公 司 研 究 周大生（002867.SZ）：23 年线下渠 2024年3月1日 强烈推荐/维持 道加速拓展，24 年增长可期 东 周大生 公司报告 兴 证 2023 年展店速度加快，线下渠道拓展快于预期。公司公告披露，截至 2023 公司简介： 券 年12月31日，公司门店总数5106家，其中自营店331家，加盟店4775家， 周大生珠宝股份有限公司主要从事“周大 股 加盟店占比93.5%。门店总数相较2022年末净增加490家，高于2023年初 生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营， 主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰等。 份 净增加400家的开店计划，展店情况好于预期。相较2022年全年净增加门店 资料来源：公司公告、恒生聚源 有 114家来看，2023年净增加门店数增加376家，公司疫后展店速度显著提升。 限 计算得到Q4净增加门店275家，主要源于大部分门店会在12月落地，为后 未来3-6个月重大事项提示： 公 续的春节、情人节以及 38 妇女节等消费旺季做准备，也反映了加盟商对于后 2024-04-26 2023年年报披露 司 续销售表现的乐观和信心。 资料来源：公司公告、恒生聚源 证 省代模式 ...

行 业 研 究 2024 年 2 月 29 日 看好/维持 计算机 行业报告 股票家数 274 5.94% 行业市值(亿元) 30363.31 3.71% 流通市值(亿元) 24418.63 3.76% 行业平均市盈率 166.73 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 010-66554034 liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522090001 分析师：张永嘉 010-66554016 zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480523070001 计算机行业：机构配置意愿较强、 估值水平合理 ——计算机行业 2023Q4 持仓分析 2023Q4 计算机板块配置比例有所下降，但仍高于去年整体水平。2023 年初 受益于 2022 年底信创及人工智能行业发展的催化，行业迎来上涨趋势，计算 机板块配置比例也相应增加，由 2022Q3 的 3.27%最高提高至 2023Q1 的 7.44%，超配比例由负转正，最高超配比例达到 2.52%。2023 年下半年伴随 市场行情整体走弱，计算机板块呈下跌趋势，配置比例有所下降，2023Q4 计 算机 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：节后猪价持续下行， 2024年2月27日 看好/维持 产能维持去化趋势 东 农林牧渔 行业报告 兴 ——行业周观点（2024 年第 8 周） 证 券 报告摘要： 未来3-6个月行业大事： 股 无 份 生猪养殖：本周生猪价格为14.69元/千克，较上周下跌6.61%;猪肉价格为 有 21.39元/千克;仔猪价格36.55元/千克，较上周上涨8.36%;二元母猪价格为 限 2505.47元/头，较上周上涨0.23%。本周猪价维持下行趋势，春节后生猪养 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 公 殖需求进入淡季，屠宰企业开工率和采购积极性低，虽然局地受雨雪天气影 行业基本资料 占比% 司 响调运受阻，但难改短期供过于求的供需格局，猪价或持续震荡探底。仔猪 股票家数 100 2.17% 证 价格走势较强，节后处于正常补栏旺季，叠加养殖端看好后市行情，仔猪需 券 求较旺；供给端前期存在疫病受损，供弱需强下价格走高，但高价仔猪实际 行业市值(亿元) 12520.18 1.49% 研 成交有限，预期涨势难以持续。生猪养殖持续亏损，行业现金流压力累积， 流通市值(亿元) 9180.53 1.38% ...

行 业 研 究 轻工制造行业：美国 1 月成屋销售 2024年2月29日 看好/维持 乐观，有望支撑家居需求 东 轻工制造 行业报告 兴 证 未来3-6个月行业大事： 券 事件：根据全美地产经纪商协会数据，2024年1月美国成屋销售季调折年数为 无 股 400万套（前值 388，去年同期 407），环比已有明显改善；1月美国成屋销售 行业基本资料 占比% 份 库存101万套（前值99），库存仍在低位；1月美国成屋销售中位价37.91万 有 美元，仍维持在高位。 股票家数 170 3.69% 限 近日，美国家具零售商家得宝（HOME DEPOT）公布23年4季度业绩，集团2023 行业市值(亿元) 9880.88 1.18% 公 财年第四季度净销售347.86亿美元，同比减少2.9%；净利润28.01亿美元， 流通市值(亿元) 8521.15 1.28% 司 同比减少16.7%；期末库存209.76亿美元，比去年同期下降15.7%。 行业平均市盈率 34.81 / 证 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 券 美国房地产行业正在等待复苏。从美国地产角度看，2022 年以来高通胀环境 行业指数走势图 研 下美国成屋 ...

行 业 研 究 银行行业：布局有确定性的高股息、 2024年2月28日 看好/维持 高成长机会 东 银行 行业报告 兴 ——4Q23 行业数据详解 证 券 事件：2月21日，国家金融监管总局发布2023年四季度商业银行主要监管指 未来3-6个月行业大事： 股 标。商业银行2023年实现净利润2.4万亿，平均ROE为8.93%，平均ROA 2024年3-4月：上市银行披露年报 份 为0.7%，不良贷款率1.59%。 有 资料来源：iFinD A． 商业银行全年盈利增速较前三季度回升，判断非息收入提升为主要贡献。 限 行业基本资料 占比% 公 （1）2023 年全年商业银行实现净利润 2.4 万亿，同比增 3.2%，增速较 股票家数 50 1.08% 司 2022 年全年下降 2.2pct，但较前三季度回升 1.6pct。从商业银行口径数 行业市值(亿元) 108866.47 12.98% 证 据与上市行数据吻合度来看，我们可预计上市银行2023年全年盈利增速 流通市值(亿元) 73965.79 11.1% 券 环比亦有小幅回升。 研 行业平均市盈率 5.3 / （2）商业银行总资产维持平稳扩表，2023年末总资 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：元旦猪价弱势运行， 2024年2月27日 看好/维持 转基因品种获生产许可 东 农林牧渔 行业报告 兴 ——行业周观点（2024 年第 8 周） 证 券 报告摘要： 未来3-6个月行业大事： 股 无 份 生猪养殖：本周生猪价格为14.69元/千克，较上周下跌6.61%;猪肉价格为 有 21.39元/千克;仔猪价格36.55元/千克，较上周上涨8.36%;二元母猪价格为 限 2505.47元/头，较上周上涨0.23%。本周猪价维持下行趋势，春节后生猪养 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 公 殖需求进入淡季，屠宰企业开工率和采购积极性低，虽然局地受雨雪天气影 行业基本资料 占比% 司 响调运受阻，但难改短期供过于求的供需格局，猪价或持续震荡探底。仔猪 股票家数 100 2.17% 证 价格走势较强，节后处于正常补栏旺季，叠加养殖端看好后市行情，仔猪需 券 求较旺；供给端前期存在疫病受损，供弱需强下价格走高，但高价仔猪实际 行业市值(亿元) 12322.94 1.49% 研 成交有限，预期涨势难以持续。生猪养殖持续亏损，行业现金流压力累积， 流通市值(亿元) 9032.35 1.3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [16] Core Views - The company is expected to achieve a net profit of 1.98 billion, 3.10 billion, and 4.27 billion CNY for the years 2023 to 2025, with corresponding EPS of 1.65, 2.59, and 3.56 CNY [16] - The company’s production capacity is projected to increase due to the completion of projects in Jiangsu and Vietnam, which will enhance shipment volumes [2] - The company is expanding into the automotive interior and exterior parts sector through the acquisition of Jiangzhou Automotive Parts, which is expected to contribute significantly to future profits [30] Financial Performance - The company forecasts a net profit of 1.9 billion to 2.15 billion CNY for 2023, representing a year-on-year growth of 64.21% to 85.81% [15] - The gross margin is expected to remain around 20% in 2024, supported by a higher sales proportion of more profitable products [2] - Revenue for 2023 is projected to be 1.6377 billion CNY, with a growth rate of 31.15% [31] Business Expansion - The company is actively increasing its self-supply ratio of key materials and enhancing production efficiency to control raw material costs [42] - The introduction of new products, such as chip junction boxes, has led to a significant increase in sales, with major clients including Trina Solar and Wuxi Suntech [42] - The automotive interior and exterior parts business is expected to provide a new growth point, mitigating fluctuations in the solar business cycle [30]

行 业 研 究 黄金珠宝行业：春节销售开门红， 2024年2月23日 看好/维持 24 年有望延续良好表现 东 商贸零售 行业报告 兴 证 未来3-6个月行业大事： 券 2024年春节期间黄金珠宝销售火爆，实现开门红。据商务部商务大数据监测， 无 股 2024年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，其中金银 份 珠宝销售额同比增长20%左右，远超市场整体水平。中国黄金协会数据显示， 有 春节期间黄金消费火爆，黄金首饰和龙年金条成为最具人气的产品。上海市商 行业基本资料 占比% 限 务委数据显示，节日期间，豫园商城、新世界城等合计销售额同比增长超16%。 公 老庙、老凤祥等多品牌核心店铺销售额同比增长两位数以上。宁波市商务局发 股票家数 96 2.08% 司 布数据显示，春节期间重点监测的 50 家样本企业累计销售额较去年同期增长 行业市值(亿元) 6343.93 0.78% 证 2.88%，其中黄金珠宝与汽车销售额占样本企业总销售额的14.8%，拉动整体 流通市值(亿元) 5481.33 0.85% 券 涨幅2.9个百分点，为增长主力。春节期间黄金珠宝的亮眼表现一方面受益于 行业平均市盈率 ...

行 业 研 究 食品饮料行业：两宏观因素推动企业现金 2024年2月23日 看好/维持 流好转 东 食品饮料 行业报告 兴 ——2020 年复盘和 2024 年展望 证 券 分析师 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070004 股 份 投资摘要： 有 根据现金流折现定价模型，资产定价的两个关键因素是当期利率水平即预期收益率和企业现金流变化。我们对比历史行情中， 限 利率水平与当前相似的市场，复盘当年市场企业现金流的变化如何影响了股价走势，去寻找接下来影响食品饮料行业走势的 公 司 可观察的因素。 证 2020年4月复盘：我们选取了2020年4月作为估值比较的一个观察点，因为从2009年以来，2020年4月份是市场利率 券 的一个低点，当前市场利率水平与2020年4月份利率水平接近。 研 复盘2020年4月，食品饮料整体进入上涨通道，行业平均收盘价从4月30日的38.43元涨至5月31日的68.48元，涨幅 究 达到 78.19%。分析上涨原因，我们认为主要是在 2020Q1 之后，受出口和基建复苏带动，宏观经济快速复苏，食品饮 ...

行 业 研 究 家居行业：LPR 下调有望提振地产 2024年2月23日 看好/维持 销售，家居需求预期改善可期 东 轻工制造 行业报告 兴 证 未来3-6个月行业大事： 券 事件：2月20日中国人民银行公布，1年期LPR为3.45%，较前值维持不变，5 无 股 年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。 行业基本资料 占比% 份 5年LPR下调幅度超预期，地产政策持续优化有望推动地产销售企稳。5年期 有 股票家数 170 3.69% 以上LPR自2019年8月以来下调8次，本次25个基点是历史最大下调幅度， 限 行业市值(亿元) 9523.63 1.15% 超预期。5年期以上LPR是个人住房贷款定价的主要参考基准，下调降低了购 公 流通市值(亿元) 8187.05 1.25% 司 房成本，有望提振地产销售。去年 12 月份以来，北上广深四大一线城市均开 行业平均市盈率 33.54 / 证 启了住宅限购措施的放松，融资政策方面房地产融资协调机制已在200多个城 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 券 市建立。政策放松的力度已有明显加强，后续在减税降费、高线城市限购方面 行业指数走势图 研 依然有政策操 ...