公司报告 | 公司专题研究 百济神州（688235） 证券研究报告 CDK4 抑制剂展现出优异早期疗效信号，后续将进入 注册临床研究阶段 CDK4 抑制剂 BGB-43395 具有更优抑制效力。目前 CDK4i 领域 FIC 的药物是 进入 III 期临床的辉瑞的 PF-07220060，在 MCF-7 增殖实验中，BGB-43395 的抑制细胞增殖效力IC₅₀为126 nM，比PF-07220060 更强（后者为544 nM）， 活性提升 4.3 倍，展现出卓越疗效。 后续随访时间延长，整体响应率有望大幅提升 从辉瑞披露的数据可以看到，CDK4 抑制剂 Atirmociclib 的中位起效时间是 3.6M。所以对同靶点药物，百济神州的 CDK4i 来说，3 个月的中位随访时 间还未到中位起效时间。过往数据提示 CDK4/6i 的应答率随时间延长逐 步提升，在 9 个月时达到最高应答概率。BGB-43395 在 3 个月的评估时间 看到 240mg、400mg、600mg BID 联用组 SD+PR 为 67%(8/12)，83%（5/6）， 75%（6/8），趋势较好。 盈利预测与投资评级 我们预计 202 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 工业富联(601138) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 工业富联 2024 年报及 2025 年第一季 度报告点评：全面受益 AI 浪潮推进， 多元引擎共促成长 工业富联：AI 相关收入成长显著，公 司正处发展黄金期 工业富联三季报点评：AI 产业链核心 卡位，静待 GB200 花开 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 工业富联 25H1 业绩预告点评：Q2 归母净利 润同比增长约 50%，AI 业务持续释放业绩 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 08 日 [Table_S 事件： 7um ...

华福证券 火力发电 2025 年 07 月 08 日 公 司 研 究 皖能电力（000543.SZ） 火电参控并进，水光风帆同扬 投资要点： 公 司 首 次 覆 盖 安徽火电龙头，参控齐驱并进：公司是皖能集团旗下电力核心平台，近年 得益于控股股东支持，权益装机规模稳增。公司营收主要来自发电板块，2024 年电力及相关产品营收占比近 80%。除电力外还布局了煤炭业务，积极发展储 能和抽蓄等。据我们整理统计，截至 1Q25，公司控股在运煤电装机容量 13.17GW、气电 0.9GW、新能源约 0.15GW、垃圾焚烧 0.335GW、新型储能 0.103GW，合计控股在运装机 14.66GW。公司是安徽火电龙头，2024 年底安 徽省省调火电装机容量为 4399.6 万千瓦，公司控股在运省调火电机组装机容量 占比 23.7%，位居省内第一。公司参控齐驱并进。公司参股在建煤电 5.96GW （权益装机 1.91GW），此外还参股了抽蓄项目等，预计公司投资收益将进一 步增长，增厚公司业绩。 火电根基稳固，战略布局新疆：截至 1Q2025 末，公司控股在运火电 14.07GW（煤 13.17+气 0.9），主要分布在安徽 ...

子公司拟收购国自机器人，智能物流再迎 新机 股票研究 /[Table_Date] 2025.07.08 杭叉集团(603298) [Table_Industry] 资本货物/工业 [Table_Invest] 评级： 增持 | ——杭叉集团跟踪报告 | | --- | | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 欧阳天奕(研究助理) | | | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | Table_CurPrice] [当前价格： | 21.59 | | 登记编号 S0880522120001 | S0880125042245 | | | 本报告导读： 杭叉集团拟通过控股子公司收购国自机器人，持续增强智能化业务布局，我们看好 未来公司无人叉车、具身智能机器人产品发展。 投资要点： | 风险提示。资产整合进度放缓。 | | --- | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（元） | 15.36-22.99 | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 28,279 | | 总股本/流通A ...

家电 证券研究报告 |公司深度研究 2025/07/07 研产销"三位一体"， 全球化深度整合 海尔智家(600690)公司深度研究———— 证券分析师: 孟昕(分析师) 证券分析师: 赵梦菲(分析师) 分析师登记编号: S1190524020001 分析师登记编号: S1190525040001 研究助理: 金桐羽(联系人) 一般证券业务登记编号: S1190124030010 P2 摘要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ➢ 海尔智家：作为家电领域综合龙头，海尔的行业地位不言而喻，我们看好其"加速变革提效"与"全球化精耕细作"两条成长主线。本 篇报告，我们将聚焦海尔全球业务布局，深入挖掘公司在海外市场扩张、品牌协同、营销与供应链本土化建设中的核心优势。 ➢ 行业分析：外部环境风起云涌，新兴市场结构性机遇浮现。1）关税：2025H1关税不确定性风险受到市场关注。我们认为，中长期而言， 美国收入占比较小、主要品类税率更低的公司受到影响有限，对于美国市场收入占比较高的企业，若公司提前布局美国本土产能，或海 外多地布产以实现风险转移，亦具备相对较强的抗风险能力。2）行业：全球家电市场规模保 ...

2025 年 7 月 8 日 公司研究 利润维持快速增长，积极探索多元化业务 风险提示：原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧；大单品拓展低于预期。 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 14,213 | 14,667 | 15,588 | 16,415 | 17,096 | | 营业收入增长率 | 7.66% | 3.20% | 6.28% | 5.30% | 4.15% | | 归母净利润（百万元） | 645 | 1,056 | 1,457 | 1,737 | 2,012 | | 归母净利润增长率 | 83.01% | 63.74% | 37.99% | 19.21% | 15.88% | | EPS（元） | 0.23 | 0.37 | 0.52 | 0.62 | 0.71 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 4.66% | 7.22% | 9.37% | 10.47% | 11.31% | | P/E | 56 | 3 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 12.77 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）28.19 | / 25.10 | | 总市值/流通市值（亿元）360 | / 320 | | 周内最高/最低价 52 | 14.36 / 8.26 | | 资产负债率(%) | 32.1% | | 市盈率 | 34.05 | | 第一大股东 | 北京燕京啤酒投资有限 | | 公司 | | 二季度公司 U8 销量继续保持增长势头，带动公司整体上半年实 现销量和均价的增长。公司通过数字化采购和生产端卓越管理实现成 本优化，2025 年原料采购价格取得较低水平，同时通过标准化管理使 能耗、人力等成本持续下降。利润端公司有望继续享受经营改革红利。 l 盈利预测与投资建议 我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 分 别 实 现 营 收 155.73/164.27/172.35 亿元，同比增长 6.17%/5.48%/4.92%；实现归 母 净 利 润 14.84/17.95/20.34 亿 元 ， 同 比 增 长 ...

2025 年 7 月 8 日 事件：燕京啤酒发布 2025 年半年度业绩预告，25H1 预计实现归母净利润 10.62-11.37 亿元，同比增长 40%-50%；预计实现扣非归母净利润为 9.26-10.00 亿元，同比增长 25%-35%。其中 25Q2 预计实现归母净利润 8.96-9.72 亿元， 同比增长 36.7%-48.3%；预计实现扣非归母净利润 7.73-8.47 亿元，同比增长 21.1%-32.7%。 25Q2 利润维持高增，降本增效持续推进。公司在一季度"开门红"的基础上， 二季度继续保持高质量发展态势。公司构建了"立体化降本增效"模型，助力实 现降本增效：一方面公司借助数字化工具跟踪大宗物料价格波动，在低位锁定采 购价格，同时在保障供应安全的前提下，灵活运用长短期采购策略以降低成本； 另一方面通过标准化管理减少生产过程中的浪费及损耗，使啤酒年吨成本降低。 尽管公司生产成本已有改善，但在行业中仍处于中下游水平，劳动生产率、能耗 成本等仍有优化空间。 公司预计 2025 年行业原材料成本（如麦芽、玻瓶）仍处下行周期，燕京啤酒将 持续强化管理以释放成本红利，同时在人才方面推进梯队建设、优化 ...

公 司 报 告 2025年07月08日 电子 工业富联(601138.SH) 受益于AI相关业务，公司二季度利润同比高增 推荐 ( 维持) 股价:23.98元 行情走势图 证券分析师 事项： 公司发布2025年半年度业绩预告，根据公司公告，公司预计2025年上半年实 现归母净利润119.58亿元到121.58亿元，同比增长36.84%到39.12%；预计第 二季度实现归母净利润67.27亿元到69.27亿元，同比增长47.72%到52.11%。 平安观点： 证 券 研 究 YANLEI511@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 476,340 | 609,135 | 717,968 | 813,191 | 912,871 | | YOY(%) | -6.9 | 27.9 | 17.9 | 13.3 | 12.3 | | 净利润(百万元) | 21,040 | 23,216 | 29,210 | 34,426 | 41,419 | ...

燕京啤酒（000729） 证券研究报告·公司点评报告·食品饮料 2025 年中报业绩预告点评：U8 势能延续， 业绩持续高增 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,213 | 14,667 | 15,436 | 16,230 | 17,010 | | 同比（%） | 7.66 | 3.20 | 5.24 | 5.15 | 4.80 | | 归母净利润（百万元） | 644.71 | 1,055.68 | 1,504.68 | 1,845.29 | 2,204.42 | | 同比（%） | 83.02 | 63.74 | 42.53 | 22.64 | 19.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.23 | 0.37 | 0.53 | 0.65 | 0.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 55.83 | 34.09 | 23.92 | 19.51 | 16.33 | [Table_ ...