证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 多地家居家电补贴政策延续 2025 年 01 月 06 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 ◼ 本周（2024.12.30–2025.1.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅- 5.69%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-5.17%、-7.00%，超 额收益分别为-0.52%、1.31%。 ◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为 413.3 元/吨，较上周-2.8 元/吨，较 2024 年同期+36.0 元/吨。较上周价格 持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周 价格上涨的地区：西南地区（+4.0 元/吨）；较上周价格下跌 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 俄乌天然气运输协议到期，欧洲气价短期上 涨，长期气价将回归 2025 年 01 月 06 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 29% 2024/1/8 2024/5/7 2024/9/4 2025/1/2 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《俄乌管道气过境协议将到期，欧洲 气价继续上涨，中、美需求缩减气价 回落》 2024-12-30 《欧洲气价因俄乌领导人排除续签管 道气过境协议可能而上涨，中、美或 迎寒潮气价上涨》 2024-12-23 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：俄乌管道气过境协议到期，欧洲气价上涨；美国对寒冷天气影响担忧减 轻&中国需求缩减，气价回落；国内 ...

行业深度报告 大储扶摇直上，户储多点开花 ——储能2025年策略报告 证券分析师：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199798 2025年1月6日 目录 | | PART1 大储:海外大储扶摇直上,国内商业模式待完善 | | --- | PART2 新兴市场户储亮眼,海外工商储进入新阶段 PART3 产业链：海外格局好盈利高弹性大,龙头恒强 PART4 投资建议和风险提示 2 摘要 备注：全文的"预计"如果没有特别说明，均为东吴证券研究所电新组预测 7 东吴证券 3 美国：关税因素扰动，带来25年加速抢装 ľ ◆ 全球大储爆发确定性强，美国维持高增，欧洲、新兴市场并网高峰且持续至26年。我们预计25年全球大储装机增长56% 至194gwh。其中，美国：24年并网加速，装机达35GWh，同增105%，25年已进入加关税前的抢装潮，预计装机增长 45%至51GWh。欧洲：英国意大利德国领衔增长，25年装机上修至18GWh，同增超120%。新兴市场：大项目批量落地 ，预计25年装机增长221%至34GWh，其中中东25H1将有 ...

证券研究报告·公司点评报告·游戏Ⅱ 巨人网络（002558） 《原始征途》正式版定档，AI 布局持续落地 2025 年 01 月 06 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2038 | 2924 | 3159 | 3459 | 3669 | | 同比（%） | (4.07) | 43.50 | 8.02 | 9.52 | 6.05 | | 归母净利润（百万元） | 850.95 | 1,086.44 | 1,444.85 | 1,584.52 | 1,715.18 | | 同比（%） | (14.43) | 27.67 | 32.99 | 9.67 | 8.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 | 0.56 | 0.75 | 0.82 | 0.89 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.42 | 20.69 | 15.56 | 14.19 | 13.11 | [Table_ ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑装饰行业跟踪周报 12 月建筑 PMI 明显回升，政策效果逐渐显 现 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] （2）出海方向：第四次"一带一路"建设工作座谈会召开，习总书记强调 坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建"一带一路"高质量发展。会 议指出，共建"一带一路"已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主 线，统筹推进重大标志性工程和"小而美"民生项目建设，统筹巩固传统领 域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年 1-10月我国对外承包工程业务 完成营业额同比增长 3.2%，新签合同金额同比增长 16.6%，对外投资平稳 发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进 政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保 持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议 关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、 北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025 年节 能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 2024 年碳配额清缴顺利结束价格稳中有升， 利率下行期关注水务固废现金流资产 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 01 月 06 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -22% -17% -12% -7% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 28% 2024/1/8 2024/5/7 2024/9/4 2025/1/2 环保 沪深300 相关研究 《进一步落实 PPP 新规严格聚焦使用 者付费项目，利率下行期关注水务固 废现金流资产》 2024-12-31 《国债收益率下行重视水务固废红利 资产，持续关注化债、成长、重组三 大主线》 2024-12-23 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推荐：瀚蓝环境，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景 津装备，伟 ...

证券研究报告 通用自动化2025年度策略报告 通用设备需求筑底静待复苏，挖掘细分方向的α机会 证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn 2025年1月5日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 投资要点： 1.通用自动化：中观高频数据符合预期，景气磨底静待复苏 通用自动化中观高端数据符合预期，制造业整体景气度水平有待提高。2024年10-12月PMI连续三月站上荣枯线，制造业景气度略有 复苏。设备生产端，2024年1-11月中国工业机器人产量48万台，同比+11%，其中家电/电子/半导体下游需求较好，锂电/光伏需求较差， 机床产量61万台，同比+1.7%小幅增长，进口日本机床订单同比+33%实现高增，主要系日元汇率持续贬值日系机床性价比提升。各细 分赛道相对估值近五年百分位水平横向比较，相对估值水平从低到高为机床--刀具--减速机--FA--注塑机--工业机器人。 2.工业FA：新能源下游拖累消除，3C&半导体行业贡献新增量 3C、半导体行业有望接棒新能源行业贡献需求，FB业务打开长期成长空间。工业FA行业旨在解决工业设备生产商零部件采 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-01-06 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250102：2025 年十大"不一致"预期 2025 年海内外宏观经济面临巨大的不确定性。2024 年末市场已经在一些 重要层面达成了"一致性预期"，但"不确定性"意味着事件发生的概率 难以事先测度，政策路径兑现引致资产价格上行和下行的潜在风险都很 高。因此我们精选美国加征关税、美国通胀路径和美联储降息节奏、中国 经济增长结构性因素等 6 个重要经济主题，分析 2025 年可能存在的重大 "预期差"，以及映射到人民币汇率、中债利率、A 股风格和股市政策等 4 个市场议题上存在哪些打破共识的风险。 一、关税不会导致美国显著 通胀。 二、美国通胀回落至 2%。 三、美联储在 25H1 大幅降息。 四、 中国出口超预期。 五、中国房地产市场销售和房价见底回升。 六、中国 通胀增速显著回升。 七、人民币汇率对美元升值。 八、中债利率见底。 九、人民银行直接购买 A 股 ETF。 十、核心资产大幅跑赢指数。 风险 提示：特朗普政策出台顺序、幅度与市场预 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电和大储持续向好、AI 电气潜力可观 2025 年 01 月 05 日 增持（维持） 行业走势 -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 2024/1/5 2024/5/5 2024/9/3 2025/1/2 电力设备 沪深300 相关研究 《特斯拉稳健增长，新势力经营改善， 全面加码智能化》 [Table_T [Table_Summary] ag] 投资要点 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 6748 下跌 6.64%，表现弱于大盘。（本周，12 月 30 日-1 月 03 日，下同），新能源汽车跌 8.87%，发电设备跌 8.6 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 微信小店蓝包加速裂变，关注黄金珠宝、美 妆、零食等品类及代运营公司投资机会 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 2025 年 01 月 05 日 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 行业走势 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% ...