美国高盛 高盛发布研报称，中国移动(78.45,-1.75,-2.18%)(00941)目前估值处于合理水平。目标价从105港元下调 至88港元，评级从"买入"下调至"中性"。若未来出现以下情况，对该股看法将转为更乐观，包括5G用户 ARPU改善、创新业务增长超预期，或6G电信服务商用进展快于预期。 该行对中国移动从传统电信服务向创新业务的拓展保持正面看法，然而5G电信服务增长持续放缓，根据最 新数据，2025年12月中国行业新增5G基站数量较该行预估低8,000个，该行预计2026年及2027年新增5G基站数 将分别同比下降8%及7%，达到54万个及50万个。在创新业务方面，该行预期未来将持续实现增长，主要受超大 规模算力持续扩张，以及AI生态覆盖的支持。 中国移动(00941):降评级至"中性",目标价降至88港元 ...

高盛相信，信达生物将继续保持其在中国生物技术领域的领先地位，主要得益于拥有大量针对下一代免疫 肿瘤靶点的新型分子，并已获得令人鼓舞的初步数据(如IBI363(PD-1/IL-2α偏向性双特异性抗体)，在免疫治 疗/冷肿瘤中具有差异化的药物特性；强大的商业化能力及与全球合作伙伴，特别是礼来公司的深度合作等。 信达生物(01801):与礼来(LLY.US)深化长期合作关系料被低估,予"买入"评级 高盛发布研报称，信达生物(85.25,5.75,7.23%)(01801)昨日(8日)宣布与礼来(LLY.US)美元的里程碑付 款；及基于中国以外地区净销售额的分级销售特许权使用费。高盛考虑到当前市场隐含的加权平均资本成本 (12%)较高，认为其目前股价被低估；予该股"买入"评级；基于风险调整后、现金流量折现法，予目标价 102.85港元。 美国高盛 ...

美图公司(01357):首次覆盖予"买入"评级,目标价16港元 高盛指出，生成式人工智能已驱动美图从一款"美化工具"升级为"AI照片与影片生成及编辑应用程 式"，将其市场从消费者娱乐，拓展至企业(如电子商务、广告)等具生产力工具，从而推动月活跃用户数、付 费比率及每用户平均收入(ARPU)增长。 高盛又预测美图2025至2030年营收年均复合增长率为29%，至2030年预计企业/生产力营收占比将升至 44%(对比2025年预期的12%)；全球AI影片与图像创意市场规模将在2025至2030年预测以44%的年均复合增长率 增至390亿美元，美图的全球AI影片/图像市占率预计将在2030年预计分别上升至2%、17%(对比2025年预期的 1%、13%)。 美国高盛 高盛发布研报称，首次覆盖美图公司(6.55,0.31,4.97%)(01357)，予"买入"评级，目标价16港元，相当 于预测2027年市盈率33.1倍，对比2027至2028年预期净利润平均同比增约44%；营运利润率预计从2025年上半 年的21%上升至2028年预测的34%。 ...

Q&A 请分析 2025 年 11 月以来铜价和铝价上涨的驱动因素，并预测 2026 年第二 季度的价格走势。 高盛闭门会-上调 H1 铝价到 3150 但长期供应可能过剩， 铜受益于宏观和结构性短缺 20260205 摘要 预计未来有 50 个基点的降息空间，美国关税拖累效应减弱，财政扩张 显著影响市场，预计 2026 上半年美国消费者将获约 1,000 亿美元退税， 企业受益于厂房设备全额费用化政策，资本开支回暖，风险偏好维持高 位。 AI 资本开支推动铜需求转向国防、人工智能、电气化及电网建设等周期 性行业，占据 40%以上铜需求增长来源。降息预期、财政扩张及 AI 资 本开支热潮推动超 300 亿美元资金流入基本金属领域。 预测 2026 年一季度铜价为 13,000 美元/吨，二季度为 12,500 美元/吨。 美国经济稳健增长，美元走弱，支撑市场风险偏好。美国持续从全球吸 纳铜，库存增加趋势将在下半年消退，宏观环境仍具支撑性。 美国 232 条款中的铜关税政策是 2025 年上半年市场的重要因素，预计 2026 年中将重新评估精炼铜关税，或宣布 15%关税，2027 年生效。 预计美国年底累积 1 ...

摘要 2024 年全球原油供应增长停滞，但 2025 年中期开始，非欧佩克国家 率先增产约 150 万桶/日，随后欧佩克国家也加入增产行列，缓解了需 求端压力，并需要通过运输实现。 地缘政治因素显著影响油轮市场，如美中港口费用争端导致船只滞留， 增加需求不对称性。大西洋盆地新增原油需长距离运输，占用脏油轮运 力，水上运输成品油也在增加。 中国在全球石油储备中扮演重要角色，库存容量持续增加，预计 2026 上半年新增至少 1 亿桶仓储容量，将增加主流原料进口及对主流船舶的 需求。 高炼化利润率促使中东、印度、日韩等启动闲置产能，输送成品至消费 地。预计 2026 年净增 100 万桶/日炼化能力，利润率仍将保持强劲，支 持贸易流向和船舶需求。 全球石油供需前景存在不确定性，2026 年日均过剩规模预计 100 万桶 左右，可能持续到 2027 年。中国等主要进口国库存容量终将达到极限， 供需平衡仍存在变数。 高盛闭门会-地缘冲突+影子油轮制裁，油运有望迎来超级 周期，看好 vlcc 和原油运输 20260205 Q&A 当前油轮市场的主要驱动因素是什么？ 当前油轮市场的主要驱动因素包括原油产量和出口量的增长、运 ...

全球思考：⾼盛顶级交易员提出"两万亿美元的问 题" BY TYLER DURDEN SUNDAY,FEB 08,2026-07:05 AM 上周五⻩⾦/⽩银的回调是本周戏剧性主题和因⼦波动的前兆，这让⼈想起10⽉加密货币清算的后 果，那次清算导致了10⽉中旬⾄11⽉的⼤规模回调。 ⾼盛顶级交易员路易斯·⽶勒指出，与当时类似，势头有所摇摆，但并未中断。 鉴于动量⻓仓的盈利预期上调，在关注波动性的同时，应逢⼤幅回调买⼊。 2026/2/9 14:56 Global Reflections: Top Goldman Trader Asks The 'Two Trillion Dollar Question' | ZeroHedge ⻛险价值冲击确实留下了印记。 ⽬前，许多主题的10天实际波动率处于2010年以来的第99百分位，其中包括： ⾼⻉塔动量 （ GSPRHIMO 指数）、 AI 赢家与⻛险（ GSPUARTI 指数）、质量（ GSPUQUAL 指数） ，还有许多其 他主题也紧随其后： 软件与半导体（ GSPUSOSE 指数，第 97 百分位）、周期性股与防御性股 （ GSPUCYDE 指数，第 94 百分位 ...

2026/2/9 15:09 "What A Week!" - Goldman's Top Tech Trader Says 'Dispersion Remains The Name Of The Game' | ZeroHedge "多么精彩的⼀周！"——⾼盛顶级科技交易员称"分 化仍是游戏的核⼼" BY TYLER DURDEN MONDAY,FEB 09,2026-08:15 AM "多么糟糕的⼀周啊……"这是⾼盛顶级科技交易员彼得·卡拉汉今天在给客⼾的报告中开头所说的 话。此前，市场经历了近期历史上最为动荡的⼏天——即便从指数层⾯来看，最终结果只是"平平 ⽆奇"…… 可以这么说，上周就是这样的⼀周：周五的收盘铃声（波动率指数为17点左右，标普500指数全周 仅下跌0.1%）很难展现出⼜⼀个忙碌交易周的全貌，⽽我们也结束了今年紧张的前25个交易⽇。 （即：今年表现波动且交易量上升） https://www.zerohedge.com/markets/what-week-goldmans-top-tech-trader-says-dispersion-remains-name-game 1/8 周⼆、周三 ...

Investment Rating - The report indicates that the software industry is currently in a bear market, with significant declines in market capitalization and net exposure [1][2]. Core Insights - The software sector has experienced a substantial sell-off, with the Broad Software Basket (GSTMTSFT) losing $2 trillion in value, approximately a 30% drop from its highs [1][5]. - Despite the decline in valuations, the software industry still trades at a 260% premium to the equal-weight S&P 500, consistent with historical averages [6][7]. - Consensus estimates predict a two-year forward revenue growth of 15% for software, which is more than double the 6% revenue growth expected for the median S&P stock [6][7]. Summary by Sections Software Market Performance - The software sector has faced fears of disruption from AI, leading to a significant drop in stock prices, with software stocks down 15% this week alone [5][9]. - The net exposure of software as a percentage of total US net market value has reached a record low of 4.2%, down from 7% at the beginning of 2026 and a historical peak of 17.7% [1][2]. Valuation and Growth Prospects - The price/sales ratio for software has decreased from 9x in September 2025 to 6x currently, indicating a sharp decline in valuations [6][7]. - There are signs of stabilization in leading indicators after four years of worsening trends, suggesting potential benefits from increased enterprise AI investment [14]. Industry Dynamics and Future Outlook - The report highlights a shift in AI project implementations from bespoke custom builds to packaged software offerings as the ecosystem matures [15]. - Evidence of pricing power is emerging as the push for adoption begins to convert into monetization, allowing companies to pass on incremental costs to customers [16]. - The report anticipates that it may take 2-3 quarters of stable fundamentals for investor sentiment to improve, with potential for a recovery in the software sector [9][14].

Milder industry growth in 2026E with focus on idiosyncratic opportunities; Buy Laopu China Jewelry 2026 outlook Goldman Sachs does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosu ...

⾼盛交易部⻔解读沃什将如何影响利率、美联储资 产负债表和市场 泰勒·德登 2026年2⽉3⽇，星期⼆，上午10:55 ⼀夜之间，⾼盛的研究和交易团队发表了他们对⼀个迅速成为市场最重要话题的观点：美联储主席 凯⽂·沃什将如何影响市场。 以下摘录部分要点： 对于时间紧迫的读者，我们摘录了⾼盛经济学家⼤卫·梅⾥克（David Mericle）的⼀份报告的主要 内容，该报告探讨了凯⽂·沃什（Kevin Warsh）担任美联储理事将如何影响市场，题为《 凯⽂ · 沃 什论利率政策、资产负债表政策和⾦融监管》 （仅限专业订阅⽤⼾阅读）。以下是重点内容 （我们 将在下⽂深⼊探讨该报告）。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuimu2026 接下来，我们将总结⾼盛交易员 对沃什⽴场的主要看法（ 详情⻅下⽂ ）。 ...