光储先锋,卓尔不同 2024 年 07 月 01 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 阿特斯:国际化的光储龙头。阿特斯是全球领先的光伏组件和储能系 统制造商,在光伏行业拥有超过 20 年的经验。公司整体业绩稳健, 2018-2023 年,公司营业收入和归母净利润分别实现 16%和 9%的复合 增长率。 光伏组件:第一梯队,全球前五。1)市场:海外销售占比超 70%。公 司客户覆盖全球逾 160 多个国家和地区。2023 年,公司向全球 100 多个国家销售了 30.7 GW 太阳能组件。出货量排名前三的市场分别 是中国、美洲和欧洲。2)产品:涉及 TOPCon、HJT 等组件。3)技术: 完整体系,全面领先。 光储系统:新增长极,前景广阔。1)产品:公司光储业务包括大储、 工商业、户储、光伏系统和光伏电站工程 EPC 业务。2)市场:全球 高增,美国主导。公司储能业务主要由旗下 e-STORAGE 完成,北美市 占率 9%,仅次于 Saft、Wartsila、BYD。储能市场全球高增,美国主 导。预计到 2028 年,全球储能新增装机量复合增速将达到 29%,累计 装机量将达 1TWh。3)订 ...

[Table_Reports] 相关研究 策 略 研 究 / 策 略 专 题 / 证 券 研 究 报 告 正文目录 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------| | | | | | 图表 1 | ：冷战结束后 30 年，新两极格局正在逐渐出现 ......................................3 | | | 图表 2 | ：俄乌冲突爆发以来对华形成核心影响 ....................................................4 | | | 图表 3 ：美俄关系演变正在走向过去 20 | 年以来的冰点 ......................................5 | | | 图表 4 ：基于新华盛顿共 ...

全球晶圆厂扩产,下游AI需求持续驱动 2024 年 06 月 28 日 【事项】 电子板块本月持续走强。6 月以来(06.03-06.26,申万电子指数上涨 3.11,跑赢上证指数 6.81%,跑赢深证成指 7.13%,跑赢创业板指 7.23%, 跑赢科创 50 指数 4.93%;其中元件、消费电子和半导体涨幅居前,分 别上涨 9.22%、5.32%和 3.98%,其他电子、电子化学品和光学光电子 涨跌幅分别为-1.00%、-2.78%和-3.49%。 【评论】 Semi 最新报告显示,全球晶圆厂持续扩产,2024 全年产能预计增长 6%,预计 2024 年中国芯片制造产能增长 15%。美国时间 6 月 18 日, SEMI 在最新季度《世界晶圆厂预测报告》World Fab Forecast 中宣布, 需求持续增长下,全球半导体制造产能扩张,预计 2024 年全年增长 6%、2025 年全年增长 7%,达到产能 3370 万(wpm)的历史新高(以 8 英寸当量计算)。中国方面,芯片制造商预计在 2024 年增长 15%至 885 万(wpm),2025 年增长 14%至 1010 万(wpm),占行业总产 ...

政策助力行业发展,多方入局布局精品 微短剧 2024 年 06 月 28 日 【事项】 6 月 25 日,首届上海微短剧大会在上海展览中心开幕。 【评论】 政策、资金和服务,助力微短剧高质量发展。上海微短剧大会期间, 上海市文化和旅游局(上海市广播电视局)发布《关于上海促进微短 剧产业发展的若干措施(试行)》,力争 3 年内累计推出 300 部以上精 品微短剧,培育壮大 10 家行业龙头企业,年营收达 150 亿元。此外, 上海每年将统筹设立 5000 万元的上海网络微短剧产业引导经费,还 将配套出台一揽子扶持计划,包括扶持上海特质微短剧的"繁花计 划",以及"出海计划""优才计划""保障计划"等,支持微短剧高 质量发展。 市场规模急速增长,微短剧步入"备案时代"。根据艾媒咨询数据, 2023 年国内微短剧市场规模达 373.9 亿元,预计 2024 年有望突破 500 亿元。随着微短剧规模和影响力的急速增长,为规范行业健康发展, 国家出台《关于微短剧备案最新工作提示》,自 6 月 1 日起,微短剧 施行分类分层审核,未经审核且备案的微短剧不得上网传播。网络微 短剧正式进入"备案时代",仅 6 月 1 日当日 ...

大风起兮、云起龙骧 ——大国重器系列报告之水电 2024 年 06 月 27 日 【投资要点】 雄关十万:我国水电大坝工程概述。我们从坝体(结构)角度出 发,帮投资者建立对水电这个传统行业的框架性认识方法。特别 的,我们以锦屏超级水电为例,提示超级水电的自然条件决定了其 结构形式,进而决定了其投资强度和侧重环节。 大风起兮:雅下项目兼具必要性与可行性,国家战略明确实施。其 水能潜力巨大,从产业自身、双碳、区域发展三个角度看应该尽快 开发。技术理论与实践均有准备,十四五规划提出实施。从国际视 角看,项目惠及区域、大义所在,动力可能大于阻力。 旌旆逶迤:项目有望按十四五规划节奏落地。我们提示从规划编 制、开发主体、配套基建这 3 个角度观察区域基建筹建工作。 云起龙骧:预计大幅拉动行业及区域内基建需求。市场普遍预期项 目总装机 60GW、总投资 1 万亿。若项目开工,基于高难度特殊设 计、价格指数提高、无先例可鉴这 3 点原因,我们合理推测实际总 投资可能超过预期水平。受益环节测算排序如下:1)爆破可能是需 求弹性最大环节之一。拆分爆破的 3 种具体应用场景,组合测算项 目拉动爆破需求量约 196-391 亿元, ...

颗粒硅优势明显,低碳引领新周期 2024 年 06 月 27 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 颗粒硅生产工艺简洁、转化率高、能耗低,具备陡峭的品控降本学习 曲线和较高的壁垒,下游产品适配需要研发驱动。在行业进入比拼资 金实力、成本竞争力和绿色属性的阶段,颗粒硅降本、提质和低碳优 势逐步扩大,协鑫科技有望在成本、品质和低碳减排方面引领行业。 颗粒硅降本:利用率提升,一体化和研发降本。1)生产成本:提高 单模块产能、连续运行时长、产能利用率,进而摊薄固定成本。单模 块产能提升至 6 万吨,单位投资成本再降 30%。G6 长周期、低成本新 一代循环流化床技术开发,连续运行时间中短期目标 5000h,长期目 标 8000h,产能利用率有望提升。2)现金成本:上游工业硅余热蒸汽 利用,吨现金成本有望由 2.8 万元降低至 2.4 万元。3)使用成本: 核心辅材研发与工艺优化,下游客户 CCZ 拉晶等方案匹配,非硅成本 可下降 19%。 颗粒硅提质:杂质降低,浊度改善,价差收窄。1)杂质含量:5 元素 总金属杂质含量≤1ppbw 稳定在 90%左右,少子寿命略高于致密块料, 头尾氧含量与致密料持平,满 ...

首个司美格鲁肽减重适应症国内获批 2024 年 06 月 27 日 【事项】 2024 年 6 月 25 日,国家药品监督管理局(NMPA)批准了诺和诺德公 司研发生产的用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液(商品名:诺和 盈)在中国的上市申请。此前,司美格鲁肽在中国已经获批用于糖尿 病,商品名为诺和泰,此次在中国获批减重相关适应症,意味着符合 条件的减重人群可以通过合规途径获得该药,这也有望进一步带动司 美格鲁肽在全球的销量。 【评论】 此前中国肥胖患者缺乏有效临床药物治疗手段的巨大需求将被满足。 作为全球首个且目前唯一用于长期体重管理的胰高糖素样肽-1 受体 激动剂(GLP-1RA)周制剂,司美格鲁肽减重药能够实现平均 17% (16.8kg)的体重降幅,并能患者带来超越减重的多重健康获益,其 安全性得到了广泛的验证。该创新药物的获批将为超重和肥胖症患者 (初始 BMI 大于等于 30kg/m2或在 27kg/m2至 30kg/m2之间,且存在至 少一种体重相关合并症)提供突破性的健康体重管理方案,以科学、 有效、安全的方式,开启中国肥胖症治疗的新格局。 诺和盈上市有望为GLP-1产业链带来新的增长机会,市场 ...

Investment Rating - The report assigns a rating of "Accumulate" for the company [11]. Core Views - The company achieved a revenue of 0.39 billion yuan in Q1 2024, representing a year-on-year growth of 30.57%, with a net profit of -0.07 billion yuan, an improvement from -0.13 billion yuan in the same period last year [10]. - The company's comprehensive gross margin for Q1 2024 was 57.12%, a decrease of 2.32% year-on-year [10]. - The company is positioned as a national-level specialized and innovative "little giant" enterprise, leading in high-precision GNSS module technology with a market share of approximately 25% in the domestic high-precision GNSS module product field [12]. - The company has a strong focus on R&D, with 65 authorized patents, including 46 invention patents, and has participated in the formulation of several international and national standards [10][12]. Financial Summary - The company forecasts revenues of 5.20 billion yuan, 6.56 billion yuan, and 8.16 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 0.65 billion yuan, 0.80 billion yuan, and 0.99 billion yuan [12]. - The projected P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are 40.80, 33.28, and 26.89 respectively [12]. - The company’s revenue growth rates are expected to be 22.66% for 2023, 26.41% for 2024, 26.07% for 2025, and 24.50% for 2026 [13]. - The EBITDA for 2024, 2025, and 2026 is projected to be 69.65 million yuan, 86.22 million yuan, and 107.05 million yuan respectively [13].

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating to the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market index [5]. Core Views - The company has signed a 1GW MOU with MTR Solar, enhancing its global strategic layout and aiming to supply approximately 1.4 million high-efficiency heterojunction solar modules over the next 12 months [2]. - The continuous rise in precious metal prices has led to increased costs for silver paste, a key non-silicon material in solar cells. However, the company's heterojunction modules have managed to keep silver usage below that of PERC and TOPCon technologies, providing a cost advantage [2]. - The company is progressing steadily in its production capacity, with plans to reach 9GW of heterojunction cell capacity and 16GW of module capacity, while maintaining high efficiency levels [2]. Summary by Sections Company Overview - The company has a total market capitalization of approximately 13.95 billion and a circulating market value of about 11.28 billion. The stock has seen a 52-week high of 27.20 and a low of 11.80 [3]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are estimated at 30.34 billion, 37.40 billion, and 41.22 billion respectively, with net profits expected to be 0.98 billion, 1.48 billion, and 1.95 billion [6]. - The company anticipates a decline in revenue in 2024 due to price drops in the photovoltaic industry, but expects recovery in subsequent years [5]. Competitive Positioning - The company is positioned as a leader in heterojunction technology, with a focus on differentiating its products to overcome market saturation [5]. - The average efficiency of the company's heterojunction cells is reported at 26%, with a target to increase to 26.5% by the end of 2024 [2].

主动脉瓣膜进入集采,开辟新增长曲线 2024 年 06 月 27 日 【事项】 2024 年 6 月 21 日,广州公共资源交易中心发布了《广州医用耗材医 疗机构联合采购文件(经导管人工主动脉瓣膜置换系统、可充电植入 式脑深部电刺激脉冲发生器套件、血流导向密网支架)》,在广州市 医保部门的监督指导下,广州交易集团有限公司将通过广州医用耗材 采购交易平台组织开展相应医用耗材医疗机构联合采购工作,邀请符 合条件的企业参与竞标。 【评论】 两类黄金赛道高值耗材新开集采,医院联盟谈判采购方式趋于成熟。 根据文件,本次采购联盟由 7 大三甲医院--中山大学附属第一医院、 广东省人民医院、中山大学孙逸仙纪念医院、中山大学附属第三医院、 中山大学附属第六医院、暨南大学附属第一医院、广州医科大学附属 第一医院联合组成,采购周期为 1 年,采购品种为已获得国家医保医 用耗材代码的经导管人工主动脉瓣膜置换系统、可充电植入式脑深部 电刺激脉冲发生器套件、血流导向密网支架等三类医用耗材。除血流 导向密网支架在先前的河南、北京联盟有过集采记录之外,其余两类 均为新开集采品种。 设定两轮报价和复活机制,利好产品力领先企业中标实现外资替代 ...