宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观月报】 5 月全球投资十大主线 事 项 5 月全球大类资产总体表现为：全球股票（5.72%）>大宗商品（1.26%）>人民 币（1.00%）> 0%>美元（-0.14%）>全球债券（-0.36%）。 主要观点 ❖ 十张图速览全球资产脉络 1、美国"大而美法案"通过或加剧美国长债风险。共和党推动的"大而美法 案"包括大规模减税及支出调整，引发市场对美国债务可持续性的担忧。当前 美国国债规模已突破 36 万亿美元，如果法案落地，预计 2035 年债务/GDP 比 率恐飙升至 134%-149%，引发市场对财政可持续性的深度担忧。在此背景下， 穆迪于 5 月 16 日将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1。评级调降触发连锁 反应，30 年期美债收益率突破 5%，同时需求端结构性走弱，30 年期国债投标 认购比例显著回落，反映全球投资者对美债信用锚定的动摇。 2、美国经济衰退概率上升下美股防御性板块跑赢周期性板块。关税政策升级 与经济增速放缓的双重压力下，2025 年美国股市呈现出防御性板块跑赢周期 性板块的特征。截至 2025 年 5 月底，美股防御板块相比周期板块估值 ...

日本2年期国债收益率下跌1个基点，最新报0.75%。 ...

日本30年期国债价格今日公布招标结果之前的水平小幅回落。30年期收益率跌4.5个基点至2.9%，之前 下跌5.5个基点。 ...

Group 1 - The 30-year Japanese government bond yield fell by 2.5 basis points to 2.92% after the auction results were announced [1] - The 20-year Japanese government bond yield decreased by 3.5 basis points to 2.39% following the auction results [1]

日本30年期国债收益率下跌5个基点至2.895%。日本20年期国债收益率下跌5个基点至2.375%。 ...

智通财经6月5日电，日本10年期国债收益率下跌2个基点至1.48%。 ...

日本10年期国债收益率下跌2个基点至1.48%。 ...

周三（6月4日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌9.86个基点，报4.3552%，日内至北京时间 20:00在4.46%附近高位横盘震荡，20:15发布ADP就业数据（小非农）之后开始加速下行，00:52刷新日 低至4.3473%。 两年期美债收益率跌8.46个基点，报3.8665%，日内交投于3.9676%-3.8562%区间。 ...

Group 1 - The German 10-year government bond yield increased by 0.2 basis points to 2.528%, trading within a range of 2.504%-2.540% during the day, mostly hovering around 2.525% [1] - The 2-year German bond yield rose by 1.2 basis points to 1.798%, with daily trading between 1.764%-1.804%, showing a pattern of "high-level fluctuations" [1] - The 30-year German bond yield decreased by 1.8 basis points to 2.999%, reaching a daily high of 3.034% before experiencing a downward adjustment [1] Group 2 - The yield spread between the 2-year and 10-year German bonds fell by 1.091 basis points to +72.550 basis points [1]

Group 1 - The yield on the 30-year U.S. Treasury bond decreased by 10 basis points to 4.88% [1]