江南高纤（600527） 涤纶毛条&复合短纤双龙头，年内回购体现 发展信心 2024 年 12 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 830.97 | 820.47 | 653.66 | 736.73 | 833.87 | | 同比（ % ） | (5.01) | (1.26) | (20.33) | 12.71 | 13.19 | | 归母净利润（百万元） | 83.59 | 46.00 | 41.05 | 52.92 | 61.54 | | 同比（ % ） | (18.50) | (44.98) | (10.75) | 28.91 | 16.29 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.05 | 0.03 | 0.02 | 0.0 ...

买入（维持） ◼ 围绕功能性材料，覆盖业务范围广泛。从长期战略布局来看，公司未来 将逐渐形成以高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大品 类为主的产品结构。其中，功能性电子材料是公司目前的主营业务，公 司在该类业务上将持续拓展新客户和新的应用场景，单机价值有望随AI 终端落地加快而提升；高性能光学材料是公司的增长业务，加快扩充光 学材料的产能；功能性粘接剂是公司的种子业务，张家港新工厂已进入 试生产阶段，未来将是公司新的增长点。 -40% -33% -26% -19% -12% -5% 2% 9% 16% 23% 2024/1/2 2024/5/2 2024/8/31 2024/12/30 世华科技 沪深300 相关研究 公司点评报告 免责及评级说明部分 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： ◼ 高性能光学材料业务持续壮大，对外投资新建制造基地扩充产能。12 ...

证券研究报告·行业+公司首次覆盖·建筑材料 3 / 12 行业+公司首次覆盖 行业+公司首次覆盖 等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业+公司首次覆盖 5 月 17 日，国务院举行政策例行吹风会，住建部、自然资源部、央行、金融监管总 局有关领导介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。会议中提到：央行将设立 3000 亿元保障性住房再贷款（利率 1.75%，期限 1 年，可展期 4 次），鼓励引导金融机构按照 市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配 售型或配租型保障性住房，收购主体不得涉及地方政府隐性债务，不得是地方政府融资 平台，预计将带动银行贷款 5000 亿元。此后政策不断升级，央行将保障性住房再贷款 央行资金支持比例由 60%提高至 100%；财政部亦表态支持地方用专项债"收储"。 3. 投资建议 图1：中国和日本居民杠杆率对比 图2：中国和日本城镇化率对比 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告·公司深度研究·专业工程 增持（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 特高压进入新一轮建设周期，有望增厚输电铁塔需求弹性。"十四五" 我国能源结构向以新能源为主体的能源装机结构转型，为了保证清洁能 源大基地的外送和消纳，远距离、大容量的特高压输电工程进入新一轮 的建设周期，且高景气有望持续到"十五五"。特高压交流和直流工程 中铁塔的投资建设比例约占总投资的 26%-32%，投资金额大，且市场格 局较为集中。经测算，我们预计特高压铁塔的市场空间平均每年约 200 亿以上，根据中研普华统计，2022 年中国电力铁塔行业市场规模约 595 亿元，因此特高压工程的放量有望大幅提升铁塔行业市场空间。 ◼ 布局海外打开市场空间，新领域破局尽显α。1）公司依靠在国内市场 积累的丰富经验和技术优势，积极布局海外市场，拓展市场空间，2019- 2023 年海外收入 CAGR 为 36%，收入占比提升至 4%，我们认为未来随 着"一带一路"建设的进行+CEE 整装出海，公司海外业务有望成为收 入的重要的组成部分。2）公司积极在新业务领域实现破局，在建筑钢 结构、通信塔、新能源等 ...

证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 11月产批零超预期，理想AI Talk明确智驾方向 2024年12月31日 （ 核心要点 ➢ 行业景气度跟踪：11月产批零表现超预期。产量方面：乘联会口径11月狭义乘用车产量实现301. 8万辆，同环比+14.1%/+14.1%。销量方面：乘联会口径批发销量实现294万辆，同环比+15.5 %/+7.6%。交强险口径零售销量236.5万辆，同环比分别+23.4%/+4.3%。出口方面：乘联会口 径整体出口39.6万辆，同环比分别为+4.8%/-10.2%。 ➢ 新能源跟踪： 11月新能源渗透率有所下降。11月新能源汽车批发渗透率48.9%，环比-1.20pct； 零售口径渗透率为52.5%，环比+0.50pct。 ➢ 自主跟踪：11月整体自主批发市占率环比下降。批发/零售自主品牌市占率分别为68.3%/64.1%。 ◼ L3智能化整车环节跟踪 ➢ L3级别渗透率跟踪：11月高阶智驾渗透率同比再增长，产业趋势明确。新能源乘用车L3级智能 驾驶渗透率为11.2%，同/环比+5.2/+0.9pct，同环比增长。重点车企来看，11月L3高阶智驾渗 透率问界>理想>小鹏；问界智驾渗 ...

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并 注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任 。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（05 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20241231 红利带动大盘指数上行 2024 年 12 月 31 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股持续震荡，大小指数明显分化，红利指数收涨 1.20%，万得微盘股 指数跌 1.89%。上证指数收涨 0.21%报 3407.33 点，深证成指涨 0.1%， 创业板指涨 0.06%，北证 50 跌 4.39%，科创 50 涨 0.2%，万得全 A 跌 0.1%，万得 A500 涨 0.31%，中证 A500 涨 0.31%。市场成交 1.29 万亿 元，上日成交 1.45 万亿元。在中央经济工作会议后，短期内指数向上动 能不足，场内止盈避险的资金偏多，导致市场整体偏弱。长期来看，政 策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证 伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 板块方面，上海印发《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》，算力 板块拉升。除英伟达 GB200 方案外的诸多 CSP 厂商均提出高密度机柜 方案以提升算力和连接效率，随着 serdes 从 112G 升级至 224G，高 ...

证券研究报告 证券分析师：陈刚 证券分析师：陈李 研究助理：孔思迈 2024年12月31日 目录 2、风险提示 1. 上周并购动态回顾 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 3 ✓ 中证协修订《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》，拟在现行《指引》上增加"发行人对风险 企业进行并购重组"的除外条款 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求 等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 微盘-红利轮动指标（30个交易日维度） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 风险提示 24 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 行业投资评级： ✓ 我们构建的A股和商品收益分化指标：历史主要运行区间在-35%和+35%之间。当指标靠近区间上沿，则 A股相对商品处于超涨；当指标靠近区间下沿，则A股相对商品处于超跌。 ✓ 12月30日，该指标由历史偏高水平快速回落至0%附近，A股相对黑色系商品的中期收益表现明显趋同， 对于市场短期走势的指示性意义较弱。 A股和黑色系商品收益表现分化（60个交易日维度） 20 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2015 2016 2017 2018 20 ...

证券研究报告·公司点评报告·基础化工 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件 2：2024 年 12 月，长华化学与陶氏公司签署战略合作理解备忘录， 双方将共同推动高性能、可持续环保型聚氨酯新材料的发展。合作重点 包括利用捕集的二氧化碳替代部分石化原料，并加速相关研发成果向产 品的转化，拓展全球知名车企厂商市场。此次合作旨在实现创新与可持 续发展的双重目标，进一步扩大双方在新材料领域的影响力。 ◼ 新产能投产，公司业绩增长：2024 年前三季度，公司实现营业收入 16.58 亿元（同比+3.6%），归母净利润 0.9 亿元（同比+57.7%），扣非归母 净利润 0.79 亿元（同比+65.5%）。其中，2024Q3 实现营业收入 7.34 亿 元（同比+9.4%，环比-8.2%），归母净利润 0.08 亿元（同比-76.8%，环 比+149.2%），扣非归母净利润 0.02 亿元（同比-94.1%，环比+155.9%）。 ◼ 聚焦聚醚主业，战略合作助力绿色发展：长华化学专注于聚醚产业链， 通过"核心技术、优质客户、持续创新"三重优势，推动业务协同，持 续提升市 ...