[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 [ Table_InvestInfo] 广东推动低空经济高质量发展行动方案印 发，首部电动垂直起降航空器起降场技术 规范发布 [Table_Summary] 投资要点： 广东省人民政府办公厅印发广东省推动低空经济高质量发展行动方案  （2024—2026年）。5月22日，广东省人民政府办公厅发布通知印发该方案， 方案提出到2026年，低空管理机制运转顺畅、基础设施基本完备、应用场景加 快拓展，低空经济规模超过3000亿元，争创国家级创新平台1-2家，全省通用 飞机飞行达到15万小时，无人机飞行达到350万小时。方案提出具体行动目标： 1）加快推进低空空域管理改革，加强“军地民”三方工作协同；2）争取开展城市 空中交通等试点示范；3）完善地面起降设施网，按需建设小、中、大型起降场 地，构建低空智联网；4）建设低空管理服务体系，形成覆盖全省的低空飞行服 务保障体系；5）鼓励eVTOL等低空飞行器多领域的应用，探索开辟粤琼低空航 线；6）开展高能量密度航空动力电池技术，重点突破电池失效管理。  江苏省科技厅、省财政厅印发《 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业周报 2024年05月28日 [Table_InvestInfo] 保险行业基本面持续改善，估值提升空间 投资评级 优于大市 维持 仍大 [Table_AuthorInfo] [投Tab资le要_Su点mm：ar2y0] 24 年以来日均股基交易额维持高位，两融余额持续增 长。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业 2024 年负债端短期承压，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率 仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资 端压力将显著缓解。公司推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、 华泰证券、中金公司等。  非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年5月20日-5月24日）， 保险行业、证券行业、多元金融行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌2.40%， 证券行业下跌 3.57%，多元金融行业下跌 4.39%，非银金融整体下跌 3.24%，沪 深300指数下跌2.08%。  证券：2024年5月交易量小幅下滑；证监会进一步规范股东及高管减持行为。 1）2024年5月交易量小幅下滑。 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业周报 2024年05月27日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 猪价大幅上涨，持续推荐生猪产业链 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo]  上周农业板块上涨0.6%。上周农业板块上涨0.6%，位列申万一级行业第3名。 子行业中肉鸡养殖（+5.4%）、畜禽饲料（+4.7%）涨幅较大，果蔬加工（-8.0%）、 水产养殖（-3.5%）跌幅较大。其他主要行业中，生猪养殖上涨 2.7%，种子、 动物保健分别下跌2.8%、3.1%。  上周猪价大幅上涨。根据Wind数据，全周生猪均价16.1元/公斤，环比+6%， 周内猪价逐日走强。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为705元/头，环比+2.3%； 50kg 二元母猪价格为 1575 元/头，环比持平。上周生猪出栏体重环比提升 0.42kg/头至 125.72kg/头。农业农村部数据显示，4 月全国能繁母猪存栏量为 资料来源：HTI 3986万头，环比继续下降0.1%。我们认为，猪价未来将继续上行。从23年能 相关研究 繁母 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业周报 2024年05月28日 周报：LPR 保持不变，多地跟进房贷政策 [投Tab资le_要Su点mm：ar持y] 续看好银行业，建议关注杭州银行、江苏银行、齐鲁 银行、苏州银行、招商银行和沪农商行。 近期行业观点：展望未来银行业绩，我们认为随着息差的逐步企稳，银行的营  收增速有望逐步企稳，利润增速有望维持现有水平，不良率保持低位，拨备覆 盖率保持高位，我们持续看好银行业。建议关注杭州银行（资产质量向好，低 估值高安全边际）、江苏银行（利润增速维持高位，资产质量优异）、齐鲁银行 （资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增 长）、招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）和沪农商行（地理位置优 越，资产质量优异）。  LPR保持不变。 5月1年期LPR报价为3.45%， 5年期以上LPR报价为3.95%， 均保持不变。我们认为考虑到海外主要发达经济体政策以及对维稳房地产的 要求，LPR未来还存在一定的下调空间。  多地跟进房贷政策。5月17日，人民银行宣布取消全国层面首套住房和二套住 房商业性个人住房贷 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业周报 2024年05月26日 [ Table_InvestInfo] 推动电网高质量发展，积极关注特高压、 配网、电力信息通信领域投资机会 投资要点：  事件：据新华网消息，5月 23日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席 习近平主持召开企业和专家座谈会强调紧扣推进中国式现代化主题，进一步全 面深化改革。会上，国家电力集团董事长、党组书记刘明胜等 9 位企业和专家 代表先后发言，就深化电力体制改革等提出意见建议。  1-4月电网工程完成投资额同比增24.9%。根据国家能源局微信公众号消息，1-4 月，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程 完成投资 1229亿元，同比增长 24.9%。根据国家电网微信公众号消息，国家电 网2024年将继续加大数智化坚强电网的建设，围绕数字化配电网、新型储能调 节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网 建设投资总规模将超5000亿元。 国网董事长强调推动电网高质量发展，积极关注特高压、配网、电力信息通信  领域投资机会。据国家 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业专题报告 2024年05月26日 [ Table_InvestInfo] 增长趋势分化，把握结构性机遇 ——社会服务行业 2023&1Q24 业绩总结 [Table_Summary] 投资要点： 2023 年弹性复苏，1Q24 延续增长。2023 年：出境游、景区、酒店、餐饮、免税收 入分别同比增长381%、91%、40%、34%、24%，扣非归母净利分别同比增长74%、 166%、279%、205%、36%，各细分板块进入复苏轨道。1Q24：出境游、景区、餐饮、 酒店、免税收入分别同比增452%、增20%、增16%、增12%、降9%，较1Q19恢复 度分别为32%、85%、147%、96%、137%；扣非归母净利分别同比增长133%、51%、 7%、15%、0%，较1Q19恢复度分别为51%、87%、163%、126%、145%，多数子板 块经营情况持续改善。 子板块分析：（1）免税：1Q24离岛免税销售额短期承压，龙头持续拓展渠道资源。 ①行业：2023年，海口海关共监管离岛免税销售金额/购物人次/购买数量同比分别 增长 25.4% ...

[Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业周报 2024年05月27日 [Table_InvestInfo] 微软发布 Copilot+ PC，引领 AI PC 发展， 投资评级 优于大市 维持 看好 AI 应用加速落地 [Table_Summary] 投资要点：  5月21日凌晨，微软发布了Copilot+ PC，这是全球首个专为AI设计的Windows PC。Copilot+ PC内置了 OpenAI的GPT-4o模型并搭载了超强芯片，每秒能执行 40 多万亿次操作，可提供实时的语音、语言翻译，实时绘画、文本、图片生成 等一系列创新功能。5月22日，微软在西雅图召开“Build 2024”全球开发者大会， 内容包括Copilot Studio支持开发具有AI Agent功能的应用；全新开发平台Azure AI Studio，支持GPT-4o、Phi-3-vision等1600多种大模型等。  5月23日，百川智能发布了新一代基座大模型Baichuan 4，并推出自家首款AI 助手百小应。百小应在拥有读文件、获取最新信息、整理资料、辅助创作等功 能的同时，将 Baichuan ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Neutral" rating for the company, with a target price of HK$14.77 per share based on a price-to-book ratio of 2.7 [3][31][30]. Core Insights - The company is experiencing a period of capacity expansion, with total design capacity reaching 62GWh by the end of 2023, and projected to increase to approximately 110GWh in 2024 [19][31]. - In 2023, the company achieved operating income of 13.763 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.12%, with battery product revenue declining by 13.4% [6][50]. - The company's overseas sales significantly increased, reaching 1.05 billion yuan, a year-on-year growth of 5.25 times, indicating a strong international market presence [6][23]. - The gross profit margin for power batteries turned negative, dropping from 3.1% in 2022 to -3.1% in 2023, while the overall gross profit margin decreased to 2.23% [11][50]. - The company is positioned within a competitive lithium battery market, facing price declines and increased competition, particularly in the power battery segment [45][50]. Financial Forecast and Valuation - The forecast for the company's main operating income for FY24-26 is 15.025 billion yuan, 25.749 billion yuan, and 40.737 billion yuan respectively, with corresponding net losses of -2.161 billion yuan, -2.586 billion yuan, and -1.925 billion yuan [3][31]. - The expected EPS for the same period is -7.04, -8.42, and -6.27 [3][31]. - The company's financial metrics indicate a significant increase in sales volume, with a total shipment of 19.48GWh in 2023, a year-on-year increase of 17.28% [10][50]. Market Position and Strategy - The company is backed by Tsingshan Holding Group, which provides a strong supply chain and operational support [56]. - The product line continues to expand, focusing on both energy storage and power batteries, with notable growth in energy storage battery shipments [10][19]. - The company has established partnerships with international clients, enhancing its global market reach and operational capabilities [18][23].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform" [4][15][30] Core Views - The company has shown significant improvement in gross margin and operating cash flow, indicating a potential turning point in profitability [5][29][37] - Revenue from consumer electronics has increased significantly, with a notable growth in thermal management materials and devices [14][29] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of RMB 4.35 billion, a year-on-year increase of 5.37%, and a net profit attributable to shareholders of RMB 103 million, up 7.31% [37] - The gross profit margin (GPM) was 19.47%, an increase of 2.15 percentage points year-on-year, while the net profit margin (NPM) was 2.37%, up 0.04 percentage points [37] - For Q1 2024, revenue reached RMB 982 million, a 27.05% increase year-on-year, with a net profit of RMB 23.64 million compared to a loss in the same period last year [37] Revenue Breakdown - Revenue from electromagnetic shielding materials and devices was RMB 1.18 billion, with a GPM of 23.06% [14][29] - Revenue from thermal management materials and devices was RMB 1.73 billion, with a GPM of 19.90% [14][29] - The company’s revenue from consumer electronics, telecommunications, and new energy vehicles accounted for 38%, 27%, and 35% of total revenue, respectively [14][29] Earnings Forecast - Forecasted revenues for 2024, 2025, and 2026 are RMB 5.09 billion, RMB 5.83 billion, and RMB 6.60 billion, respectively [15][30] - Expected net profits for the same years are RMB 282 million, RMB 371 million, and RMB 450 million, with corresponding EPS of RMB 0.49, RMB 0.64, and RMB 0.78 [15][30] Valuation - The target price is set at RMB 19.48, based on a forward PE of 40 for 2024 [15][30]

地产优化政策效果仍有待观察。消费方面，汽车销量小幅回升，非耐用品消 费相对稳定，服务消费整体仍处于较低水平。投资方面，基建投资有提速迹 象，专项债发行加速，利好后期项目推进。房地产市场新房和二手房销售改 善并不显著，地产优化政策效果有待观察。进出口方面，海外数据显示外需 强劲，国内出口或有韧性。生产方面，汽车生产保持高景气度，而钢铁、煤 电、石化等行业表现稳定或有小幅波动。库存方面，受需求增加影响，建材 持续去库。物价方面，猪肉和建材价格上涨，可能分别对 CPI 和 PPI 产生影 响。流动性方面，资金利率平稳，但受美元指数回升影响，人民币汇率小幅 调整。 出口有韧性，内需待提振 ——国内高频指标跟踪（2024 年第 19 期） [Table_Summary] 投资要点： | --- | --- | --- | |--------|-----------------------------------------------|-------| | 图目录 | | | | | | | | 图 1 | 海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势(%) | | | 图 2 | 海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势（ ...