证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 中国创新药在 ASCO 表现超预期，关注信达 生物、科伦博泰等 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 环码生物 RNA 创新药获 FDA IND 默示许可；PROTAC 雌激素受体降 解剂向 FDA 递交 NDA；国产九价 HPV 疫苗获批上市，填补高端疫苗 空白 6 月 6 日，环码生物宣布，其自研的环形 RNA 新药 HM2002 获 FDA 新药临床试验申请（IND）默示许可。该药为全球首款完成患者给 药的环形 RNA 类药物，曾于 1 月获中国 NMPA IND 批准。6 月 7 日， Arvinas 与辉瑞联合宣布，已向 FDA 递交 Vepdegestrant 的新药申请 （NDA），该药为全球首个口服 PROTAC 雌激素受体降解剂，适用于 ER+/HER2-乳腺癌患者。6 月 4 日，由翔安实验室与厦门大学等联合研 制的国产九价 HPV 疫苗获国家药监局批准上市，成为我国首个自主供 应的九价 HPV 疫苗，标志中国正式成为继美国后第二个具备高价 HPV 疫苗自主可控能力的国家。 ◼ 具体配 ...

证券研究报告 原油周报：俄乌冲突升温，国际油价震荡 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年6月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别65.4/63.3美元/桶，较上周分别+1.0/+2.2美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.4/4.0/0.2亿桶，环比-379/- 430/+51/+58万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1341万桶/天，环比+1万桶/天。美国活跃原油钻机本周442台，环比-19台。美国活跃压 裂车队本周186部，环比-4部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1700万桶/天，环比+67万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.4%，环比+3.2pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为6 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250608 并购重组驶入"快车道"助力科技企业估值 提升 [Table_Summary] ◼ 政策红利密集释放 在资本市场加速发展的浪潮中，并购重组作为产业沿链补链的关键，直 接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。政策推进的节奏是 并购重组市场的关键驱动力。在此背景下，为了鼓励和活跃资本市场， 助力上市公司实现高质量发展，监管机构推出了一系列直击并购市场难 点痛点的举措，精准发力优化并购重组环境。 ◼ 本轮并购重组最新进展 ◼ 本轮并购重组成效和特点 央国企主导整合浪潮：本轮并购重组政策除了监管层面在积极推动，从 中央到地方的产业政策中也频频提及"国有企业"。从中央层面为国有 企业松绑，拓宽国有企业创新投资和并购重组的路径，是培育"耐心资 本"的必要手段。2025 年已完成的并购项目中，国有企业数量占比 50%， 金额占比 68%。国央企合并有望促进国有资本进一步向符合国家战略 的重点行业、关键领域和优势企业集中，推动国央企的产业结构调整升 级，优化国有资本的布局与资源配置，实现资源向维系国家安全、掌握 国民经济命脉和关乎国计民生的重要行业和关 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 布鲁可、古茗和蜜雪集团即将入通，关注新 消费配置机会 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 06 月 08 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 相关研究 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 《酒店集团业绩显著复苏，24 年 RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250608 融资需求回暖，5 月社融增速或继续抬升 2025 年 06 月 08 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 6 月 8 日，本周 ECI 供 给指数为 50.19%，较上周回落 0.01 个百分点；ECI 需求指数为 49.92%， 较上周回落 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.98%，较 上周回升 0.02 个百分点；ECI 消费指数为 49.73%，较上周回落 0.04 个 百分点；ECI 出口指数为 50.21%，较上周回升 0.01 个百分点。 ◼ 月度 ECI ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250608 5 月非农超预期带动降息预期进一步降温 2025 年 06 月 08 日 ◼ 5 月非农：新增就业与时薪略超预期令降息预期进一步降温，但数据细 节或暗示美国劳务市场"外强中干"。美国 5 月新增非农就业+13.9 万， 预期+12.6 万，前值由+17.7 万下修至+14.7 万，前两个月数据累计下修 9.5 万。失业率 4.2%，持平预期与前值。时薪环比+0.4%，预期+0.3%， 前值+0.2%。从结构上看，新增就业的主要贡献来自教育医保（+8.7 万） 和休闲餐旅（+4.8 万）。整体来看，5 月略超预期的新增就业和时薪令市 场交易美国经济不着陆，降息预期进一步降温，截至最新联邦基金期货 市场预期 9 月降息概率下降至 68.3%，到 25 年底累计降息 1.77 次 44.3bps。但在非农数据结构之下，有三个细节或暗示美国就业市场并没 有那么强劲：①非农前值持续下修。本次 BLS 将前两月非农累计下修 9.5 万，下修幅度较此前 2 个月继续扩大。②非农与 ADP 数据的劈叉。 5 月美国 ADP 新增就业仅录得+3.7 万，且过去四个月 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250608 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 融资需求回暖，5 月社融增速或继续抬升 2025 年 06 月 08 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《复盘 200 年，贸易战何去何从？》 2025-06-03 《人民币汇率：会否升破 7.1？》 2025-06-02 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 6 月 8 日，本周 ECI 供 给指数为 50.19%，较上周回落 0.01 个百分点；ECI 需求指数为 49.92%， 较上周回落 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.98%，较 上周回升 0.02 个百分点；ECI 消费指数为 49.73% ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 基本面持续转好，估值低位，期待政策催化 2025 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 59% 2024/6/11 2024/10/9 2025/2/6 2025/6/6 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：寻觅合适时机，成 长风格已然启动。》 2025-06-07 《财富管理系列报告之一—群雄逐 鹿，财富管理新时代》 2025-06-06 | 4 | 1. 非银行金融子行业近期表现 | | --- | --- | | 2. 非银行金融子行业观点 5 | | | 2.1. 证券：交易量同比大幅提升；证监会表态深化资本市场科技金融体制机制改革 5 | | | 2.2. 保险：寿险保费恢复增长，保险资 ...

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2675元/吨，环比-48元/吨（环比-2%）；国外 重点大炼化项目本周价差为1063元/吨，环比-23元/吨（环比-2%）。 ◼ 【聚 酯 板 块 】本 周POY/FDY/DTY行业均价分别为 6979/7279/8200元/吨， 环比分别-57/-21/+0元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为96/30/44元/吨，环比分别+8/+31/+46元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 16.5/21.6/28.4天，环比分别+2.7/+0.9/+1.1天，长丝开工率为89.1%，环比-0.6pct。下游方面，本周织机开工 率为61.3%，环比-1.1pct，织造企业原料库存为11.0天，环比-0.2天，织造企业成品库存为25.1天，环比+0.9天。 ◼ 【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油/航煤价格上涨。美国成品油:本周美国汽油价格下跌，柴油/航煤价格上涨。 ◼ 【化工板块】本周PX均价为832.1美元/吨，环比-8.0美元/吨，较原油价差为356.4美元/吨，环比-13 ...

证券研究报告 基础化工周报：尿素价格略有下滑 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年06月08日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◼ 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17888/16075/12450元/吨，环比分别-13/+15/-63元/吨，纯 MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4663/3856/920元/吨，环比分别+40/+47/-283元/吨。 ◼ 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1190/4257/518/4025元/吨，环比分别-53/-51/-8/- 34元/吨。②本周聚乙烯均价为7790元/吨，环比-77元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为 1272/1858/167元/吨，环比分别+39/-35/-16元/吨。③本周聚丙烯均价为7100元/吨，环比-80元/吨，PDH/CT ...