转自：一度医药 今日（2025年6月20日），联邦制药正式发布公告，宣布其全资子公司联邦生物科技已收到诺和诺德支 付的1.8亿美元预付款，这笔资金在扣除丹麦预缴税后约合人民币12.93亿元。 尽管2亿美元首付款（含此次收到的1.8亿美元）相当于2024年净利润的约60%，但投资者更关注的是短 期业绩下滑的现实压力。这种"利好出尽是利空"的市场心理，反映了中国药企在创新转型过程中面临的 估值困境。 随着1.8亿美元预付款到账，UBT251项目的关键价值验证阶段正式开启。该药物即将进入临床概念验证 阶段，未来18-24个月的数据读出将决定其商业价值能否实现。 这标志着双方于2025年3月24日签订的独家许可协议正式生效。根据协议，联邦制药将三靶点减肥新药 UBT251在中国以外地区的全球权益授予诺和诺德，潜在总收益高达20亿美元。 资本市场对此反应似乎很平淡，与三个月前协议签署时股价暴跌11.78%形成微妙呼应。 曾遭遇股价寒流 三个月前，联邦制药与诺和诺德签署了这项价值20亿美元的重磅协议。不过，资本市场反应却很反常 ——在宣布获得诺和诺德20亿美元大单的次日，联邦制药股价开盘重挫13%，最终收跌11.78%， ...

今天下午开盘不久，A股三大指数和港股突然集体跳水，但随后又V了回来。 最后 沪指跌了0.44%，深成指了跌快1个点，创业板指跌了1个多点。 恒生差不多没跌，恒生科技 指数跌了不到1个点。 但神奇的是，日经225、纳指期货也在1点半左右莫名其妙大跳水。 第二个原因，量化砸盘 今天11点32分玉渊潭天放出了一条信息： 玉渊谭天：中美在伦敦进行经贸磋商，中方有诚意但同时也有原则 玉渊谭天发布文章称，美国商务 部长卢特尼克在与其他国家的贸易谈判过程中， 曾试图施压影响他国与中国的贸易往来 ，对此 中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易。文章称，卢特尼克的加入此次谈判意味着 中方有权继续就美方实施的出口管制这一问题提意见、要解释、要回应。无论美方来了谁，都应清 楚理解， 中方有诚意，同时也有原则 。 内行人都知道，玉渊潭天是中央广播电视总台的马甲，说一些大号不太方便说的话。 普通人看完整的这一段，可能会觉得还好，和之前官方对谈判的表态差不多。 但是量化抓取语料的大语言模型可不这么认为。 当量化的大模型读取到关键词"施压""反对""有原则"的时候……就直接得出了卖出的信号。而恰 巧，谈判前夕，资金的情绪都很紧张 ...

今年以来，国产创新药行业出现重大价值重估。数据显示，截至6月6日，年内万得创新药指数大涨逾 20%，港股创新药指数更是涨超50%。 国产创新药是否迎来了"DeepSeek时刻"？国产创新药目前处于什么阶段，黄金投资周期来了吗？创新药 行业的竞争格局如何？未来还将面临哪些挑战？对此，中国基金报记者采访了景顺长城医疗产业基金经 理乔海英、广发证券医药生物首席分析师罗佳荣、富国医药创新基金经理赵伟、平安基金医药精选基金 经理周思聪、财通资管创新医药混合基金经理易小金、开源证券医药首席分析师余汝意，共同把脉国产 创新药行业市场的投资机会和挑战。 多因素驱动创新药板块大涨 中国基金报：近期创新药指数飙涨20%，你认为最关键的驱动因素有哪些？哪些因素具有可持续性，哪 些是短期刺激因素？ 赵伟：在当前部分医药领域面临支付能力受限的背景下，能够率先走出困境的企业，必然是那些具备持 续创新能力的企业。近年来，众多中国医药企业瞄准全球化的创新研发。在传统仿制药发展路径遭遇瓶 颈之后，中国医药产业已实现了阶段性的转型升级。一些企业的产品策略正逐步从聚焦国内市场为主， 转向积极拓展全球市场，这意味着潜在市场空间显著扩大。 罗佳荣：首 ...

2025 年 6 月 4 日 证券研究报告 行业周报 | 行业评级： | | | --- | --- | | 报告期：2025.5.12-2025.5.23 | | | 投资评级 | 看好 | | 评级变动 | 维持评级 | huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 研究助理 魏钰琪 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123060002 联系电话：010-68099389 层 医药生物行业双周报 2025 年第 11 期总第 134 期 创新药国际化加速，短期关注 ASCO 结果催化 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.08%，在申万 31 个一级行业中 位居第 3，跑赢沪深 300 指数（0.94%）。从子行业来看，原料药、 化学制剂涨幅居前，涨幅分别为 7.41%、5.83%；医院、医疗设备跌 幅居前，跌幅分别为 3.68%、1.28%。 行业走势： 估值方面，截至 2025 年 5 月 23 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法， 剔除负值）为 27.60x（上期末为 26.77x），估值上 ...

（文章来源：每日经济新闻） 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756），国泰中证生物医药ETF联接C （006757）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 兴业证券指出，医药生物行业创新与内需共振，科技与消费交织，创新始终是核心方向。重点关注产业 趋势向好的创新药，政策支持叠加全球竞争力提升及商业化盈利兑现。创新药国际化加速，差异化创新 能力和全球BIC潜质产品布局的公司值得长期看好。医疗器械领域需求稳健，2025年招采有望复苏，替 代逻辑强化。消费医疗受益于内需恢复，医疗服务、连锁药店等基本面有望回升。AI医疗为产业带来 新变化，数智化转型提升效率，新商业模式值得期待。行业政策持续支持创新，医保支付改革和商业健 康险发展构建多元化支付体系，为创新药械提供增量资金。 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（代码：930726），该指 ...

医药"一哥"恒瑞医药港股上市点燃市场! 恒瑞本次港股上市募资98.9 亿港元，发行价44.05港元，开盘价57港元。截止发稿，股价58.6港元，市值突破3800亿港元。 | < V | | 12 m Z 57 | | G Q | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 01276 | | | | | 58.600 | 今开 | 57.000 最高 | | 60.500 最低 | 57.000 | | 33.03% 14.550 | 换手 | 20.86% 息手 | | 4683万 金额 | 26.85亿 | | 息值 | 3870亿 市盈利 | 56.55 市净 | | 7.61 | 重多 | | A股报价 55.40 0.00% | | | | 溢价(H/A) -2.76% > | | | 关时 | モ日 | 周K 日K | 目K | | 申务 | | 60.500 | | | | 37.34% 类 1057.100 7800 (13 | | | | | | | 卖8 59.050 1.8万(12 | | | | | | | 卖7 59.000 17.9万 ...

当前，我国医药行业正在逐渐从"高成长"阶段进入"高质量成长"阶段，创新药也进入成果兑现阶段。 Wind数据显示，今年一季度医药生物行业有60家公司营收超10亿元，其中，2家公司营收超百亿元，7 家公司营收在50亿元至百亿元之间。一季度，医药生物行业有281家公司归母净利润为正，其中84家超 亿元。 方正证券分析认为，从创新药企发布的一季报来看，医药行业已经结束2024Q1以来的持续下行趋势， 宽基指数对医药行业的配置比例显著提升，市场热情再度高涨。虽然医药行业整体营收相对平缓，但行 业变化带来的估值提升及盈利回归亮点显著。 "创新药板块系统性估值提升是我们认为本轮行业配置回归最大的催化剂，核心是中国创新药企的商业 模式获得市场广泛认可。一是龙头公司纷纷进入盈利阶段，二是研发管线通过BD开始转化成常态化收 入，因此创新管线进入系统性估值阶段，市场开始给予药品公司创新管线更多估值溢价。"方正证券分 析道。 核心产品放量 开年以来，创新药公司持续推进商业化、国际化，并通过降本增效使得收入大幅增长、亏损收窄，龙头 公司表现突出。 在核心产品收益方面，特别是PD-1/PD-L1成为国内外最热门的创新赛道，在PD-1的有 ...

最新动态！昨天京东披露财报，第一季度收入3011亿元，同比增加15.8%，高于市场预期的2894.4亿 元。 或许是受此提振，今天开盘京东一度涨超4%，小米、腾讯也都涨超2%，带动$港股科技 50ETF(SZ159750)$盘中大涨，截至10:03上涨1.31%，并且还在持续拉升。 这个ETF跟踪港股科技指数，是目前场内较为热门的两融标的，2025年内涨幅高达23%+，截至5月13日 年内份额已经增长了276%！看来昨天的港股回调是个实打实的低吸机会，中期逻辑确立无疑。 就在昨天，野村、摩根士丹利、花旗、富达一致齐声唱多中国股市。其中，野村将中国股票评级大幅上 调至"战术性超配"，认为中美经贸会谈的实质性进展对中国股市来说是一个重大利好，并把恒指上调到 年末25000点，以及2026年上半年26000点的目标点位。 消息面上，最近港股科技还有一个大动作：宁王港股下周二上市，日内应该会有个拉高。如果顺利冲击 300点的话，相关指数大概率也会有所异动。 而且宁王并非个例。自从港股开通"科企专线"，A股多家汽车和行业企业都在选择赴港上市，采取 "A+H"双重上市策略：比如奇瑞汽车、均胜电子、阳光电源、科大讯飞、赛力 ...

S1130514100001 zhaohc gjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhou gjzq.com.cn S1130518080002 yuan_wei gjzq.com.cn 投资逻辑 本周医药板块股价表现整体较为稳定，康方生物 IL-21/IL-23 双抗获批，礼来 orforglipron 3 期临床顶线数据披露， 创新药板块研发持续推进，相关领域投资热点得到市场持续关注。 本周国金医药推出深度报告《以 BD 出海关税风险小，看好创新药国际化进程》，系统性分析创新药的抗关税风险能力， 持续看好创新药出海 BD 和授权进程！ 外部关税环境迅速变化，但我们认为，医药板块同时具备良好的抗风险能力和成长进攻能力，创新药板块实际地缘政 治风险很低，血制品、器械和仪器存在国产替代机会，左侧板块一季报后反转在即，建议关注。 药品板块：近期，越来越多 1 类新药在中国获批上市或获得优先审评。中国创新药企不仅在 2024 年的销售业绩与授 权收入上都陆续展现出靓丽业绩，并且随着中国创新资产的日益成熟，还会有日益增多的授权交易发生。随中国创新 药资产的授权模式常态化和商业化日益成熟，药 ...

以下文章来源于21新健康 ，作者季媛媛，韩利明 21新健康 . 21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 作 者丨季媛媛 韩利明 编 辑丨张铭心 据央视新闻，当地时间4月8日，美国总统特朗普发表讲话称， 美国将对药品征收关税。 特朗普表示，美国并不生产自己的药品和其他改善健康的产品。美国支付药品的价格往往比 有药品生产的国家高出很多倍。特朗普认为，一旦对药品征收关税，制药公司将在美国开设 工厂，因为美国是"最大的市场"。 有券商医药行业分析师对2 1世纪经济报道解释，"此次特朗普对进口药品加征关税的策略，本 质上旨在通过提升进口成本，迫使跨国药企将生产线迁至美国。作为全球最大的药品市场， 这一关税政策将迫使企业在美国设厂，以降低对进口的依赖。然而， 此举可能对全球医药产 业链，特别是对我国创新药企的国际化战略造成深远影响。 " 2 1世纪经济报道记者了解到，多家创新药企已在研判该事件拟产生的影响。在上述分析师看 来，短期内，我国创新药企可能面临估值压力，需通过剥离非核心资产、引入战略投资者等 措施增强现金流韧性。 "美国该关税政策在短期内将加剧全球医药产业链的不稳定性，但从长期来看，若我国创新药 企能灵活调整供应链 ...