高盛：碳经济学会议的关键要点 20251114 摘要 Q&A 能否介绍一下第 6 届年度碳经济会议的主要内容和参与者，以及会议的主要收 获和见解？ 第 6 届年度碳经济会议在伦敦举行，吸引了 600 多位投资者和 CEO 参与。会 议规模不断扩大，涵盖了能源、建筑、运输和金融等多个领域，核心关注点是 全球能源需求的加速增长。特别是在电力领域，由于人工智能和数据中心的发 展以及美国经济复苏，能源市场需求显著增加，并且这种趋势正在蔓延到欧洲 和亚洲。国际能源署预测石油需求可能会持续增长 20 年，而天然气正成为关 键的过渡性燃料。此外，核能复兴和可再生能源革命也在推动新的能源储存解 决方案的发展。这次会议集中讨论了实现增长、建设基础设施和吸引投资的重 要性，因为现代能源不仅仅是运输，还变得更加智能化。 美国通胀减缓法案（IRA）基本保留，继续推动太阳能、风能、碳捕集、 绿色氢能和能源储存发展，同时对核能和聚变进行升级，加速可再生能 源发展，尤其是在得克萨斯州。 投资者对能源持谨慎态度，但 2026 年可能出现的油价下跌将是增加能 源投资头寸的机会。美国天然气、电网和燃料电池等结构性增长领域有 望成为未来的重要增长 ...

高盛：人工智能交易还有更大上升空间 20251114 摘要 当前人工智能投资热潮仍有上升空间，尽管投资已大幅增长。全球经济 团队对人工智能潜在资本收益价值的估计高达 8 万亿美元，表明进一步 投资是合理的。但市场角度看，与人工智能相关公司的市场价值已超过 此估值，市场仍有上涨空间。 当前未见 1990 年代科技泡沫时期的大规模宏观泡沫迹象。虽然 AI 驱动 的投资支出有所增加，但增幅较小且持续时间较短。公司部门财务状况 良好，美国经常账户赤字稳定，信用利差仍然很窄，股票波动率也没有 持续大幅上升，市场发生剧烈调整的信号不明显。 通过保护性头寸或全面捕捉上行敞口同时限制下行风险，可以获得一定 程度上的保护。如果繁荣继续且债务使用增加，信用利差扩大，提供了 对信用发行故事的敞口，也能让人获得对实体经济下行风险的敞口。 预计未来几个月经济增长将保持稳定，不会陷入衰退，美联储也将采取 更多宽松政策。进入 2026 年时，增长前景将更为乐观，有助于股市表 现。但未来 2 到 3 个月仍存在不确定性，美国经济已基本反映衰退预期。 如果市场开始严重担忧，股票仍有进一步下跌空间，也可能推动美联储 提前降息。即使实现基准情况， ...

高盛：人工智能时代的欧洲能源安全：脆弱性与投资机遇 20251114 摘要 全球电力需求加速增长，预计本十年末美国电力需求年化增长约 2.6%，主要驱动因素包括空调、数据中心、工业和电动汽车，其中数据 中心电力需求占比显著提升，对电力供应安全提出更高要求。 欧洲能源结构近 50%依赖进口，LNG 进口高度依赖美国和卡塔尔，稀 土资源高度依赖中国，供应链风险增加。欧洲已签署《关键原材料法 案》，旨在降低对进口稀土行业的依赖。 核能在欧盟能源结构中占比约 10%，但核燃料循环各环节高度集中，存 在供应中断风险。欧洲老旧电网是满足新兴用电需求的重要瓶颈，需进 行现代化改造，预计未来五年绿色投资需大幅增加。 在能源需求增长背景下，应优先发展燃气电厂，同时加大对天然气的投 入力度。过去五年单台燃气轮机的资本支出增加了约三倍，主要制造商 的燃气轮机订单已排到四五年后。 过去十年电气化投资总计约 1.5 万亿美元，目前投资轨迹略高于 2 万亿。 AI 数据中心的发展显著推动了能源需求，但电网扩容面临挑战，储能解 决方案如燃料电池受到关注。 Q&A 商品作为债券和股票组合保险的重要性增强，尤其是在欧洲市场。供给 冲击会导致高 ...

高盛；周末宏观电话会议 20251114 政府关门事件对第四季度经济增长造成了约 1.1 到 1.2 个百分点的拖累，但第 一季度因政府支出推动增长反弹至 3.1%。政治上，这次事件使立法者和总统 人工智能公司现金流强劲，财务状况良好，但行业波动性加剧与裁员消 息、美联储前景波动有关。稳定裁员和经济走势预期将支持市场。 美国经济可能逐渐走弱，美元或将贬值。需关注劳动力市场数据和通胀 数据。长期来看，新兴市场货币可能表现更好，人民币升值将稳定亚洲。 更加关注可负担性问题，例如医疗保险、住房政策、食品价格等。这些问题成 为民主党推动的重要议题，并在一些州选举中取得重大胜利。未来，如果未达 成协议，政府将在 1 月 30 日再次关闭，这增加了达成医疗保健协议的压力， 并可能促使政府提出更多生活成本问题上的建议，如从关税收入中提供返还。 关于当前围绕关税和 IEEPA 权力增加的法律辩论，有什么最新看法？ 最高法院 5 号的口头辩论显示，大多数法官对总统根据 IEEPA 实施所有关税持 怀疑态度。法院是否全面推翻所有关税或做出部分推翻裁决尚不确定。如果部 分推翻，则针对特定国家如加拿大、墨西哥、中国的特定关税可能被保 ...

高盛闭门会-深度分析政府开门后，经济数据降息美股 20251116 摘要 就业报告显示就业增长改善但起点低，劳动力市场紧张度指标下降，鲍 威尔暗示劳动力市场降温或支持 12 月再次降息。裁员担忧增加，AI 可 能加剧此趋势，官方失业金申领人数虽未明显上升，但需警惕潜在影响。 9 月就业报告预计新增 8.5 万人，但 10 月家庭调查数据可靠性存疑。替 代性劳动力市场强度数据显示情况恶化，官方就业数据短期内难有改观， 美联储 12 月会议前需关注其他劳动力市场指标。 市场对美联储降息预期未变，若鲍威尔坚持降息，多数选民可能支持。 AI 导致裁员风险可能促使美联储提前降息，预计 2026 年 3 月和 6 月各 降息 25 个基点至 3%-3.25%的终端利率。 民主党在非周期性选举后虽在航空管制员和 ACA 等问题上有所妥协，但 1 月底将继续就 SNAP 福利和 ACA 进行谈判，并寻求延续其影响力。 1 月底共和党控制众议院，希望通过拨款法案恢复秩序，但面临挑战。 政府再次关闭风险被淡化，未来拨款法案辩论值得关注，中期选举策略 对民主党的支持能否持续到 2026 年 11 月仍不确定。 Q&A 最近几周企业 ...

"波动"已结束；⾼盛资⾦流动专家称"今年的圣诞反 弹仍将上演" BY TYLER DURDEN TUESDAY, NOV 11,2025-03:40 AM 我们常听到"摇摆不定"这种说法，但⾼盛的资⾦流动专家们更倾向于将其视为⼀种调整。 基本⾯⽅⾯具有挑战性的新闻标题和动态催⽣了⼀个短暂的轮动与重新评估窗⼝，但正如顶级交易 员盖尔·哈菲夫、布莱恩·加勒特和李·科珀史密斯所指出的那样，资⾦流向对美国股市仍保持积极态 势。 该团队在下⽂分析了导致上周抛售的⼀些因素，但最终强调了这些因素的短暂性。 2025/11/11 09:56 The 'Wobble' Is Over; Goldman Flows Gurus Say 'Santa Rally Still On For This Year' | ZeroHedge 2025/11/11 09:56 The 'Wobble' Is Over; Goldman Flows Gurus Say 'Santa Rally Still On For This Year' | ZeroHedge 来源：⾼盛 企业正全⾯开启回购模式，为股票提供持续的⽇常需求。 强劲的季节性窗 ...

Investment Rating - The report upgrades India's stock market rating to "Overweight" (OW) due to supportive economic growth policies, earnings recovery, and reasonable valuations [24]. Core Insights - The artificial intelligence cycle is still in its early stages, with institutional positions not fully allocated, and capital flows are expected to become favorable before year-end [5][6]. - The report suggests that the stock market has a potential upside of 5-10% before the end of the year, driven by broad market participation [6]. - Concerns about credit markets are impacting alternative asset management stocks, particularly those with significant private credit exposure, but the overall impact on the credit market remains limited [21]. - The report highlights the significant investment opportunities in the electricity and water sectors due to increasing demand and aging infrastructure [18]. Summary by Sections Market Trends - The report notes that the current market volatility is typical for this time of year, rather than abnormal [1][19]. - There is a comparison of the current NDX with past technology bubbles, indicating that while some characteristics are similar, the current valuations are still below historical peaks [10][11]. Economic Indicators - The report estimates that AI investments will create $20 trillion in GDP economic value, with $8 trillion flowing into U.S. companies as capital income [13]. - The labor market is showing signs of weakness, with expectations of potential salary cuts in December [31]. Emerging Markets - India's stock market has underperformed compared to other emerging markets, but recent trends suggest a potential recovery driven by earnings and foreign investment [23][24]. - The report indicates that emerging markets have seen strong performance overall, with a 30% increase this year, while India's market has only seen a 3% increase [23]. Consumer Behavior - There are signs of cracks in the U.S. consumer market, with hedge funds reducing their holdings in consumer service stocks to a five-year low [26]. - The report discusses the impact of inflation and economic conditions on different income groups, suggesting a mixed outlook for consumer spending [28][29].

3 November 2025 | 3:08PM EST Economics Research Global: GS Economic Indicators Update: China Real GDP Growth Above Consensus Following Forecast Upgrades Please find an update of our proprietary global economic indicators below. The data behind these exhibits can be downloaded here. Interactive charts can be found on our living page here. Chart of the Week Jan Hatzius +1(212)902-0394 | jan.hatzius@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Joseph Briggs +1(212)902-2163 | joseph.briggs@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Sara ...

高盛：深入了解关税和政府停摆 20251107 数据以及餐饮和消费品股票 52 周新低中可以看出。这种情绪反馈到市场上， 因为尽管机构投资者头寸有所收紧，但散户投资者仍然非常乐观，目前我们正 处于可能触发一些 CTA 止损水平。 最近几周，我们看到一些重要股票波动率上升、价格上涨和隐含波动率倒挂现 象，但美联储最新政策决定给市场带来意外影响。同时，大多数公司业绩超预 期，你如何看待这种情况？ 确实，美联储最新政策决定给市场带来了一些意外因素。但总体来看，大多数 公司业绩超出了预期，有超过 2/3 公司的业绩超出预期一个标准差以上。然而， 这些公司在单日基础上的表现低于标准普尔指数，但从长期平均来看，其表现 则超出约 100 个基点。这反映了客户头寸状况，我注意到客户总体头寸水平非 常高，我们全年 Prime 数据都显示总头寸曲线一直在直线上升。有时我都怀疑 客户是否真的会如此高度杠杆化。目前，人们热衷于做多人工智能相关股票， 同时做空任何与消费者相关的股票，比如零售业。在这种环境下，一些热门零 售股、高贝塔动量股和近期赢家出现大幅回调，而半导体股票如英伟达也出现 大幅反转。 最高法院审理 AEBA 关税案，如 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Damai Entertainment Holdings (1060.HK) with a target price of HK$1.30, representing an upside of 38.3% from the current price of HK$0.94 [1][4][20]. Core Insights - Damai Entertainment announced a positive profit alert for 1HFY26, with net profit attributable to owners expected to be no less than Rmb500 million, which is at least 7% above the forecasted Rmb468 million, indicating a year-on-year growth of over 49% [1]. - The significant growth in net profit is attributed to strong year-on-year growth in the Alifish business and a reduction in investment losses [1]. - For the upcoming 1HFY26E results, total revenue is forecasted to be Rmb3.7 billion, reflecting a 20% year-on-year increase, driven by an 84% growth in the IP segment [2]. - The IP segment is expected to benefit from strong contributions from Sanrio China and newly onboarded IPs, which are anticipated to double the GMV for AliFish [2]. - Adjusted EBITA is projected to be Rmb525 million, representing a 9% year-on-year increase when excluding a one-off write-back of bad debt from the Film segment in 1HFY25 [3]. - Key areas to monitor include the growth momentum of the IP business, updates on the Damai ticketing business, and margin dynamics for Damai's international business investments [4]. Financial Projections - Revenue projections for Damai Entertainment are as follows: Rmb6,702.3 million for FY25, Rmb7,620.5 million for FY26E, Rmb9,049.0 million for FY27E, and Rmb10,308.6 million for FY28E [7]. - EBITDA is expected to grow from Rmb756.2 million in FY25 to Rmb1,842.0 million by FY28E [7]. - The report anticipates a significant increase in EPS from Rmb0.02 in FY26E to Rmb0.05 in FY28E [7]. - The company is projected to achieve a net income margin of 14.2% by FY28E, up from 5.4% in FY25 [17].