Gold Is Trading A Larger Theme; Top Goldman Trader Remains 'Responsibly Bullish' ⻩⾦交易呈现更⼤主题；⾼盛顶级交易员保持"审慎 看涨" BY TYLER DURDEN SUNDAY, OCT12,2025-03:45 AM As Goldman Sachs head of hedge fund coverage, Tony Pasuqariello, walked out of the office on Wednesday, S&P sat at fresh all-time highs, having traded up in eight of the prior nine sessions. ⾼盛对冲基⾦业务负责⼈托尼 · 帕苏夸雷洛周三⾛出办公室时，标普指数处于历史新⾼，此前九个 交易⽇中有⼋个交易⽇上涨。 As he walked out of the office yesterday, the market was in a ditch on re-ignition of tariff anxieties, and ...

高盛：油：短期看跌,长期看涨 20251010 高盛认为未来几年油价走势将较为良好，但在达到这一状态之前需要消化大量 的供给。尽管短期内预计会有价格下跌，但从长远来看，由于储备寿命下降以 美国页岩油行业在低价环境下展现抗压能力，通过技术创新延长产量高 峰期。预计美国原油产量长期将维持在每天约 1,400 万桶左右，总体呈 现下降趋势，同时天然气液体（NGL）成分快速增长。 巴西深水前盐田开发是石油产业关键驱动力，占 80%产量，未来五年继 续推动增长。预计本十年末巴西需寻找新的增长动力，南部 Pilatus 盆 地及北部亚马逊边缘地区存在开发潜力。 及投资不足，将出现一个供给侧主导的牛市周期。行业经历了 15 年的页岩油 上升周期，现在进入成熟阶段，而深水领域的新勘探突破有限。此外，能源公 司的资本支出有所恢复，但勘探支出仍未完全恢复。因此，从数据来看，公司 披露的证实储量寿命下降了 25%，顶级项目数据库中的大型新开发项目储量寿 命则下降了 50%。这表明在未来 12 个月前景悲观之后，将有更多新项目启动 和产能提升。 美国页岩油行业在未来供应中的角色是什么？ 美国页岩油行业扮演着关键角色，尽管回收率仍然很 ...

高盛：中国关税和新兴市场人工智能贸易 20251010 当前市场是否会出现大涨后的顶部？哪些因素可能打破当前的乐观情绪？ 最近市场的头条新闻显示出不确定性，尤其是在特朗普对中国稀土问题采取强 硬态度后。信用市场和股票市场之间存在显著分歧，周期性防御股和整体市场 水平之间也有较大差异。标普指数已经下跌约 1.25%，系统持有的头寸过于庞 大，CTA 已不再是买家，波动率控制处于一年高位，这些都表明持有风险很高。 如果出现触发因素，这可能会打破当前的乐观情绪。 市场隐含波动率为何在股市持续上涨背景下保持较高水平？优质股票表现如何？ 在整个股市持续上涨背景下，隐含波动率一直保持较高水平，这是因为投资者 持续买入看跌期权。尽管市场情绪动荡，但优质股票仍然表现出色。例如，我 们持有的一篮子最短期股票在当天表现超过标普 500 指数约 100 个基点，在 过去两个月中的表现也超过标普 500 指数 50%以上。如果市场开始整合，那 些表现相对较差的股票需要开始下跌。 非盈利科技行业近期为何出现短期抛物线式上涨？量化投资策略面临哪些挑战？ 非盈利科技行业近期出现短期抛物线式上涨主要有两个原因：零售投资者近期 非常活跃推动了 ...

在过去一周里，我们看到了大量关于阿里巴巴的报告和分析。特别是在第二季 度，Kappa X 的业绩超预期，推动了云计算和数据中心子板块的升级。阿里巴 巴上季度 26%的云收入增长引起了广泛关注，我们将其云收入增长预期提高至 30%~32%。在基础设施、模型以及应用和代理等各个方面取得重大突破后， 阿里巴巴吸引了大量新的企业和公司客户，他们正在采用阿里巴巴云进行 AI 模 型的后期训练。此外，阿里巴巴的开源模型也吸引了更多企业客户使用这个模 型进行后期训练。这为其云收入长期加速奠定了基础。 阿里巴巴在电子商务业务上的表现如何？ 零售业务的 CMR 和 GMB 增长部分得益于电商交叉销售，中期内也可能节省一 些销售和营销成本。我们的基本预测是离之前设定的目标价格非常接近。在过 去 2 周内，股价已经上涨近 27%。我们给电子商务核心业务采用 10 倍估值倍 数，这是基于其核心收入，而不是总收入。在快速电商业务亏损后，这只是针 对淘宝团队业绩情况。此外，我们还将总收入 6 倍纳入估值方法，这不仅仅是 高盛闭门会-阿里的全栈 ai 战略和芯片，估值逻辑和数据中 心 摘要 阿里巴巴云收入增长预期提升至 30%-32%，受 ...

高盛闭门会-CDMO 市场格局展望，药明康德凯莱英中国 印韩欧盟 摘要 CDMO 行业整体利润率保持较高水平，受益于新兴疗法需求增长和客户 对质量的更高要求。多家公司积极扩大产能，投资新设施以满足未来需 求，预计 2026 年订单流、收入增长和利润率将有所改善，尤其受益于 中国资金复苏和早期项目需求增强。 中国 CDMO 公司在产能扩张和新模式投资方面更为激进，资本支出占销 售额约 22%，而印度公司则采取更谨慎的策略，投资决策与可见市场需 求挂钩，避免盲目扩张，中国投资者对资本支出持更乐观态度。 CDMO 行业的新趋势包括海外扩张、自动化和数字化投资，以及肽类药 物和抗体偶联药物（ADC）的发展。中国企业加速海外设施建设以应对 地缘政治不确定性，三星生物制药已正式运营其 ADC 产能并获得大量订 单。 尽管地缘政治因素的影响有所减弱，但一些客户仍需考虑潜在干扰。技 术实力和执行能力仍然是关键。部分公司优先考虑海外业务，以提供更 大的灵活性。微信科技加快了新加坡设施建设的进度。 印度 CDMO 公司的发展重点包括地缘政治多元化和保持良好的 RFP/ RFQ 势头。订单转化为实际财务数字的速度较慢，但总体势头良 ...

高盛：周末宏观电话会议 摘要 乌克兰局势持续僵局，需欧洲提供经济支持。伊朗通过代理势力威胁减 弱，关闭霍尔木兹海峡可能性不大。叙利亚局势或更危险，需关注哈亚 特·塔赫里尔·沙姆治理及土耳其表态。 美国政府关门对中期选举影响有限，健康保险问题受关注。每周政府关 门拖累当季度年化 GDP 增长 15 个基点，失业率可能临时上升，联邦经 济数据发布将被推迟。 缺乏官方数据期间，可参考美联储、私营部门数据及企业调查，但需注 意其质量差异。英伟达通过供应链获高利润，超大规模公司正试图通过 自研芯片或合作来应对。 增量 AI 投入由烧钱公司承担，需警惕论点偏移。若美国经济增长加速， 市场或提升增长预期，利好股票和周期性资产，但货币政策预期走向影 响复杂。 若市场质疑减税力度和逆转宽松，将成股票逆风。宽松政策预期或更持 久，联储领导层变化强化鸽派立场。经济增长加速和美联储鸽派组合最 利好风险资产。 Q&A 美国政府关闭后，从这里开始会发生什么？ 共和党提出了一个没有附加条件的政府支出权限延长至 11 月中旬，他们认为 立场明确。而民主党认为简单延长是不够的，因为医疗补贴将在年底到期，保 费于 11 月 1 日公布。此外，两 ...

作者：泰勒·德登 2025年10⽉3⽇星期五 - 晚上8:44 股市再次扭转早盘⼩幅下跌的颓势，上涨⾄看似单⽇最⾼纪录。⾼盛交易员奥斯卡·奥斯特伦德 （Oscar Ostlund）称，受"似乎持续⾼涨的⼈⼯智能狂热"推动，市场⼈⽓飙升，⽽对经济放缓（以 及停摆）和"泡沫"的担忧正迅速被"害怕错失良机"的担忧所取代。总⽽⾔之：美联储降息已从投资 者的脑海中消失，⽽动量交易（现在多头是⼈⼯智能）正在升温。 2025/10/6 16:29 ⾼盛客⼾调查发现，⼈⼯智能 FOMO 在年底业绩恐慌中表现超乎寻常 | ZeroHedge ⾼盛客⼾调查发现，⼈⼯智能"害怕错过"情绪在年 底业绩恐慌中飙升 尽管如此，⾼盛实际上发现希望增加多头头⼨的投资者数量有所增加！ 因此，⾼盛重新进⾏了⼀次令⼈痛苦可笑的美国银⾏基⾦经理调查，该调查已成为对⾦融调查所应 代表的⼀切的嘲弄，⽽⾼盛则进⾏了⾃⼰更为准确的客⼾调查，得出了以下发现： 1. 年初⾄今乐观情绪⾼涨：投资者看涨情绪达到2024年12⽉以来的最⾼⽔平。超过⼀半的受访者 看好标普500指数（创下年初⾄今新⾼），40%的受访者预计该指数10⽉份的表现将优于其他主要 股指。总体⽽ ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - The overarching theme identified in the report is the increasing expenditure by governments, corporations, and households, which is significantly impacting the financial landscape [2][3] Summary by Sections 1. Technology Stocks - There is a notable surge in capital expenditure related to artificial intelligence, with recent price actions in global memory stocks reflecting this trend [5] 2. Japan - Japan's market has accelerated following the election of Takaichi, with expectations of continued fiscal dominance evident in currency movements and the performance of defense contractors [7] 3. Stores of Value - The report highlights the performance of gold and Bitcoin during the COVID and post-COVID era, with a target price for gold set at $4900 [9] 4. Low Quality - The latest rally in US equities has seen strong performance from lower quality stocks, particularly in high-risk sectors like quantum computing and nuclear energy, with October tracking for significant returns [11] 5. Mergers & Acquisitions - The report notes a continuous stream of M&A activity, suggesting that this trend will persist due to favorable macro conditions [13] 6. Options Market - There is a significant increase in the buying of call options, indicating strong market participation, particularly from household investors [15] 7. Household Balance Sheets - The report includes insights into the asset composition of the top 1% of US households, emphasizing the wealth distribution [17][18]

2025/10/8 10:58 Gold Futs Top $4000 For First Time As Goldman Says It's All Just A 'Short Fiat' Trade; Big-Tech & BTC Slip After ORCL Angst | ZeroHedge Gold Futs Top $4000 For First Time As Goldman Says It's All Just A 'Short Fiat' Trade; Big-Tech & BTC Slip After ORCL Angst ⻩⾦期货⾸次突破4000美元，⾼盛称这完全只是⼀ 场"做空法币"交易；受甲⻣⽂担忧影响，⼤型科技 股和⽐特币下跌 Gold futures topped $4,000 for the first time in history today (spot rallied but remains just below the Maginot Line). ⻩⾦期货今⽇历史性⾸次突破每盎司4000美元（现货价格上涨，但仍略低于这条"⻢其诺防线"）。 Stocks tanked ...

2025/10/7 21:59 Goldman Trader: The AI "Will It, Won't It" Debate Won't Be Decided For Many Quarters | ZeroHedge Goldman Trader: The AI "Will It, Won't It" Debate Won't Be Decided For Many Quarters ⾼盛交易员：⼈⼯智能"成与不成"的争论将在多个 季度内⽆法定论 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 BY TYLER DURDEN TUESDAY, OCT07,2025-12:15 PM By Bobby Molavi, Goldman managing director and macr ...