本月整体开工减少。其中四川地区减少炉数较多，由 于现货销售情况不佳，部分生产企业在交付完前期订单后选择停炉或 减产。月末期四川乐山地区由于民用电增加，个别金属硅企业受到限 负荷管理，产量稍减。云南地区生产相对稳定，个别地区本月电价小 幅向下调整。当地生产企业前期订单多可交付至 9 月、10 月，加之为 维系工人，目前减产情况较少。月下半旬新疆个别工业园区电力供应 出现问题，周边企业受到不同程度的影响，轻者影响 1-2 日产量，个 别影响较重或保温至月底。 需求方面，8 月下游整体行情尚可。多晶硅企业 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbTabl e_FirstaT 华福证券 公 司 报 告 公 司 财 报 点 评 正帆科技（688596.SH） 在手订单充足，业务加速扩张 副投资要点： 标题 ➢ 正帆科技2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入18.52亿元，同比增长 37.78%；实现归母净利润1.05亿元，同比减少29.94%。2024年第二季度公司实 现营业收入12.64亿元，同比增长35.34%，环比增长114.63%；实现归母净利润 0.80亿元，同比减少42.27%，环比增加221.41%。公司营收快速增长，主要系公 司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强，且在手订单充沛所致。业绩端 同比下滑主要系研发费用同比高增，以及24H1公允价值变动收益-2600万元。 ➢ 研发投入不断加码，扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元，同比增长 85.9%，研发费用率达到8.43%。截至报告期末，公司研发人员数量达到544人， 且公司已获得知识产权数量合计299项，其中发明专利38项，实用新型专利200 项。随着公司沿着底层核心技术不断延伸拓展，公司业务版图和下游覆盖面持续 ...