更新报告 买入 盈利能力显著提升，新药研发加速推进 联邦制药（3933.HK） 2024-05-29 星期三 ➢ 业绩快速增长，派息大幅增长： 目标价： 11.97港元 现 价： 9.21港元 公司2023年全年收入137.39亿元人民币，同比增长21.2%，归母净利 预计升幅: 30.0% 润为27亿元人民币，同比增长70.9%，每股股息0.52元，同比增长108%。 公司制剂产品收入同比上升10.2%至人民币50亿元，动保收入同比上 升48.1%至人民币11.80亿元，中间体收入同比上升44.9%至人民币 重要数据 23.17亿元，分部利润率34.5%，原料药收入同比上升23.7%至人民币 日期 2024-05-29 收盘价（港元） 9.21 63.99亿元，海外销售同比上升10.3%至人民币26.16亿元，占营业额 总股本（亿股） 18.17 的19.0%。集采造成胰岛素收入下降4.9%至11.18亿元，这些已经在 总市值（亿港元） 167 23年充分体现了，24年有望重新增长。 净资产（亿元） 127 总资产（亿元） 210 ➢ 聚焦糖尿病及减重领域，重磅在研新产品推进顺利： 52周高低（港元） 10 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the company, suggesting active attention due to its strong position as a functional sofa leader and continuous product innovation [5] Core Views - The company achieved a 6.1% YoY increase in revenue to HKD 18.411 billion in FY2024, driven by growth in both domestic and overseas markets [2] - Domestic revenue in China grew by 8% to HKD 11.987 billion, with sofa revenue up 3.1% and mattress revenue up 9.6% [2] - Overseas revenue increased by 3.2% to HKD 6.153 billion, with North America up 2.3% and Europe and other markets up 3.2% [2] - The company expanded its store network to 7,236 stores, with a net increase of 765 stores [2] - The penetration rate of functional sofas in China reached 9.7% in 2023 and is expected to rise to 13% within five years, driven by younger consumer demographics [3] - The company is focusing on multi-channel sales strategies, including offline stores, e-commerce, and live streaming, while also strengthening its dealer network [4] - Overseas, the company is deepening R&D in functional sofas and expanding its product lines to cover high, mid, and low-end markets [4] Market and Industry Analysis - The domestic market is transitioning from new housing completions to a focus on existing housing stock, with 90% of homes built in the past 20 years [3] - The company anticipates a shift in China's new housing construction towards a model similar to that of Europe and the US, with slower growth in the future [3] - Functional sofas are expected to benefit from increased consumer spending on quality-of-life improvements [3] Strategic Focus - The company is leveraging its leadership in functional sofas and improving its overseas production capacity in Vietnam and Mexico to enhance overall competitiveness [5] - It is actively pursuing a multi-market, multi-channel revenue strategy domestically, while focusing on product innovation and market expansion overseas [4]

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更新报告 买入 天然气售气量高增长，全年盈利持续改善 新天绿色能源（0956.HK） 2024-05-22 星期三 投资要点 目标价： 4.52 港元 ➢ 2024Q1盈利为人民币8.32亿元，同比下降0.89%： 现 价： 3.66港元 公司2024Q1实现收入79.07亿元人民币，同比增长20.55%；归属股东 预计升幅: 23% 净利润8.32亿元人民币，同比下降0.89%；基本每股收益0.2元，同比 持平；加权平均净资产收益率3.82%，同比下降0.2个百分点。 重要数据 ➢ 2024Q1天然气总售气量增长33.86%，预期后续盈利持续改善： 日期 2024-05-21 一季度，公司天然气总输气量为 22.3 亿立方米，同比增长 33.86%；售 收盘价（港元） 3.66 气量19.87亿立方米，同比增长39.93%，其中零售气量6.38亿立方米， 流通股本（百万股） 1,839 同比增长20.12%；批发气量9.66亿方，同比增长10.58%；LNG售气量 流通市值（百万港元） 6,878 3.63 亿立，同比增长+46589.68%，主要受益唐山 LNG 投产带来爆发式 总股本（百万股） 4,20 ...

更新报告 买入 Q1 业绩表现良好，光伏玻璃盈利持续向上 福莱特玻璃（6865.HK） 2024-05-10星期五 投资要点 目标价： 25.26 港元 ➢ 2024Q1实现盈利为人民币7.6亿元，同比增长48.57%： 现 价： 18.78港元 2024年第一季度，公司实现营业收入57.26亿元人民币，同比增长6.73%； 预计升幅: 35% 归属于上市公司股东的净利润 7.60 亿元，同比增长 48.57%；基本每股 收益 0.32 元。Q1 光伏玻璃基本稳定，业绩表现良好，主要受益纯碱成 重要数据 本同比下降明显，期间费用下降以及减值损失冲回，带来盈利显著提升。 日期 2024-05-09 ➢ 4月光伏玻璃价格上涨0.5-1元/平，Q2盈利持续向上： 收盘价（港元） 18.78 受益节后光伏组件开工需求拉动，3 月光伏玻璃库存下降明显，进而推 总股本（百万股） 2,351 动4月价格小幅上涨0.5-1元/平，隆众资讯数据显示，3.2mm厚度的玻 流通盘（百万股） 450 璃主流价格为26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流价格为18.5元/㎡。预 流通值（亿港元） 84.5 计光伏玻璃价格 Q2 整体保 ...

比亚迪股份（1211.HK） 2024-05-08 星期三 | --- | --- | |--------------------------------|---------------| | | | | 日期 | 2024-05-07 | | 收盘价（港元） | 227.4 | | 总股本（亿股） | 29,11 | | 总市值（亿港元） | 6,997 | | 净资产（亿港元） | 1,709 | | 总资产（亿港元） | 7,477 | | 52 周高低（港元） | 275/168 | | 每股净资产（港元） | 58.7 | | 数据来源： Wind 、国元证券经纪 | ( 香港 ) 整理 | 王传福 17.64% 吕向阳 8.22% 比亚迪股份（1211.HK）即时点评：高端市场站 稳脚跟，海外出口加速放量-20240202 比亚迪股份(1211.HK)深度报告：卓越的战略、 研发和产品能力铸就崛起之路-20220523 2024Q1 销量提升 13.4%，收入和利润创同期历史新高 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------|--------------| | | ...

业绩点评 业绩点评 24Q1 出货优秀，盈利能力有望持续受益品类组合提升 九兴控股（1836.HK） 2024-04-29 星期一 主要财务指标 百万美元 2019A 2020A 2021A 2022A 2023 销售收入 1,545 1,136 1,541 1,631 1,493 同比增长(%) -2.8% -26.5% 35.6% 5.9% -8.5% 毛利率 19.0% 17.8% 20.6% 21.6% 24.6% 归母净利润 95.9 1.7 89.7 118.0 141.1 同比增长(%) 46.6% -98.2% 8329.9% 29.9% 20.4% 归母净利润率 6.2% 0.1% 5.8% 7.2% 9.5% 每股盈利(USD) 0.12 0.00 0.11 0.15 0.18 数据来源：Wind、公司公告、国元证券经纪（香港）整理 相关报告 业绩点评： ➢ 24Q1制造业务收入同比+17.6%，增幅好于预期及行业整体： 根据公告，24Q1公司制造业务收入同比+17.6%至3.26亿美元。拆分制造业 务量价，出货量同比+21.9%至11.7百万双，ASP同比-3.5%至27.8美金/双。 ...

更新报告 持有 火电盈利显著修复，风电利润稳定增长 华能国际（902.HK） 2024-04-25星期四 投资要点 目标价： 5.89 港元 ➢ 2024Q1盈利45.96亿元人民币，同比增长104.25%： 现 价： 5.03港元 2024年第一季度，根据中国会计准则，公司营业收入约653.67亿元(人 预计升幅: 17% 民币,下同)，同比增加0.15%；归属股东净利润约45.96亿元，同比增加 104.25%；基本每股收益0.25元。公司一季度业绩表现亮丽，特别是煤 重要数据 电利润显著修复。2024Q1 公司煤机实现利润总额 28.25 亿元（2023Q1 为亏损 0.7 亿元），煤机度电利润约为 3.1 分。在煤机平均结算单价下 日期 2024-04-24 降3.99%的情况下，公司煤机盈利大幅扭亏主要受益煤价下行，2024Q1 收盘价（港元） 5.03 公司标煤单价和单位燃料成本均下降13%。 总股本（百万股） 15,698 总市值（亿港元） 1,415 ➢ 2024年规划新增风光装机10GW，风电利润保持稳定增长： 净资产（百万元） 195,069 截至 2024Q1，风电光伏发电装机容量达到 ...

更新报告 买入 业绩稳定增长，提升派息率 中广核新能源（1811.HK） 2024-04-24 星期三 投资要点 目标价： 2.80 港元 ➢ 2023年盈利2.68亿美元，派息率提升至25%： 现 价： 2023年公司实现营业收入21.93亿美元，同比下降9.8%；实现归属股东 2.25港元 净利润2.68亿美元，同比增长37.2%，每股盈利6.24美仙，公司盈利增 预计升幅: 24% 长主要因为资产减值亏损减少以及联营收益由亏转盈所致，若撇除一次 性影响，公司归母净利润同比增长10.6%。公司重视股东回报，2023年 重要数据 每股股息1.56美仙，派息率提升至25%（2022年为20%）。 日期 2024-04-23 ➢ 2023年公司风电电价小幅下降，发电量同比增长10.6%： 收盘价（港元） 2.25 2023年公司利润最核心贡献来源-中国风电业务实现收入7.02亿美元， 总股本（百万股） 4,291 同比增长1.4%；经营利润3.73亿美元，同比下降5.57%，主要因为经营 总市值（百万港元） 9,655 开支及折旧增加所致。2023 年公司风电新增装机 18.7MW，截至 2023 净资产（百万 ...

更新报告 买入 计提减值拖累短期业绩，老旧改造提升长期价值 龙源电力（0916.HK） 2024-04-17 星期三 投资要点 目标价： 8.16 港元 ➢ 计提减值拖累2023年业绩，派息率提升至30%： 现 价： 5.52港元 2023年实现收入为376.38亿元，同比下降5.6%；权益持有人应占净利 预计升幅: 48% 润63.55亿元，同比增长23.9%，每股盈利0.7398元。公司业绩低于预 期主要因为计提大额减值所致。2023年每股股息 0.2225元，对比2022 年0.1171元，同比增长90%），派息率从2022年的20%提升至30%。 重要数据 日期 2024-04-16 ➢ 老旧机组改造影响当期损益，但长期收益提升可期： 收盘价（港元） 5.52 公司作为老牌风电公司，1.5S 以下机组超过 1200 万千瓦，扣除已改造 总股本（百万股） 8,360 完成的 157 万千瓦，未来还有 1000 万千瓦项目将逐步推进老旧改造。 总市值（亿港元） 1,188 公司以大带小的项目改造完成以后，有效解决了老旧机组故障率比较 净资产（百万元） 82,026 高，发电效率低的问题，利用小时数比原来要 ...