证券研究报告·公司深度研究·其他电源设备Ⅱ 中恒电气（002364） 掘金 HVDC 百亿蓝海，御风 AI 基建全球化 2025 年 06 月 08 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,555 | 1,962 | 2,800 | 3,628 | 4,581 | | 同比（%） | (3.33) | 26.13 | 42.71 | 29.58 | 26.25 | | 归母净利润（百万元） | 39.36 | 109.63 | 180.73 | 240.46 | 306.05 | | 同比（%） | 170.51 | 178.52 | 64.85 | 33.05 | 27.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.07 | 0.19 | 0.32 | 0.43 | 0.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 229.94 | 82.56 | 50.08 | 37.64 | 29.57 ...

证券研究报告·公司深度研究·其他电源设备Ⅱ 中恒电气（002364） 掘金 HVDC 百亿蓝海，御风 AI 基建全球化 2025 年 06 月 08 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,555 | 1,962 | 2,800 | 3,628 | 4,581 | | 同比（%） | (3.33) | 26.13 | 42.71 | 29.58 | 26.25 | | 归母净利润（百万元） | 39.36 | 109.63 | 180.73 | 240.46 | 306.05 | | 同比（%） | 170.51 | 178.52 | 64.85 | 33.05 | 27.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.07 | 0.19 | 0.32 | 0.43 | 0.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 229.94 | 82.56 | 50.08 | 37.64 | 29.57 ...

证券研究报告 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年6月8日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 关注AI和商业航天 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为6月3日-6日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联， ...

证券研究报告 关注AI和商业航天 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年6月8日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为6月3日-6日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联， ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电子 电子行业跟踪周报 海外 ASIC、GPU 双旺，国内传统行业 AI 转 型迎来算力消耗拐点-算力周报 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海外大厂持续释放超预期业绩，国产 GPU 招标落地催化市场热潮。 近期英伟达、Credo、博通等海外 AI 大厂陆续释放业绩，叠加国内 传统行业 AI 转型开始招标国产 GPU，本周算力板块表现优异。全周行 情来看，数通 PCB/CCL 板块中生益电子+39.78%、胜宏科技+15.86%、 南亚新材+15.11%；铜缆板块中瑞可达+23.94%、博创科技+16.79%、兆 龙互连+10.21%；光芯片板块中太辰光+30.31%、仕佳光子+22.74%、源 杰科技+9.85%；服务器代工方面，华勤技术+8.09%、工业富联+7.29%。 展望后续，我们认为海外算力预期在大厂陆续释放的优异业绩中得到进 一步提振，而 A 股算力相关产业链公司也正进入产能瓶颈突破后的业 绩释放期，建议持续关注。国产算力方面，Deepseek 春节发布后，千行 百业宣布接入。经历项目咨询、项目审批之后，陆续进入招标采 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 5 月销量点评：出口表现持续强劲，降价促销 推动本土增长恢复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 602,315 | 777,102 | 983,284 | 1,157,132 | 1,316,140 | | 同比（%） | 42.04 | 29.02 | 26.53 | 17.68 | 13.74 | | 归母净利润（百万元） | 30,041 | 40,254 | 55,021 | 68,345 | 82,321 | | 同比（%） | 80.72 | 34.00 | 36.68 | 24.22 | 20.45 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 9.88 | 13.25 | 18.10 | 22.49 | 27.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 36.42 | 27.18 | 19.88 | 16.01 | 13.29 | ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250608 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《 绿 色 债 券 周 度 数 据 跟 踪 （20250602-20250606）》 2025-06-07 建议关注核心科技题材转债 2025 年 06 月 08 日 《二级资本债周度数据跟踪 （20250602-20250606）》 2025-06-07 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周（0602－0606）受非农数据超预期影响，美债收益率曲线全线反弹， fedwatch 显示全年降息定价已不足两次，可以说（中期）周期性因素 在本周市场叙事中暂时占据主导。同时，特朗普政府推行减税法案取得 进展，一方面短期来看这将让鲍威尔主导的美联储—至少到 2026 年前 —继续坚定偏鹰立场，另一方面长期来看或继续拉大贫富差距，让美国 政治谱 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 煤炭开采行业跟踪周报 港口库存仍处高位，需求疲弱，煤价震荡运 行 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 174.64 万吨，环比上周减少 3.96 万吨，降幅 2.22%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 191.69 万吨，环比上周减少 12.6 万吨，降幅 6.17%；日均锚地船舶共 68 艘，环比上周减少 14 艘，降幅 17.25%。库存端，环渤海四港区库存端 2931.9 万吨，环比上周减少 125 万吨，降幅 4.1%。港口本周日均调出量环比下降，库存绝对值减少， 但绝对值仍处高位，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响以及汛期水电稳增 影响导致上涨动能有限，但伴随逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进 一步触底上行可能。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固 收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预 期更青睐于资源股。 本周（6 月 2 日至 6 月 6 日） ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250607 接下来行业怎么轮动？ 2025 年 06 月 07 日 [Table_Summary] ◼ 2025 年以来大盘有两轮上涨的行情 2025 年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是"东升西 落"交易。1 月 13 日，美元指数升至 110 点的高位，随后趋势性回落，成 为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市 场形成利好，A 股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek 大模型出圈、 以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事， 是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次"东升 西落"交易的主线，与指数形成共振。 第二轮行情是关税冲击后的反弹。4 月 7 日，在中美贸易摩擦风险的冲击 下，市场进行一次性计价，大盘重挫。沪指跳空低开、日内跌超 7%，形成 "黄金坑"。随着国家队积极入市修复市场预期、一系列稳市政策陆续出 台、以及中美关税迎来边际改善等多因素共振下，市场快速反弹，主要指 数均回补 4 月 7 日的缺口，回升至关税冲击前的运行中枢。区别于第一轮 行情，本轮反弹并未形成 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250607 绿色债券周度数据跟踪 （20250602-20250606） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20250602-20250606）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券 10 只，合计发行规模约 95.70 亿元，较上周减少 124.36 亿元。发行年限 多为 3 年；发行人性质为地方国有企业、其他企业、国有企业、央企子 公司；主体评级多为 AAA、AA 级；发行人地域为上海市、安徽省、北 京市、广东省、河北省、江苏省、山东省、天津市；发行债券种类为中 期票据、交易商协会 ABN、企业 ABS、超短期融资券、科创债、私募 公司债。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250602-20250606）绿色债券周成交额合计 531 亿元，较上周减 少 81 亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机 构债和利率债，分别为 281 亿元、171 亿元和 60 亿元；分发行期限来 看，3Y 以下绿色债券成交量最高，占比约 80.30%，市场热度持续；分 发行主体行业来看，成交量前三的行 ...