同时公司1H25 单位客公里收益0.38 元，同降4.2%，使得1H25 营收仅同增4.3%。成本端虽然小时利用 率同增5%至9.7 小时，但单位扣油ASK 成本仍同增1.9%，或由于起降和维修等成本项面临挑战。毛利 率同降1.1pct至13.9%，不过其他收益同增38.2%至6.51 亿，使得税前利润达15.43 亿，同比提升2.6%。 但与2Q25 类似受到税盾影响，1H25有效税率提升至24.3%（1H24 为9.5%），净利润同降14.1%至11.69 亿。另外公司公告36%的中期分红以及资金总额3-5 亿的回购预案，或有效增强市场信心。 盈利预测与估值 我们下调公司25-27 年归母净利润(13%/12%/10%)至23.74/30.16/34.43 亿元，对应EPS 为2.43/3.08/3.52 元。下调主要是考虑到收益水平低于预期，行业景气仍处底部，改善仍需等待。参考上市以来PB 均值 3.5x，给予目标2025E PB 3.5x 不变，2025E BPS 为19.38 元，目标价67.80 元（前值69.10元）。当前我 国低成本航空渗透率仍不高，公司具备成长性，维持"买入"。 风险提示：油 ...

证券研究报告 成本端，燃油成本压力减弱，2Q25 航空煤油出厂价均价同比下降 17%，营 业成本同增 6.9%至 44.25 亿，单位 ASK 成本同降 4.7%，但或由于扣油成 本承压以及较弱的收益水平，毛利率同降 0.8pct 至 11.3%，毛利润 5.62 亿， 同比小幅下降 0.8%。不过 2Q25 其他收益同增 32.3%至 3.54 亿，使得税前 利润达到 6.50 亿，同比提升 5.6%。但 2Q24 公司由于税盾利好，有效税率 仅为 10.6%，2Q25 恢复至 24.4%，最终净利润同降 10.7%至 4.91 亿。 春秋航空 (601021 CH) 税前小幅改善，分红及回购增强信心 2025 年 8 月 29 日│中国内地 航空运输 公司公布 1H25 业绩：收入 103.04 亿元，同增 4.3%；归母净利润 11.69 亿 元，同降 14.1%。公司上半年业绩相比我们的预期 12.5 亿元低 6%，或主 因单位扣油成本同比有所增加。其中二季度公司实现收入 49.87 亿元，同增 6.0%，税前利润 6.50 亿元，同增 5.6%，但 2Q25 已无税盾利好，归母净 利润 4.91 亿 ...

值得注意的是，春秋航空利润表现逊于营收增长。报告期内，公司利润总额154.29亿元，同比增长 2.59%，但净利润却同比下降14.11%。公司解释称，主要原因是去年同期因递延所得税资产确认，税费 负担较轻，使得基数较高；今年虽利润总额增长，但所得税费用恢复正常水平，导致净利润下降。 本报讯 （记者金婉霞）8月29日，春秋航空股份有限公司（以下简称"春秋航空"）披露2025年半年度报 告。财报显示，上半年公司实现营业收入1030.45亿元，同比增长4.35%；实现归属于上市公司股东的净 利润116.86亿元，同比下降14.11%。公司董事会已审议通过中期分红方案，拟每股派发现金红利0.43元 （含税），合计派现41.76亿元，占归母净利润的35.74%；同期，公司已实施股份回购1.90亿元。 行业层面来看，2025年上半年我国民航旅客运输人次创下新高，行业客座率达84.2%，同比提高1.9个百 分点。春秋航空作为国内低成本航空的代表，上半年飞机日平均利用率提升至9.74小时，同比增加 4.96%；运输总周转量达2412.96亿吨公里，同比增长8.94%。 上半年，春秋航空旅客运输量为1521.89万人次，同比增 ...

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 曾庆怡）8月28日晚间，春秋航空发布了2025年半年度报告。财报显示， 2025年上半年，公司实现营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；归母净利润11.69亿元，同比下降 14.11%。 | | | | 甲区: 兀 巾秤:人民巾 | | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | | (1-6月) | | 同期增减(%) | | 营业收入 | 10. 304. 467, 333 | 9.875. 103.007 | 4. 35 | | 利润总额 | 1,542,895,172 | 1.503.961.344 | 2. 59 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1,168,631,539 | 1, 360, 572, 268 | -14.11 | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 | 1, 148, 632, 527 | 1, 355, 255, 039 | -15.25 | | 损益的净利润 | | | | | 经营活动产生的现金流量净额 | 2.790. 13 ...

| | | 1 | 12 | | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 本报告期 (1-6月) | 上年同期 | 本报告期比上年 同期增减(%) | | 营业收入 | 10. 304. 467. 333 | 9. 875. 103.007 | 4. 35 | | 利润息额 | 1. 542. 895. 172 | 1.503. 961. 344 | 2. 59 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1, 168, 631, 539 | 1, 360, 572, 268 | -14.11 | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 | 1, 148, 632, 527 | 1, 355, 255, 039 | -15.25 | | 损益的净利润 | | | | | 经营活动产生的现金流量净额 | 2. 790. 132, 521 | 3. 212. 568, 388 | -13. 15 | | | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上 | | | | | 年度末增减(%) | | 归属于上市公司股东的净资产 | 17,528, 148, 074 | 17, 380, 89 ...

8月25日，@春秋航空 发文：关于网络上出现大量"将夏季客舱内出现的正常冷凝水汽现象与客舱销售强行关联"的不实信息，春秋航空在此严正声明。 春秋航空表示，经核实，视频中展示的是夏季客舱内的潮湿空气和空调制造的干冷空气相遇后，形成正常的冷凝水汽现象。飞机起飞后，冷凝水汽现象就 会很快消失。该现象是常见的物理反应。 春秋航空称，公司已于2023年8月在相关媒体回复并辟谣，这几年也通过官方各类途径向旅客进行了科普（详见附件截图）。公司严格按照客舱要求设 定，确保客舱温度保持在舒适范围内，不存在故意调低客舱温度售卖毛毯的情况。 公司已对相关网络谣言全面取证，并敦促发布不实信息的媒体及网络用户立即删除相关内容。对于任何恶意损害公司商誉的行为，春秋航空将依法采取诉 讼等法律途径，向恶意造谣、传谣的相关主体追究法律责任。 作为廉价航空，春秋航空飞机上的毛毯、饮用水等需要收费。据悉，此前不少乘客吐槽乘坐春秋航空感觉太冷，机舱内空调大开犹如冷库。向空姐索要毛 毯防寒，却被告知航班不提供免费毛毯，需扫码购买15元一条。 部分乘客质疑机舱温度被故意调低，以引导购买毛毯。但也有网友表示，15元一条的全新毛毯可带回家，这个价格可以接受 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月25日，@春秋航空 发文：关于网络上出现大量"将夏季客舱内出现的正常冷凝水汽现象与客舱销售 强行关联"的不实信息，春秋航空在此严正声明。 春秋航空表示，经核实，视频中展示的是夏季客舱内的潮湿空气和空调制造的干冷空气相遇后，形成正 常的冷凝水汽现象。飞机起飞后，冷凝水汽现象就会很快消失。该现象是常见的物理反应。 春秋航空称，公司已于2023年8月在相关媒体回复并辟谣，这几年也通过官方各类途径向旅客进行了科 普（详见附件截图）。公司严格按照客舱要求设定，确保客舱温度保持在舒适范围内，不存在故意调低 客舱温度售卖毛毯的情况。 公司已对相关网络谣言全面取证，并敦促发布不实信息的媒体及网络用户立即删除相关内容。对于任何 恶意损害公司商誉的行为，春秋航空将依法采取诉讼等法律途径，向恶意造谣、传谣的相关主体追究法 律责任。 但不可否认的是，还有不少乘客认为春秋航空的机票价格"真香"。同一条航线差不多的时间点出发，春 秋航空的票价有时会比部分全服务航司便宜一半。 官网显示，春秋航空于2005年7月18日首航，是中国首批民营航空公司之一。至2025年 ...

春秋航空称，公司已于2023年8月在相关媒体回复并辟谣，这几年也通过官方各类途径向旅客进行了科普（详见附件截图）。公司严格按照客舱要求设 定，确保客舱温度保持在舒适范围内，不存在故意调低客舱温度售卖毛毯的情况。 公司已对相关网络谣言全面取证，并敦促发布不实信息的媒体及网络用户立即删除相关内容。对于任何恶意损害公司商誉的行为，春秋航空将依法采取诉 讼等法律途径，向恶意造谣、传谣的相关主体追究法律责任。 8月25日，@春秋航空发文：关于网络上出现大量"将夏季客舱内出现的正常冷凝水汽现象与客舱销售强行关联"的不实信息，春秋航空在此严正声明。 春秋航空表示，经核实，视频中展示的是夏季客舱内的潮湿空气和空调制造的干冷空气相遇后，形成正常的冷凝水汽现象。飞机起飞后，冷凝水汽现象就 会很快消失。该现象是常见的物理反应。 作为廉价航空，春秋航空飞机上的毛毯、饮用水等需要收费。据悉，此前不少乘客吐槽乘坐春秋航空感觉太冷，机舱内空调大开犹如冷库。向空姐索要毛 毯防寒，却被告知航班不提供免费毛毯，需扫码购买15元一条。 部分乘客质疑机舱温度被故意调低，以引导购买毛毯。但也有网友表示，15元一条的全新毛毯可带回家，这个价格可以接受。 ...

每经编辑｜程鹏 8月25日，@春秋航空 发文：关于网络上出现大量"将夏季客舱内出现的正常冷凝水汽现象与客舱销售强行关联"的不实信息，春秋航空在此严正声明。 春秋航空表示，经核实，视频中展示的是夏季客舱内的潮湿空气和空调制造的干冷空气相遇后，形成正常的冷凝水汽现象。飞机起飞后，冷凝水汽现象就 会很快消失。该现象是常见的物理反应。 春秋航空称，公司已于2023年8月在相关媒体回复并辟谣，这几年也通过官方各类途径向旅客进行了科普（详见附件截图）。公司严格按照客舱要求设 定，确保客舱温度保持在舒适范围内，不存在故意调低客舱温度售卖毛毯的情况。 公司已对相关网络谣言全面取证，并敦促发布不实信息的媒体及网络用户立即删除相关内容。对于任何恶意损害公司商誉的行为，春秋航空将依法采取诉 讼等法律途径，向恶意造谣、传谣的相关主体追究法律责任。 作为廉价航空，春秋航空飞机上的毛毯、饮用水等需要收费。据悉，此前不少乘客吐槽乘坐春秋航空感觉太冷，机舱内空调大开犹如冷库。向空姐索要毛 毯防寒，却被告知航班不提供免费毛毯，需扫码购买15元一条。 部分乘客质疑机舱温度被故意调低，以引导购买毛毯。但也有网友表示，15元一条的全新毛毯可带回家， ...

Core Viewpoint - Hong Kong Express, known for its "affordable + local flavor" approach, is facing significant financial challenges, with losses in the first half of 2025 surpassing the total losses of 2024 [2][7]. Financial Performance - In the first half of 2025, Hong Kong Express reported a loss of 524 million HKD, exceeding the 400 million HKD loss recorded for the entirety of 2024 [7][8]. - The airline's passenger revenue remained flat at approximately 3.004 billion HKD despite a 38% increase in passenger capacity and a 28% rise in passenger numbers, due to a 22% drop in passenger yield [9][10]. Market Challenges - The airline's heavy reliance on Japanese routes has exposed it to risks, particularly following rumors of earthquakes in Japan, which led to a significant decline in travel demand from Hong Kong to Japan [9][11]. - The CEO of Cathay Pacific noted that the losses were primarily due to travelers avoiding traditional popular destinations and the need for new routes to mature before generating profit [11]. Strategic Expansion - Hong Kong Express is actively expanding its route network, moving from a reliance on Japan to a more diversified approach with multiple new destinations [12][13]. - In 2023, the airline announced 12 new routes, increasing its presence in South Korea, Taiwan, Vietnam, Malaysia, and expanding from 1 to 6 destinations in mainland China [14][15]. Operational Efficiency - The airline is expected to improve operational efficiency with the opening of the new terminal at Hong Kong International Airport, which may help reduce unit operating costs [17]. - The airline's innovative "pay-as-you-go" model aims to lower base ticket prices while enhancing revenue through add-on services, which could provide a competitive edge in a price-sensitive market [18][19]. Industry Context - Despite current challenges, the low-cost airline sector remains promising, with a growing demand for budget travel options in the post-pandemic era [20]. - Hong Kong Express ranks fifth globally in on-time performance among low-cost carriers, indicating strong operational reliability [21][23].