（1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股表现为震荡上行。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率均值较高水平水平波动。 金融期权 2025/07/02 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【红利+中小盘哑铃配置思路在期权策略上的实现路径受关注】报告先对半年来期权市场流动性、波动 率及各类策略环境做了简单梳理。今年市场流动性略低于去年全年均值，较一季度成交金额也小幅下 滑，品种间"挤压效应"明显。各品种波动率下方仍有空间，预计会重现去年三季度的磨底状态。 25年 下半年策略配置上，哑铃配置仍是主旋律，偏向防御的红利资产适合作底仓，同时配置小微盘。报告还 讨论了期权侧哑铃配置方案的实现路径。 实现路径一为红利ETF的备兑模拟，作为红利资产底仓。通 过模拟持有红利ETF期权备兑策略，对红利ETF现券基于组合Delta值高抛低吸。自2020年以来，该复制 方式带来年化2.27%的超额收益，同时降低回撤约5%和波动约4%。 实现路径二是中证1000股指期权多 头替代策略。在期货深贴水环境下，市场对冲力量或部分转移至期权市场，期权侧易出现认沽价格相对 更高、认购价格相对更低、合成期货多头也对应贴水的状态。期权侧多头替代策略有卖出认沽、买入认 购、合成多头、合成类多头。 不择时情况下，期权侧多头替代策略较难贡献超期货多头策略的超额收 益。单腿卖出次 ...

金融期权 2025/06/25 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股集体收涨，创业板涨幅最大，达到2.3%。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ...

能源化工期权 2025-06-23 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告导读： 铸造铝合金期货已于 2025 年 6 月 10 日在上海期货交易所挂牌上市，其中 AD2511 和 AD2512 期货合 约对应的期权合约在当天夜盘开始上市交易。首日上市的期权合约共有 144 个，两个月份合约数量相等， 在期权上市后的首周里，由于标的期货价格连续，期权合约加挂多个行权价格，截至周五收盘，期权合约 共计 150 个，其中近月合约 74 个。 铝合金期权上市首周隐含波动率相对沪铝较高，波动率曲线维持在略微负偏状态，交易量占比从首日 的看涨期权成交量接近看跌期权成交量的两倍，切换成看跌期权成交量和持仓量均较大的状态。 2025 年 6 月 18 日 铸造铝合金期权上市一周回顾 张银 投资咨询从业资格号：Z0018397 zhangyin2@gtht.com 铝合金期权持仓市值接近沪铝期权持仓市值的十分之一，由于到期时间较远，可考虑少量使用期权备 兑策略参与期现货套保。 1. 铸造铝合金期权上市概览 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 品 研 究 图 1：铸造铝合金期权合约要素 期货研究 （正文） | 合约标的物 | 铸造铝合金期货合约 ...

金融期权 2025/06/05 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为盘整震荡行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | ...

隐含波动率近期表现平稳。截至5月13日，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为12.69%。历史波 动率变动也不大，上证50ETF的30日历史波动率为19.02%，沪深300指数的30日历史波动率为22.06%。 整体来看，A股缩量反弹，波动率较低，期权认购、认沽均在浅虚值部位增持，预计市场短期震荡运 行，投资者牛市价差多头组合可逐步离场，持现货者可采用备兑策略。（作者单位：中信建投期货） 沪深300期权成交与持仓表现同样分化。深交所沪深300ETF期权成交量减少32.85%，上交所沪深 300ETF期权成交量减少23.96%，中金所沪深300股指期权成交量减少14.30%。与此同时，深交所沪深 300ETF期权持仓量增加11.92%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加9.84%，中金所沪深300股指期权持 仓量增加0.06%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持5.34 万张，其中认购增持2.82万张、认沽增持2.52万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认购增持力度 更大，预计市场短期维持偏空震荡格局。 科创50ETF期权也呈成交量减少、持仓量增加状态。从交投 ...

增收策略可引申为指数增强策略，这类策略一般选择宽基跟踪，获得β基础收益，同时通过一定手段获得α超额收 益。 [期权避险对冲策略] 在牛熊切换频繁的市场背景下，部分节点回撤比较大。为了规避市场β风险，捕捉α，中性策略比较常见，做法是 通过衍生品比如股指期货空头做对冲，这类策略与市场的关联度较低，有收益平稳、低波动、高夏普的特点，容易受 到追求长期复利的资金方的青睐。这类策略在市场较好时保留风险因子暴露，市场较差时对冲市场风险。 随着期权工具的出现，越来越多的管理人开始使用期权来对冲市场风险。期货操作是在交割制度及多空交易机制 下的风险规避，期现两市盈亏完全冲抵，无法获得现货额外收益，而期权更符合大众对风险管理工具的认知，买入期 权在损失发生时获得经济补偿，以达到风险转移的目的。 买入看跌构成保护型看跌策略，当标的下跌时，由于买入看跌期权对下行进行保护，则没有受到损失，而标的大 幅上涨时，因买跌亏损有限，释放获益敞口，组合的收益为正，即也赚取了市场β。同时，期权价格的变化是非线性 的，买入看跌期权在标的下跌时盈利加速，而在标的上涨时亏损减速。买权交易，资金层面有一定优势，因为权利金 较低，无追保。当然，一枚硬币总 ...

金属期权 2025-05-09 金属期权研究 表2：期权因子—量仓PCR 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构建卖 方期权组合策略；（3）贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策 略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 560 | 0.72 | 11.67 | -1.61 | 17.97 | 0.06 | | 铝 | AL2506 | 19,570 | 90 | 0.46 | 26.76 | 0.08 | 19.27 | -0.21 | | 锌 | ZN2506 | 22,340 | 60 | 0.27 | 22.21 | 6.61 | 11.99 | 0.32 | | 铅 | PB2 ...

金属期权 2025-05-08 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构建卖 方期权组合策略；（3）贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动 率策略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 77,450 | -580 | -0.74 | 1 ...