Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that despite a general recovery in European financial markets, France is experiencing a decline in investor confidence due to structural political and economic challenges [1][4][6] - France's bond and stock markets are underperforming compared to other European countries, with the CAC40 index showing a return of approximately 6.7% year-to-date, lagging behind the European Stoxx 600's 8.3% and Germany's DAX index's 23.3% [3][4] - The yield spread between French and German 10-year bonds remains around 70 basis points, significantly higher than the 50 basis points before the political turmoil in June 2022, indicating a lack of investor confidence in French assets [2][4] Group 2 - France's public debt reached €3.3 trillion last year, surpassing Italy's by approximately €300 billion, with projections indicating it could rise to about €3.35 trillion by Q1 2025, leading to a debt-to-GDP ratio of 114% [4][5] - The political fragmentation in France has hindered effective fiscal policy, with the government unable to secure a majority in parliament, resulting in a lack of decisive action to address budget deficits [6][7] - Analysts suggest that unless France can implement significant fiscal reforms, investor confidence is unlikely to improve, with some indicating the possibility of needing assistance from the International Monetary Fund if fiscal control is not established [7]

惠誉：从长期来看，与老龄化相关的支出将对日本财政赤字构成持续压力，这主要体现在医疗成本上升 方面。不过，财政改革可能会减轻这种影响。 ...

新华财经圣保罗6月26日电（记者杨家和）巴西国会25日通过议案，正式废除联邦政府上月提高金融交 易税（IOF）的法令，预计将对2025年联邦财政造成约100亿雷亚尔的收入损失。 众议院当天以383票赞成、98票反对通过废止法令的议案。随后，参议院以象征性投票形式快速表决通 过，该法案将在《联邦官方公报》刊登后正式生效，原定于2025年起施行的新金融交易税税率将不再执 行。 财政部同时拟加快推动涵盖矿业特许权收益、超额利润税收等议题的改革法案，并加强与国会对话。政 府官员警告称，若替代财政方案迟迟无法落实，将不得不进一步冻结预算支出，影响范围或涵盖"我的 家，我的生活"、"储蓄金计划"等社会项目。 根据现行财政框架，2025年联邦预算已冻结310亿雷亚尔支出。政治协调人格莱西·霍夫曼计划与国会联 合领导人会晤并表示，如无法填补新的财政缺口，冻结额度或将提升至410亿雷亚尔，社会项目拨款及 国会拨款配额均面临缩减风险。 2024年5月，巴西联邦政府宣布调整金融交易税税率以提升财政收入，引发市场和国会部分议员强烈反 弹。政府随后于6月重发法令"校准"税率，并提出备选增收方案。然而，议会坚持推进废止程序，显示 当前巴 ...

宏观经济 | 专题报告 后关税交易：宏观叙事和市场方向的重定 位 ——海外宏观中期展望 研究结论 风险提示 假设条件发生变化影响测算结果。政治政策博弈、选择的不确定性。 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | 吴泽青 | 执业证书编号：S0860520010001 | | | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | "TACO"信仰淡化关税风险定价：——海 | 2025-06-04 | ...

"可享受国家补贴""国补再减15%"——这样的宣传标语在2025年的消费市场已成为寻常风景。据商务部 数据，截至5月31日，2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补 贴约1.75亿份。这组数据背后，是一场关于财政资金使用效率的革命性探索正在消费领域展开，其核心 在于打破传统补贴模式的层级壁垒，让政策红利直达民生末梢。 纵观政策设计，中央与地方的财政协同机制展现出精准的制度创新。根据政府工作报告部署，中央通过 超长期特别国债安排3000亿元专项资金，较上年增加1500亿元，截至目前已有1620亿元分两批下达地 方。这种资金安排并非简单"撒胡椒面"，而是建立在对区域差异的精准把握上：东部地区中央承担 85%、中部90%、西部95%，既确保政策全国覆盖，又体现对欠发达地区的倾斜支持。地方财政则严格 按比例配套，形成稳定的资金池。这种"中央定标准、地方保落实"的协作模式，从根本上解决了以往惠 民政策"中央热、地方冷"的落实难题。 政策效能的最大化，关键在于资金流转机制的再造。山东省财政厅披露的预拨机制颇具代表性，该省允 许企业提前申领80%补贴资金，彻底改变了过去"企业先垫付、财 ...

第二，在耐用品消费方面，随着以旧换新政策的两轮高峰逐渐过去，去年针对汽车和家电、今年针对电 子产品的刺激政策所发挥的正面效应即将结束。预计到今年下半年，不仅难以再看到显著的正面效果， 甚至可能由于此前大规模刺激政策的影响，出现一些负面效应。毕竟，耐用消费品的购买需求增速不可 能长期维持在高速水平。 （原标题：陆挺：二季度GDP增速在4.8%左右，用有效的财政改革来改变市场预期） 近日，野村证券中国首席经济学家陆挺在CMF宏观经济月度数据分析会（总第78期）上表示，预计二 季度GDP增速维持在4.8%左右，但"抢出口"之后外贸会出现回头，以旧换新政策对消费的拉动作用也会 放缓，房地产的深度调整还将继续给稳内需带来影响。 陆挺建议，维持人民币汇率稳定是一项极为重要的政策安排，未来一段时间仍应坚守这一政策选择；同 时，加快财政支出的执行力度，有效的财政改革能够改变市场预期。 对经济形势的中短期分析 对于当前的经济运行情况，陆挺表示，在未来一两个月内，中国经济的运行状况预计将保持相对良好。 这一态势的重要原因之一是出口领域前期存在积压订单，由于后续约九十天内将进行贸易谈判，且谈判 结果存在一些不确定性，可能会引发"抢 ...

这些看似矛盾的举措引发了华尔街的忧虑。摩根大通掌门人戴蒙直言美国债务终将崩溃，桥水基金达里奥更在新书中警示国债已濒临"死亡螺旋"边缘。当马 斯克等科技巨头公开质疑减税法案将扩大赤字时，共和党内部也出现裂痕——亚利桑那州议员施魏克特担忧债券市场可能反噬国家主权。特朗普甚至考虑取 消债务上限，这无异于给全球经济递上一张无额度限制的信用卡，美元与美债的根基或将遭遇重创。 贸易战线同样战鼓频催。特朗普的关税大棒悬而未落之际，日本谈判代表赤泽良圣带着特殊筹码奔赴谈判桌：以构建稀土供应链为条件，换取美国取消钢铝 汽车等领域的惩罚性关税。这个提案充满地缘经济的精妙算计——日本既想缓解本国汽车业承受的25%关税重压，又试图通过关键矿产绑定美国。但现实困 境在于：全球稀土精炼产能九成在中国，美日两国作为高端制造业巨头对稀土的需求如同巨鲸吸水。即便日本让渡部分储备，对缓解美国七成稀土依赖中国 的现状不过是杯水车薪。 当华盛顿被36万亿美元的国债阴影笼罩时，白宫的主人正在施展令人眼花缭乱的商业手段。这位深谙交易之道的总统，正将美利坚的国运置于一场前所未有 的财政实验之中。 债务的达摩克利斯之剑高悬，特朗普的应对却极具个人特色。他一 ...

在未来一两 个月内，中国经济的运行状况预计将保持相对良好。 这一态势的重要原因之一是出口领域 前期存在积压订单。 由于后续约九十天内将进行贸易谈判，且谈判结果存在一些不确定性，可能会引 发"抢出口"现象，因此五、六月份中国的出口增速将维持在较高水平，可能会与四月份8%的增速相 近。 另一方面，以旧换新政策对零售业的推动还将产生积极影响。 综合这两个因素来看，预计二季度 GDP增速仍可维持在4.8%左右。但我们估计下半年经济的形势可能会面临更大的挑战，原因如下： 第一，从 出口角度看，与去年相比，美国对中国产品加征的关税实际上升了约35个百分点，特别是中 国对美小包裹出口的关税从零上升到约54%，上升幅度较大， 对中国对美出口会产生显著的影响。 尽 管我们不应夸大这种影响，但应该清醒的认识到，在一轮"抢出口"现象之后，中国对美出口可能会出现 实质性的萎缩。 以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者陆挺 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大 经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济 ...

刘尚希认为，目前，在消费支出刺激方面则多为政府转移性支出，如发放消费券、消费品以旧换新补贴、适老化改造补贴、育婴补贴等，呈现为一种结构性 的政策，总量性扩张在地方层面表现并不充分。 政府支出在传统经济学中一直被视为外生因素，但如今其内生性愈加明显。刘尚希指出，随着公共消费在经济社会高质量发展中的重要性及其占GDP比重上 升，政府支出的内生属性日益显现，类似于货币的内生性问题，政府支出不仅仅在经济波动时起作用，而且是日常经济循环中的重要组成部分，当前的问题 是政府支出在经济循环中出现了梗阻不畅的现象，例如资金闲置、支出责任不确定，以及未来支付义务快速上升等。 对于如何让投资与消费形成良性循环，刘尚希的建议是应该从以下三个方面进行调整。 近日，中国财政科学研究院原院长刘尚希在CMF宏观经济热点问题研讨会（第105期）上表示，当前需要关注的首先是政府支出扩张的力度，其次是政府支 出的结构优化，支出扩张的力度决定了扩大总需求目标的实现程度。 首先，一切围绕着"人的需求"来做文章。经济发展、宏观调控，当然包括财政政策在内，其底层逻辑都要从物本逻辑转换为人本逻辑。但在实际运行中，投 资往往都是以"项目"为本，钱花了，事干 ...

日本财务大臣加藤胜信：超长期利率已大幅上升。 将密切关注金融市场动态，包括超长期债券交易。 旨在推动经济增长的同时实施财政改革。 将与市场参与者进行全面沟通。 ...