证券研究报告·策略报告·策略月评 策略月评 20250417 中美贸易拉锯阶段的 ETF 布局——ETF 主 观配置策略月报（三） [Table_Summary] 在 2 月中旬发布的首期 《ETF 主观配置策略月报》中，我们详细阐述了 ETF 主观配置策略的背景与意义，以及如何基于"大势研判—风格研判— 行业/产业趋势研判"三层级框架自上而下地构建 ETF 主观配置策略。遵 循这一框架，我们会于每月中旬更新市场展望，并推荐 10 只 A 股 ETF 作 为未来 1 个月的重点关注方向。 ◼ 本期市场展望与 ETF 主观配置策略 ➢ 大势/风格展望与 ETF 推荐：中美贸易拉锯下，短期侧重防御 当前关税冲击引发美国经济衰退预期强化，3 月美国贸易政策不确定性指 数创下历史新高，驱动全球大类资产进入高波状态。相较于海外经济体面 临的衰退压力，我国在政策工具箱充足、地产/债务风险可控且经济韧性支 撑下，具备独特的抗压优势，中长期维度无需过分悲观。从市场表现来看， 关税对于 A 股情绪冲击最大的阶段已经过去，美国单边加税已脱离经济理 性框架，逐步沦为政治博弈工具，后续边际影响将趋于钝化。 短期维度下，鉴于美国关税政 ...

证券研究报告·公司点评报告·农业综合Ⅱ 润农节水（830964） 2024 年报点评：信用减值损失拖累业绩，25 年持续发力 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 749.57 | 983.58 | 1,256.63 | 1,557.20 | 1,867.67 | | 同比（%） | 13.59 | 31.22 | 27.76 | 23.92 | 19.94 | | 归母净利润（百万元） | 33.29 | 7.95 | 41.06 | 53.34 | 67.33 | | 同比（%） | (32.85) | (76.12) | 416.59 | 29.91 | 26.21 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.13 | 0.03 | 0.16 | 0.20 | 0.26 | | P/E（现价&最新摊薄） | 66.70 | 279.32 | 54.07 | 41.62 | 32.98 | [Tab ...

证券研究报告·公司点评报告·农业综合Ⅱ 2025 年 04 月 17 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 润农节水（830964） 2024 年报点评：信用减值损失拖累业绩，25 年持续发力 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 749.57 | 983.58 | 1,256.63 | 1,557.20 | 1,867.67 | | 同比（%） | 13.59 | 31.22 | 27.76 | 23.92 | 19.94 | | 归母净利润（百万元） | 33.29 | 7.95 | 41.06 | 53.34 | 67.33 | | 同比（%） | (32.85) | (76.12) | 416.59 | 29.91 | 26.21 | | EPS-最新摊薄（元/股） | ...

厦门象屿（600057） 发布股权激励计划草案，上下同心启航向前 2025 年 04 月 17 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 538,148 | 459,035 | 386,969 | 447,661 | 494,509 | | 同比（%） | 16.35 | (14.70) | (15.70) | 15.68 | 10.47 | | 归母净利润（百万元） | 2,637 | 1,574 | 1,356 | 1,495 | 1,653 | | 同比（%） | 20.18 | (40.31) | (13.85) | 10.26 | 10.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.18 | 0.70 | 0.61 | 0.67 | 0.74 | | P/E（现价&最新摊薄） | 5.02 | 8.41 | 9.77 | 8.86 | 8.01 | [Table_Tag] [Table_S ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·物流 厦门象屿（600057） 发布股权激励计划草案，上下同心启航向前 2025 年 04 月 17 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 538,148 | 459,035 | 386,969 | 447,661 | 494,509 | | 同比（%） | 16.35 | (14.70) | (15.70) | 15.68 | 10.47 | | 归母净利润（百万元） | 2,637 | 1,574 | 1,356 | 1,495 | 1,653 | | 同比（%） | 20.18 | (40.31) | (13.85) | 10.26 | 10.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.18 | 0.70 | 0.61 | 0.67 | 0.74 | | P/E（现价&最新摊薄） | 5.02 ...

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 伟创电气（688698） 2024 年年报点评：业绩符合市场预期，机器 人新品可期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,305 | 1,640 | 1,993 | 2,403 | 2,897 | | 同比（%） | 44.03 | 25.70 | 21.48 | 20.62 | 20.56 | | 归母净利润（百万元） | 190.80 | 245.03 | 306.21 | 379.12 | 459.08 | | 同比（%） | 36.38 | 28.42 | 24.97 | 23.81 | 21.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.90 | 1.16 | 1.45 | 1.79 | 2.17 | | P/E（现价&最新摊薄） | 51.04 | 39.74 | 31.80 | 25.69 | 21.21 | [Table_Tag] [Tab ...

证券研究报告·公司点评报告·贸易Ⅱ 苏美达（600710） 2024 年年报业绩点评：归母净利润+11.7%， 产业链板块带动业绩增长 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 123,017 | 117,174 | 115,322 | 117,647 | 124,335 | | 同比（%） | (12.85) | (4.75) | (1.58) | 2.02 | 5.69 | | 归母净利润（百万元） | 1,028 | 1,148 | 1,242 | 1,329 | 1,409 | | 同比（%） | 12.63 | 11.69 | 8.19 | 6.95 | 6.06 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.79 | 0.88 | 0.95 | 1.02 | 1.08 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.29 | 10.10 | 9.34 | 8.73 | 8.23 | [Table_Ta ...

证券研究报告·公司点评报告·贸易Ⅱ 苏美达（600710） 2024 年年报业绩点评：归母净利润+11.7%， 产业链板块带动业绩增长 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 123,017 | 117,174 | 115,322 | 117,647 | 124,335 | | 同比（%） | (12.85) | (4.75) | (1.58) | 2.02 | 5.69 | | 归母净利润（百万元） | 1,028 | 1,148 | 1,242 | 1,329 | 1,409 | | 同比（%） | 12.63 | 11.69 | 8.19 | 6.95 | 6.06 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.79 | 0.88 | 0.95 | 1.02 | 1.08 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.29 | 10.10 | 9.34 | 8.73 | 8.23 | [Table_Ta ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-17 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250413：中国科技产业为全球资产注入稳定性 目前来看，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事 件，而是中国创新体系从"单点突破"向"系统进化"转型的缩影。在外 部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承"以我为主"的宗旨，通过科技 突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过 程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，"科特估" 有望为中国经济"新旧动能转换"的重定价进一步注入稳定性。 风险提 示：海外地缘政治变化影响市场风险偏好，美国对华政策进一步施压影响 市场信心，科技创新进展和效率不及预期 海外周报 20250413：美债抛售潮的原因：去美元化、流动性冲击与中期 财政扩张 核心观点：对美元资产信任的退潮、对流动性风险的担忧引致美债遭遇抛 售潮，10 年美债利率本周飙升 50bps 至 4.5%，美元指数下破 100。本周 公布的 3 月美国物价数据全面遇冷、消费者通胀预期则大幅飙升，但市 场担忧的重点仍在于关税对通胀前景的 ...

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 伟创电气（688698） 2024 年年报点评：业绩符合市场预期，机器 人新品可期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,305 | 1,640 | 1,993 | 2,403 | 2,897 | | 同比（%） | 44.03 | 25.70 | 21.48 | 20.62 | 20.56 | | 归母净利润（百万元） | 190.80 | 245.03 | 306.21 | 379.12 | 459.08 | | 同比（%） | 36.38 | 28.42 | 24.97 | 23.81 | 21.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.90 | 1.16 | 1.45 | 1.79 | 2.17 | | P/E（现价&最新摊薄） | 51.04 | 39.74 | 31.80 | 25.69 | 21.21 | [Table_Tag] [Tab ...