Chenj 公司点评 | 中国银河 经纪自营优势突出，业绩表现亮眼 中国银河（601881.SH）2025 年中报点评 事件：中国银河发布 2025 年中报，业绩表现亮眼。25H1 公司分别实现营收和 归母净利润 137.47 和 64.88 亿元，同比+37.7%和+47.9%；25Q2 公司归母净 利润为 34.72 亿元，环比+15.1%。公司 25H1 加权平均 ROE 同比+1.53pct 至 5.2%；截至 25 上半年末剔除客户资金后经营杠杆为 4.14 倍，杠杆相对平稳。 公司管理费用同比+15.4%至 61.8 亿元，管理费用率同比-9.22pct 至 45.1%。 公司收费类业务全面改善。25H1 公司实现经纪、投行和资管净收入分别为 36.47、3.16 和 2.68 亿元，同比分别+45.3%、+18.9%和+17.5%。25H1 市场 A 股日均成交额同比+61.1%，推动公司经纪净收入高增，截至报告期末公司客户 总数突破 1800 万户，金融产品保有规模较年初+1.4%。公司投行净收入延续扩 张，上半年股权承销、重大资产重组规模分别排名市场第 8、7，债券承销规模 同比增长 82. ...

东吴证券股份有限公司孙婷,曹锟近期对永安期货（600927）进行研究并发布了研究报告《2025年中报点 评：Q2净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好》，给予永安期货买入评级。 永安期货 投资要点 【事件】永安期货发布2025年中期业绩：1)上半年营业收入55.6亿元，同比-54.1%；归母净利润1.7亿元， 同比-44.7%；对应EPS0.12元，ROE1.32%，同比-1.1pct。2)Q2营业收入32.8亿元，同比-57.8%。归母净利 润1.6亿元，同比-30.0%，环比增长16倍。3)归母净资产129亿元，较年初+0.4%，较Q1末+0.4%。 期货经纪仍是盈利基本盘，基金销售和资管业务盈利向好。1)上半年公司手续费净收入、利息净收入分别 为2.4亿元、2.1亿元，同比+4.5%、-13.5%，投资收益+公允价值变动收益合计1.6亿元，同比-63%。2)上半 年期货经纪业务营业利润1.5亿元，同比-10%，仍是盈利基本盘。风险管理业务由盈转亏为-0.6亿元(上年 同期为盈利1.1亿元)，基金销售、资产管理和境外业务营业利润分别为0.2亿元、0.05亿元和0.7亿元，分别 同比+105%、+40% ...

自营投资收益高增，增配tpl 中债券和oci 中股票。25H1 公司实现利息净收入、投资业务收入分别为 19.40、74.05 亿元，同比分别+5.5%、+51.8%。公司利息支出大幅下降，截至25H1 末公司两融市占率 为5%，较年初基本持平。低基数下公司自营投资同比高增，主要由投资收益大幅增长贡献；截至 25H1，公司金融资产规模为4076 亿元，较年初+6.6%，公司增配tpl 中债券，持有规模较年初增长 19.2%至1648 亿元；此外公司其他权益工具投资中股票由年初137.2 亿元提升至上半年末的162.5 亿元， 和tpl 股票合计占净资产比重为25.6%，权益资产占比有所提升，有望受益于权益市场稳定上行。 公司财富管理优势稳固，客户数量不断提升，自营投资和债券承销表现突出，看好公司未来盈利的稳健 性。我们上调盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为132.63、146.93 和160.54 亿元，同比分别 +32.2%、+10.8%、+9.3%，8月28 日收盘价对应PB 分别1.62、1.44、1.29 倍，维持"增持"评级。 事件：中国银河发布2025 年中报，业绩表现亮眼。25H1 ...

杭州银行在中报中再次强调了"五大业务发展策略"，其中提到"以做大零售金融、做优小微金融为增长 极，零售金融重点发力财富管理和消费信贷业务"；其强调，"制胜财富业务、巩固消费信贷"。2025年 上半年，杭州银行小企业业务、零售业务营收同比增速均超15%，但营业利润同比分别下降10.5%、 69.1%，杭州银行的财富管理转型成色仍需关注。 浙江大本营成业绩"胜负手" 财报显示，2025年上半年，杭州银行实现营收200.93亿元，净利润116.62亿元，同比分别增长3.9%、 16.7%，据wind数据，净利润在已公布2025年中报的上市银行中继续领跑。其中，净利润增速远高于营 收，主要是信用减值损失计提同比减少43.9%，反哺净利润。 8月27日，杭州银行披露2025年半年报。2025年上半年，杭州银行实现营收200.93亿元，净利润116.62亿 元，同比分别增长3.9%、16.7%。扎根浙江，近年来杭州银行对公贷款规模高增，在净息差持续下行压 力下实现"以量补价"；且凭借较优异的资产质量，以不良拨备反哺利润，净利润增速显著高于营收。 2025年上半年，杭州银行利息净收入130.9亿元，同比增长9.38%，占总 ...

【事件】永安期货发布2025 年中期业绩：1）上半年营业收入55.6 亿元，同比-54.1%；归母净利润1.7 亿元，同比-44.7%；对应EPS 0.12 元，ROE 1.32%，同比-1.1pct。2）Q2 营业收入32.8 亿元，同 比-57.8%。 归母净利润1.6 亿元，同比-30.0%，环比增长16 倍。3）归母净资产129亿元，较年初+0.4%，较Q1 末 +0.4%。 期货经纪仍是盈利基本盘，基金销售和资管业务盈利向好。1）上半年公司手续费净收入、利息净收入 分别为2.4 亿元、2.1 亿元，同比+4.5%、-13.5%，投资收益+公允价值变动收益合计1.6 亿元，同 比-63%。2）上半年期货经纪业务营业利润1.5 亿元，同比-10%，仍是盈利基本盘。风险管理业务由盈 转亏为-0.6 亿元（上年同期为盈利1.1 亿元），基金销售、资产管理和境外业务营业利润分别为0.2 亿 元、0.05 亿元和0.7 亿元，分别同比+105%、+40%、+5%。 期货经纪业务：代理交易总额提升带动手续费净收入增长。1）上半年营业收入3.8 亿元，同比-22%， 其中手续费净收入2.1 亿元，同比+4.2%。 ...

永安期货（600927） 2025 年中报点评： Q2 净利润环比改善，基 金销售与资管业务盈利向好 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 23823 | 21735 | 19945 | 21056 | 22659 | | 同比（%） | -31.5% | -8.8% | -8.2% | 5.6% | 7.6% | | 归母净利润（百万元） | 729 | 575 | 470 | 590 | 658 | | 同比（%） | 8.3% | -21.1% | -18.2% | 25.5% | 11.5% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.50 | 0.40 | 0.32 | 0.41 | 0.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.27 | 39.61 | 48.42 | 38.59 | 34.60 | 证券研究报告·公司点评报告·多元金融 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 ...

一场静悄悄的财富迁徙：中国家庭资产配置的新趋势 时间来到2025年，一个值得关注的现象正在中国家庭的资产配置中悄然发生：曾经安稳地躺在银行账户里的巨额资金，正以前所未有的速度和规模，涌向 更加多元化的投资渠道。这一变化，如同一条无形的河流，改变着中国金融市场的格局，也深刻地影响着每一个家庭的财富命运。 让我们把目光聚焦到央行最新发布的2025年第二季度金融数据。这份报告犹如一面镜子，清晰地映照出这一趋势：居民存款余额增速明显放缓，同比去年 下降了2.8个百分点。与此同时，股市、银行理财、公募基金等投资渠道的资金规模却在迅速扩张。曾经"手中有粮，心中不慌"的传统观念，似乎正在被 一种更加积极主动的理财意识所取代。 2025年上半年，A股市场新增个人投资者账户数量高达1387万户，同比增长32%。上证指数和创业板指数分别上涨19.7%和28.3%，远超全球大多数市场。 这样的亮眼表现，吸引了大量资金涌入。中国证券登记结算公司的数据显示，今年以来A股市场资金净流入约9800亿元，其中超过70%来自个人投资者。 注册制全面推行，以及一系列利好政策的出台，也极大地提振了市场信心。 银行理财的"新装"亮相 转型后的银行理 ...

资本是券商开展各项业务的核心支撑，中信证券上半年持续巩固资本优势。截至2025年6月30日，中信 证券资产总额为18077.31亿元，同比上年度末增加970.2亿元、增长5.67%。雄厚的资本规模不仅强化了 公司应对市场波动的风险抵御能力，更支撑其在经纪、资管、投行、衍生品等多元业务领域的深度拓 展，进一步巩固行业龙头地位。 从收入结构来看，上半年，中信证券主营业务板块均实现稳健增长，业务布局的均衡性与抗风险能力凸 显。其中，公司经纪业务实现收入93.19亿元，同比增长21.11%；资产管理业务实现收入60.17亿元，同 比增长22.32%；证券投资业务实现收入144.97亿元，同比增长8.15%；证券承销业务实现收入20.54亿 元，同比增长19.16%；其他业务实现收入11.52亿元。 投行业务方面，上半年，中信证券积极应对市场新形势，深化科技创新企业全链条融资服务，境内业务 继续保持市场领先，境内股权融资业务保持市场第一、债务融资业务保持同业第一。同时，中信证券继 续深入推进国际化发展，助力中资客户境外资本运作，完成多单市场标杆性的交易。上半年，公司完成 30单境外股权项目，按项目发行总规模在所有账簿管 ...

2025年上半年，中信银行开源节流双管齐下，经营效益保持稳健。报告期内，实现归属于该行股东的净 利润364.78亿元，同比增长2.78%。此外，中信银行拟将2025年度中期现金分红比例提升至30.7%，进一 步提升投资者回报预期。 "一个故事讲一年不难，但要持续讲，而且要讲好可不容易。"芦苇表示，今年上半年，中信银行经营最 大的亮点在于，一如既往地在稳健、均衡、可持续的道路上坚定不移地走下去。 对于下半年经营发展、居民资产配置新变化、财富管理发力方向以及银行业净息差走势等话题，中信银 行管理层在现场进行了回应。 本报记者 杨洁 8月28日，中信银行召开2025年半年度业绩发布会。中信银行行长芦苇，中信银行副行长胡罡，中信银 行副行长谢志斌，中信银行副行长谷凌云等出席发布会。 谈下半年规划： 资产、息差、非息三方面持续发力 对于下半年的规划，芦苇表示，中信银行将进一步强化"大抓营收"的导向，从资产、息差、非息三个方 面持续发力，有信心实现全年业绩跑赢大势。 一是，进一步抓好大类资产配置，稳住营收的基本盘。对公端，重点加大金融"五篇大文章"领域的贷款 投放力度，通过构建优质项目储备库做优增量储备，完善提前还款的应 ...

8月28日晚，中信证券发布了最新的2025年上半年财报。数据显示，中信证券于2025年上半年营业收入 为330.39亿元，同比增长20.44%；归属净利润为137.19亿元，同比增长29.80%。 | | | | 人民币元 | | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 本报告期(1-6月) | 上年同期(已重述) | 本报告期比上年同期 增减(%) | | 营业收入 | 33,039,304,701.06 | 27,433,010,105.09 | 20.44 | | 利润总额 | 17,745,914,372.22 | 13,951,974,133.45 | 27.19 | | 归属于母公司股东的净利润 | 13,719,079,187.22 | 10,569,764,458.88 | 29.80 | | 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 13,571,194,395.46 | 10,527,482,059.69 | 28.91 | | 经营活动产生的现金流量净额 | 30,347,119,177.87 | 37,432,438,484.51 | -18.93 ...