资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin@tebon.com.cn 证券研究报告 | 固定收益点评 2024 年 11 月 12 日 | --- | --- | |--------------|------------------| | 固定收益点评 | 金融底到了吗? | | 证券分析师 | 10月金融数据点评 | | 吕岛 | | 授资要点: 研究助理 严伶怡 邮箱: yanly@tebon.com.cn 苏鸿婷 邮箱: suht@tebon.com.cn 相关研究 《地方债务置换落地,股债双牛确 立？》2024.11.08 《债市投资者预期调查:当前市场存 在哪些分歧？》 2024.11.06 《资金企稳,短期或迎长短齐下修复 窗口》2024.11.02 。 社融增速略高预期,政府债拉动减弱主因高基数效应。10月新增社会融资规模 13,958 亿元，同比少增 4,483 亿元，同比增速为 7.80%，较上月下行 0.2 个百分 点。签体来看社融增速回落但高于预期,向实体经济发放的人民币贷款同比少增形 成施累,与偏弱企业部门信贷形成印证,政府债券融资同比少增,源于去年同期较 大规模的特殊再 ...

证券研究报告 | 宏观点评 资格编号: S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn 2024 年 11 月 12 日 | --- | --- | --- | |------------|-------|---------------------------| | 宏观点评 | | M1 降幅收窄,现金流或改善 | | | | -2024 年 10月金融数据点评 | | 证券分析师 | | | 投资要点: 张浩 > 核心观点:10月,M2 增速回升,M1 降幅收窄,社融、信货同比增速回落,她产 销售周比回升带动居民货款多增,企业实际融资需求仍编弱但现金流或有所改善, 化债或接力新增专项债"赶进度"继续支撑社融。10月 M1 回升或受化债支持隐 债置换、偿还企业欠款影响,化债可能成为信用扩张不畅的"另奏"解法,并可能 阶段性抬升 M1 增速中枢。 > 地产销售同比回升,企业现金流或有改善。10月贷款投放主要呈现两个特征：其 一,她产销售同比回升,带动居民贷款多增。10月地产销售有所好转，924 新政 或对居民购房意愿有所提振;其二,企业现金流或有改善。企业实际融资需求仍偏 弱 ...

证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2024 年 11 月 11 日 医药生物 优于大市 (维持) 证券分析师 周新明 资格编号: S0120524060001 邮箱： zhouxm@tebon.com.cn 吴明年 资格编号: S0120524050002 邮箱: wumh3@tebon.com.cn 市场表现 医药生物 沪深300 26% 17% 9% 0% -9% -17% -26%28-11 -34% 数据来源： 聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《奕瑞科技(688301.SH): 业绩承 压，长期发展向好》, 2024.11.10 2.《普门科技(688389.SH): 海外 及 IVD 业务表现亮眼，净利率环比 改善》, 2024.11.6 3.《澳华内镜 24 年三季报点评:短 期业绩承压，看好后续招投标回暖 后业绩恢复高增长》, 2024.11.4 4.《医药行业周报： 2024 三季报总 结，化学制剂、原料药、血制品表 现较好》, 2024.11.3 5.《派林生物（000403.SZ）: 三季 皮业绩稳健增长,盈利能力持续提 升》, 2024.11.2 医药行业周报:并购重组的投资机 ...

证券研究报告 | 行业周报 电气设备 2024 年 11 月 10 日 | --- | --- | |-----------------|---------------------------------| | 电气设备 | 硅料价格平稳供应持续缩减,国内前 | | 优于大市 (维持) | 九月光伏装机维持增长 | 证券分析师 彭广春 资格编号: S0120522070001 邮箱： penggc@tebon.com.cn 白鑫 资格编号: S0120524080003 邮箱： baixin3@tebon.com.cn 沪深300 电力设备 8-11 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《光伏产业链发展良好,各环节降 价有望刺激 23 年需求》,2022.12.16 2.《风电行业策略年度报告-不慎一 番寒彻骨，已闻梅花扑鼻香》， 2022.12.16 3.《发挥新能源战略性新型产业优 势, 推动扩大内需战略发展》, 2022.12.15 4.《内蒙古能源局印发实施细则推动 源网荷储、风光制氢等项目发展》, 2022.12.15 5.《11 月欧洲新能源车销量点评: 环 比高增，政策收紧》，2022 ...

证券研究报告 | 行业周报 基础化工 | --- | --- | |-----------------|-----------------------| | | 2024 年 11 月 10 日 | | | | | 基础化工 | 十万亿元化债政策落地, | | 优于大市 (维持) | 顺周期与内需复苏 | 证券分析师 王华炳 资格编号: S0120524100001 邮箱：wanghb3@tebon.com.cn 市场表现 沪深300 资料来源: 聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《化工盈利或筑底,产能周期见 拐点——基础化工行业 2024 年三 季报总结》，2024.11.5 2.《民爆９月数据向好,政策利好 生物航煤》，2024.11.4 3.《中爆协９月数据点评：新疆需 求维持高增速,债务风险省市见 复苏苗头》,2024.11.4 4.《生物质燃料发展再迎政策利 好，生物航煤需求有望加速释 放》，2024.11.3 5.《易普力（002096.SZ）: Q3 业绩同比增长，看好民爆景气上 行》，2024.11.1 投资要点: · 本周基础化工板块表现好于大盘。根据 Wind，本周（11/04-11/0 ...

资格编号: S0120523070004 邮箱: yidy@tebon.com.cn 市场表现 商贸重售 26% 17% 9% 0% -9% -17% -26%02 -34% 资料来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《——商贸社服周专题 1103-为何 达播主导今年双十一? 》, 2024.11.3 2.《——商社周报 1026-宠物三季报 总结:板块延续高景气，双十一开售 数据亮眼》, 2024.10.26 3.《——商贸社服周报 1020-双十一 首周总结:胶原成分爆发,品牌表现 分化》, 2024.10.20 4.《——商社周报 1013-全国多地发 放消费券,加速催化餐饮零售板块反 弹》, 2024.10.13 5.《——商贸社服板块周报 0811-从 韩国龙头丽珠兰,看三文鱼水光市场 空间》, 2024.8.11 证券研究报告|行业周报 商贸零售 | --- | --- | --- | |-----------------|-------|-------------------------| | | | 2024 年 11 月 10 日 | | 商贸零售 | | 大选落地后关税担忧升级, | ...

资格编号: S0120522120002 邮箱: xiongpeng@tebon.com.cn 黄欣培 资格编号：S0120524100002 邮箱：huangxp3@tebon.com.cn 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024 年 11 月 10 日 | --- | --- | |-----------------|------------------------------------| | 食品饮料 | 化债政策落地,看好板块走 | | 优于大市 (维持) | 性向上 | | 证券分析师 | | | 熊鹏 | 食品饮料行业周报 20241104-20241109 | 投资要点: · 白酒:重視内需预期改善下的板块修复机会。本周白酒板块上涨 6.85%,市场对内 需预期逐渐改善,白酒作为核心板块有望受益。我们认为,当前仍处于基本面底部 区间,第三季度上市公司营收普遍降速有利于渠道库存消化,前期政策密集出台, 政策传导仍需时间,看好未来上涨空间。白酒板块推荐上建议布局行业龙头,推荐 白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等,弹性标的 布局老白干酒、顺鑫农业、酒鬼酒等。 大众 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company's revenue and net profit declined in 24Q1-Q3, with revenue at 13.56 billion yuan (-2.91% YoY) and net profit at 3.90 billion yuan (-9.88% YoY) [3] - The decline in revenue is attributed to delayed domestic medical equipment tenders and reduced demand for flat panel detectors [3] - The company's gross margin in 24Q3 decreased by 5.03 percentage points compared to the same period last year, partly due to increased equity incentive expenses [3] - The company's 14.5 billion yuan private placement project has been accepted by the Shanghai Stock Exchange, aiming to expand production capacity for X-ray core components [3] - The company has mastered multiple core technologies, including non-crystalline silicon, IGZO, CMOS, and flexible substrate sensor technologies, which support its long-term growth [3] - The company is expected to achieve net profits of 6.3, 8.3, and 9.7 billion yuan in 2024-2026, with corresponding P/E ratios of 28x, 21x, and 18x [3] Financial Performance and Projections - The company's revenue in 2023 was 1,864 million yuan, with a projected slight decline to 1,843 million yuan in 2024, followed by growth to 2,282 million yuan in 2025 and 2,692 million yuan in 2026 [5] - Net profit in 2023 was 607 million yuan, expected to increase to 629 million yuan in 2024, 833 million yuan in 2025, and 965 million yuan in 2026 [5] - Gross margin is projected to decline slightly from 57.8% in 2023 to 55.7% in 2024, 55.0% in 2025, and 54.4% in 2026 [5] - The company's ROE is expected to improve from 14.0% in 2023 to 15.5% in 2026 [5] Market and Industry Context - The company operates in the medical/medical device sector, with its main products being flat panel detectors used in medical X-ray machines, industrial non-destructive testing, and security checks [3] - The company is actively developing new markets overseas and strengthening relationships with major clients in the medical and industrial sectors [3] - The company's private placement project is expected to accelerate the localization of X-ray core components and enhance technological self-reliance [3] Valuation Metrics - The company's P/E ratio is projected to decrease from 54.48x in 2023 to 18.16x in 2026 [7] - The P/B ratio is expected to decline from 7.66x in 2023 to 2.81x in 2026 [7] - The P/S ratio is forecasted to drop from 17.80x in 2023 to 6.51x in 2026 [7]

证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 11 月 10 日 | --- | --- | |-----------------|-------------------------| | | | | | | | 煤炭 | 煤炭周报:财政政策再加码 | | 优于大市 (维持) | 块布局正当时 | 证券分析师 程堃 资格编号: s0120523050002 郎箱： zhaikun@tebon.com.cn 研究助理 谢估圆 邮箱: xiejy@tebon.com.cn 市场表现 2024-07 2024-03 资料来源:聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《煤炭周报：Q3 业绩环比改善, 板块估值存上行空间》, 2024.11.3 2.《永泰能源(600157.SH):电力 业务改善,远期成长可期》, 2024.11.1 3.《甘肃能化(000552.SZ): 量价 下滑拖累业绩，煤电化成长可期》, 2024.11.1 4.《路安环能（601699.SH）: Q3 量增价减,增储夯实成长》, 2024.11.1 5.《陕西煤业(601225.SH): 盈利 维持稳健,煤电成长未来可期》, 2024.10 ...

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 11 月 10 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------|-------|-------|-------|------------------------------------------------------------------| | 宏观点评 | | | | | | | | | | | | 国内需求叠加产业需求, 价格有望进一步趋稳 -2024年10月通胀数据点评 | | | 证券分析师 | | | | | 投资要点: 张浩 资格编号: S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn > 核心观点：10 月份 CPI 同比回落，PPI 同比降幅走阔。CPI 聚焦猪价，PPI 关注 油价、钢价以及黑色系价格。展望四季度,预计 CPI 仍将保持在 0 上方小幅增 长,国内和产业需求带动 PPI 修复,价格有望进一步趋稳。重点关注四个方面: 1）预计四季度猪价温和下跌，找动食品同比项，气温下降叠加二次育肥出栏, 供给过剩向养殖端传导是核心逻辑 ...