证券研究报告 盘面"降温"之后，产业趋势关注什么？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600518120001 邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年1月5日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 证券分析师：陈李 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 4 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为2024年12月30日-2025年1月5日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目 ...

证券研究报告 汽车周观点： 重视红利风格，首选宇通客车 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年1月5日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2024.12.30-2025.1.5 2 （ ◼ 本周复盘总结：十二月第四周交强险63.7万辆（同环比-17.7%/-3.9%）。本周SW汽 车指数-7.4%，细分板块涨跌幅排序: SW商用载客车(-2.1%)> 重卡指数(-5.2%)> SW 摩托车及其他(-6.3%)> SW乘用车(-6.9%)> SW汽车(-7.4%)> SW汽车零部件(-8.0%) >SＷ商用载货车(-8.4%) 。本周已覆盖标的宇通客车、爱玛科技、中国重汽A、春风动 力和中国重汽H涨幅较好。 ◼ 本周团队研究成果：外发商用车2025年投资策略深度报告、乘用车&智能化12月报、 新势力跟踪之12月销量点评。 板块最新观点 3 （ ◼ 本周行业核心变化：1）汽车以旧换新政策国家补贴层面还在等待中（进度低于预期）， 部分地方政府已率先出台延续（补贴金额均值约3K）。2）乘用 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（12 月 30 日至 1 月 3 日）港口动力煤现货价环比上涨 9 元/吨，报 收 767 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量147.23万吨，环比上周减少16.74 万吨，降幅 10.21%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生 产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱 状态，调入量略有减少。 煤炭开采行业跟踪周报 供需表现弱势，煤价企稳运行 2025 年 01 月 05 日 增持（维持） -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 煤炭开采 沪深300 需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.23万吨，环比上周减少23.85 万吨，降幅 13.47%；日均锚地船舶共 65.67 艘，环比上周增加 4.52 艘， 增幅 7.40%。库存端，环渤海四港区库存 2529.80 万吨，环比上周减少 165.87 万吨，降幅 6.15%。港口本周调出量环比减少，下游需求动力不 足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续 ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 北新建材（000786） 股权激励体现发展信心，内生外延开启新成 长期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 20155 | 22426 | 27024 | 29705 | 32635 | | 同比（%） | (4.44) | 11.27 | 20.50 | 9.92 | 9.86 | | 归母净利润（百万元） | 3144 | 3524 | 3902 | 4677 | 5572 | | 同比（%） | (10.48) | 12.07 | 10.73 | 19.87 | 19.13 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.86 | 2.09 | 2.31 | 2.77 | 3.30 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.46 | 15.58 | 14.07 | 11.74 | 9.85 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 海内外宏观风险偏好有所下行，工业金属维 持弱势走势 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（12 月 30 日-1 月 3 日），有色板块本周下跌 3.01%，在全部一级行 业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块 下跌 9.33%，小金属板块下跌 6.32%，能源金属板块下跌 6.72%，工业金属板块下 跌 1.26%，贵金属板块上涨 2.25%。工业金属方面，本周海外经济数据整体偏好， 市场对 2025 全年降息幅度依旧持悲观态度，此外临近美国政府换届，市场关注焦 点转向美国新任总统特朗普上任后政策面动向，对于潜在关税影响计价较为充分， 国内方面，中国 12 月官方制造业 PMI 低于预期，市场整体风险偏好有所下行，对 工业金属价格形成明显压制。贵金属方面本周俄乌与中东冲突继续加剧，避险属性 为黄金提供支撑，而强美元又制约了黄金的上行空间，海内外黄金价格于本周维持 震荡走势，后续需进一步关注美国新任政府对通胀及地缘政治的影响。 ◼ 周观点： 铜：临近年末下游 ...

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 26480 | 27519 | 30913 | 35012 | 39165 | | 同比（%） | (7.74) | 3.93 | 12.33 | 13.26 | 11.86 | | 归母净利润（百万元） | 599.33 | 867.81 | 1,568.58 | 2,106.85 | 2,893.29 | | 同比（%） | (39.90) | 44.80 | 80.75 | 34.32 | 37.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.30 | 0.43 | 0.78 | 1.05 | 1.44 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.17 | 26.36 | 14.59 | 10.86 | 7.91 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 01 月 03 日 证券分析师 周尔双 证券研究报告·公司点评 ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 柳工（000528） 公布 2025 年经营计划，预计 2025 年收入/利 润同比分别+15%/35%【勘误版】 买入（维持） 2025 年 01 月 03 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 -7% 3% 13% 23% 33% 43% 53% 63% 73% 83% 93% 2024/1/3 2024/5/3 2024/9/1 2024/12/31 柳工 沪深300 市场数据 | 收盘价(元) | 11.57 | | --- | --- | | 一年最低/最高价 | 6.16/13.71 | | 市净率(倍) | 1.32 | | 流通A股市值(百万元) | 16,696.73 | | 总市值(百万元) | 23,362.50 | 基础数据 | 每股净资产(元,LF) | 8.78 | | --- | --- | | 资产负债率(%,LF) | 59.49 | | 总股本(百万股) | 2,019.23 | | 流通 A 股(百万股) | 1,443.11 | ...

证券研究报告·行业研究·机械设备 北美燃气轮机发电机组深度 AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点受益 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 2025 年 1 月 3 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◆ 北美AI需求快速增长，燃气轮机发电或成短期最优解决方案。2023年以来人工智能算力市场保持高增趋势， 海内外科技巨头开启算力"军备竞赛"。AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性 提出较高要求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如 核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备 建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。 ◆ 海外：燃气轮机呈寡头竞争格局，龙头技术领先优势明显。全球来看，燃气轮机市场呈现寡头垄断格局， 2023年三菱重工、西门子能源、GE Vernova三大巨头占据全球76.3%份额。各品牌在燃气轮机基本性能参数 上不相上下，各具优势，竞争 ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 信达生物（01801.HK） 出海 BD 实现突破，国际化进程加速 2025 年 01 月 03 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4557 | 6206 | 8100 | 11491 | 15178 | | 同比(%) | 6.73 | 36.19 | 30.52 | 41.86 | 32.09 | | 归母净利润（百万元） | (2,179.27) | (1,027.91) | (30.62) | 571.84 | 2,211.27 | | 同比(%) | 30.55 | 52.83 | 97.02 | 1,967.81 | 286.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.33) | (0.63) | (0.02) | 0.35 | 1.35 | | P/E（现价&最新摊薄） | - | - | - | 101.69 | 26. ...

证券研究报告·公司点评报告·工业金属 常铝股份（002160） 公司新能源电池壳业务取得显著进展，有效 平滑铝价波动 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6785 | 6874 | 7506 | 8144 | 8918 | | 同比（%） | 8.85 | 1.31 | 9.20 | 8.50 | 9.50 | | 归母净利润（百万元） | (375.41) | 15.11 | 68.66 | 101.32 | 149.01 | | 同比（%） | (461.20) | 104.02 | 354.50 | 47.56 | 47.07 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.36) | 0.01 | 0.07 | 0.10 | 0.14 | | P/E（现价&最新摊薄） | (10.45) | 259.78 | 57.16 | 38.74 | 26.34 | [Table_Tag] [Table_ ...