2012 31 2025-06-23 F3014717 Z0013223 01 PART ONE 主要观点 大宗商品观点 是，美国国内的经济表现比较稳健，衰退的风险有所下降，后续如果能够顺利推进减税法案，将进一步提振需求预期；三是，国内5月经济数据展现出较强的韧性， 商品类消费表现好于预期，但房地产仍是最大的拖累，这对地产链条的商品存在较大的压制。 影响因素 主要逻辑 回顾 本周国内大宗商品继续反弹，其中，工业品、农产品均延续反弹走势。主因是以色列和伊朗之间持续冲突，国际油价大幅反弹，带动国际大宗商品纷纷反弹。此 外，中国经济保持韧性、美国经济数据较好、中美达成框架性协议，也都有助于改善市场的风险偏好。 海外 1）美军对伊朗三大核设施发动空袭，重点打击福尔多地下铀浓缩工厂，中东局势进一步升级，未来走势高度不确定，国际油价和供应链或继续面临较大的冲击。 2）美联储在6月的会议上继续暂停降息，从会后的点阵图看，虽然降息2次仍然是中位数的看法，但是委员们之间的分歧略有增加，形成了主要两派观点，一派是 降息2次，一派是不降息。新的经济预期概要里下调经济增长的预期，并上调通胀的预期，关税的潜在冲击可能是重要考虑因素。展 ...

避险情绪影响，国内股指继续震荡走弱 日期：2025-06-22 【股指期货周报20250622】避险情绪影响，国内股指继续震荡走弱 策略综述及建议 策略综术 【指数判断】 中东间题引发市场遮险情绪;中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致;陆家嘴金融论坛聚焦中长期间题、制度改革等方面,关注后续增量稳增长政策。指数方 面建议多头配置IH2509及IF2509,此外,IM年化基差率较高,6月合约临近到期,建议IM2506移仓换月至IM2509。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 【逻辑器房】 1. 美6月继续暂停降息。 以伊冲突再度令袖价抬升，全球通胀压力再起，中美发布联合声明，内容明显超出市场预期，关注后续两方的进一步磋商情况, 2. 国内经济数据改善是未来持续反弹的一个重要因素。政府工作报告确立2025年经济增长预期目标为8%，赤字率拟获4%。拟发行超长期特别国债1.3万亿，特别国 债5000亿，均是经济增长的重要支撑。央行等三部门继续出台政策对科技创新、扩大消费、普惠金融等领域提供支持。 3.工作报告对"新国九条"及此前落地政策的延续优化。深化资本市场投融资给合改革，大力推动中长期资金入市。如强调降性力量储备 ...

不过，黄金价格走势并非仅受地缘政治因素影响。美元汇率、全球经济增长预期、各国央行货币政策等因素同样起着关键作用。美元与黄金通常呈反向关 系，当美元走强时，黄金价格往往受到抑制；反之，美元走弱则有利于黄金价格上涨。若美国轰炸伊朗引发全球金融市场恐慌，美元作为避险货币可能会 吸引部分资金流入，短期内美元指数上升，对黄金价格形成一定压力。但从长期来看，美国军事行动带来的经济不确定性和通胀压力，又可能削弱美元的 吸引力，促使资金回流黄金市场。全球经济增长预期也会影响黄金需求，若市场担忧战争拖累全球经济增长，对黄金的避险需求会进一步增强；而各国央 行的货币政策调整，如利率变动、量化宽松等，也会改变资金流向，进而影响黄金价格。 在国际汇率方面，美国轰炸伊朗将使外汇市场掀起轩然大波。美元作为全球主要储备货币和国际结算货币，其走势备受关注。战争爆发初期，由于避险资 金的流入，美元可能会出现短暂的强势上涨。中东地区资金出于安全考虑，会大量买入美元资产，推动美元需求增加，美元指数上升。回顾海湾战争时 期，美元指数在危机期间就出现了明显上扬趋势。但随着战争的持续，美国军事开支的增加、经济不确定性的加剧，可能会对美元的长期走势产生负 ...

北京时间十九日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在百分之四点二五到四点五不变，这是该行自去年十二月以来连续第四次暂停加息。尽管市场 对此次决议早有预期，但最新发布的利率预测"点阵图"却透露出政策制定者之间日益加深的分歧，为下半年货币政策走向增添变数。 美联储在政策声明中指出，尽管净出口波动对经济数据造成干扰，但近期指标显示美国经济活动仍在稳健扩张，美国失业率维持在低位，通胀水平则"仍然 略高"。值得注意的是，声明删除了此前关于"失业和通胀上升风险增加"的表述，转而强调经济前景的"不确定性有所减弱但仍处于较高水平"。这一微妙调 整反映出美联储对经济形势的评估趋于谨慎，但并未完全排除风险。 最新《经济预测摘要》(SEP)显示，美联储官员集体下调了今明两年经济增长预期，同时上调了美国通胀和失业率预测。具体来看，二零二五年美国GDP增 速预期中值从三月的百分之一点七下调至一点四，而同期核心PCE通胀预期则从百分之二点八上调至三点一。这种"增长放缓+通胀升温"的组合，使得美联 储在制定货币政策时面临更大的两难抉择。 点阵图显示，十九位政策制定者对今年年底利率预期的中位数仍维持在降息五十个基点（即两次二十五个基点的 ...

新华社北京6月19日电 题：美关税政策拉低全球经济预期 新华社记者闫亮 世界银行日前将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，同时下调近70%经济体 的增速预期，成为又一家看空全球经济增长前景的主流国际机构。 今年以来，多家国际机构下调乃至多次下调全球经济增长预期，普遍将美国贸易政策不确定性列为 重要原因。经济学家认为，美国政府一系列单边关税政策冲击全球经贸秩序，为全球市场带来巨大不确 定性，加剧全球经济风险。 下调增速成普遍预期 世界银行在6月10日发布的最新一期《全球经济展望》报告中预计，今年发达经济体经济将增长 1.2%，比此前预测低0.5个百分点，其中美国经济增速预期从此前的2.3%大幅下调至1.4%。同时，今年 新兴市场和发展中经济体预计增长3.8%，比此前预测低0.3个百分点。 谈及此次下调时，世界银行高级副行长兼首席经济学家英德米特·吉尔表示，这将是"17年来除全球 经济衰退以外的最差表现"。 美国哈佛大学美国政治研究中心—哈里斯民调机构日前发布的一项民调结果显示，大多数选民认 为，关税政策是美国新一届政府"最大的失败"。世界银行副首席经济学家艾汉·柯塞说，美国关税带来 ...

摩根资产管理认为，对于投资者而言，增长、投资和政策的前景仍然高度不确定，预期短期内市场波动 难以消退，投资人需建立更有韧性的投资组合来应对当前环境。可以通过调整股票配置来创造收益机 遇，包括再平衡美国与非美股票资产的比重，纳入高股息股票优化投资组合，也可以利用债券资产与股 票资产较低的相关性，实现多元分散并提升收益，关注多元化、均衡的投资策略。 来源：摩根资产管理 最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2025年的利率预测中位数为3.9%, 2026年底为3.6%，2027年底 为3.4%，预测只降息1次和完全不降息的人数较3月会议有所增加。 摩根资产管理认为，美联储本次维持利率不变符合市场预期。本次会议声明中，提及"经济前景不确定 性已经减缓"，但仅在六周前的用词是"经济不确定性已经增加"，这或显示近期贸易谈判和财政措施出 现正面的进展。不过最新发布的经济预测普遍上调未来的通胀和失业率，下调未来的经济增长预期，或 显示美联储认为美国关税相关的政策将带动通胀上行，经济下行。 最新利率点阵图虽然显示年内仍有 降息2次的可能，但委员间分歧有所加大：支持今年降息2次的人数减少至8位，而支持不降息的人数从3 月会议的4 ...

专题：美联储连续第四次维持基准利率不变 仍预计今年将再降息两次 摩根资产管理美联储6月会议快评 美国5月整体及核心CPI环比均出现下行，供应管理会制造业PMI连续3个月低于荣枯线50，失业率则连 续3个月维持在4.2%，但6月13日以伊冲突升高中东地缘政治风险，国际油价急速上行，为美联储6月会 议增添不确定性。美东时间6月18日，美联储6月会议维持政策利率不变，但最新公布的经济前瞻指引显 示美联储委员下调年内经济增长，上调年内通胀；最新的利率点阵图则显示年内或仍有降息二次可能； 美联储主席鲍威尔会后发言整体仍然偏鹰，但市场表现相对平静，万得数据显示，昨夜标普500指数几 乎平盘作收，纳斯达克指数大跌3.56%，美元指数上涨0.1%，美国10年期国债收益率较前个交易日下行 1个基点至4.38%。 | 预测中位数 | 2025 | 2026 | 2027 | 长期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | GDP | 1.4% | 1.6% | 1.8% | 1.8% | | | (1.7%) | (1.8%) | (1.8%) | (1.8%) | | 失业率 | 4.5% | 4 ...

这些报告认为，美国滥施关税政策不仅拖累全球经济，也伤及自身发展。 近日，国际金融机构纷纷发布报告，下调今年全球经济增长预期。 又要对"钢铁衍生产品"加征关税？ 世界银行发布的最新一期《全球经济展望》报告将今年全球经济增长预期从1月的2.7%下调至2.3%，同时下调了近70%的经济体的增速。 世行副首席经济学家兼预测局局长阿伊汗·高斯表示："（我们）要对前景有清醒的认识，如果2026年和2027年的全球经济增长态势符合预期，那 么本世纪20年代的前七年全球经济平均增速将创下上世纪60年代以来的新低。" 世界银行《全球经济展望》报告截图 世行的报告还指出，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现"软着陆"相比，目前全球经济正再次陷 入动荡。 报告同时预计，今年发达经济体经济将增长1.2%，比此前预测低0.5个百分点。其中，美国经济增速从此前的2.3%大幅下调至1.4%。 | e | 2022 | 2023 | 2024e | 2025f | 2026f | 2027f | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | World | ...

拉加德：美国关税措施造成"多输局面" 金十数据6月14日讯，欧洲央行行长拉加德日前表示，美国政府一系列加征关税措施和威胁带来的不确 定性正在抑制全球投资，导致所有机构都下调了对全球经济、美国经济以及欧洲经济的增长预期。"我 们面临的局面确实是一个多输局面。"拉加德12日在北京告诉记者，不确定性越早消除、各方在关税及 非关税壁垒问题上越早达成协议，对所有人的益处就越大。她强调，无论是投资者还是企业经营者在应 对不确定性方面都面临巨大困难。对央行来说也是一样的，因为央行需要预测经济走势和价格水 平，"存在这种巨大不确定性，我们的生活就会变得非常艰难"。 （新华社） ...

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德日前表示，美国政府一系列加征关税措施和威胁带来的不确定性正在 抑制全球投资，导致所有机构都下调了对全球经济、美国经济以及欧洲经济的增长预期。"我们面临的 局面确实是一个多输局面。"拉加德12日在北京告诉记者，不确定性越早消除、各方在关税及非关税壁 垒问题上越早达成协议，对所有人的益处就越大。 ...