行 业 研 究 电力设备及新能源行业：新能源车 2024年3月5日 看好/维持 价格战延续背景下，产品力有望成 东 电力设备及新 行业报告 兴 为电池环节核心竞争要素 能源 证 券 摘要： 未来3-6个月行业大事： 股 无 份 市场回顾：2024年2月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨10.13%， 行业基本资料 占比% 有 同期沪深300指数上涨9.35%。 限 行业重要事件：1 月中旬特斯拉与理想开启新一轮降价促销，2 月比亚迪跟进 股票家数 242 5.25% 公 价格调整，随后一周内多品牌迅速跟进推出优惠政策。头部车企开启新一轮促 行业市值(亿元) 42100.89 4.98% 司 销活动预计将带动其他主机厂后续跟进，我们认为短期内有望提振销量但车企 流通市值(亿元) 35664.82 5.3% 证 集中高频的降价促销活动亦可能催生如23Q1的观望情绪，同时叠加小米汽车 行业平均市盈率 18.49 / 券 等高预期车型在年内陆续落地，新能源车竞争预计将延续23年态势。 行业指数走势图 研 电池级碳酸锂价格由23年高点持续下行至24年1月10万元/吨左右，区间降 究 幅80%，结合春节后Q1 ...

行 业 研 究 石油石化行业：全球原油减产，欧 2024年3月5日 看好/维持 美天然气价跌去库存量明显 东 石油石化 行业报告 兴 证 Brent和WTI原油期货结算价环比上月均下降，其现货价格环比上月均上涨。 未来3-6个月行业大事： 券 OPEC、ESPO原油现货价格，中国原油现货月度均价（南海、胜利）环比上 无 股 月均上涨。截至2月23日，Brent和WTI原油期货结算价分别为81.62美元/ 行业基本资料 占比% 份 有 桶和76.49美元/桶，环比上月分别降2.31%和1.95%；Brent和WTI原油现 股票家数 65 1.41% 限 货价格分别为83.67美元/桶和78.61美元/桶，环比上月涨2.09%和1.62%。2 行业市值(亿元) 41097.91 4.86% 公 月，OPEC、ESPO原油现货价格，中国原油现货月度均价（南海、胜利）分 流通市值(亿元) 35594.76 5.29% 司 别为 81.02 美元/桶、78.00 美元/桶、76.64 美元/桶、82.79 美元/桶，涨幅分 行业平均市盈率 11.17 / 证 别为2.14%、2.32%、5.96%、3.81%。 行业指 ...

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指 数）： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 息差收窄符合预期，预计 24 年仍有所承压。 2023 年净息差为 2.38%，较前三季度下降 9BP；Q4 单季度净息差为 2.11%，环比 Q3 下降 19BP，符合预期。 ①资产端：存量按揭利率调整下，生息资产收益率降幅较大。Q4 生息资产收益率环比-19BP。其中，贷款、 个贷、公司贷款收益率环比分别-25BP、-29BP、-14BP。②负债 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Cloud Music [1][2][3] Core Views - The company reported a revenue of 7.87 billion HKD in 2023, a decrease of 12.5% year-on-year, but achieved a net profit of 730 million HKD, recovering from a loss of 220 million HKD in 2022 [1][2] - The online music service revenue increased by 17.6% year-on-year to 4.35 billion HKD, driven by a significant rise in subscription revenue [2] - The company has optimized music copyright costs, with a 30.5% year-on-year decrease in copyright amortization costs, leading to profitability in its membership business [2][3] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 7.87 billion HKD, down 12.5% from 2022, while net profit reached 730 million HKD, a turnaround from a loss of 220 million HKD in 2022 [1][2] - Adjusted net profit for 2023 was 820 million HKD, compared to a loss of 110 million HKD in 2022 [1] Revenue Breakdown - Online music service revenue was 4.35 billion HKD, up 17.6% year-on-year, with subscription revenue contributing 3.65 billion HKD, a 20.2% increase [2] - Social entertainment services and other revenues were 3.52 billion HKD, down 33.6% year-on-year due to improved management of live streaming and social traffic monetization [2] Cost Management - The company's operating costs were 5.76 billion HKD, a decrease of 25.1% year-on-year, resulting in a gross margin of 26.7%, up 12.3 percentage points [2] - The company has focused on cost optimization, leading to improved operational efficiency and profitability for 2024 [2][3] User Engagement - The platform had 206 million monthly active users in 2023, an increase of 8.7% year-on-year, with a strong user engagement reflected in a daily active user to monthly active user ratio of over 30% [3] - The company plans to enhance product innovation in 2024, particularly leveraging advancements in AI technology to improve user experience [3] Profit Forecast - The report forecasts net profits of 1.05 billion HKD, 1.47 billion HKD, and 1.99 billion HKD for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding PE ratios of 17X, 12X, and 9X [3][5]

行 业 研 究 房地产周报 20240304：新房销售降 2024年3月5日 看好/维持 幅扩大，加速落实融资协调机制与 东 房地产 行业报告 兴 保障房建设 证 券 股 份 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 有 周（2.26-3.1）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-0.72%（上周4.50%），A 3月中旬统计局公布1-2月房地产数据 限 股中证A股指数（930903.CSI）涨幅2.37%（上周5.07%）；H股（2.26-3.1） 资料来源：国家统计局 公 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-3.68%（上周3.48%），H股恒 行业基本资料 占比% 司 生指数（HSI.HK）涨幅-0.82%（上周2.36%）。 股票家数 118 2.56% 证 行业销售：新房销售降幅继续扩大。从数据来看，31 城商品房年内累计销售 行业市值(亿元) 12239.22 1.45% 券 面积（1.1~2.28）同比增速为-31.79%，对应前值（1.1~2.21）为-28.43%。其 流通市值(亿元) 11208.52 1.67% 研 中 ...

行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：“两会”召开 2024年3月4日 看好/维持 在即，资本市场利好政策或可期待 东 非银行金融 行业报告 兴 证 证券：本周日均成交额环比大增约2000亿至1.1万亿；借助融资业务回暖， 未来3-6个月行业大事： 券 两融余额（2月29日）回升至1.48万亿。我们看到，近期政策重心仍集中于 无 股 监管层面。证监会新闻发言人表示，将指导证券交易所和中金所加强期、现货 行业基本资料 占比% 份 监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击 有 股票家数 83 1.8% 市场违法违规行为；同时，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、 限 行业市值(亿元) 56548.39 6.71% 完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市 公 流通市值(亿元) 43791.29 6.53% 场平稳运行；此外，证监会吴主席在资本市场法治建设座谈会上表示，将与有 司 关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障。下周即将 行业平均市盈率 16.8 / 证 迎来“两会”，在自上而下高度关注资本市场发展的大背景下，预计将有规范 ...

行 业 研 究 煤炭行业：国内动力煤价格上涨， 2024年3月5日 看好/维持 六大发电集团日均耗煤需求量下降 东 煤炭 行业报告 兴 证 国内动力煤价格均上涨，国际动力煤价格均下跌。截至2月23日，秦皇岛动 未来3-6个月行业大事： 券 力煤山西优混 5500 平仓价格 933.00 元/吨，环比上月上涨 25 元/吨，涨幅 无 股 份 2.75%。蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 746.00 元/吨，环比上月上 行业基本资料 占比% 有 涨 16.00 元/吨，涨幅 2.19%；澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 股票家数 65 1.41% 限 121.00美元/吨，环比上月下降9美元/吨，跌幅6.92%；欧洲三港DES ARA 动 行业市值(亿元) 41097.91 4.86% 公 力煤离岸价格93.00美元/吨，环比上月下降12.00美元/吨，降幅为11.43%。 流通市值(亿元) 35594.76 5.29% 司 炼焦煤价格下降。截至2月19日，综合的中国炼焦煤价格指数报收2276.25 行业平均市盈率 11.17 / 证 元/吨，环比上月跌9.30元/吨，跌幅为0.41%；贵 ...

行 业 研 究 百强房企 1-2 月销售数据点评：房 2024年3月5日 看好/维持 企销售同比大幅下滑，市场需求持 东 房地产 行业报告 兴 续低迷 证 券 股 份 全口径销售额top100： 未来3-6个月行业大事： 有 根据克而瑞的数据，2023年1-2月top100房企销售金额进一步下滑，市场需 统计局3月中旬公布1-2月房地产数据 限 资料来源：国家统计局 求持续低迷。1-2 月，top100 房企仅实现销售金额（全口径）4543.5 亿元， 公 行业基本资料 占比% 同比增速为-50.5%；1 月同比增速为-36.0%。1-2 月，top50、top30、top20 司 和top10房企的销售金额（全口径）同比增速分别为-50.6%、-50.5%、-50.8%、 股票家数 118 2.56% 证 -49.2%。尽管行业政策面不断向好，但市场信心的修复尚需时日。房企销售持 行业市值(亿元) 12239.22 1.45% 券 续承压之下，自身造血能力不足，流动性仍将面临压力。 流通市值(亿元) 11208.52 1.67% 研 重点房企销售： 行业平均市盈率 -64.35 / 究 资料来源：恒生聚源、 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：生猪产能调控方案 2024年3月5日 看好/维持 修订，产能去化趋势持续 东 农林牧渔 行业报告 兴 ——行业周观点（2024 年第 9 周） 证 券 报告摘要： 未来3-6个月行业大事： 股 无 份 生猪养殖：本周生猪价格为14.15元/千克，较上周下跌3.68%;猪肉价格为 有 20.44 元/千克，较上周下跌 4.44%;仔猪价格 35.47 元/千克，较上周下跌 限 2.95%;二元母猪价格为2504.72元/头，较上周下跌0.03%。本周生猪价格 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 公 涨跌震荡均价下行，开学采购及二育入场对价格有所提振，但猪价上涨动力 行业基本资料 占比% 司 不足。仔猪及二元母猪价格出现回调，印证了高价仔猪有价无市，持续上涨 股票家数 100 2.17% 证 无法支撑。农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。 券 此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900 行业市值(亿元) 12303.88 1.46% 研 万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调 流通市值(亿元) ...

行 业 研 究 轻工制造行业：文化纸涨价落地， 2024年3月1日 看好/维持 关注纸企旺季盈利表现 东 轻工制造 行业报告 兴 证 文化纸涨价落地，旺季期待盈利向好。今年年初，文化纸纸价受淡季影响有所 未来3-6个月行业大事： 券 回落，随着3月至5月的传统旺季临近，纸价迎来提涨机会。1月下旬主要文 无 股 化纸企宣布2月、3月分别上调纸价100、200元/吨，2月底来看提价得以落 行业基本资料 占比% 份 地，需求端旺季效应初步显现。供给端尽管年初玖龙纸业、华泰股份各有 55 有 股票家数 170 3.69% 万、52 万吨/年产能投产，但考虑到双胶纸行业集中度相对较低、落后产能或 限 行业市值(亿元) 9497.14 1.16% 仍有出清，预计对旺季纸价影响有限。另外从成本端来看，短期外盘阔叶浆报 公 流通市值(亿元) 8208.03 1.26% 价有所提振，国内现货浆价回升，亦有助于支撑旺季纸价。头部纸企凭借浆纸 司 一体化优势，盈利预计受益旺季纸价表现。 行业平均市盈率 32.98 / 证 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 券 白卡纸方面，供给端仍对纸价形成一定压制。尽管主要纸企1月以来发布涨价 ...