[Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn [Table_Industry] [Table_BaseData] 1) 区间回顾。2 月 9 日-2 月 27 日，医药生物板块跌 0.32%，跑输 Wind 全 A（3.89%）和沪深 300（1.44%）。 从细分板块来看，医疗耗材（3.64%）、其他生物制品 （2.78%）和原料药（0.68%）领涨，线下药店（-2.12%）、 化学制剂（-1.53%）和医药流通（-1.37%）领跌。从个 股来看，万泽股份（44.06%）、科源制药（34.82%）和 多瑞医药（20.77%）涨幅居前，国发股份（-10.19%）、 泽璟制药-U（-10.18%）和花园生物（-9.4%）跌幅居 前。 2) 测序仪龙头押注技术跃迁。2 月 23 日，华大智造公告 与瑞士 Swiss Rockets 达成战略交易，以 5000 万美元 对价出售美国子公司 CGI 股权并锁 ...

[Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 G 测序仪龙头押注技术跃迁 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 02 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 行业观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] | 一、 市场周度回顾 3 | | | | --- | --- | --- | | 二、 行业要闻及重点公司公告 4 | | | | 2.1 | 行业重要事件 | 4 | | 2.2 | 行业要闻 | 4 | | 2.3 | 公司公告 | 5 | 1) 区间回顾。2 月 9 日-2 月 27 日，医药生物板块跌 0.32%，跑输 Wind 全 A（3.89%）和沪深 300（1.44 ...

型及左 海外消费服务 2026 年 03 月 01 日 版 行业 相关研究 #那就玩 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 册 分歧行 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 海外社服： 澳门春节假期的总访客量和日均访客量创 历史新高 海外消费周报（20260220-20260226） 本期投资提示: O 海外社服: 澳门春节假期的总访客量和日均访客量创历史新高 澳门春节期间的总入境旅客量和日均旅客量都创下了有史以来的新高。总入境旅客量 155.4 万人 次，日均旅客量 17.3 万人次，可比口径同比增长 5.5%。入境旅客中，内地旅客日均 13.4 万人 次，同比增长 7%；国际旅客日均接近 7,900 人次，同比增长 8%。初三的入境 ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 2026 年 03 月 01 日 海外社服：澳门春节假期的总访客量和日均访客量创 历史新高 看好 ——海外消费周报（20260220-20260226） 本期投资提示： ⚫ 海外社服：澳门春节假期的总访客量和日均访客量创历史新高 澳门春节期间的总入境旅客量和日均旅客量都创下了有史以来的新高。总入境旅客量 155.4 万人 次，日均旅客量 17.3 万人次，可比口径同比增长 5.5%。入境旅客中，内地旅客日均 13.4 万人 次，同比增长 7%；国际旅客日均接近 7,900 人次 ...

近日，国产创新药企海外商务拓展（BD）合作持续升温，先为达、前沿生物、和铂医药等多家公司相 继披露重磅海外授权协议。从小核酸药物到肿瘤免疫疗法，从产品授权到平台合作，国内创新药领域正 与全球药企深度对接。业内人士表示，密集落地的国际合作不仅为企业带来充裕现金流、助力研发推 进，更标志着我国创新药产业正从单一产品授权向技术输出、平台共建、全球并跑转型，核心赛道全球 化价值持续兑现。 国产创新药企达成多个海外授权合作，将为公司的研发推进和国际化布局等方面带来助力。 前沿生物表示，公司与GSK达成的授权合作，将为公司带来首付款及后续里程碑付款，有利于改善现金 流、优化财务结构，为核心管线研发与技术平台升级提供资金支持。同时，协议中基于合作产品全球净 销售额的分级特许权使用费安排，形成潜在长期收入来源，持续为全体股东创造价值。此外，此次双方 达成合作，体现了公司小核酸药物研发技术与平台价值获得国际认可。未来公司将借助GSK全球临床开 发及商业化资源，加速推进管线国际化价值转化，为后续产品商业化及拓展全球合作奠定基础。 多赛道合作升温 2月24日，先为达与辉瑞中国宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注 ...

前沿生物2月23日晚间公告，公司与全球生物制药企业葛兰素史克（GSK）达成一项独家授权许可协 议。根据该协议，葛兰素史克将获得两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及 商业化权利，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款为临床前候选药物。根 据协议，公司将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款；公司还将额外在两个项目中累计 获得最高9.5亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的 分级特许权使用费。 ● 本报记者 傅苏颖 近日，国产创新药企海外商务拓展（BD）合作持续升温，先为达、前沿生物、和铂医药等多家公司相 继披露重磅海外授权协议。从小核酸药物到肿瘤免疫疗法，从产品授权到平台合作，国内创新药领域正 与全球药企深度对接。业内人士表示，密集落地的国际合作不仅为企业带来充裕现金流、助力研发推 进，更标志着我国创新药产业正从单一产品授权向技术输出、平台共建、全球并跑转型，核心赛道全球 化价值持续兑现。 多赛道合作升温 2月24日，先为达与辉瑞中国宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液达成商业 化战略 ...

百济神州：2025年净利润扭亏为盈为14.22亿元，百悦泽®全球销售额为280.67亿元 报告期内，百悦泽®的全球销售额为280.67亿元，同比增长48.8%，在BTK抑制剂领域确立了全球领导者地位。整体来 看，公司通过产品收入增长和费用管理提升了经营效率，成功实现盈利。 联影医疗：2025年净利润增长49.6%至18.88亿元，公司持续推出创新产品、提升高端产品市场认可度 近日，百济神州发布公告称，2025年公司营业总收入为382.05亿元，较上年同期的272.14亿元增长40.4%；归母净利润 为14.22亿元，上年同期为-49.78亿元，显示出显著改善。 在业务方面，公司正在推进具有差异化优势的全球管线，包括Zocilurtatugpelitecan（zoci）等多个项目，预计到2026年 底将启动三项注册性研究。2025年全年经营亏损为2.29亿美元，同比减少，亏损减少主要是由于产品收入增长快于运 营开支以及汇兑损失转为汇兑收益。整体来看，公司在多个领域的业务均表现出积极的增长趋势，尤其是在新产品的 推出和市场覆盖的扩展方面。 和铂医药：与SolsticeOncology签订独家授权协议及股权合作协议 ...

中泰证券（600918）发布研报称，维持和铂医药-B(02142)"买入"评级。基于HBM7020、HBM4003对外 授权的首付款、近期付款及风险调整里程碑收入带来的增量，预计公司2025~2027年实现营业总收入 14.00、15.94、14.85亿元(前值13.42、9.74、10.26亿元)，实现归母净利润6.65、7.68、7.40亿元(前值 6.21、3.07、4.32亿元)。 中泰证券主要观点如下： 事件 2026年2月23日，和铂医药(02142)宣布与Solstice Oncology(一家由多个头部风险投资机构联合创立的临 床阶段生物技术公司)达成授权协议及股权合作，授予对方一款临床阶段候选产品HBM4003(CTLA-4抗 体)在大中华区以外地区的独家开发及商业化权益。根据协议，和铂医药将获得总价值逾1.05亿美元的 前期对价，包括现金形式的5000万美元首付款、500万美元近期付款以及价值逾5000万美元的Solstice Oncology股权。此外，基于未来特定里程碑事件的达成，和铂医药还有资格进一步获得最高约11亿美元 的开发、监管及商业里程碑付款，以及基于大中华区以外地区净销售额 ...

超1.05亿美元的近期付款组合拳，将直接补充公司现金流 HBM4003为全球首个进入临床阶段的全人源仅重链抗体，迎CTLA-4靶点的科学价值重估机遇出海 随着2025年诺贝尔生理学或医学奖花落Mary E. Brunkow、FredRamsdell和坂口志文，以表彰他们在外周 免疫耐受方面的研究贡献，CTLA-4作为调节性T细胞(Treg)功能的关键调控者，重新成为免疫肿瘤学的 焦点。HBM4003作为全球首个进入临床阶段的全人源重链抗体，产生自和铂医药特有的Harbour Mice平 台，显示出增强的ADCC(抗体依赖的细胞毒性作用)活性，对肿瘤微环境中高表达CTLA-4的Treg细胞具 有极高的特异性清除作用。其强效的抗肿瘤作用、差异化的药代动力学特征和持久的药效动力学效应展 现出良好的产品特性，这种新颖和差异化的作用机制使其具有提高治疗效果并显著降低药物毒性的潜 力。 HBM4003在I期单药研究试验中显示了其良好的安全性和强大的疗效 潜在适应症包括黑色素瘤、非小细胞肺癌、肝细胞癌、神经内分泌瘤等多种晚期实体肿瘤。《2025 CSCO结直肠癌诊疗指南》中，姑息治疗组三线方案III级推荐增加了PD-1抑制 ...

执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524070001 Email：muys@zts.com.cn 仅重链抗体 HBM4003 出海，CTLA-4 经典靶点开新花 ——和铂医药点评报告 生物制品 | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 869.59 | | 流通股本(百万股) | 869.59 | | 市价(港元) | 12.09 | | 市值(百万港元) | 10,513.36 | | 流通市值(百万港元) | 10,513.36 | 加速兑现》2026-01-11 BD 之王开启新篇章》2025-06-21 和铂医药-B（02142.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 02 月 26 日 | 买入（维持） 评级： | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉 ...