2025 年 06 月 03 日 我国新一代人造太阳再创记录，EDA 巨头或将断 供中国 推荐(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 电子(申万) | -2.9 | -11.6 | 28.5 | | 沪深 300 | 1.8 | -1.3 | 7.3 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 (%) 电子 沪深300 相关研究 1、《电子行业周报：雷军官宣小米 自研手机 SoC，英伟达调整对华芯片 出口》2025-05-20 2、《电子行业周报：中芯国际与华 虹披露 2025 年第一季度财报，合肥 BEST 项目建设取得关键性进展》 2025-05-12 3、《电子行业周报：北美云厂商巨 头 2025 年 Q1 云业务业绩超市场预 期，全球 AI 算力或迎来新一轮共 振》2025-05-05 ▌上周回顾 5 月 26 ...

场内ETF增持防御板块， 推荐关注30年国债ETF ——指数基金投资+ 2025年6月3日 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 市场观点和ETF交易机会 PAGE 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 p 【国内市场跟踪】上周市场成交仅1.1万亿，核心指数中北证50和中证2000反弹领涨，低风险偏好下小盘 缩量上涨，北向交易盘持仓继续下行跌破20日均线，沪深300etf及红利低波etf分别增持21亿元、13亿元， 场内etf再度回流防御板块。4月8日以来风险资产普遍修复，中美关税战反复+政策弱预期下，短期市场仍 旧处于弱势整理期，风格轮动模型最新信号来看，当前社融同比增速稳步走高以及外资流入意愿回暖转为 看多成长结构行情，但期限利差快速收窄、CPI&PPI双双延续负增、10Y美债利率高位震荡均支撑红利占 优，模型复合信号延续看好防御板块表现，六月增配消费、电力等低位红利股。短端市场利率快速下行及 技术面RSI信号均显示小盘胜率相较大盘更高，但中证2000拥挤度持续处于历史极高位存在交易过热风险， 大小盘轮动模型从5月看好小微盘转为市值平配。 p 【港股市场周观点 ...

2025 年 06 月 03 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：29 分（较冷） 最近一年大盘走势 -10 -5 0 5 10 15 20 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较冷） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 29 分，市场情绪处于"较冷"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：人工智能、低碳、无人驾驶 1、人工智能主题：OpenAI 日前宣布以 65 亿美元全股收 购由苹果前首席设计师 JonyIve 创立的 AI 硬件初创公司 io，并计划推出一款革命性的 AI"伴侣"设备，目标在 2026 年底前发货 1 亿台。这款设备旨在成为一款环境感知智能 体，可放置在口袋或书桌上，通过多模态 AI 无缝融入用户日 常生活。相关标的：荣信文化(301231)、汤姆猫(300459) 2、低碳主题：近日召开的国常会审议通过《制造业绿色 低碳发展行动方案（2025—2027 年）》。会议指出，推进制 造业绿色低碳发展是大势 ...

2025 年 06 月 03 日 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒(申万) 2.2 -1.9 24.6 沪深 300 1.8 -1.2 7.0 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 传媒 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业动态研究报告： 52TOYS 递表看 IP 撬动潮玩及渠道新 增量》2025-05-25 2、《传媒行业周报：政策护航持续 护航 AI 应用与可选消费双轮驱动》 2025-05-18 3、《传媒行业周报：第五消费时代 的思考》2025-05-11 2025 年端午单日票房同比增 30% 电影院线布局 新业务可期 —传媒行业动态研究报告 ▌ 2025 年端午档单日票房同比增 30% 表现较好 2025 年端午档（2025 年 5 月 31 日）票房（不含服务费） 1.36 亿元，同比增加 30%，观影人次 390 万，同比增加 33%，单日均价 34.9 元，同比下降 2%，综合看，2025 年端午 档单日双位数 ...

2025 年 06 月 2 日 不确定中寻找确定性收益来源 —定量策略周观点总第 165 周 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：关税博弈第三阶段，风险资产普遍已修复了关 税影响，短期似乎缺乏主线。展望下半年，拨开迷雾在不 确定中寻找相对确定，结合资产估值，当前市场仍能找到 合理的收益来源；首先是做空"美国例外论"，从市场和 基本面数据来看都未结束，港股、日股、德股以及黄金相 对 收 益 。 我 们 延续对 港 股 的 年 度 级别强 烈 推 荐 ， 恒指 21000-22000 点附近坚定寻找做多机会；日股和德股等待 关税谈判落地；黄金在 3150 美元反弹后进入上升旗形整 理，保持交易仓位等待下半年的新高机会。其次是美联储 二次降息，以及美债的底部配置价值。美国 30 年期国债收 益率在 5 月 22 日达到 5.14%的高点，随后小幅回落至 4.94%，随后日长债也开始反弹，短期或有一波长久期的 空头回补；后续破局仍需等待美联储再次降息，失业率升 破 4.4%可能是触发因素。短期虽较难看到美债长端明显下 滑，无论市场还是基本面数据都指向陡峭化，但短债配置 窗口一直存在。建议在美元走弱，QDII 美债基金 ...

股债性价比转向债券之后——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 2025 年 06 月 02 日 相关研究 1、《首推债券——资产配置周报》 2025-05-25 2、《债底保护价值凸显》2025-05- 25 3、《债券或逐步跌出交易机会—— 资产配置周报》2025-05-18 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 4 月实体部门负债增 速录得 9.0%，前值 8.7%，符合我们之前的预期。预计 5 月实 体部门负债增速稳定在 9.0%附近，后续重回缩表。按照两会 公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上继续有所收敛。 2025 年政府工作报告中明确指出："使社会融资规模、货币 供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配"，这 表明，稳定宏观杠杆率的大方向没有任何动摇，中国仍然处 于边际缩表过程之中，大规模化债进一步降低了地方政府融 资成本、以及发生大规模违约和流动 ...

2025 年 06 月 02 日 投资要点 ▌ 总量观点 大势研判：6 月海外关注关税博弈、债务风险和降息预 期，美股相对谨慎，关注 VIX、美债和黄金配置机会；国 内进入经济和政策观察期，增量和亮点有限。考虑到主要 资产已收复关税以来失地，即使关税情绪修复，也不足以 对冲基本面偏弱的影响，指数上行缺乏动力，区间震荡运 行。且无趋势性行业机会，轮动加速，成交边际萎缩。 行业选择：延续哑铃策略，红利缩圈中的银行、中性策略 中的小盘下沉利好的微盘和北证均创新高，且对冲需求激 增下的股指期货出现深度贴水，后续关注红利防御（银 行、公用事业、交运等底仓配置机会）、内需修复（新消 费、创新药、农林牧渔等结构性亮点）和科技成长（无人 驾驶、核电、AI 应用、半导体等产业催化机会）。 六月策略和十大金股 —6 月十大金股 ▌ 本期金股组合： 电子：联创光电（600363.SH） 电子：炬光科技（688167.SH） 电子：芯原股份（688521.SH） 传媒新消费：天舟文化（300148.SZ） 汽车：嵘泰股份（605133.SH） 化工：江山股份（600389.SH） 医药：长春高新（000661.SZ） 医药：一品红（ ...

2025 年 06 月 02 日 美联储货币政策纪要担忧通胀和经济不确定性， 短期金价震荡为主 推荐(维持) 投资要点 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属(申万) | 1.4 | 4.0 | 0.6 | | 沪深 300 | 1.8 | -1.3 | 7.3 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：特朗普再 次宣布将对欧盟征收关税，避险情 绪升温推升金价》2025-05-26 2、《有色金属行业周报：下游开工 向好以及库存去化，铜铝价格维持 较强走势》2025-04-28 3、《有色金属行业周报：关税影响 美国经济滞涨风险增大，金价支撑 ▌黄金：美联储货币政策纪要担忧通胀和经济不确 定性，短期金价震荡为主 数据方面，美国 4 月耐用品订单环比初值今值-6.3%，预期- 7.8%，前值 7.6%。美国一季度实际 GDP 年化季环比修正值今 值-0.2%，预期-0.3%，前值-0.3%。美国一季度核心个人消费 支出(PCE ...

2025 年 06 月 01 日 门店快速扩张，利润持续释放 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 基本数据 | 当前股价（港元） | 95.00 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 124.3 | | 总股本（百万股） | 130.9 | | 流通股本（百万股） | 130.9 | | 52 周价格范围（港元） | 51.1-125.2 | | 日均成交额（百万港元） | 23.3 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 达势股份 恒生指数 相关研究 —达势股份（1405.HK）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 公司 2025 年计划新开 300 家门店，相关资本开支共计 5.7 亿 元，2025 年初至 3 月 14 日，公司已新开 82 家门店，另有 26 家门店在建，62 家门 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" investment rating for the company, marking its first coverage [6]. Core Insights - The company is experiencing a positive trend in its core business, with a net profit of 0.33 billion yuan in 2024 and 0.24 billion yuan in the first quarter of 2025, indicating a recovery from previous performance challenges [5]. - The company is exploring AI+education new business models in 2025, focusing on deepening its publishing and gaming sectors while collaborating with tech firms to enhance AI educational products [5]. - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 5.15 billion yuan, 5.77 billion yuan, and 6.50 billion yuan respectively, with net profits expected to reach 0.74 billion yuan, 1.03 billion yuan, and 1.37 billion yuan [6][9]. Summary by Sections Company Overview - The current stock price is 4.83 yuan, with a total market capitalization of 4 billion yuan and a total share count of 835 million [2]. Financial Performance - In 2024, the company's main business revenue from book publishing was 3.93 billion yuan, a year-on-year increase of 12.37%, with youth book sales contributing 3.4 billion yuan [5]. - The company launched a self-developed educational book series in 2024, achieving over 10 million in sales volume in its first year, which is expected to be a new profit growth point [5]. Future Outlook - The company aims to build a digital education ecosystem by enhancing its core publishing and gaming businesses and leveraging AI technology for educational applications [5]. - The company is also investing in new technology and industries, including cultural creation and digital technology, to expand its business portfolio [5]. Profitability Forecast - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.09 yuan, 0.12 yuan, and 0.16 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 54.9, 39.0, and 29.4 [6][12].