2025年上半年，我国扩内需政策全面加码，成为推动经济稳健前行的关键动力。消费品以旧换新政策效 果持续显现，服务消费需求显著增长，新型消费不断涌现；随着地方政府专项债券和超长期特别国债加 快发行使用，"两重"建设加快推进，基础设施投资平稳增长。 ...

审计署发布国务院关于2024年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告，其中审计建议中写道， 有效防范化解重大经济风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。一是进一步加强政府债务管理。做好超 长期特别国债与其他中央财政资金、地方政府专项债券资金的统筹衔接，加强对地方专项债券的穿透式 监管，严格审核地方化债成效，动态调整债务高风险地区名单。二是积极防范重点领域风险。压实地方 主要领导的风险处置责任，统筹化解房地产、地方债务和地方中小金融机构3类风险，防止风险交织传 导；强化央地监管协同，保持对非法集资等涉众风险的高压严打态势。 ...

6月24日，国务院关于2024年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告公布。对地方专项债项目 全周期监控不严，未及时发现和纠正地方管理使用中的问题。审计9省地方专项债券管理使用情况，发 现各类问题金额1325.97亿元，主要情形：一是9个地区违规举借20.29亿元。主要用于亮化工程、楼堂馆 所等禁止类项目。二是7省虚报支出完成情况464.35亿元。三是92个地区挤占挪用651.8亿元。主要用 于"三保"、偿还国企债务等。四是70个地区闲置或损失浪费189.53亿元。主要由于超需求发行债券、前 期准备不充分、政策变化终止实施等，其中21.57亿元已产生利息1.29亿元。(审计署网站) ...

金十数据6月24日讯，广东省人民政府办公厅印发《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作 方案》，其中提到，扎实推进专项债券"自审自发"工作，加快债券发行使用，优化额度分配机制，向项 目准备充分、投资效率较高、资金使用效益好的地市倾斜，指导国有企业按规定承接更多专项债券用作 项目资本金。 广东：扎实推进专项债券"自审自发"工作，加快债券发行使用 ...

【市场表现】 据经济参考报，多地新披露的专项债拟投向领域正进一步拓宽。近日，专项债首次投向政府投资基金这 一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方 政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，在6月快节奏的基础上，下半年新增地方政府 专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。 【操作建议】 6月高频数据来看出口分项有一定走弱迹象，临近半年末央行释放呵护信号、资金利率中枢下移利好债 市，或为上周国债期货走强的主导因素。往后看本周面临跨季压力，资金利率可能边际抬升，但预计央 行会进行资金投放对冲以熨平波动，资金面大局预计维持稳定，债市可能继续抢跑交易央行重启购债、 7月初资金面宽松和博弈基本面预期，总体债券利率可能维持震荡下行，不过目前短债仍受到资金面约 束，曲线暂未明显走陡，长债空间受到约束，1.6%仍为10年国债利率下行阻力位置，突破前低需要增 量驱动。关注月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概 率突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能有阶段性回调压力。国债期货策略：单边策略上短期建 议 ...

| 序号 | 债券名称 | 项目名称 | | --- | --- | --- | | 1 | 2025年北京市政府专 项债券(三十三期) | 辛庄村棚户区改造和环境整治项目 | | 2 | | 万泉寺村棚户区改造和环境整治项目 | | 3 | | 雁栖湖生态发展示范区及周边环境整治项目 | | 4 | | 雁栖湖生态发展示范区及周边基础设施提升建设项目 | | 5 | 2025年北京市政府专 | 科学城及周边土地整理项目 | | 6 | 项债券(三十四期) | 世园土地一级开发项目 | | 7 | | 大榆树安置房项目 | | 8 | | 中关村一长城脚下的创新家园项目 | | 9 | 2025 年北京市政府专 | 北京市政府投资引导基金 | | | 项债券(三十五期) | | 实际上，地方债募资投向日趋丰富，显示出资金更加精准服务实体的尝试，近期回购商品房、解决拖欠企业账款等 陆续进入视野。 2024年12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，其中提出7方面17项举 措，旨在更好发挥地方政府专项债券强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。 以解决拖欠账款为例，云南省人大 ...

为了防范债务风险，加大力度解决政府拖欠企业账款问题，云南今年的新增专项债分配有了明显变化，资金更多投向当 地市县政府解决拖欠企业账款及隐性债务化解等领域。 根据云南财政厅公开的2024年省级预算调整报告，2024年当地新增专项债831亿元中，用于补充政府性基金财力（234亿 元）占总额比重约28%。而剩余超七成资金预计主要用于项目建设。而2025这一投向刚好相反。 从上述云南今年新增专项债资金投向来看，955亿元资金中用于项目建设仅230亿元，占比约24%；而用于解决拖欠企业 账款、隐性债务化解、部分存量PPP项目建设合计约725亿元，占比约76%。 目前全国其他省份中，湖南也公开了今年当地新增专项债额度具体用于项目、解决拖欠企业账款等分配情况。根据近期 湖南公开披露的当地今年全年新增专项债资金投向，其中，投向项目建设的额度占总额比重近六成，剩余约四成资金则 用于解决拖欠企业账款、存量隐性债务化解等。 根据近期公开的《云南省人民代表大会财政经济委员会关于云南省2025年省本级财政专项预算调整方案（草案）的审查 结果报告》（下称《人大审查报告》），云南今年收到财政部下达的全年新增专项债务额度为955亿元，此次预 ...

随着前期财政部下达2025年新增地方政府债务限额至各地，确定全年举债额度后的地方政府自5月下旬 以来陆续调整预算。不同于往年的年中预算调整，今年多地政府在预算调整方案中首次披露专项债券将 用于"解决拖欠企业账款"(下称"清欠")的进展。据证券时报记者不完全统计，截至6月17日，地方政府单 列出用于"清欠"的专项债券额度合计556亿元，专项债券资金用途包含"清欠"规模约为1465亿元。 尽管年内置换债券发行工作已进入尾声，但防范化解政府债务风险仍是多地财政下半年的重点工作，各 地明确将持续发挥好专项债券在扩投资、稳楼市、清欠款、促增收、保民生、防风险等方面的多重功 效。 地方首次披露"清欠" 专项债券额度 财政支持"清欠"力度 持续加大 近段时间，地方政府陆续披露省级预算调整方案，部分地方不仅调增专项债务限额，还首次披露全年专 门用于"清欠"的专项债券具体额度。 云南省人大常委会5月28日批准的2025年省本级财政专项预算调整方案显示，调增额度后，全年专项债 券用于补充政府性基金财力的额度为369亿元，用于"清欠"的额度为356亿元。在5月29日得到批准的湖 南省2025年省级预算调整方案中，调增额度后有415 ...

6月17日，青岛两宗地块拍卖，最终，两宗地块均成交。保利发展（山东）有限公司、青岛青铁智能科技有限公司摘市北新都心果品地块，总建面 6.56万㎡，成交价7.2亿元，成交楼面价11000元/㎡；济南中海地产投资有限公司7.37亿元竞得黄岛九顶山北地块，占地面积约5.13万㎡，容积率 1.8，建面9.22万㎡，楼面价7999元/㎡。 17日上午拍卖的另一宗地块是黄岛九顶山北地块。 | | 成交结果 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一周年 | 地块链号 | 地球拉赛 | 奥母人 | 成交单价(元/平方动) | 成交的相(万元) | | | 370203003003GB00077W000000000 | 市北区属龙江南路以西、开平路以北 | 保利发展（山东）有限公司,青岛情扶萄能科技有限公司 | 11000.00 | 72198.192 | 楼面价11000元/㎡！保利、青铁联手拿地 17日上午，市北新都心果品地块率先拍卖。根据拍卖公告，地块位于市北区黑龙江南路以西、开平路以北，占地27347.8㎡，容积率2.4，建面 65634.72㎡，建筑密度≤ ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the document Core Viewpoints of the Report - The "376 Document" strengthens the full - process supervision of PPP projects, preventing the risk of local governments adding hidden debts through the PPP model, and improving the quality and standardization of PPP projects [6][11] - Shandong aims to clear all hidden debts by the end of 2028, and Fujian clarifies five situations where special bond funds can be recovered, which helps to prevent local debt risks [6][12][13] - This week, the issuance scale and net financing of local government bonds decreased significantly, while the issuance scale of urban investment bonds decreased and the net financing increased, but the net financing has been negative for six consecutive weeks [16][19] Summary According to Relevant Catalogs 1. News Review - **"376 Document" on PPP New Mechanism**: The "376 Document" further clarifies the review standards and strengthens the full - life - cycle supervision of PPP projects. It has new requirements in project access, franchise plan review, fiscal risk prevention, and performance assessment, aiming to prevent hidden debt risks and improve infrastructure investment efficiency [6][9][10] - **Shandong and Fujian Policies**: Shandong proposes to clear all hidden debts by the end of 2028, and Fujian clarifies five situations where special bond funds can be recovered, which helps to prevent local debt risks and improve the efficiency of special bond use [6][12][13] - **Early Redemption of Urban Investment Bonds**: Sixteen urban investment enterprises redeemed bond principal and interest in advance this week, with a total scale of 2215 million yuan, mainly from the western region and with AA - rated entities [6][15] 2. Issuance of Local Government Bonds and Urban Investment Enterprise Bonds - **Local Government Bonds**: This week, 26 local government bonds were issued, with a scale of 109595 million yuan, a 51.98% decrease from the previous value, and a net financing of 50501 million yuan, a 63.24% decrease. As of June 8, the new special bond issuance progress is less than 40%, but the local debt replacement progress has reached 83%, with more than half of the provinces completing their annual tasks [16] - **Urban Investment Bonds**: This week, 100 urban investment bonds were issued, with a scale of 77253 million yuan, a 23.57% decrease from the previous value, and a net financing of - 35 million yuan, an increase of 4600 million yuan from the previous value. The overall issuance interest rate is 2.27%, a 4.90BP decrease from the previous value, and the issuance spread is 74.61BP, a 3.90BP narrowing [19] 3. Trading of Local Government Bonds and Urban Investment Enterprise Bonds - **Funding Situation**: The central bank conducted 9309 billion yuan of reverse repurchases this week, with 16026 billion yuan of reverse repurchases maturing, resulting in a net withdrawal of 6717 billion yuan. Short - term funding rates mostly declined [23] - **Urban Investment Rating Adjustment**: On June 3, 2025, Zhongzheng Pengyuan upgraded the rating of four bonds issued by Zhejiang Huzhou Changxing Urban Construction Investment Group Co., Ltd. from AA+ to AAA [23][25] - **Credit Events and Regulatory Penalties**: No urban investment credit risk events occurred this week [25] - **Local Bond Trading**: The spot trading volume of local bonds was 377844 million yuan, a 5.83% decrease from the previous value, and most of the maturity yields increased, with an average increase of 1.71BP [25] - **Urban Investment Bond Trading**: The trading volume of urban investment bonds was 224820 million yuan, a 24.03% decrease from the previous value. Most of the maturity yields increased, with an average increase of 0.84BP. The spreads of 1 - year, 3 - year, and 5 - year AA+ urban investment bonds widened [25] - **Abnormal Trading of Urban Investment Bonds**: Under the broad - based statistics, 14 urban investment entities had 15 abnormal bond trades this week [25] 4. Important Announcements of Urban Investment Enterprises - Thirty - six urban investment enterprises announced changes in senior management, legal representatives, directors, supervisors, controlling shareholders, actual controllers, and equity/asset transfers this week [29]