宏 观 研 究 宏观经济 事件点评 ——第二十届三中全会公报点评 事件： 主要观点： 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。高质量发展具有丰富的内涵，在以往取得的成就的基础上，立足新 发展阶段，深化供给侧结构性改革，要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度， 完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度 全会提出，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求。《公报》提到要促进城乡要素"平等交换、双向流动"，缩小城乡差 别，深化土地制度改革。3 月 20 日，习近平总书记在主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会时指出："加强现代化交通基 础设施体系建设""提升区域协同发展水平""要坚持城乡融合发展，扎实推进乡村全面振兴"。 我国发展最大的不平衡是城乡发 展不平衡，最大的不充分是农村发展不充分，城乡共同繁荣是减小城乡收入差距的重要方式。以县城为重要载体的新型城镇 化建设，从基建、经济政策方面加强城乡经济活动联动，推动城乡之间公共资源均衡配置和生产要素自由流动，推动城市基 础设施和公共服务向农村延伸。 东 兴 证 券 股 份 ...

电子行业:拥抱新质生产力,掘金"AI+" 新蓝筹 2024 年 7 月 19 日 看好/维持 电子 行业报告 ——电子行业 2024 年半年度投资展望 分析师 刘航 电话:021-25102913 邮箱:liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 投资摘要: 2024 年上半年,电子行业指数(中信)相对于沪深 300 指数和创业板指表现较弱。2024 年第一季度电子板块中基金持仓 占电子板块流通市值为 5.00%,相较于 2023Q1 的 3.84%持仓水平,有明显的提升。2024Q1 基金持仓电子行业总市值为 3755.01 万亿,占比基金总持仓市值为 12.39%,仅次于食品饮料(15.12%)。 政策暖风频吹,拥抱新质生产力。自 2023 年习近平总书记首次提出"新质生产力"以来,政策支持新质生产力发展。科技 创新能够催生新产业、新模式、新动能,是发展新质生产力的核心要素。我们认为,当前顶层设计支持新质生产力的发展, 科技创新持续为新质生产力注入新动能,应当积极拥抱新质生产力,掘金"AI+"新蓝筹。看好 AI 终端、光刻胶以及 EDA 工具等领域,以下三大 ...

资本运作精准高效，分红记录优秀。汉钟精机是国内压缩机领军企业，公司自开创以来，自 始至终专注于螺杆、涡旋、离心压缩机的研发、制造、销售、以及整合其上下游产业链。公 司历次资本运作均紧密围绕公司主营业务聚焦于上下游整合、关联交易的解决展开，公司长 期股权投资占比从 2016 年的 0.19%提升至 2023 年的 2.91%。公司对标的公司的并购估值进 行了严格把控，确保估值适中；收购完成后标的公司表现良好，进一步印证了公司在深厚技 术积累基础上的资本运作的精准与高效。 公司自上市以来，坚持每年为股东分红，2007 年 至 2023 年间累计分红率高达 39.18%，分红记录优秀。 工作目标，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷设备约为 3500 万台（套），仅政策 推动下的更新替换带来的增量就超过了 2021 年高点全年销量 2463 万台，更新替换带来的增 量可期。公司在冷冻冷藏领域壁垒较高，中央空调领域布局全变频产品，在未来制冷剂涨价 和节能降耗政策双重驱动下有望充分受益。 投资策略：行业基本面难言改善，看好高股息配置价值。月度经济和金融数据均指向经济复 苏偏慢，实体有效融资需求不足、资金活跃性不高。 ...

夏多资枓办入包识圣球:水木调研纪委 关注公众予:水木红 实时债市解盘 0718 - 东兴基金司马义买买提:近期政策热点简析 20240718 摘要 • 近期利率市场整体呈现小幅上行态势,主要原因在于税期资金面情况有所好转,但宏观数 据的影响仍不可忽视。进出口数据分歧以及经济数据产需两端的分化,体现出内需较弱。 • 央行近半年内采取了循序渐进的利率管控措施,通过三次利率风险提示,国债记录操作和 . 临时正回购操作,逐步调控利率至合理区间,避免利率快速下行。 • 央行介入国债和正回购操作的目的是调节市场利率,避免额外流动性注入受并逐步转向价 格型货币政策。临时利率走廊的设立旨在稳定短端资金,并为后续配合买卖现货提供流 动性控制。 • 当前资金面整体环境尚可,但过剩流动性边际走弱,这符合央行防止空转和剔除规模情节 的核心基调。未来资金面变化需保持审慎态度,不必过度悲观,但要前置潜在风险力度。 • 临时利率走廊框定了价格波动区间,* 并增加了随时正回购手段,可能导致资金中枢上移, 锁定资产收益区间,汤减少交易驱动收益空间。 • 部分省份监管部门对农商银行等地方法人银行进行中长期债券投资情况调研,显示出对中 et wi ...

煤炭行业:六大发电集团日均耗煤 需求量增大,全样本独立焦企的产 能利用率提升 2024 年 7 月 19 日 看好/维持 煤炭 行业报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 国内外动力煤价格下行。截至 7 月 1 日,秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价 格 847 元/吨,环比上月降 3.42%;内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 714 元/吨,环比上月降幅 3.51%;大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 753 元/吨,环比降 2.84%。截至 7 月 1 日,澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离 岸价格 131.00 美元/吨,环比上月下跌 5.07%。 煤及褐煤月度进口量环比上月下跌。5 月,煤及褐煤月度进口量达到 4382 万 吨,环比上月上跌 143 万吨,跌幅为 3.16%。 六大发电集团煤炭库存量月环比上涨,其日均耗煤量月环比同比均上涨。截至 6 月 28 日,六大发电集团煤炭库存共 1510.10 万吨,涨幅 6.70%;六大发电 集团日均耗煤量共 81.43 万吨,环比上月涨 1.38%,同比上涨 1.61 万吨,涨 幅 2.02%。 国 ...

银行行业:三中全会明确进一步全 面深化改革,继续看好板块配置价 值 2024 年 7 月 18 日 看好/维持 银行 行业报告 ——中国共产党第二十届三中全会公报点评 事件:中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京召开,会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》。 点评: 1、 本次会议"进一步全面深化改革"信号明确。 公报以五千多字较为精简的篇幅,围绕改革展开,提及 52 次"改革"、15 次"全 面深化改革",提及"必须自觉把改革摆在更加突出位置"。我们认为,本次会议 是十八届三中全会全面深化改革的平稳延续,进一步全面深化改革信号明确。 2、 首次全方位阐述"中国式现代化",同时指出以"经济体制改革为牵引"。 会议明确进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义 制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。公报全文共提及 22 次"中国式现 代化",首次对中国式现代化进行了全方位阐述,涉及市场经济体制、教育、 科技、城乡融合发展、对外开放、国家安全等诸多领域,同时指出"以经济体 制改革为牵引",为中国式现代化 ...

2. 美联储发布《褐皮书》，美股市场遭遇普跌。北京时间 7 月 18 日凌晨，美 联储发布了最新一期的《褐皮书》，报告称，由于种种不确定性，人们对美国 未来经济的预期增速放缓；通胀压力、消费降级也是普遍发生的状况。隔夜 美股收盘，纳数暴跌 2.77%，创 2022 年 12 月以来最大单日跌幅；标普 500 指数跌 1.39%，道指逆势涨 0.59%，继续创历史新高。（资料来源：同花顺） 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 4.深圳 6 月新能源汽车渗透率达 77.4% 创历史单月最高。截至 2024 年 6 月， 深圳市机动车保有量约为 426.3 万辆，其中，新能源汽车达 108 万辆，占比 超四分之一。今年上半年深圳全市累计推广新能源汽车 10.9 万辆，新车渗透 率提高到 72.6%，其中 6 月当月的新车渗透率达 77.4%，创历史单月最高。（资 料来源：同花顺） 东兴晨报 P1 1. 百联股份：公司公告，百联集团拟将其持有的上海豫赢企业管理有限公司 52%股权转让给上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司，转让后豫赢企业不 再为百联集团的控股子公司暨一致行动人；本次交易完成后，百联集团及 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [4][12]. Core Views - The company's "high-end cost-performance" strategy has shown results, with four consecutive quarters of revenue and net profit growth since Q3 2023 [4][12]. - The company is expected to achieve revenue of 50.4 to 51 billion yuan in the first half of the year, representing a year-on-year increase of 74.19% to 76.27% [1]. - The second quarter of 2024 is projected to yield revenue of 13.94 to 14.54 billion yuan, a year-on-year increase of 40.45% to 46.49% [1]. Summary by Sections Company Overview - The company specializes in the research, testing, packaging, and sales of its own brand of snack foods, including nuts, dried fruits, baked goods, and meat products [5]. Financial Performance - The company forecasts revenues of 107.99 billion, 136.97 billion, and 161.15 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 3.84 billion, 5.31 billion, and 6.65 billion yuan [12]. - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.96, 1.32, and 1.66 yuan for the same years [12]. Growth Channels - The company has seen significant growth in its online channels, particularly on Douyin, where revenue reached 12.04 billion yuan, a year-on-year increase of 118.51% [2]. - The company has opened over 220 community snack stores within a year, indicating strong potential in the bulk snack market [2]. Strategic Initiatives - The company is focusing on supply chain innovation and organizational transformation to enhance product competitiveness and activate all-channel business potential [4]. - A new sub-brand targeting children's healthy snacks has been established, achieving double-digit growth in the first half of the year [5]. Market Position - The company is positioned to benefit from the growing trend of social e-commerce and is expected to maintain a robust growth trajectory in this area [2][12].

石油石化行业:原油价格继续上行, 国内 LNG 出厂价格上涨 原油价格环比上月继续上行。截至 7 月 1 日,Brent 和 WTI 原油期货结算价分 别为 86.60 美元/桶和 83.38 美元/桶,环比上月分别涨 10.52%和 12.34%;Brent 和WTI原油现货价格分别为85.00美元/桶和81.54美元/桶,环比上月涨4.80% 和 5.91%。截至 7 月 1 日,ESPO 原油现货价格为 80.16 美元/桶,环比上月 上涨 4.48%。6 月,中国原油现货月度均价(南海)为 77.46 美元/桶,环比上 升 3.24%,中国原油现货月度均价(胜利)为 85.65 美元/桶,环比上升 3.27%。 供需和库存:OPEC 原油产量增加。美国,炼油厂原油产量增加,石油产品供 应量增加;原油和石油产品库存环比上涨,美国可运营产能利用率下跌。山东 地炼厂周平均开工率降低。OPEC 原油产量达 26629 千桶/天,环比上月涨 0.11%。美国,截至 5 月,炼油厂原油产量为 17.04 百万桶/天,环比涨 4.41%; 截至 6 月 21 日,原油和石油产品库存总量为 1668222 千桶,环比 ...

/ 航空机场 6 月数据点评:运力投放 较为克制,客座率环比回升 事件:上市航司发布 6 月运营数据,随着行业向旺季转换,国内与国际航线客 座率都企稳回升。 国内航线:运力投放谨慎,客座率企稳回升 国内市场方面,6 月行业从淡季向旺季转换。由于 4-5 月行业的需求端承压,6 月各航司对运力的投放都相当谨慎,上市航司整体的运力投放环比 5 月下滑约 1.2%,除海航外其余航司运力投放皆环比下降。由于旺季临近叠加供给端的限 制,各航司客座率环比呈现较明显的回升,上市航司整体的客座率环比提升约 0.8pct。 分航司看,除海航以外,各航司运力投放环比都呈现收缩。海航的运力投放在 5 月有较明显的收缩,6 月回归正常水平因而表现为环比增长。客座率方面, 除南航外各航司客座率环比 5 月皆有所回升。此外,东航春秋与吉祥三家主基 地在上海的航司 6 月客座率提升最为明显,东航春秋与吉祥也是运力投放环比 降幅最大的三家航司。观察 4-6 月东航春秋与吉祥的客座率可以发现,以上海 为主基地的三家公司 4 月以来客座率持续回升,运力投放也都较为克制,说明 谨慎的运力投放策略起到了比较好的效果。 国际航线:从淡季向旺季转换,客 ...