Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expectation that the stock price will outperform the benchmark index by more than 20% over the next 6-12 months [12][20]. Core Views - The company reported a revenue of 909.23 million RMB in 2023, a decrease of 10.13% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 151.43 million RMB, down 29.01% year-on-year. The decline is attributed to the downturn in the PCB industry and slower-than-expected industrialization of composite copper foil [4][5]. - Despite the current challenges, the company is positioned to benefit from a recovery in downstream demand and the release of composite copper foil demand, as it is the only company globally capable of large-scale production of roll-type membrane material electroplating equipment [4][12]. Financial Summary - In 2023, the company's gross margin was 41.72%, a slight decrease of 0.15 percentage points year-on-year. The net profit margin fell by 4.43 percentage points to 16.65% due to increased expense ratios [4][5]. - The company’s revenue projections for 2024-2026 are 1.156 billion RMB, 1.793 billion RMB, and 2.167 billion RMB, respectively, with net profits expected to be 209 million RMB, 347 million RMB, and 447 million RMB [4][17]. - The earnings per share (EPS) for 2024-2026 are projected to be 0.91 RMB, 1.51 RMB, and 1.95 RMB, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 43.0, 25.9, and 20.1 [4][15]. Market Position and Product Development - The company has introduced new products in the PCB sector, including three-in-one horizontal plating equipment and ceramic electroplating, which align with the structural demands of high-end HDI and high-speed PCBs [4][5]. - In the renewable energy sector, the company has successfully shipped its vertical continuous electroplating line for silicon wafers and developed new vacuum aluminum plating equipment, indicating a strong pipeline for future growth [4][5].

300035.SZ | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 723.31 | | 流通股 ( 百万 ) | | 621.25 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 7,356.07 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 136.29 | | 主要股东 | | | | 余新 | | 11.15 | | 资料来源：公司公告， Wind | ，中银证券 | | 中科电气 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-------|--------|--------|--------|-------| | | | | | | | | 年结日： 12 月 31 日 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 主营收入 ( 人民币 百万 ) | 5,257 | 4,908 | 4,987 ...

Investment Rating - The report rates the food and beverage industry as "Outperforming the Market" [1]. Core Insights - The food and beverage sector achieved steady revenue growth in 2023 and Q1 2024, with profit margins improving. The revenue and net profit growth rates for the sector in 2023 were 7.0% and 16.9%, respectively, while in Q1 2024, they were 6.7% and 16.0% [2][3]. - In the liquor segment, baijiu revenue growth led the industry in both 2023 and Q1 2024, with growth rates of 16.0% and 14.7%, respectively. The beer segment also showed a clear upgrade trend, while other liquor categories demonstrated positive reform effects [2][3]. - The overall demand for food remained stable, with reduced cost pressures leading to improved profitability. The dairy segment saw revenue and net profit growth of 1.3% and 22.8% in 2023, while the soft drink segment grew by 13.1% and 14.4% in the same periods [2][3]. Market Review - The food and beverage sector's performance last week was +1.7%, ranking it in the middle among various industries. The beer and soft drink sub-sectors performed well, with increases of +4.1% and +3.8%, respectively [9][11]. - As of May 10, the valuation for the baijiu sector (PE-TTM) was 24.2X, while the overall food and beverage sector was valued at 25.0X [1][9]. Industry Data - As of May 10, the price for fresh milk was 3.41 RMB/kg, down 0.6% week-on-week and down 12.1% year-on-year. The national pig price was 7.63 RMB/jin, down 0.4% week-on-week but up 4.5% year-on-year [33][27]. - The wholesale price for various liquor products as of May 10 included 2785-2797 RMB for a case of Feitian and 2578 RMB for a single bottle [27][28]. Recommended Stocks - The report recommends stocks including Shanxi Fenjiu, Chengde Lolo, Luzhou Laojiao, Qingdao Beer, and Jinshiyuan [2].

1. 货币工具方面，报告整体延续了 4 月政治局会议中提出"要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具"的说法，利 率工具可能包括 MLF、LPR、存款利率甚至买卖国债，二季度应当会有所发力。同时报告强调"今年积极财政政策 的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快"，5-6 月若政府债集中发行，央行可能会采取 降准操作对冲；2. 预期引导方面，物价成为货币政策重要考量，下一阶段央行或将继续引导调节表内储蓄及表外投资 产品的收益率，以期影响居民风险偏好和投资行为，后续存款利率或将继续下行。同时央行对于市场利率的预期管理 也逐渐加强，整体来看央行倾向于加强预期引导，纠偏市场过度投机行为。 重点关注 【宏观经济】央行一季度货币政策执行报告点评—物价成为重要考量 朱启兵 孙德基 国内居民消费意愿及企业经营景气指数回升。经济前景方面，一季度货政报告看法相对乐观，相对于去年四季度报告， 一季度报告同样提及了"国内大循环不畅"、"有效需求仍然不足"等问题，但报告从具体数据层面上也说明了乐观 因素正在增加，一是今年中央杠杆空间充足，二是清明假期消费数据表现较好，三是一季度城镇储户问卷中居民消费 倾向回升。海外 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年5月13日 强于大市 化工行业周报 20240512 制冷剂、聚合MDI 价格上行 5月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代 背景下的改革改善与经营业绩提升；2、下游催化较多，一季报超预期的部分半导体、 OLED 等电子材料公司；3、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情，农药 或迎来触底改善。 行业动态  本周（5.6-5.12）均价跟踪的101个化工品种中，共有31个品种价格上涨，39个品种价格下 跌，31个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、重质纯碱（华东）、 氯化钾(青海盐湖60%)、萤石粉（华东）、醋酸（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是 苯胺（华东）、TDI（华东）、硝酸(华东地区)、苯酚（华东）、石脑油（新加坡）。  本周（5.6-5.12）国际油价小幅震荡，WTI原油收于78.26美元/桶，收盘价周涨幅0.19%； 布伦特原油收于82.79美元/桶，收盘价周跌幅0.20%。宏观方面，4月美国非农就业数据疲 软，美国劳工统计局数据显示，美国 4 月季调后非农就业人口录得增长 1 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年5月13日 强于大市 电力设备与新能源行业 5 月 第 2 周周报 工信部引导锂电企业减少单纯扩大产能 光伏方面，产业链价格继续下跌，预计硅料价格仍未见底。上游价格下跌推 动全产业链价格继续下探，硅片、电池、组件等环节仍处于降价通道之内， 但盈利已经基本探底，在上游涨价的背景下向上涨价修复盈利动能较弱。建 议优先配置产业链价格基本见底环节，具备成本优势、技术优势的一体化龙 头标的，以及具备新技术迭代属性细分环节。风电方面，2024年装机有望呈 现前低后高态势，风电千乡万村行动或助力打开中长期陆风发展天花板，海 风项目建设有序推进，预计2024年海风招标与并网均有望实现较高景气度， 建议优先配置后续增长潜力较大的塔筒桩基与海缆环节，以及存在渗透率提 升逻辑的国产化与新技术环节。新能源汽车方面，汽车以旧换新补贴政策出 台，有利于刺激新能源汽车消费，提振销量，产业链有望受益。新能源车全 年销量有望保持高景气，价格战背景下产业链降价压力仍然较大，本周工信 部发布征求意见稿，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，有利于产能逐 步出清，电池和材料环节盈利有望回归合理。固态 ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年5月13日 强于大市 房地产行业重大事件点评 这次地产不一样？  政治局会议对房地产定调转变，市场对后续政策期待加满。430政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”，这是中央在2015 年之后，时隔9年，再提“去库存”（追溯上一次是2015年12月的政治局会议提出“要化解房地产库存，扩大有效需求， 稳定房地产市场”）。政治局会议定调后，后续更多支持性政策出台可期。2015年后“去库存”的主要手段在于货币化棚 改，为市场注入了增量资金，化解了三四线城市的库存，继而带动了楼市复苏。而从目前的政策来看，“以旧换新”是类 似的可以将居民持有的房产再投入市场，激发置换需求的。根据中指院，截至5月6日，全国已有超50个城市表态支持住 房“以旧换新”，从各地支持方式来看，主要包括两种：1）房企联合经纪机构对旧房优先推售，若一定期限内旧房售出则 按流程购买新房；2）开发商或国资平台收购旧房，售房款用于购买指定新房项目，对于出售自由住房并购买新房的个人或 家庭给予一定购房补贴。但“以旧换新”政策才启动，从目前来看，支持力度与实施范围也不及此前的棚改，若没有足够 的增量资金进场补 ...

图表 14. 市场成交活跃度相对上周有所回落 . 2024 年 5 月 12 日 策略周报 4 策略周报 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 中观行业与景气.............................................................................................7 目录 图表 3.4 月新增 人民币贷款分项 . 图表 6. 本周二级行业涨跌幅（前后 15） . 图表 9. 化工行业处于历史周期底部 . 图表 13. 本周全 A 相对回报相对上周有所提升 图表 17. 一周主题红黑榜,水电、磷化工、化学原料主题领跑,ST 板块、光模块、 大势与风格 图表 1. 近期全球股票市场表现 2024 年 5 月 12 日 策略 ...

事件：4 月份社会融资规模增量为-1987 亿元，同比少增 1.4 万亿元，低于 wind 一致预期（1.01 万亿 元）。4 月社融存量同比增长 8.3%，较上月下降 0.4 个百分点。 社融各分项均有不同程度拖累。4 月社融各分项中，表内融资同比少增 1116 亿元，表外融资同比多 减 3111 亿元，直接融资同比少增 3254 亿元。4 月社融口径人民币贷款新增 3306 亿元，同比少增 1125 亿元，防空转背景下金融资源向高效企业集中，信贷需求较前些年出现"换挡"的情况可能成为常 态化。4 月表外票据减少 4486 亿元，表内票据冲量有所影响，随着房地产政策的陆续出台与施行， 数据或有望企稳。4 月企业债发行 493 亿元，同比少增 2447 亿元，4 月发行量下滑主要是城投债净 融资下降所致。4 月政府债券减少 984 亿元，同比少增 5532 亿元，政府债发行节奏明显偏慢，成为 社融主要拖累，4 月政治局会议后政府债发行或将加速。 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------- ...

资料来源: wind, 中银证券 推动价格回升，政策保持稳健 再提物价作为货币政策的重要考量。物价方面，一季度报告再提"当前物价处于低位的根本原因在 于实体经济需求不足、供求失衡"，但新增了物价低位原因"不是货币供给不够"的表述，强调目 前货币供给已处于高位。其次、下一阶段货币政策主要思路章节,报告新增表述"把维护价格稳定、 推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量"，结合专栏２中提出的"表 内存款和表外资管产品 等各类资产相互间的回报率会出现变化,影响居民风险偏好和投资行为,居民会相应调签资产配置", 下一阶段央行或将继续引导调节表内储蓄及表外投资产品的收益率。 图表 2. 市场定价降息次数 2 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 行业投资评级： 资料来源:CME FedWatch, 国内居民消费意愿及企业经营景气指数回升。经济前景方面，一季度货政报告看法相对乐观，相对 于去年四季度报告,一季度报告同样提及了"国内大循环不畅"、"有效需求仍然不足"等问题，但报 告从具体数据层面上也说 ...