2024年8月13日 | 4:09PM CST 天 英维克 (002837.SZ) 二季度业绩与预告相符； 数据中心液冷业务 头强劲而储能温控业务增长放缓; 买入 2024年8月12日盘后,英维克公布了稳健二季度业绩,与7月11日的业绩预告相一致 (相关报告链接）。2024年二季度收入/毛利/息税前利润/净利润为人民币9.67亿元 /3.11亿元/1.20亿元/1.21亿元（同比增长36%/39%/96%/82%）,比我们的预测高 7%/7%/20%/33%; 毛利率/营业利润率/净利润率为32%/12%/13%(同比提高1个/4个 /3个百分点,环比提高3个/5个/4个百分点）,比我们的预测高出0个/1个/2个百分点。 进入2024年下半年,英维克预计数据中心(液冷)温控业务将保持强劲的增长势头, 6月和7月新增订单加速将推高储能温控业务收入的同比增速(而2024年上半年仅同比 增长11%）,但我们认为需要关注储能温控定价趋势。服务器温控业务继续取得进 展,已入围华为冷板合格供应商的候选名单,不过公司预计更多的销售贡献将体现在 2024年四季度和2025年。我们将2024-30年净利润预测微调了1%,将目标 ...

2024年8月13日 | 4:51PM CST 老板电器 (002508.SZ): 数据更新：微调预测 我们将2024-26年每股盈利预测下调了3-5%，以反映我们家电追踪报告和其他房地产 相关企业（家具公司业绩前瞻）所体现出的消费者需求疲弱。尽管如此，我们仍预计 老板电器将凭借强大的品牌、广泛的分销网络和愈发全面的产品/品牌组合来保持领先 于行业的业绩表现。我们的12个月目标价格为人民币26元（原为27元），仍基于14倍 的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利并以9.5%的股权成本贴现（未作调整）。我们 对老板电器的投资观点和买入评级均未调整。 证券研究报告 Research | Equity 伊健 +86(21)2401-8922 nicolas.yi@goldmansachs.cn 高盛（中国）证券有限责任公司 思 +86(21)2401-8738 cecilia.tang@goldmansachs.cn 高盛（中国）证券有限责任公司 赵希扬 +86(21)2411-8045 xiyang.zhao@goldmansachs.cn 高盛（中国）证券有限责任公司 高盛与其研究报告所分析的企业存在业务关系， ...

2024年8月13日 | 3:17PM CST 科伦药业 (002422.SZ): 2024年上半年业绩快报显示净利润 低于预期, 因实际税率高于预期; 上调目标价至人民币41元 科伦药业在8月12日公布的2024年上半年业绩快报显示，公司收入（人民币118.27亿 元，同比增长9.5%）符合我们的预测（人民币121.28亿元）。同时，公司税前利润超 出我们的预期（人民币28.65亿元，高盛预测为人民币25.70亿元），表明公司的EBIT 利润率高于我们的预期。可能的原因是毛利率高于预期，以及销售费用率和研发费用 率低于预期。然而，归属于股东的净利润（从税前利润中扣除税项和少数股东权益 后）低于我们的预测（人民币18亿元，同比增长28%，而高盛预测为人民币21.5亿 元）。我们估算公司2024年上半年的少数股东权益为人民币-1.10亿元，由此我们推测 公司上半年的实际税率为36%。这一税率可能基于： 1) 公司此前享受的税收优惠政策 到期；作为参照，科伦药业在2017年下半年出于这一原因报告的实际税率为34.1%; 2) 公司需缴纳某些历史税项；我们指出公司在2021年下半年出于这一原因报告的实际 税率为51 ...

2024年8月13日 | 7:49AM CST 华测检测 (300012.SZ) 2024年上半年业绩符合预测，毛利率好于预期，下半年小幅改善；维持中性评级 8月11日，华测检测公布2024年上半年实现收入/净利润人民币27.91亿/4.37亿元（同 比+9%/+2%），与业绩预告一致，较高盛预测高1%/持平。2024年二季度实现收入/净 利润人民币15.99亿/3.04亿元，同比增长11%/7%，较高盛预测高1%/低1%，基本符合 预期。生命科学和工业测试板块收入稳健增长，但医药医学、半导体和易马(Imat)业务 面临的不利局面带来小幅抵消。2024年二季度毛利率同比上升2个百分点，主要得益 于持续数字化带来的效率提升以及利润率更高的化学相关检测业务扩张。其他亮点包 括土壤三普确认收入超人民币2亿元，以及医药医学板块同比下行趋势显著收窄（从 2024年一季度的同比-49%收窄至二季度的-15%）。展望下半年，华测检测预计土壤 三普的收入贡献将不及上半年，但传统食品和环境检测业务增长将加速。我们参加了 公司8月12日举行的业绩电话会，要点如下： 证券研究报告 Research | Equity 杜茜 +86( ...

2024年8月13日 | 7:09AM CST | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------| | 中国 房地产 第三十二周综述:一手 ...

2024年8月9日 | 8:52AM CST 天 贝斯特 (300580.SZ) F零部件业务拖累二季度业绩不及预期， 朱丝杠和直线导轨正向机床客户渗透； 贝斯特于2024年8月7日盘后发布了2024年二季度业绩。二季度公司收入/毛利/息税前 利润/净利润分别为人民币3.54亿/1.21亿/6,400万/7,400万元(同比 +9%/+4%/+1%/-2%),分别较我们的预测低5%/5%/13%/8%。二季度毛利率/营业利 润率/净利润率为34%/18%/21%(同比下降2个/1个/2个百分点）,分别较我们的预测 低0个/2个/1个百分点。由于二季度为淡季以及下游市场增长放缓,2024年上半年公司 的汽车零部件业务收入同比增速放缓至8%(而2023年同比增速为20%),其中涡轮 增压器零部件业务收入同比增长约7%,新能源汽车零部件业务收入同比增长20%以 上。不过,公司的滚珠丝杠和直线导轨产品在切入国内机床客户方面取得了积极进 展,管理层预计公司有望于今年三季度获得一些订单,并于四季度进行小批量出货。 同时,公司于7月份推出了应用于人形机器人的最新款滚柱丝杠产品,并已送样给三花 智控进行测试。虽然管理层表示一 ...

2024年8月11日 | 11:01AM EDT 全球经济分析 w 哪些因素决定了各国中性实际利率的差异? ■ 中性实际利率(r*)是既不刺激也不抑制经济增长的均衡实际政策利率,可在通胀率 稳定的情况下将产出维持于潜在水平,它是货币政策和金融市场的重要基准锚 定。 ■ 在2020年新冠疫情爆发之前的几年时间里,投资者、决策者和经济学界一致认 为,美国和其他主要发达经济体的中性利率已大幅下降。我们对这一观点持怀疑 态度,认为它夸大了中性实际利率的可能降幅。近期估算表明,在疫情之后,美 国和其他主要发达经济体的中性利率水平更高。 ■ 虽然围绕主要发达经济体中性实际利率的发展存在大量研究,但对于其他经济体 中性利率的关注较少。在本文中,我们基于12个发达经济体和24个新兴经济体的 市场估测中性实际利率探讨了中性实际利率的发展情况和各国差异的驱动因素。 以下是我们的几点发现: ■ 第一,过去25年新兴市场和发达市场中性实际利率的发展主要受到美国/全球中性 实际利率变化的推动,这对其他经济体几乎产生了一对一的影响。国家特定利差 总体上保持稳定,在一些经济体中下降,而在其他经济体中上升。 ■ 第二,最近五年(2020-2 ...

2024年8月12日 | 4:46PM EDT 美国经济分析 围绕美国大选的十点观察(摘要) ■ 几经反转之后,本届总统大选现已看起来势均力敌。最新民调显示,副总统哈里 斯在全国范围内领先约3个百分点,但从更长时间均值来看,候选人之间的较量更 显胶着。更重要的是,她在关键摇摆州的优势也有所提升,目前有大约100张选举 人票的差距在2个百分点以内。我们对州民调的追踪仍然显示宾夕法尼亚州处在 "临界"状态,特朗普目前仅领先哈里斯0.2个百分点。随着更多民调结果的公 布,以及民主党受益于全国代表大会的助推(近年来约有2个百分点),其他州的 平均支持率似乎也有可能转向民主党微弱领先。 ■ 尽管如此,从现在开始民主党的斩获可能缩小,因为截至目前大部分转变来自第 三方支持者和此前未做决定的选民(目前所剩人数减少),以及来自转回支持本 党候选人的民主党人士(幅度与之前的选举相似)。虽然民调结果的变化显而易 见,但支持率水平存在变数,因为过去两次总统选举中的民调出现了明显偏差。 虽然哈里斯的支持率大幅上升,但她的民调领先幅度仍落后于拜登在2020年大选 前的表现(+7个百分点),与2016年时的希拉里-克林顿接近(+3个百分 ...

2024年8月12日 | 12:16PM CST The end of the Anti-carruption discount loan policy campaign kicked off 中国 医疗保健: 2024年7月份医院医疗器械招标采购: 逐渐 改善但尚未迎来转折点 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | 我们继续跟踪中国市场主要医疗器械(包括监护仪、超声设备、内窥镜、CT扫描仪、 | 证券研究报告 | | MRI设备、PET-CT设备和DR设备）的采购金额。 | Research \| Equity | | 在我们跟踪的七种医疗器械中,有五种医疗器械的7月份数据环比上升(PET-CT/DR/ ...

2131d4eaf4cb4d50b1d51c8af07b64b4 2024年8月12日 | 6:31PM EDT 美国经济日评: 7月份CPI前瞻 | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------| | | | | n | Jan Hatzius +1(212)902-0394 \| jan.hatzius@gs.com 高盛集团 | | | Alec Phillips +1(202)637-3746 \| alec.phillips@gs.com 高盛集团 | | n | David Mericle +1(212)357-2619 \| david.mericle@gs.com 高盛集团 | | | Ronnie Walker +1(917)343-4543 \| ronnie.walker@gs.com 高盛集团 | | | Manuel Abecasis +1(212)902-8357 \| manuel.abecasis@gs.com 高盛集团 | | n | Tim ...