2026展望：外部政策环境正向效应确定性强，内部业务模式价值跃迁培育新引擎 从政策环境来看，2026年货币政策预计维持适度宽松整体基调，降息、降准、公开市场操作、新型政策 工具等值得期待，支撑市场流动性合理充裕。"十五五"规划建议较长篇幅着笔资本市场，进一步深化改 革仍是资本市场下一阶段工作重点，在提升资本市场稳定性、扩大市场资金来源、激发市场主体活力等 方面优化证券行业经营环境。进一步推进金融机构深化改革、加强资源整合是行业未来发展趋势，证券 行业机构间并购重组持续升温，有利于各类竞争主体实现错位发展，推动行业格局重塑。 从业务模式来看，证券业预计将穿越周期展现强韧性，通过价值跃迁培育新引擎。2026年市场交投活跃 度有望维持高位水平，支撑券商经纪业务基本盘，同时财富管理转型持续加速，带来业务新增量。A股 再融资实现突破，IPO呈现回暖迹象，港股融资市场持续火热，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争 优势不断提升。重资本业务仍将是券商业绩重要驱动因素，固收配置空间压缩下权益投资成为重点方 向，形成投研能力挑战；严监管制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期，维持可持续增 长的关键。 风险提示 宏观经济 ...

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从A股市场中选取涉及资本市场服 务、证券经纪、投资银行等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整 体表现。该指数覆盖不同规模的证券公司，全面展现金融服务领域的市场动态。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 平安证券指出，证券行业近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β 属性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大 ...

Core Viewpoint - The 2025 Sohu Finance Annual Forum will be held in Beijing on November 27, featuring over 20 experts from academia, industry, and investment sectors discussing key topics such as macro policies, industrial upgrades, corporate internationalization, capital market reforms, and international dynamics [2]. Group 1: Forum Structure - The forum will include a morning session with prominent scholars and business leaders discussing economic trends and real estate transformation [2]. - Notable entrepreneurs will explore innovation in industry competition, while experienced industry professionals and renowned fund managers will share insights on investment management and asset allocation [2]. Group 2: Afternoon Session Focus - The afternoon session will feature discussions on China's economy, stock market development, new consumer dynamics, and international situations by leading experts [2]. - Entrepreneurs will share their experiences on maintaining long-term strategies and building core competitiveness amidst cyclical fluctuations and external challenges, embodying the spirit of modern entrepreneurship [2].

来源：市场资讯 （来源：智超讲财商） 当前，我国优质中小企业梯度培育工作正稳步推进，政策春风持续吹拂中小企业发展沃土。从高质量编制"十五五"促进中小企业发展规划，到 加快研究构建专精特新中小企业发展壮大机制，一系列靶向施策的举措陆续出台。同时，专精特新赋能中心的探索建设，正推动创新链与产业 链精准对接，为中小企业高质量发展注入强劲动力。 在这一发展浪潮中，专精特新"小巨人"企业无疑是最耀眼的核心力量。作为优质中小企业的标杆，它们深耕产业基础核心领域，扎根产业链关 键环节，以专注铸专长、以创新强内核，成为细分市场的"隐形冠军"，为我国产业体系的韧性与活力提供了坚实支撑。 这些"小巨人"企业的发展能级，不仅是自身竞争力的体现，更成为观察区域先进制造业创新力与发展水平的重要窗口。在产业"雨林生态"中， 它们既引领着中小企业成长方向，更以点带面激活产业集群效应，书写着我国制造业转型升级的生动篇章。 其中，截至11月20日，2025年共有50家国家级专精特新"小巨人"企业首发上市，占年内A股IPO数量的52.63%。 国家级专精特新"小巨人" 2023年以来，截至11月20日，有508家企业在A股首发上市，IPO募资额 ...

分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2025 年 10 月回顾及 11 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 -16% -11% -5% 1% 6% 12% 18% 23% 2024.11 2025.03 2025.07 2025.11 证券Ⅱ 沪深300 相关报告 《证券Ⅱ行业年度策略：投融资协调发展，行 业景气度延续》 2025-11-24 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 9 月回 顾及 10 月前瞻》 2025-10-28 《证券Ⅱ行业专题研究：创 2016 年以来最佳 半年度经营业绩》 2025-09-29 联系人：李智 ⚫ 券商板块 2025 年 10 月行情回顾：10 月券商指数维持区间震荡， 全月波动率明显收敛。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 0.73%， 跑输沪深 300 指数（平盘）0.73 个百分点。10 月券商板块跌多涨 少，个股表现分化，全月跑赢券商指数的个股数量环比有所减少， 板 ...

数据来源于沪深交易所、公开资料等。 平安证券指出，证券行业近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属 性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。 东吴证券表示，证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖及政策环境友好，券商经纪、 投行、资本中介等业务均受益。中金公司拟换股合并东兴证券、信达证券，资产规模将破万亿元，行业 并购稳步推进。当前行业平均PB估值仅1.2倍，政策积极下优质券商有望脱颖而出。 券商ETF（512000）及其联接基金（联接C：007531）被动跟踪证券公司指数，该指数前十大权重股分 别为东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券、东方证券、申万宏源、兴业证 券、国信证券。 11月25日，市场情绪明显回暖，上证指数涨超1%，为月内首次；创业板指涨逾2.8%重回3000点上方。 券商板块震荡走强，A股顶流券商ETF（512000）场内价格现涨0.7%，实时成交额近3亿元。 风险提示：以上产品由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投 资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金 ...

Core Insights - The "14th Five-Year Plan" period is identified as a golden opportunity for Weigao Blood Purification (603014) to achieve leapfrog development, focusing on domestic substitution breakthroughs, full industry chain construction, and key layouts for capital market entry [1][2] - Weigao Blood Purification successfully listed on the Shanghai Stock Exchange in May 2025, raising a net amount of 978 million yuan, marking it as one of the largest IPOs in the medical device sector this year, significantly enhancing the synergy between capital and industry for ongoing R&D and capacity expansion [1] - The company has established itself as a benchmark for domestic substitution in the blood dialysis consumables sector, leveraging policy opportunities for high-quality development and accelerated domestic substitution, leading to a dominant market share in blood dialysis consumables [1] Policy and Market Support - The national focus on key technologies for blood purification during the "14th Five-Year Plan" has provided crucial support for Weigao Blood Purification's development, with the establishment of special R&D funds and breakthroughs in critical technologies such as hollow fiber membranes [1] - The company has built a comprehensive product line covering dialysis machines, dialysis consumables, and peritoneal dialysis solutions, creating a competitive advantage that is difficult to replicate through technological synergy and scale effects [1][2] Production and Financial Performance - Weigao Blood Purification has established production bases in cities like Weihai, Chengdu, and Jiangxi, forming a nationwide capacity network supported by medical device industry cluster policies [2] - The company has implemented a cash dividend policy since its listing, distributing a total of 65.8231 million yuan in cash dividends, with the mid-2025 dividend accounting for 29.89% of the net profit during the same period [2] Future Strategy - The company plans to focus on "innovation-driven, global layout, and industry chain extension" as its three main directions, increasing R&D investment to drive core technology breakthroughs and product upgrades [2] - Weigao Blood Purification aims to deepen its market presence in Southeast Asia, South America, Eastern Europe, and North Africa, enhancing its overseas market penetration while pursuing mergers and acquisitions to expand its business boundaries and capitalize on domestic substitution opportunities [2]

证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 投融资协调发展，行业景气度延续 ——证券行业 2026 年投资策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 盈利预测和投资评级 | 公司简称 | 25BVPS | 26BVPS | 25P/B | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 中信证券 | 18.61 | 19.52 | 1.47 | 增持 | | 国泰海通 | 18.54 | 19.27 | 1.02 | 增持 | | 广发证券 | 16.99 | 18.03 | 1.24 | 增持 | | 东吴证券 | 8.76 | 9.09 | 1.03 | 增持 | | 财通证券 | 8.02 | 8.33 | 1.01 | 增持 | | 国金证券 | 9.53 | 9.94 | 0.96 | 增持 | 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 -17% -11% -6% 0% 6% 11% 17% 23% 2024.11 2025.03 2025.07 2025.11 证券Ⅱ 沪深30 ...

券商ETF（512000）及其联接基金（联接C：007531）被动跟踪证券公司指数，该指数前十大权重股分 别为东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券、东方证券、申万宏源、兴业证 券、国信证券。 数据来源于沪深交易所、公开资料等。 风险提示：以上产品由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投 资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金 的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投 资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险 评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且 基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金 合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收 益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国 证监会对上述基金的注册，并不表明其对上 ...

证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从沪深市场中选取业务与证券市场紧密 相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖经纪、投行、自营等业务领域，以反映证券行业相关上市公司 证券的整体表现。该指数具有较高的行业集中度和周期性特征，能够较好地体现证券行业的市场走势。 平安证券指出，证券行业近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属 性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。 （文章来源：每日经济新闻） 信达证券指出，金融整体估值偏低，牛市概率上升，非银金融的业绩弹性大概率存在。后续伴随着居民 资金加速流入，非银金融获得超额收益的确定性较高。证券板块受益于牛市的Beta效应，业绩可能有更 大弹性。监管机构鼓励ETF发展、鼓励上市公司市值管理、鼓励长期资金入市，这天然有利于证券板 块，可能会是这一轮牛市的重要暗线。 ...