Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4] Core Views - The company reported a revenue of 1.158 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 14.57%, with Q2 revenue at 800 million yuan, down 12.9% year-on-year. The net profit attributable to the parent company for H1 2024 was 75 million yuan, a decline of 16.47% year-on-year, while Q2 net profit was 71 million yuan, down 4.32% year-on-year. Despite the revenue decline, the company achieved significant cost reduction and efficiency improvement, leading to an increase in gross margin and a decrease in expense ratio. The increase in contract liabilities suggests a potential demand recovery in the second half of the year [2][6][4]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company’s defense business generated 530 million yuan in revenue, with underwater acoustics and special equipment electronics contributing 320 million yuan and 210 million yuan respectively, reflecting year-on-year declines of 21.82% and 25.32%. The civil products business revenue was 600 million yuan, down 7.29% year-on-year. The total contract liabilities increased by 33% to 160 million yuan, indicating a potential for future revenue growth [6][4]. Cost Management - The company effectively reduced operating costs by 19.56% year-on-year, achieving a gross margin of 36.46%, an increase of 3.95 percentage points year-on-year. The total operating expenses for H1 2024 were 330 million yuan, a decrease of 5.68% year-on-year, with the expense ratio improving by 2.71 percentage points [6][4]. Cash Flow and Operational Improvement - Cash received from sales and services amounted to 1.517 billion yuan, a year-on-year increase of 29.59%, indicating a significant improvement in cash collection. The net cash flow from operating activities was 41 million yuan, up 83.02% year-on-year, suggesting an overall improvement in operational performance [6][4]. Future Projections - Revenue projections for 2024-2026 are estimated at 3.110 billion yuan, 3.378 billion yuan, and 3.716 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of -13.40%, +8.61%, and +10%. The net profit attributable to the parent company is expected to be 359 million yuan, 449 million yuan, and 554 million yuan for the same period, with growth rates of 16.24%, 25.06%, and 23.40% respectively. The estimated EPS for these years are 0.50 yuan, 0.63 yuan, and 0.78 yuan [6][7].

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Wei Long, for the first time [3][8]. Core Insights - The report highlights structural opportunities in the snack food industry driven by new consumption trends and channels, particularly in spicy snacks and vegetable products. Wei Long, as a leader in the spicy snack sector, is well-positioned to capitalize on these trends through product innovation and channel expansion [4][6][9]. Summary by Sections 1. Company Overview - Wei Long was founded in 1999 and has established itself as a leader in the spicy snack market, launching successful products like "Da Xiao Mian Jin" and "Mo Yu Shuang" [4][13]. - The company has shown steady revenue growth, with a compound annual growth rate (CAGR) of 12.1% from 2018 to 2023, despite some fluctuations due to external factors [18][21]. 2. Market Opportunities - The spicy snack food sector is expected to grow at a CAGR of 9.6% over the next three years, outpacing the overall snack food industry [24][25]. - Key product categories such as spicy vegetable products and flavored noodles are projected to see significant growth, with expected CAGRs of 17.2% and 8.9%, respectively [28]. 3. Product Strength - Wei Long employs a "multi-category, big single product" strategy, successfully launching and iterating products that resonate with consumers, particularly among younger demographics [6][9]. - The company has successfully expanded its product line, with the "Mo Yu Shuang" product line contributing to a significant increase in revenue from vegetable products, which rose from 10.8% of total revenue in 2018 to 43.5% in 2023 [19][21]. 4. Channel Management - Wei Long has effectively transitioned from traditional retail to modern channels, including e-commerce and snack wholesale, enhancing its market reach [4][6]. - The company has established a robust distribution network, combining direct sales with personal distributors to optimize channel performance [4][6]. 5. Financial Projections - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at 59.35 billion, 69.39 billion, and 78.06 billion yuan, with respective growth rates of 21.83%, 16.91%, and 12.50% [7][8]. - The net profit for the same period is expected to be 11.06 billion, 13.13 billion, and 15.05 billion yuan, with growth rates of 25.62%, 18.76%, and 14.60% [8][9]. 6. Valuation and Investment Advice - The report suggests a target price of 8.76 HKD per share based on a price-to-earnings (P/E) ratio of 17 for 2024, reflecting the company's growth potential and market position [8][9].

证券研究报告 宏观经济|宏观专题 出口拐点或晚于此前的预估——对 8 月 外贸数据的思考与未来展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 季节性调整后，8 月以美元计价的出口金额环比增长 2.3%（前值-1.7%）。从结构上看，季节性 调整后，除原材料外，各大类产品出口普遍有所回升；我国对多数贸易对象的出口环比上行。 我们认为，多方面因素促成了 8 月出口的反弹，包括：1）7 月台风压港，部分货物推迟到 8 月出口；2）航运价格下行，促进低货值商品出口；3）一些大型外贸企业的在手订单仍维持高 位。展望未来，我们认为下半年出口或温和降温，但短期出口仍有一定支撑，拐点或晚于我们 此前预期；如果一系列稳增长政策有望提力加速，进口也有望随内需修复而回升。 |分析师及联系人 樊磊 方诗超 SAC：S0590521120002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年09月11日 宏观专题 出口拐点或晚于此前的预估——对 8 月外贸 数据的思考与未来展望 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力 水火业绩高增，运营商稳定兼具成长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 截至 8 月底，根据中信行业分类 30 个行业中指数上涨的行业有 6 个，其中电力及公用事业行 业总体涨幅为 6.8%，位列第 6 位。发电端：火电/水电/核电发电量同 比分别 为 +0.5%/+24.5/+0.8%；用电端：2024M1-M7 全社会用电量累计值约为 5.6 万亿 kWh，同比增幅 为 7.7%，用电需求向好，电力运营商资产和业绩有望增长。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 09 月 10 日收盘价 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年09月11日 电力 水火业绩高增，运营商稳定兼具成长 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电力 沪深300 -20% -7 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|卓胜微（300782） 2024 年半年报点评： 射频模组成长迅速，着力发展高端市场 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入 22.85 亿元，同比+37.20%；归 母净利润 3.54 亿元，同比-3.32%；基本每股收益 0.66 元/股。 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC：S0590522040001 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月11日 卓胜微(300782) 2024 年半年报点评： 射频模组成长迅速，着力发展高端市场 | --- | --- | |----------------------------|--------------| | | | | 行 业： | 电子/半导体 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 62.62 元 | | 基本数据 | | | 总股本/流通股本(百万股 ) | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|太阳能（000591） 电价有所承压，装机规模持续增长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收 32.43 亿元，同比-19.57%，实现归母净 利润 8.14 亿元，同比-9.37%。2024Q2 公司实现营收 18.33 亿元，同比-21.17%，实现归母净 利润 4.64 亿元，同比-9.02%。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月11日 太阳能(000591) 电价有所承压，装机规模持续增长 | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|-----------------| | | | | | 行 业： 投资评级： | | 公用事业 / 电力 | | 当前价格： | | 4.07 元 | | | | | | 基本数据 | | | ...

证券研究报告 宏观经济|宏观专题 出口拐点或晚于此前的预估——对 8 月 外贸数据的思考与未来展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 季节性调整后，8 月以美元计价的出口金额环比增长 2.3%（前值-1.7%）。从结构上看，季节性 调整后，除原材料外，各大类产品出口普遍有所回升；我国对多数贸易对象的出口环比上行。 我们认为，多方面因素促成了 8 月出口的反弹，包括：1）7 月台风压港，部分货物推迟到 8 月出口；2）航运价格下行，促进低货值商品出口；3）一些大型外贸企业的在手订单仍维持高 位。展望未来，我们认为下半年出口或温和降温，但短期出口仍有一定支撑，拐点或晚于我们 此前预期；如果一系列稳增长政策有望提力加速，进口也有望随内需修复而回升。 |分析师及联系人 樊磊 方诗超 SAC：S0590521120002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年09月11日 宏观专题 出口拐点或晚于此前的预估——对 8 月外贸 数据的思考与未来展望 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力 水火业绩高增，运营商稳定兼具成长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 截至 8 月底，根据中信行业分类 30 个行业中指数上涨的行业有 6 个，其中电力及公用事业行 业总体涨幅为 6.8%，位列第 6 位。发电端：火电/水电/核电发电量同 比分别 为 +0.5%/+24.5/+0.8%；用电端：2024M1-M7 全社会用电量累计值约为 5.6 万亿 kWh，同比增幅 为 7.7%，用电需求向好，电力运营商资产和业绩有望增长。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 09 月 10 日收盘价 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年09月11日 电力 水火业绩高增，运营商稳定兼具成长 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电力 沪深300 -20% -7 ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|柳工（000528） 装载机龙头混改提效，国际化电动化促 成长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月11日 证券研究报告 |报告要点 公司为装载机高阿尔法龙头，尤其电动装载机先发优势明显，得益于海外拓展顺利叠加混改能效释放，公 司盈利能力有望持续提升。同时公司所处行业呈拐点向上趋势——β1：我们认为工程机械行业内销处于 筑底阶段，设备更新政策有望推动更新替换趋势。β2：我们看好装载机电动化趋势，主要系：（1）电动 和燃油装载机的价差逐渐缩窄；（2）电动装载机运营成本低，全生命周期经济性凸显；（3）电装可满足环 保要求高的工作环境。相较燃油装载机，电动装载机单价及毛利率均更高，且电动化或是国内主机厂提升 海外份额的关键，柳工作为国内装载机龙头有望充分受益于电动化、全球化大趋势。 |分析师及联系人 SAC：S0590524040006 刘晓旭 蒙维洒 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 45 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年09月11日 柳工(000528) 装载机龙头混改提效，国际化电动化促成长 | --- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|美的集团（000333） H 股启动招股，出海再迎里程碑 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月10日 证券研究报告 |报告要点 美的集团（0300.HK）于 9 月 9 日-9 月 12 日招股，全球发行共 4.92 亿股 H 股，占发行前总股 本 7.0%，其中国际发售占 95%，另有 15%超额配股权；发行价 52.0-54.8 港元/股，汇率中间 价换算约为 10 日 A 股收盘价 78%-82%，按基准发行规模拟募资 255.9-269.7 亿港元，不晚于 9 月 13 日确定发行价，预计于 9 月 17 日上市。本次 H 股上市意义多在募资之外，是 2020 年 以来"全球突破"战略主轴的延伸，为海外股权激励及收并购提供运作平台的同时，完善境外 投资通道与资本结构。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 ...