Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1]. Core Insights - The company is recognized as a leading player in the Chinese soft drink market, with a dual-engine development strategy focusing on packaged water and beverages. It has shown robust growth with a revenue CAGR of approximately 16% and a net profit CAGR of about 27% from 2018 to 2023 [9][15]. - The report emphasizes the company's strong competitive advantages, including a solid supply chain, diversified product offerings, effective branding strategies, and extensive distribution channels. These factors contribute to its resilience and long-term value [9][15]. - The report forecasts revenue growth for the company, projecting revenues of 494.88 billion, 552.17 billion, and 608.07 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding net profits of 141.48 billion, 159.76 billion, and 178.49 billion yuan [1][9]. Summary by Sections Introduction - The company has maintained a long-term focus on quality, achieving significant growth through strategic positioning in the natural water segment and innovative product offerings [15]. Development of the Soft Drink Leader - The company has successfully expanded its product range since its establishment in 1996, now offering packaged water, tea beverages, functional drinks, and juices, which collectively drive its growth [16]. Competitive Advantages - The company has established a robust supply chain with 12 premium water sources and advanced production capabilities, ensuring quality and efficiency [38]. - Its product strategy includes a diverse portfolio that meets various consumer needs, with a strong emphasis on health and natural ingredients [39]. Industry Outlook - The packaged water market in China is expected to continue growing, with increasing per capita consumption and expanding market opportunities [9][15]. - The beverage market is also projected to grow steadily, particularly in segments like sugar-free tea, which has seen rapid expansion [9][15]. Financial Forecast and Valuation - The report anticipates continued revenue and profit growth, with projected earnings per share (EPS) increasing from 1.07 yuan in 2023 to 1.59 yuan by 2027, reflecting a positive outlook for the company's financial performance [1][9].

证券研究报告·海外公司深度·食物饮品(HS) 农夫山泉（09633.HK） 秉承长期主义，龙头底色不改 2025 年 04 月 10 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 42916 | 42896 | 49488 | 55217 | 60807 | | 同比(%) | 28.13 | (0.05) | 15.37 | 11.58 | 10.12 | | 归母净利润（百万元） | 12079 | 12123 | 14148 | 15976 | 17849 | | 同比(%) | 42.19 | 0.36 | 16.70 | 12.92 | 11.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.07 | 1.08 | 1.26 | 1.42 | 1.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 29.20 | 29.09 | 24.93 | 22.08 | 19.76 | [Table_Tag] [T ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 #海外政治 一天一变的美国总统，如何衡量特朗普政策 的不确定性？ 2025 年 04 月 10 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 研究助理 韦祎 执业证书：S0600124120012 weiy@dwzq.com.cn 研究助理 王茁 执业证书：S0600124120013 wangzhuo@dwzq.com.cn 相关研究 《人民币有序贬值或为货币宽松打开 窗口》 2025-04-10 《"科特估"为"国产化"重塑估值— —关税压力下的资本市场战略协同》 2025-04-08 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：自特朗普当选本届总统以来，其政策的"反复无常"对金融 市场的走向影响愈发明显，而最近其对等关税政策再度令全球市场走势 发生剧烈动荡。为了更好地把特朗普政策的不确定性，我们选用经济政 策不确定性指数（Eco ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250410 警惕关税带来的价格压力——3 月物价数据 点评 ◼ 具体来看，3 月价格具有以下特点： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《人民币有序贬值或为货币宽松打开 窗口》 2025-04-10 《"科特估"为"国产化"重塑估值— —关税压力下的资本市场战略协同》 2025-04-08 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2025 年 04 月 10 日 ◼ 服务价格下降、商品价格上涨，二者对冲之下，3 月核心 CPI 环比为 0， 略高于 2013-2024 年同期均值-0.1%。 ◼ PPI 方面，环比-0.4%达到去年 9 月以来最大降幅，主要是装备制造业 和原材料工业拖累。从趋势来看，去年 9 月一揽子政策出台后，PPI 环 比增速先升后降，在 11 月达到+0.1%的高点后开始回落。我们测算了原 材料工业、消费品制造业、装备制造、公用事业等四类行业对 PPI ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-11 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250410：人民币有序贬值或为货币宽松打开窗口 投资建议：我们预计伟测转债上市首日价格在 112.72~125.13 元之间，签 率为 0.0046%，上市首日转股溢价率在 35%左右，对应的上市价格在 112.72~125.13 元之间。我们预计网上中签率为 0.0046%，建议积极申购。 伟测科技主要从事晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的 配套服务。产品主要应用于通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电 子等领域，伟测科技营业收入主要来源于晶圆测试业务，产品结构年际调 整。2021 年以来，伟测科技晶圆测试业务收入逐年增长，2021-2023 年项 目运营业务收入占主营业务收入比重分别为 55.63%、57.57%和 60.08%， 同时产品结构年际调整，其他主营业务规模占比稳定，成品类、其他业务 占比趋于稳定。伟测科技销售净利率近期下降，毛利率下降，销售费用率 近期上升，财务费用率上升，管理费用率近期上升。风险提示：申购至上 市阶段正股波动风险，上 ...

证券研究报告·公司点评报告·元件 鹏鼎控股（002938） 2024 年报点评：业绩符合预期，看好端侧 AI+ 折叠屏双重成长趋势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,066 | 35,140 | 40,832 | 47,031 | 54,472 | | 同比（%） | (11.45) | 9.59 | 16.20 | 15.18 | 15.82 | | 归母净利润（百万元） | 3,287 | 3,620 | 4,462 | 5,048 | 5,899 | | 同比（%） | (34.41) | 10.14 | 23.26 | 13.11 | 16.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.42 | 1.56 | 1.92 | 2.18 | 2.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.34 | 16.65 | 13.51 | 11.94 | 10.22 | [Table_Ta ...

2024 年报点评：业绩符合预期，改革持续优 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,139 | 5,519 | 5,825 | 6,565 | 7,459 | | 同比（%） | (3.78) | 7.39 | 5.54 | 12.71 | 13.61 | | 归母净利润（百万元） | 1,696.95 | 893.07 | 894.78 | 1,013.94 | 1,158.74 | | 同比（%） | 386.53 | (47.37) | 0.19 | 13.32 | 14.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.17 | 1.14 | 1.14 | 1.29 | 1.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.79 | 18.60 | 18.57 | 16.38 | 14.34 | [关键词： Table_Tag#业绩符合预期 ] [Table_Summary] 投资要点 2 ...

证券研究报告·公司点评报告·元件 鹏鼎控股（002938） 2024 年报点评：业绩符合预期，看好端侧 AI+ 折叠屏双重成长趋势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,066 | 35,140 | 40,832 | 47,031 | 54,472 | | 同比（%） | (11.45) | 9.59 | 16.20 | 15.18 | 15.82 | | 归母净利润（百万元） | 3,287 | 3,620 | 4,462 | 5,048 | 5,899 | | 同比（%） | (34.41) | 10.14 | 23.26 | 13.11 | 16.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.42 | 1.56 | 1.92 | 2.18 | 2.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.34 | 16.65 | 13.51 | 11.94 | 10.22 | [Table_Ta ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872） 2024 年报点评：业绩符合预期，改革持续优 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,139 | 5,519 | 5,825 | 6,565 | 7,459 | | 同比（%） | (3.78) | 7.39 | 5.54 | 12.71 | 13.61 | | 归母净利润（百万元） | 1,696.95 | 893.07 | 894.78 | 1,013.94 | 1,158.74 | | 同比（%） | 386.53 | (47.37) | 0.19 | 13.32 | 14.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.17 | 1.14 | 1.14 | 1.29 | 1.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.79 | 18.60 | 18.57 | 16.38 | 14.34 | [关键词： Table_T ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250410 伟测转债：集成电路封测领域先锋 2025 年 04 月 10 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《安集转债：半导体材料国产化先锋》 2025-04-10 《清源转债：光伏领域的稳健践行者》 2025-04-09 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 伟测转债（118055.SH）于 2025 年 4 月 9 日开始网上申购：总发行规模 为 11.75 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于伟测半导体无锡集 成电路测试基地等项目。 ◼ 当前债底估值为 98.02 元，YTM 为 2.16%。伟测转债存续期为 6 年,中 证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为 AA/AA,票面面值为 100 元， 票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60% ...