Table of Contents The world this week Politics Business The weekly cartoon This week's cover Leaders The vast, sophisticated and fast-growing global enterprise that is Scam Inc The meaning of Donald Trump's war on woke workers America's scheme for Gaza contains much to regret It's not over: Donald Trump could still blow up global trade How Labour can unshackle Britain's most innovative region Letters Letters to the editor By Invitation Donald Trump poses a grave threat to others' sovereignty and freedom, sa ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 AI+医学检验行业趋势解读电话会 • AI 大模型通过分析海量医学检测数据，贯穿疾病从研究到治疗全流程，主 要体现在辅助诊断（提高诊疗准确性）和实验室/客户端应用（人效提升、 TAT 缩短、实验室智能化），整体降本幅度达 30%-50%。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 AI 在医学检验领域的应用有哪些具体表现及其带来的变革？ 人工智能在医学检验领域的应用主要体现在以下几个方面：首先，基于海量检 测数据和云计算能力的提升，特别是深度学习 ...

该政策对保险行业有何影响？ 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中金公司 险资投资黄金业务试点政策解读 20240208 摘要 • 监管政策放宽允许保险资金投资黄金，旨在缓解当前保险公司面临的资产 配置压力，并为未来拓宽其他资产类别积累经验，是对险资可投资资产类 别的重要尝试。 Q&A 保险资金投资黄金业务试点政策的背景和主要内容是什么？ 2025 年 2 月 7 日，国家金融监管总局发布了关于开展保险资金投资黄金业务试 点的通知。该通知明确了保险资金投资黄金的范围，并确定了首批试点公司， 包括十家大型险企，如人保财险、中国人寿、太平人寿、中国信保、平安财险、 平安人寿、太保财险、太保寿险、泰康人寿和新华人寿。这些公司基本囊括了 国内财险和寿险业内的头部机构。此外，通知要求保险公司投资黄金的账面余 额不得超过公司上季末总资产的 1%，单一交易对手租借规模不得超过试点保险 公司持有的黄金现货合约的 20%。此外，还提出了一些监督管理事项，以控制 保险资金投资黄金的风险。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu987 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 长江金工 开门红系列电话会 - 从多因子到多策略 摘要 • 公募基金机构化发展加速，传统多因子策略面临阿尔法衰减，需转向多策 略以应对市场波动和尾部风险，提升投资组合的稳健性。 • 多策略通过线性拆解和多维度考量，优化各因素权重，避免多因子策略中 权重错配问题，从而更准确地反映各因素对持仓的影响。 • 市场风格切换频繁，量价类策略与基本面策略受市值风格影响差异显著， 即使进行市值中性化处理，仍需关注市场风格变化。 • 多因子侧重截面信息合成以提高收益，适合追求阿尔法；多策略侧重时序 风险配置，通过提升信息比增强风险控制，更适合持续风险管理。 • 因子择时能部分规避系统性风险，但多因子和多策略在应对尾部风险时均 受影响，需结合风险平价等配置思路优化投资组合。 • 风险平价通过平衡不同资产类别的风险贡献，提升收益稳定性，但在系统 性风险下难以避免绝对收益下降，需综合管理。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 ...

中金公司 2025 动力煤&炼焦煤观点更新 20240208 摘要 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 Q&A 2025 年动力煤和焦煤市场的总体判断是什么？ 在过去四年中，动力煤和焦煤市场表现相当不错。尽管供需紧张局面逐步缓和， 平均价格也在有序下行，但优质公司的盈利仍然非常高，ROE 维持在 10%以上没 有太大问题。2024 年，煤炭板块整体表现稳健，但受市场风格切换影响，其股 票涨跌与自身关系不大。2024 年全年涨幅约为 8.6%，低于沪深 300 的 14.8%。 尽管预计 2025 年均价同比下降 10%左右，但由于这些公司的 ROE 高且杠杆率低， 其基本面仍然优于许多工业企业。在 A 股上市的二十几个板块中，煤炭板块基 • 2024 年煤炭板块涨幅低于沪深 300，但基本面仍优于多数工业企业，预计 2025 年煤价虽同比下降 10%，但高 ROE 和低杠杆使其配置价值较高，在 A 股上市板块中排名前五。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：sh ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中信证券 稀土永磁行业进入 AI 时代（金属） 摘要 稀土永磁材料在人工智能和机器人领域的应用前景如何？ 在人工智能和机器人领域，稀土永磁材料特别是钕铁硼（NdFeB）永磁材料具有 广泛的应用前景。高性能钕铁硼永磁材料因其高可靠性和稳定性，是机器人伺 服电机的理想材料。在 AI 大模型技术加持及政策助推下，机器人行业有望迎来 高速发展。我们预计到 2025 年，人形机器人将实现批量生产，并在 2030 年钕 铁硼的需求量有望增长至 16.5 万吨，对应 2023 年至 2030 年的复合增速达到 17.7%。此外，在低空经济和新能源汽车等新兴领域，2035 年这两个领域对钕 Q&A 在稀土永磁领域，我们重点推荐北方稀土、盛和资源、金力永磁和宁波韵升等 公司。这些公司由于其在高性能钕铁硼产品上的优势以及市场份额，有望充分 受益于未来几年内人工智能、汽车、电机等新兴市场对稀土永磁材料日益增长 的需求。 • 人形机器人和低空经济等新兴领域对高性能钕铁硼的需求快速增长，预计 到 2035 年将达到 3.3 万吨，占整体需求的 5.5%，到 2040 年提升至 ...

Investment Rating - The report suggests a positive outlook for the paper industry in the first half of 2025, recommending to buy on dips due to expected improvements in performance for leading companies [2][5][16]. Core Insights - The paper industry is expected to see a balanced supply-demand situation in 2025, with new capacity mainly in specialty paper and white card paper, leading to potential oversupply risks [2][3]. - Despite the industry's profitability being at historical lows, many companies continue to expand production due to changes in macroeconomic funding and local government incentives [2][5]. - The report highlights the significant cost advantages of Sun Paper's integrated model in Laos, which is expected to contribute 5 to 10 billion RMB in net profit in 2024, accounting for about 25% of the company's total net profit [24][25]. Summary by Sections Supply and Demand Outlook - The paper industry is projected to have a loose balance in supply and demand in 2025, with limited new capacity for cultural paper but significant new capacity for specialty paper and white card paper, raising concerns about oversupply [2][3]. - The report anticipates that the new capacity will gradually taper off by 2025, but some new capacity will still be introduced, preventing a significant upward trend in the market [3]. Price Trends - Global hardwood pulp prices are expected to fluctuate in 2025, with a potential upward trend in the second half of the year due to increased demand and limited supply from major projects [6][7]. - The report notes that the mining market is currently experiencing high inventory levels, with prices expected to fluctuate between 550 and 650 USD in the first half of 2025, potentially improving in the second half due to demand recovery [8]. Company-Specific Insights - Sun Paper's integrated model in Laos, which includes 60,000 hectares of forest land, significantly reduces costs and is expected to enhance profitability as self-supply rates increase [24][25][27]. - The market has underestimated Sun Paper's potential for cost savings and profitability growth due to its self-supply of wood chips, which is projected to save over 1 billion RMB annually by 2030 [28][30]. Competitive Landscape - Companies that successfully integrate the entire paper production chain, like Sun Paper, are expected to have a competitive edge in the increasingly scarce forest resource environment [12]. - The report identifies key companies to watch, including Sun Paper, Xianhe Co., Huawang Technology, and Jiu Long Paper, indicating a positive outlook for their performance [16].

• 特朗普第二任期可能提升二次通胀风险，通过减税和关税政策推高美国通 胀中枢，导致市场对 2025 年通胀预期上升，并可能促使美联储放缓降息节 奏。联邦预算问责委员会预测，特朗普的经济政策可能使美国政府债务增 加 7.5 万亿美元，或将迫使美联储采取宽松货币政策，从而削弱美元信用。 • 中美贸易摩擦可能冲击中国汇率和出口，进而拖累经济增长。回顾 2018- 2019 年，加征关税导致人民币贬值和出口下滑。PRE 测算显示，贸易摩擦 可能使 2025 年中国 GDP 增长下降约 0.9 个百分点，对出口、就业和企业资 本开支带来下行压力，需充分准备应对潜在冲击。 • 当前中国经济面临"以价换量"的挑战，GDP 民间指数连续六个季度负增 长，物价水平持续收缩，反映出需求疲软。工业企业库销比上升至历史较 高水平，表明供过于求局面明显，多数行业产能利用率低于五年分位数 50%，产能过剩压力显现。 • 中国政府已采取逆周期调节措施，如央行降息和发改委、财政部推出"两 新"补贴政策。2024 年 9 月政策加码，各部门相继推出增量政策，政治局 会议将逆周期调节力度升级，以应对三季度经济数据未如期改善的局面， 并刺激消费。 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 数说新消费，产业趋势背后的秘密 - 消费者问卷调查专题报 • 国潮 IP 崛起：调研显示，国潮 IP 在各年龄段消费者中受欢迎程度超预期， 预示着本土文化消费市场的巨大潜力，可能影响相关文创企业的股票估值。 Q&A 2024 年新消费领域的研究有哪些主要发现？ 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 ii. AI 应用：虽然市场渗透率被认为较低，但实际调查表明，许多消费者在工 作、生活和学习中已开始使用 AI 技术，并且对未来付费意愿较高。 2024 年以旧换新的政策及其影响如何？ 2024 年，以旧换新政策对终端需求的拉动效果显著，总销售额超过 1.3 万亿元。 其中家居板块（包括家装厨卫）拉动了 1,200 亿元，占家居零售额的 10%以上。 电动两轮车板块由于实施节奏较慢，整体以旧换新量约为 130 万辆，占年度销 售量不到 3%。然而，预计 2025 年该政策将加速推进，各地陆续出台延续方案。 例如湖北省将电动两轮车单车补贴从 300-500 元提高到 600-900 元；江苏省明 确单车补贴为售价的 30%，最高不超过 1, ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 看多油轮系列 2：制裁陆续兑现，运价有望加速上行 摘要 • 美国对伊朗原油出口实施新一轮制裁，涉及船舶和实体，加剧了全球游轮 船队老龄化背景下的市场结构性变化。制裁催生黑灰船队，冲击合规市场， 影响原油运输供需。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 Q&A 美国近期对伊朗和俄罗斯实施的制裁具体内容是什么？其对游轮行业有何影 响？ 2024 年 2 月 4 日，美国总统特朗普签署备忘录，宣告恢复对伊朗的极限施压政 策，设定了清零伊朗石油出口的 ...