策略研究 证 券 研 究 报 告 【策略×银行】 如何看待银行股持续新高 ——再通胀牛市系列 6 ①产值角度，金融业增加值占 GDP比重（滚动四季度平均）持续上升至25Q1 的 7.29%； ②利润创造角度，银行本轮净利润增速更加平稳：24年银行归母净利润同比 0.5%vs 全 A非金融-14.5%，银行占全 A净利润（TTM）比重上升至 25Q1 的 40.6%； ③偿债能力角度，价格低位下全A非金融偿债能力/运营能力有所减弱，而商 业银行核心一级资本充足率上行至24Q4的11.0%创历史次新高；商业银行流 动性覆盖率 24Q4 上行至 154.7%创历史新高，银行偿债能力较为稳健。 ④盈利能力角度，价格低位下银行盈利能力更加稳健。在降息周期内银行净息 差保持相对韧性，商业银行净息差从 1.74%下降至1.43%。全A非金融企业毛 利率从近十年均值 18.7%整体中枢下移至 17.7%。 ⑤分红能力角度，银行在红利行业中长期稳定处于高位，截至25/6/20股息率 TTM达到 5.4%。价格低位下其他红利行业如煤炭股息率从23Q2的7.7%下降 至当前的 6.0%；交运从 3.5%下降至 2.7%。 宏观经济 ...

6月27日，招商银行（600036）发布"提质增效重回报"行动方案，积极响应上海证券交易所相关专项行 动倡议。该方案旨在提升投资价值与股东回报能力，进一步推动高质量发展。(新浪财经) ...

公开资料显示，苏州银行成立于2010年9月28日，注册资本36.67亿元，是唯一一家总部设在苏州的上市 城商行。从财报来看，截至2025年一季度末，苏州银行资产总额为7271.54亿元，较年初增长4.82%。报 告期内，该行实现营业收入32.50亿元，同比增长0.76%；实现归属于上市公司股东的净利润15.54亿 元，同比增长6.80%。 银行股获大股东密集增持 值得一提的是，仅一周前，青岛银行（002948）也表示，该行大股东国信发展（集团）有限责任公司拟 通过子公司增持该行股份，增持后合计持股数量将占该行股份总额比例预计不超过19.99%。 【导读】苏州银行获第一大股东增持8.56亿元 6月26日晚间，苏州银行（002966）发布公告称，该行收到大股东苏州国际发展集团有限公司（以下简 称国发集团）的《增持股份计划实施结果告知函》，其已累计增持该行股份1.18亿股，占该行总股本的 2.63%，增持资金合计为8.56亿元。 第一大股东增持8.56亿元 苏州银行公告显示，该行于2025年6月26日收到该行大股东国发集团的《增持股份计划实施结果告知 函》，国发集团本次增持计划已实施完毕。 公告表示，2025年1月 ...

证券研究报告 | 2025年06月27日 北交所专题 优于大市 流动性显著改善，市场认可度不断提升 北证A 股上市公司业绩整体情况。2024 年，北证 A 股营业收入合计 1819.81 亿元，归母净利润合计 112.56 亿元。近三年来，北证 A 股的营收合计 水平均维持在 1800 亿元以上。2024 年，北证 A 股营业收入平均值为 6.82 亿元，归母净利润算数平均值为 0.42 亿元。近三年来，北证 A 股的营 收算术平均水平均维持在 6.80 亿元以上。2024 年至 2025 年一季度，北 证 A 股上市公司中营业收入及净利润最高的均为贝特瑞。2024 年，北证 A 股的研发费用均值为 0.3223 亿元，最高值为 7.7206 亿元（贝特瑞）。 北证 A 股与其他板块对比情况。业绩水平方面，近三年来，北交所营收算 数平均值水平稳定维持在 6.8 亿元之上，双创板块的营收算数平均值水 平保持在 20.10 亿元以上水平。近五年来，北交所净利润算数平均值保 持 0.42-0.68 亿元之间，注册制创业板该值保持在 1.02-1.61 亿元之间， 科创板净利润算数平均值波动相对较大，在 0.83-2 ...

以科创板适用于第五套标准上市的20家公司为例，9家公司近三年营业收入复合增长率超过40%，反映 出这些公司抢占市场的能力突出，产品认可度高，商业化潜力巨大。 市场资金对于优质未盈利企业也给予了越来越大的包容度。今年以来，上述20家公司中，19家公司跑赢 科创50指数，14家公司年内股价涨幅超过20%，6家公司超过了50%。2025年一季报前十大股东中，20 家公司里17家出现了基金的身影，4家公司获社保基金持仓，机构投资者对这些企业的成长性和投资价 值的认可度不断提高。 随着政策导向再次走向多元包容，优质高技术含量未盈利企业的投资逻辑愈发清晰。除了医药生物外， 人工智能、商业航空、低空经济等政策提及的领域也将迎来资本市场资金支持，助力龙头企业抓住发展 的黄金机遇，加速走向成熟。 科创板创立之初就设立了多元包容的上市标准，截至目前，科创板共有54家IPO时未盈利的企业上市， 其中20家采用了第五套上市标准，这些公司的上市时间集中在2020年至2022年之间，2023年下半年开始 第五套上市标准进入实质性暂停，折射出市场对于未盈利企业的价值判断一度存在较大分歧。 长期以来，盈利能力、市盈率是A股投资者评判上市公司 ...

25日，央行开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元MLF到期，因此实现净投放 1180亿元，这也是央行连续4个月超额续做到期MLF。 对于A股的走强，深圳一位私募基金高管表示，银行等金融股的持续走强以及券商股的大涨激活了市场 的人气，叠加中美降息预期升温、中东局势缓和等利好刺激，助推了市场的上涨。短期看，大盘仍有上 涨空间，可关注中报有望超预期增长的个股以及部分超跌成长股。 临近年中，上市公司中报即将来临。招商证券预计，中报业绩有望高增长的板块主要集中在三个领域： 一是TMT领域，关注半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等板块；二是中游制造领域，汽 车、光伏、自动化设备等行业景气度有所回暖，中报盈利或有改善；三是消费服务领域，饮料乳品、农 副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。 展望下半年，开源证券指出，下半年股市呈现出明显的高性价比，一方面相较于国内的存款、债券收益 率，股息率偏高；另一方面相较于海外股市，国内股市估值偏低。这一趋势使得权益资产更具吸引力。 在金融股大涨的带动下，沪指25日创出年内新高，连续三天上涨。截至收盘，沪指报3455.97点，涨 ...

金融界6月25日消息，地缘政局紧张气氛缓和有利大市，港股市场周三集体高开，恒生消费ETF(513970) 昨日收盘涨幅达2.18%，截至9：45，该基金持续上涨近1%，冲击三连阳！ 消息面上，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，《意见》从 支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消 费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。 华泰证券指出，伴随稳增长、促消费政策持续发力，内需复苏趋势有望延续，建议重点把握结构性布局 机会，关注情绪价值、科技创新等驱动的新兴品类。 以旧换新政策持续显效，消费相关板块投资吸引 力提升。 恒生消费ETF（513970）紧密跟踪的恒生消费指数，投资于生活中的"衣食住行"，不含白酒，涵盖众多 国潮、互联网消费平台、服务消费等稀缺资产，更契合关注情绪消费、注重服务体验的新一代消费群 体。没有股票账户的投资者还可以通过恒生消费ETF联接基金（A类：019102 C类：019103）布局消费 板块投资机遇。 截至最新交易日，恒生消费ETF（513970）规模达16.68亿元，该基金近三个月资金净流入额超 ...

本文字数：861，阅读时长大约2分钟 2025.06. 20 作者 | 第一财经 李秀中 继3月连续创造两个地王之后，成都土地市场再度掀起波澜。 6月19日，成都土地市场迎来两宗住宅用地出让，分别是锦江区东大街38.5亩和武侯区机投55亩。其中， 锦江东大街38.5亩地块最终以楼面价35500元/平方米成交，位列成都地价排行榜第二位。 锦江东大街38.5亩地块位于中心城区一环路外侧一心桥片区，规划建筑面积65524.46平方米，容积率 2.55，起始价约13.24亿元，起拍楼面价20200元/平方米，是迄今为止成都起拍楼面地价最高的宅地。 该地块吸引了十家房企参与竞拍，经过154轮举牌，最终被国贸地产竞得，折合总价约23.26亿元，溢价 率为75.7%。该地块跻身成都涉宅用地成交楼面价TOP2，仅次于3月建发竞得的49亩地块，楼面地价为 41200元/平方米。 中指研究院数据显示，1-5月，成都土地市场持续吸引企业关注，成都市本级住宅用地出让金达259亿 元，位列全国第五，同比增长73%。截至5月底，武侯区短期库存去化周期仅8个月，锦江区6个月，区域 供不应求态势明显，在新规产品带动下，区域居住价值、投资价值 ...

今年以来，成都土地市场升温，尤其是在3月连续出现地王。 3月11日，高新区大源板块的地块经过132轮激烈角逐，最终被招商蛇口以楼面价31700元/平方米竞得， 推动成都地价迈进"3万+"。半个月后，3月27日，锦江区柳江街道地块又以41200元/平方米成交，溢价 率106.00%，成都地价一步跨入"4万+"。 中指研究院数据显示，1-5月，成都土地市场持续吸引企业关注，成都市本级住宅用地出让金达259亿 元，位列全国第五，同比增长73%。截至5月底，武侯区短期库存去化周期仅8个月，锦江区6个月，区 域供不应求态势明显，在新规产品带动下，区域居住价值、投资价值进一步被市场认可。 继3月连续创造两个地王之后，成都土地市场再度掀起波澜。 6月19日，成都土地市场迎来两宗住宅用地出让，分别是锦江区东大街38.5亩和武侯区机投55亩。其 中，锦江东大街38.5亩地块最终以楼面价35500元/平方米成交，位列成都地价排行榜第二位。 锦江东大街38.5亩地块位于中心城区一环路外侧一心桥片区，规划建筑面积65524.46平方米，容积率 2.55，起始价约13.24亿元，起拍楼面价20200元/平方米，是迄今为止成都起拍楼面地 ...

光大证券：市场或将转向科技风格 华泰证券：看好优质区域银行长期价值 华泰证券研报表示，年初以来区域银行行情亮眼，当前市场对于行情持续性分歧加剧。华泰证券认为优 质区域银行估值中枢仍有抬升空间，持续看好投资价值。本轮银行股行情由多维资金共同驱动，综合考 量各类资金配置偏好，业绩韧性强、成长空间足同时兼具稳健股息回报的优质区域行或将更受青睐。看 好优质区域银行长期价值；部分区域行估值仍处较低水平，性价比较高，建议关注补涨机会。 光大证券指出，陆家嘴论坛正式召开，利好兑现，资金出现分歧，市场仍以存量博弈为主。若没有重大 消息的刺激，接下来指数或将延续震荡态势；结构上看，新消费、创新药等前期强势板块连续调整，而 近几日成交额排名靠前的股票以科技股为主，资金有回流科技股的迹象，市场或将转向科技成长的风 格。 ...