1 海外 AI 应用近况点评 AI 应用逐步落地，推理算力需求提速 优于大市 行业研究·行业快评计算机 证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cn 证券分析师：艾宪0755-22941051aixian@guosen.com.cn 投资评级：优于大市（维持） 执证编码：S0980519030002 执证编码：S0980524090001 事项： To C 端，ChatGPT 等应用访问量数据持续上涨。To B 端，AI 赋能公司业绩增长，例如在广告领域，AppLovin 通过 AI 提升工具性能，拉动广告商支出增长；在数据分析领域，Palantir 推出 AIP 平台，集成多款大模 型，用于数据分析，拉动其商业客户收入增长。 国信计算机观点：1）C 端 AI 应用数据持续增长，B 端 AI 赋能公司业绩增长，随着 AI 应用逐步落地，模 型推理次数提升，拉动推理算力需求快速增长；2）OpenAI 发布 GPT-O1，通过思维链提升模型推理能力， 思维链需要多步推理进而大幅提升推理算力的需求；3）推理算力占比有望提升，根据《2023-2024 年中国 人工智能计算力发展 ...

证券研究报告 | 2024年12月10日 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 600827.SH 百联股份 优于大市 11.24 190 0.89 0.40 12.70 28.12 600415.SH 小商品城 优于大市 14.05 770 0.51 0.61 27.55 23.03 603605.SH 珀莱雅 优于大市 90.53 359 3.98 4.98 22.76 18.16 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 商贸零售行业双周报 优于大市 彩妆龙头毛戈平拟登陆港股，高端美妆国货未来可期 毛戈平港股发行在即，有望带动美护板块短期情绪。毛戈平为 2000 年成立 的国内高端专业化妆师美妆品牌。公司于近期公告将于 2024 年 12 月 10 日 于港股拟发行 7058.82 万股，发售价拟定为 26.3-29.8 港元，若假设发售价 中位值 28.05 港元，以及发售量调整权及超额配股权未获行使，预估公司将 获取 1844.5 百万港元募投资金。后续将主要用于公司渠道扩张和品牌建设。 公司业绩持续快 ...

证券研究报告 | 2024年12月10日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 伟仕佳杰（00856.HK） 收入稳增长，深耕"IT 分销+增值服务"驱动模式 三十年深耕 IT 分销与服务，构建全产业链生态体系。伟仕佳杰创立于 1991 年，专注信息技术解决方案的推广应用，构建起覆盖全产业链的"分销+服 务"生态体系。其业务链接上下游，提供硬件、软件及整体解决方案一站式 服务，并不断拓展云计算等新兴业务。公司治理结构稳定，股权多元，管理 团队背景卓越且经验丰富，共同推动公司在亚太及全球市场的发展。 业绩增长符合预期，净利维持稳定。2023 年公司营业收入为 738.9 亿元，同 比下降约 4%，但归母净利润达到 9.22 亿元，同比增长 12%。公司在收入略 有下滑的情况下仍保持了较好的盈利能力和经营效率。2024 年上半年，公司 营业收入 400.8 亿元，同比增长 8%；净利润为 4.53 亿元，同比下降 10%。 费用率维持低水平，周转速度放缓。公司 2023 年整体经营效率表现平稳， 毛利率提升至 4.73%，较 2022 年上升 0.36 个百分点。在费用控制方面，2023 年销售费用率为 1.7%，管理费用率为 0.9%，整体 ...

证券研究报告 | 2024年12月09日 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 000333 美的集团 优于大市 72.85 553351 5.04 5.57 14 13 600690 海尔智家 优于大市 29.24 255161 2.02 2.28 14 13 002668 TCL 智家 优于大市 11.26 12207 0.89 0.99 13 11 000651 格力电器 优于大市 42.27 236771 5.80 6.23 7 7 002959 小熊电器 优于大市 43.82 6882 3.11 3.48 14 13 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 重点公司盈利预测及投资评级 核心观点 行业研究·行业周报 本周研究跟踪与投资思考：截至 12 月 6 日，我国家电以旧换新带动 8 大类 家电产品销售超 2000 亿。10 月我国空调、油烟机内销量增长超 20%，冰洗、 燃气灶等销量也有较快增长；大家电 10 月外销量则普遍有较快增长。 以旧换新政策成效显著，带动家电销售超 2000 亿。据商务部 ...

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公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 003001.SZ 中岩大地 优于大市 42.64 54 0.56 1.15 8.43 8.53 601186.SH 中国铁建 优于大市 9.56 1,207 1.75 1.62 4.10 3.81 601390.SH 中国中铁 优于大市 6.65 1,516 1.36 1.31 3.87 3.63 601800.SH 中国交建 优于大市 10.96 1,510 1.40 1.51 3.88 3.49 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 建筑行业专题报告 优于大市 从运河建设观察中央财政发力基建的路径 水运投资持续高景气，重大运河工程加速落地。2023 年水运固定资产投资额 同比+22.0%，内河水运投资额同比+21.3%，均显著高于固定资产投资增速 （3.0%）和基建增速（5.9%）。2021 年 2 月国务院提出建设"四纵四横两网" 国家高等级航道新格局，新纳入了平陆运河、赣粤运河、 湘桂运河、浙赣 运河、赣粤运河等超大型运河工程。平陆运河作为西部陆海新通道的重要组 ...

证券研究报告 | 2024年12月09日 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2025E 2026E 2025E 2026E 600036 招商银行 优于大市 37.70 9,508 5.66 5.91 6.7 6.4 601128 常熟银行 优于大市 7.69 232 1.42 1.67 5.4 4.6 002142 宁波银行 优于大市 24.82 1,639 4.03 4.35 6.2 5.7 601528 瑞丰银行 优于大市 5.73 112 0.99 1.11 5.8 5.1 601288 农业银行 优于大市 5.01 17,534 0.80 0.84 6.3 6.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 2025 年银行业资产负债配置展望 优于大市 财政与信用双引擎 分析框架。银行业资产负债配置展望一方面是对整个银行业的资产投向、负 债组织进行大致展望，另一方面也可借此了解金融市场、实体经济的流动性 投放。在经济增长目标下估算相匹配的 M2 增速作为分析的起点，结合 M2 派 生方式预测资产端信贷、债券投资等科目；然后对基础货币进行拆解，基于 此 ...