epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbTabl e_FirstaT 华福证券 公 司 报 告 公 司 财 报 点 评 正帆科技（688596.SH） 在手订单充足，业务加速扩张 副投资要点： 标题 ➢ 正帆科技2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入18.52亿元，同比增长 37.78%；实现归母净利润1.05亿元，同比减少29.94%。2024年第二季度公司实 现营业收入12.64亿元，同比增长35.34%，环比增长114.63%；实现归母净利润 0.80亿元，同比减少42.27%，环比增加221.41%。公司营收快速增长，主要系公 司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强，且在手订单充沛所致。业绩端 同比下滑主要系研发费用同比高增，以及24H1公允价值变动收益-2600万元。 ➢ 研发投入不断加码，扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元，同比增长 85.9%，研发费用率达到8.43%。截至报告期末，公司研发人员数量达到544人， 且公司已获得知识产权数量合计299项，其中发明专利38项，实用新型专利200 项。随着公司沿着底层核心技术不断延伸拓展，公司业务版图和下游覆盖面持续 ...

华福证券 投资要点： 近期观点 美国货币政策预期阶段性转向，看好商品和中国 资产——产业经济周观点 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、从日本经验看哪些行业在指数低迷期能显著跑 赢——2024.09.17 2、适应人口发展新常态，推行渐进式延迟退休改 革——产业经济周观点(2024.9.9-2024.9.13)—— 2024.09.16 3、如何看 8 月金融数据？——2024.09.15 1、 大类资产反映特朗普交易正在快速转向哈里斯交易，美国货 币政策预期转为宽松。长期看美国经济政策走向还是存在强不确定性。 2、 全球制造业有企稳回升的表现，美国商品贸易逆差扩大，中 国对发达国家出口环比改善。 3、 美国经济对信用周期不敏感，对科技周期形成的商业格局更 敏感。如果人工智能技术不能进一步为美国企业提供竞争优势，那么 美国的经济政策可能进一步走向宽松，但与此同时美元信用恶化和滞 胀压力将进一步显现，并有望加速中国复苏的节奏。滞胀压力的长期 化， ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 行 业 研 究 ➢ 华为发布全球首款三折叠屏手机Mate XT。Mate XT作为全球首个三 折叠手机，引领了折叠屏手机形态的持续创新，开启三折叠屏手机的 崭新时代。此次新品的发布，华为在屏幕材料、铰链设计等核心硬件 环节深度研发，实现升级。屏幕部分，华为Mate XT三折叠展开10.2 英寸，展开薄至3.6毫米，这是由于华为创新性引入多向弯折柔性材 料，从而可实现整机超薄。在纤薄的基础上，Mate XT亦保持抗冲击 和坚韧，它采用非牛顿流体和322cm²超大UTG玻璃，组成复合超韧结 构，双重抗冲，使其屏幕抗冲击性能实现了75%的提升。铰链部分， 华为Mate XT搭载天工铰链系统，让铰链系统第一次实现内外弯折； 同时铰链100%核心的部件均采用了超强火箭钢，抗变形强度达 1900Mpa。华为Mate XT汇聚了最新的自研高端材料和专利技术成 果，打破了智能终端形态的边界，加速折叠屏手机不断渗透。 ➢ 折叠屏插上AI翅膀，应用前景进一步拓宽。值得注意的是，Mate XT 搭载了华为强大 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected increase in stock price relative to the market benchmark index by over 20% in the next six months [15]. Core Insights - The company, Xinlai Yingcai, reported a revenue of 1.418 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 11.83%, with a net profit of 140 million yuan, up 26.91% [1]. - In Q2 2024, the company achieved a revenue of 729 million yuan, a 15.88% increase year-on-year, and a net profit of 72 million yuan, growing by 26.49% [1]. - The gross margin for H1 2024 was 25.57%, an increase of 0.74 percentage points year-on-year, while the net margin was 9.89%, up 1.18 percentage points [1]. - The company is focusing on R&D investments, particularly in the semiconductor sector, which is expected to drive future growth [1]. Business Segment Summary - **Semiconductor Segment**: Revenue reached 447 million yuan, a significant increase of 48.0% year-on-year, although the gross margin decreased by 1.4 percentage points to 28.34% due to increased depreciation from higher investments [1]. - **Food Segment**: Revenue was 803 million yuan, a slight increase of 0.1% year-on-year, with a gross margin of 22.7%, up 3.4 percentage points. The company is enhancing its market share in domestic clients despite reduced demand from major dairy clients [1]. - **Pharmaceutical Segment**: Revenue was 169 million yuan, a 3.0% increase year-on-year, but the gross margin fell by 10.6 percentage points to 31.7%. The segment is expected to benefit from long-term trends such as aging population and improved healthcare systems [1]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is projected to achieve revenues of 3.282 billion yuan, 3.896 billion yuan, and 4.721 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profits of 328 million yuan, 447 million yuan, and 578 million yuan [2][7]. - The company is recognized as a leader in the ultra-clean metal materials processing sector and is accelerating the development of high-end new products, which are expected to contribute to future growth [1].

华福证券 证券研究报告|行业深度报告 医药生物 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年9月17日 GLP-1产业链篇：产业链率先获益，布局产 能拥抱趋势 证券分析师： 陈铁林 执业证书编号：S0210524080007 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 GLP-1产业链篇：产业链率先获益，布局产能拥抱趋势 肽车间预计2024年底完成安装调试，602多肽车间预计2025年上半年完成建设、安装及调试，共将增加多肽产能10吨/年。圣诺生物：公司"年产395千克多肽原料药 生产线项目"、和"多肽创新药CDMO、原料药产业化项目"主体建设均已完成并进入设备调试阶段；奥锐特：公司布局年产300KG司美格鲁肽原料药生产线（发酵） ，截至24年7月份，公司已完成司美格鲁肽中试、杂质研究和成品方法学验证。 ◼ 多肽既可用化学合成，亦可选择生物合成。由于多肽药物特殊结构及分子大小，其生产工艺可分为化学合成法与生物合成法：1）生物法规模化成本低、不能引入非天然 氨基酸：目前主流方法为基因重组，利用重组DNA技术将编码多肽产物的基因片段导入异源宿主（细菌、酵母或动物细胞）体内进行表达，通过宿主的蛋白质合成系统 产生目标多肽 ...

Group 1 - The report highlights that during Japan's stock market downturn from 1989 to 2003, certain industries provided significant investment opportunities despite the overall market decline, with the Tokyo Stock Exchange index dropping by 73.3% [1][8][14] - It identifies three key insights from Japan's experience: first, a prolonged market downturn creates pressure on investors, leading most industries to decline; second, industries with stable demand and prices, such as utilities, consumer staples, and healthcare, tend to show resilience and deliver relative and absolute returns; third, sectors with inherent alpha characteristics, like technology and innovative pharmaceuticals, can exhibit strong performance during specific periods [1][8][14] Group 2 - The report notes that the average weekly return for newly listed stocks over the past year was -4.71%, underperforming the overall A-share market, which had a weekly return of -2.00%, indicating a lag of 2.71 percentage points [1][15] - It states that the communication sector led the A-share market this week with a return of 2.16%, followed by the computer sector at 0.30%, while other sectors, including food and beverage, consumer services, and transportation, experienced declines [1][16] - The report indicates that the pharmaceutical sector showed significant improvement in trading activity, with daily turnover rates and average daily trading volumes increasing by 14% and 28% respectively compared to the previous week, reflecting heightened industry interest [1][20][22] Group 3 - The report emphasizes that the market style this week favored mid-cap and growth stocks, with mid-cap indices outperforming small-cap and large-cap indices, and growth style leading among various styles [1][25][26]

华福证券 家用电器 家电&服饰消费趋势向上，关注节假日催化—— 24W37 周观点 投资要点： 家用电器 2024 年 09 月 17 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 谢丽媛(S0210524040004) xly30495@hfzq.com.cn 相关报告 1、专题：如何看待大叶股份"小并大"收购 AL-KO? ——24W36 周观点——2024.09.08 2、多地以旧换新政策落地，7 月白电出口延续高 3、湖北等地家电以旧换新政策逐渐落地，看好内 需景气反弹——24W33 周观点——2024.08.18 增——24W35 周观点——2024.09.01 本周家电板块涨跌幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别 0%/-3.8%/-0.4%/-1.4%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环 比上周分别-2.19%、-3.88%。 本周纺织服装板块涨跌幅-1.98%，其中纺织制造涨跌幅-0.03%， 服装家纺涨跌幅-3.12%。本周 328 级棉现货 14869 元/吨（-0.63%）， 美棉 CotlookA 81.10 美分/磅（0.37%）， ...

华福证券 证 券 研 究 报 告 基础化工 2024 年 09 月 17 日 नी 研 基础化工 纤维行业整体价格承压，出口同比增长 投资要点： 行情回溯 截至 09/17，中信化学纤维指数收 842.6 点，本月涨跌幅为-6.8%， 中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.9%。 价格价差：纤维行业产品价格普遍承压 据卓创资讯，截至 09/14，PA6 价格 14250 元/吨，环比上月-0.3%， 粘胶长丝价格 44750 元/吨，环比上月 0.0%，己内酰胺价格 12225 元/ 吨，环比上月-3.9%，己二酸价格 8150 元/吨，环比上月-6.9%，锦纶短 纤价格 15600 元/吨，环比上月 0.3%，腈纶短纤价格 14100 元/吨，环 比上月 0.0%，氨纶价格 25000 元/吨，环比上月 0.0%，粘胶短纤价格 13650 元/吨，环比上月 1.1%，PA66 价格 24250 元/吨，环比上月-5.8%。 供给端：开工维持高位 团队成员 分析师： 韩广智(S0210524050009) hgz30547@hfzq.com.cn 相关报告 1、烧碱价格边际改善， ...

华福证券 नार 研 计算机 2024 年 09 月 17 日 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | 计算机 Open AI 发布 GPT o1 ，壁仞科技拟 IPO | | | | 投资要点： 本周 AI 新闻速递 | | | | 国际 AI ：（ 1 ）微软发布全球最强量子计算机。 国内 AI ：（ 1）AI 芯片独角兽壁仞科技上市辅导启动。（2）夸克 首次推出泛功能助手 CueMe 。 | | | | Open AI 发布 GPT o1 模型 | | | | Open AI 于 9 月 13 日发布全新模型 o1 。该模型分为两个版本： GPT | | | | o1-preview 和 GPT o1-mini。GPT o1-preview 推理能力更强，在推 ...

华福证券 基础化工 2024 年 09 月 17 日 नी 研 基础化工 尿素、醋酸价格承压，关注碳酸二甲酯库存去化 投资要点： 行情回溯 截至 09/14，申万煤化工指数收 4953 点，本月涨跌幅为-5.9%，申 万基础化工指数涨跌幅为-4.6%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.9%。 价格价差：甲醇、尿素、醋酸价格承压，DMF 价格环比上涨 据卓创资讯，截至 09/14，甲醇价格 2040 元/吨，环比上月-1.0%； 醋酸价格 3078.3 元/吨，环比上月-6.6%；尿素价格 1957.7 元/吨，环比 上月-9.0%；醋酐价格 5320 元/吨，环比上月-3.8%；DMF 价格 4131.3 元/吨，环比上月 3.1%；合成氨价格 2606.1 元/吨，环比上月 5.1%；炭 黑价格 8700 元/吨，环比上月 6.4%；碳酸二甲酯价格 4250 元/吨，环 比上月 8.6%；醋酸乙酯价格 5578.3 元/吨，环比上月-0.7%；EVA 价格 9900 元/吨，环比上月-0.7%；三聚氰胺价格 6387.5 元/吨，环比上月 -1.1%。 供给端：醋酸库存环比提升，碳酸二甲酯大幅去库 团队成员 ...