| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|------------------|-----------------------|----------------------|-----------------------------------------------|---------------------------|-------------------|----------------------------------------|------------------|---------------------------| | | | | | 晨会纪要 | | | 证券研究报告 | \| | 2024年12月12日 | | 数据日期:2024-12-11 收盘指数（点） | 上证综指 3432.49 | 深证成指沪深 10848.42 | 300 指数 3988.83 | 中小板综指 ...

盈利预测和财务指标 2019 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 5,616 6,579 7,283 7,997 8,692 (+/-%) 18.1% 17.1% 10.7% 9.8% 8.7% 归母净利润(百万元) 1380 418 2161 2345 2515 (+/-%) -25.2% -69.7% 417.0% 8.5% 7.2% 每股收益（元） 0.51 0.15 0.80 0.86 0.93 EBIT Margin 4.3% 5.5% -22.6% -18.8% -15.6% 净资产收益率（ROE） 8.9% 2.6% 12.0% 11.5% 11.0% 市盈率（PE） 6.8 22.5 4.3 4.0 3.7 EV/EBITDA 46.8 35.5 9.4 9.1 8.9 市净率（PB） 0.60 0.59 0.52 0.46 0.41 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月11日 中教控股（00839.HK） 优于大市 商誉减值致归母净利下滑，2 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|------------------|-----------------------|--------------------------------|-------------------------------------|-------------------|-----------------------------------------------------|-------------------|-------------|---------------------------| | | | | | 晨会纪要 | | | 证券研究报告 | \| | 2024年12月11日 | | 数据日期:2024-12-10 收盘指数（点） | 上证综指 3422.66 | 深证成指沪深 10812.58 | 300 指数 3995.63 | 中小板综指 ...

证券研究报告 | 2024年12月10日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-----------------------------------|---------------------------|-------| | | | 传媒行业 12 | 月投资策略 | | | | | 景气周期将至，AI+/IP+带动向上弹性 | | | | | | 行业研究 · 深度报告 | | | | | | | | | | | | 传媒 · 传媒 | | | | | | 投资评级：优于大市（维持） | | | | | | 证券分析师：张衡 | 证券分析师：陈瑶蓉 | | | | | 021-60875160 | 021-61761058 | | | | | zhangheng2@guosen.com.cn | chenyaorong@guosen.com.cn | | | | | S0980517060002 | S0980523100001 | | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 11月大幅跑赢市场。1）11月份传媒板块（申万传媒指 ...

公司研究·公司快评 电力设备·电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980520080003 证券分析师： 徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 执证编码：S0980524030001 新宙邦（300037.SZ） 投资江西石磊完善电解液产业链，看好氟化工长期成长 优于大市 事项： 11 月 28 日，新宙邦发布公告，拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和 《股东协议》，根据协议，公司拟 3.52 亿元增资江西石磊氟材料，增资完成后公司将持有江西石磊氟材 料 42.8%股权，标的公司成为共同控制的合营企业。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月10日 国信电新观点：1）投资江西石磊完善电解液产业链。根据公告，江西石磊氟材料现拥有 5 万吨/年无水氟 化氢和 1.5 万吨/年六氟磷酸锂产能，且规划在业绩承诺期（2024 年 10 月至 2027 年 12 月）内六氟磷酸锂 合规产能达到 3.3 ...

| --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年12月10日 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------| | | 金属行业 | 2025 | 年投资策略 | | | | | 供稳需增，行情可期 | | | | | | 行业研究 · 行业投资策略 ...

进出口数据快评 出口增速继续保持韧性 经济研究·宏观快评 证券分析师： 邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070001 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 执证编码：S0980513100001 事项： 12 月 10 日，海关总署公布数据显示，中国 11 月出口（以美元计价）同比增长 6.7%，前值增 12.7%；进口 下降 3.9%，前值下降 2.3%；贸易顺差 974.4 亿美元，前值 957.2 亿美元。 评论： 出口增速继续保持韧性 11 月出口增速当月同比+6.7%，较上月+12.7%的水平出现回落，也低于 wind 一致预期 8.7%的水平，但仍 然维持较高增速水平。特别值得注意的是，自今年 8 月份以来，我国出口国别增速出现趋势性变化，表现 为对发达国家（美国、欧元区和日本）出口增速连续逐渐走高，而对新兴经济体则有所回落。这与全球制 造业景气度变化有关。后续来看，年内出口高增长已成定局，明年出口情况、特别是对发达经济体的出口 则需要观察美国等经济体降息后的复苏节奏及 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Haidilao (06862 HK) [3] Core Views - Haidilao's main brand is expected to see improvements in both same-store operations and store expansion in 2025, while its barbecue brand is set to accelerate development [3] - The company has demonstrated strong operational adjustment capabilities in a weak market environment, with same-store sales expected to return to growth in 2025 [3][32] - The "Pomegranate Plan" is expected to drive the rapid expansion of new brands, particularly the barbecue brand, with synergies in supply chain and labor ensuring profitability [3][32] Business Review - Haidilao, founded in 1994, is a leading player in the hotpot and Chinese dining sectors, with a revenue CAGR of 28 0% and a net profit CAGR of 42 0% from 2015 to 2023 [7] - In 2021, the company faced operational challenges due to rapid expansion and the pandemic, leading to a net loss of RMB 4 16 billion, including over RMB 3 65 billion in impairment losses [8] - The "Woodpecker Plan" implemented in November 2021 helped the company turn around, with a net profit of RMB 1 638 billion in 2022 [9] - In 2023, Haidilao achieved record-high revenue of RMB 41 45 billion and net profit of RMB 4 499 billion, with 1,343 stores by mid-2024 [7][15] Growth Outlook Same-Store Operations - Haidilao's same-store operations are expected to improve, with a stable turnover rate and a recovery in average spending per customer [3][22] - The average spending per customer rebounded to around RMB 100 in December 2024, showing a continuous recovery trend [3] - The overall turnover rate reached 4 2 times in mid-2024, close to the 4 8 times in 2019, despite the number of stores doubling to nearly 1,400 [3] Store Expansion - Haidilao is expected to achieve a mid-single-digit percentage increase in net store openings in 2025, with the franchise model contributing additional growth [3][22] - The company has become more aggressive in store expansion, with plans to open 40-50 new stores in the second half of 2024 [3] New Brand Development - The "Pomegranate Plan" focuses on incubating new brands, with the barbecue brand "Yanqing Barbecue" leading the way [3][23] - Yanqing Barbecue, which opened its first store at the end of 2023, had 12 stores nationwide by November 2024, with plans to expand to 100/200 stores by 2025/2026 [3][23] - The single-store model for Yanqing Barbecue is estimated to generate annual revenue of RMB 10 million, with a net profit margin of 12-14% [3][27] Financial Projections - The report forecasts Haidilao's net profit for 2024-2026 to be RMB 4 62/5 12/5 62 billion, with growth rates of 3%/11%/10%, and a dynamic PE of 19/17/15x [3][32] - Under optimistic assumptions, the net profit for 2025-2026 could reach RMB 5 83/7 16 billion, with growth rates of 3%/26%/23%, and a dynamic PE of 15/12x [32]

证券研究报告 | 2024年12月10日 豪恩汽电（301488.SZ） 优于大市 聚焦汽车智能驾驶的核心企业 能源-运动-交互，公司为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。未来汽车 可以分为底盘之上（座舱交互）及底盘之下（能源、运动），豪恩汽电 产品覆盖传感器和域控制器，为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。 智能驾驶核心企业，业绩持续增长。公司业务聚焦智能驾驶，主营车载摄 像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达系统等，主要产品包括车 内监控系统、电子后视镜系统、行泊一体系统、前视主动安全系统、域 控制器系统、智能泊车系统、智能视觉系统、超声波雷达系统、毫米波 雷达系统、视觉传感器系统等产品。2023 年实现营业收入 12.02 亿元， 同比增长 11.4%，归母净利润 1.14 亿元，同比增长 8.5%。 行业端，智能驾驶长赛道、大空间，自主供应商崭露头角。市场空间方面， 伴随 L1-L4 持续渗透，我们预计智能驾驶传感器（含摄像头、毫米波雷达、 超声波雷达、激光雷达）和驾驶域控制器全球市场规模将从 2023 年的 2872 亿元增至 2025 年的 5090 亿元，CAGR 为 33%。竞争格局方面，摄像头 ...