2025年6月23日午间收盘，国债期货多数收跌，2年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.04%，10年 期主力合约跌0.05%，30年期主力合约涨0.02%。 截至13:05，30年国债ETF博时(511130)上涨0.01%， 冲击12连涨。最新价报113.01元。流动性方面，30 年国债ETF博时盘中换手17.19%，成交13.39亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月20日，30年国 债ETF博时近1年日均成交19.47亿元。 2025年6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上 月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 截至6月20日，30年国债ETF博时近1年净值上涨14.27%，指数债券型基金排名4/406，居于前0.99%。从 收益能力看，截至2025年6月20日，30年国债ETF博时自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月 数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为9/5，上涨月份平均收益率为2.20%，月盈利百分比 为64.29%，月盈利概率为69.26%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截 ...

2025 年 06 月 23 日 铝：等待库存拐点 氧化铝：窄幅震荡 铝合金：区间震荡 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期 货 研 究 国 泰 君 安 期 期货研究 【综合快讯】 1. 中国 6 月 LPR 报价出炉，一年期、五年期均维持不变。1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%， 均持平前值。分析认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进房地产市场 止跌回稳过程中，LPR 报价还有下调空间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20465 | -120 | 25 | 460 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 23 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 宏观经济指标偏弱，货币宽松预 期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货均震荡收涨。消息面，央 ...

温彬指出，出口对工业生产的拉动或更多体现在6-7月数据上。二季度经济增速仍有支撑，政策再度加 码的必要性不高，6-7月可能更多是前期政策的落实。此外，美联储6月议息会议宣布将联邦基金利率目 标区间维持在4.25%-4.50%不变，且对年内是否降息，内部分歧加大，美联储不急于降息，国内货币宽 松仍有制约。 此外，资负两端作用下，银行息差仍承压，LPR继续下调受限。最新数据显示，今年一季度末商业银行 净息差已降至1.43%的历史最低点。 温彬表示，5月数据显示经济增长保持韧性，二季度GDP将继续保持较高增速，但也需要关注经济稳健 增长下需求的可持续性。一方面，抢出口可能一定程度上带来未来出口需求的前置或透支，抢出口效应 减弱之后，后续出口需求或存在放缓压力；另一方面，消费补贴对部分商品消费起到显著的推升作用， 也可能导致部分消费需求的前置。因此，后续政策仍需根据经济的变化情况相机抉择，不排除下半年会 进一步加大稳增长力度，来缓解前置需求退出之后的需求压力。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京6月20日电（王春霞）在上月双双下调10bp之后，6月LPR报价均维持不变。中国人民银行 授权全国银行间同业拆借中心公布， ...

东方金诚宏观研究 另外，考虑到下半年稳楼市政策需进一步加力，特别是 5 月 7 日央行宣布下调公积金贷 款利率 0.25 个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开了空间，预计下半年监管层有可能 通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶 段缓解实际房贷利率偏高问题，激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。 1 6 月 LPR 报价持稳符合市场预期，下半年还有下调空间 王青 李晓峰 冯琳 事件： 2025 年 6 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.0%，上月为 3.0%；5 年期以上品种报 3.5%，上月为 3.5%。 解读： 6 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场预期。主要原因是 5 月央行实施政策 性降息后，当月两个期限品种的 LPR 报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6 月政策利 率保持不变，影响 LPR 报价加点的因素也没有发生重大变化，因此 6 月两个期限品种的 LPR 报价不动符合市场预期。我们预计，短期内将进入政策观察期，LPR 报价有可能继续保持稳 定。 往后看，下半年 ...

中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期政策利率将持稳，LPR定价基础未变。当前，国内外形势发 生了一定变化，使得短期内国内货币政策再度加码的必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价也会维 持稳定。 6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR） 为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，在上月双双下调10bp之后，6月均维持不变。 从后续看，在温彬看来，银行负债成本继续下行空间受限。伴随5月降准落地、存款挂牌利率再度下 调，商业银行负债成本得以继续改善，但存款定期化、长期化趋势日益加剧，约束了存款成本的下降幅 度。数据显示，2025年4月，居民和企业定期存款的占比分别达到74.3%和74%，呈不断上升态势。此 外，前期对公存款和同业活期存款自律的红利逐步释放完毕，也限制了后续银行负债成本的下行空间。 此外，新一轮降息带动利率中枢下移，贷款利率延续低位。5月新一轮降息落地，利率中枢整体继续下 移，资产端贷款利率仍处于下行通道。央行数据显示，5月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率 约3.2%，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款（本 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 21 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 短期继续降息可能性较低 | 观点参考 观点参考 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日国债期货均高开低走，全天震荡整理。消息面，LPR 报价调降 10BP，符合市场预期， 因为 ...

东方金诚宏观研究 5 月 LPR 报价如期下调，下半年还有下调空间 王青 李晓峰 冯琳 1 东方金诚宏观研究 我们也认为，本次 1 年期 LPR 报价下调将引导存款利率全面下调。根据存款利率市场化 调节机制，存款利率要与 1 年期 LPR 报价和 10 年期国债收益率挂钩。综合本次 1 年期 LPR 报 价下调幅度、近期 10 年期国债收益率走势，以及当前商业银行净息差水平，我们估计接下来 各类存款利率将平均下调 0.1 个百分点左右，其中，活期存款利率和短期定期存款利率下调 幅度会比较小，期限较长的定期存款利率会有更大降幅。这主要体现商业银行对未来会进一 步降息的预期。LPR 报价下调带动存款利率同步下调，有助于缓解商业银行净息差下行势 头——最新数据显示，2025 年一季度商业银行净息差为 1.43%，较上季度下行 0.09 个百分 点，再创历史新低——在加大银行对实体经济支持力度的同时，保持银行体系自身经营的稳 健性。 事件： 2025 年 5 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.0%，上月为 3.10%；5 年期以上品种报 3.50%，上月 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 5 月 20 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货5月19日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2506 | 118.880 | 118.980 | 119.320 | 119.290 | 0.440 | 0.37 | ...

= 乐力金城国际信用平估有限公司 东方金诚宏观研究 3 月 LPR 报价保持不变,二季度降息窗口有望打开 王青 李晓峰 马琳 事件: 2025年4月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年 期品种报 3.10%,上月为 3.10%; 5年期以上品种报 3.60%,上月为 3.60%。 解读: 4月 LPR 报价简评: 一、4月 LPR 报价继续"按兵不动",符合市场预期。主要原因有两个:一是４月以来政 策利率(央行 7 天期逆回购利率)保持不变。这意味着本月 LPR 报价的定价基础未发生变化, 已在很大程度上预示４月 LPR 报价会保持不动。二是当前银行净息差处于历史低位,报价行 主动下调 LPR 报价加点的动力不足。总体上看,年初以来 LPR 报价持续不动,根本上是一季 度经济走势偏强,由此,尽管当然货币政策基调由稳健转为适度宽松,但下调LPR报价的迫 切性不强。 二、预计二季度政策降息将带动 LRR报价下调。综合当外部经贸环境变化,国内房地产 市场和物价走势,二季度"择机降准降息"时机已经成熟,不排除提前到４月的可能。我们判 断,本次降息幅度可能达到30个基点,降幅与去 ...