美联储威廉姆斯：美国经济处于良好状态，就业市场仍然坚挺。适度紧缩的货币政策为审视新数据提供 了空间。 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 更多资料加入知识星球：水木Alpha 关注公众号：水木纪要 2025年下半年全球市场展望： 沉浮之间 姜越，赵文利 2025年6月3日 美股：下半年或有望测试前高 (标普500约6150)，但市场波动性较大，尤其在7-8月受通胀高企、贸易谈判、财政风险影 响，应谨慎控制风险敞口。 美债：预计收益率将长期维持高位，下半年可能波动至4.2%-4.7%区间，4.5%为关键支撑与阻力位。 美元：短期围绕DXY100上下波动，预计下半年美元指数进一步走软至95附近。 日本市场：日经225指数预计于下半年在36000-40000点区间波动；美元兑日元汇率预计7-8月在140-150波动，后续可能进 一步走低至135-145。 本报告由建银国际证券有限公司撰写。分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。 核心要点 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 更多资料加入知识星球：水木Alpha 关注公众号：水木纪要 全球经济在2025年尚未完全陷入衰退，但整体环境复杂而脆弱，面临着高度不确定性与频繁冲击，经济表现呈现出明显的 弱现实、强冲击与高波动特征 ...

美联储不会将政治因素（比如总统特朗普施加降息压力）纳入考量。 鲍威尔：就业市场顾虑驱使我们在去年降息50个基点。 ...

美联储哈玛克：目前就业市场并非通胀的主要来源。 ...

美联储哈玛克：美国经济势头强劲，就业市场到目前为止也很稳定。 ...

美联储博斯蒂克：就业市场仍然稳健，消费仍然有韧性。 ...

2025年6月20日，美联储理事克里斯托弗·沃勒公开呼吁最早7月降息，称"不该等到就业市场崩盘才行动"， 引发联储内部鹰鸽阵营激烈对峙。此番言论加剧了政策路径的不确定性，美股三大指数应声分化，道指微 涨0.08%而纳指下跌0.51%，科技股集体承压，谷歌重挫近4%。 3. 企业观望潮：巴尔金指出，企业因关税不确定性暂停投资决策，陷入"低雇佣低解雇"僵局。 **这场分歧本质是风险天平之争**——沃勒押注衰退风险优先，而巴尔金们死守抗通胀成果。随着鲍威尔 7月国会听证临近，美联储独立性正遭遇政治风暴与内部分裂的双重夹击。 **降息时间表陷分裂** 沃勒主张立即转向宽松，认为关税对通胀的影响有限且属"暂时性"，当前利率水平过高可能扼杀就业市 场。他警告："若担忧劳动力市场风险，就该现在行动而非等待崩溃"。然而该观点遭多名官员狙击——里 士满联储主席巴尔金直言"核心通胀四年未达目标，降息毫无紧迫性"，强调新关税推升物价的风险仍未显 现；旧金山联储主席戴利虽支持降息，但明确排除7月可能性，称"秋季更合适"。分歧在点阵图中已现端 倪：19位官员中7人主张2025年不降息，10人支持至少降息两次。 **政治压力升至沸点** ...

鲍曼进一步阐述自己的政策主张，她声称 "如果通胀压力持续受控，我将支持最早在我们的下一次会议上就降低政策利率，以使其更接近中性水平，并维持 一个健康的劳动力市场"。这番表态清晰展现了她的政策倾向，为美联储未来货币政策走向提供了新的可能性。尽管上周美联储在会议上维持隔夜目标利率 区间在 4.25% 至 4.5% 不变，官员们因经济不确定性保持观望，但鲍曼却认为未来经济阴云比想象中少，前景正逐渐明朗。 与鲍曼立场相似，美联储理事沃勒也对降息持开放态度。作为接替美联储主席鲍威尔的有力竞争者，沃勒上周五在电视采访中直言，会考虑在 7 月 29 - 30 日的会议上降息。这两位关键官员的接连发声，让市场对美联储降息的预期陡然升温，也给现任主席鲍威尔带来更大压力。 KVB App发现在美国货币政策决策的核心圈层，一场关于利率走向的激烈争论正暗流涌动。美国总统特朗普持续施压美联储降息，而近期美联储内部关键 官员的表态，进一步加剧了这种政策分歧。特朗普任命的美联储负责监管的副主席鲍曼于周一抛出重磅观点，直言降息的时机可能迅速临近，这番言论在金 融市场引发强烈震动，也折射出美国经济决策层内部日益尖锐的矛盾。 鲍曼在为捷克共和国 ...

与鲍曼同样对降息持开放态度的还有美联储理事沃勒，他上周五在一次电视采访中表示，他也会考虑在 7月29-30日的会议上降息。外界普遍认为，沃勒是接替明年任期结束的美联储主席鲍威尔的有力竞争 者。 在对鲍威尔进行连番侮辱的同时，特朗普已多次向美联储施压，要求其进行大幅降息。 鲍曼在她的讲话中指出，就业市场目前仍然状况良好，但她更担心该领域未来的前景，而这也是她持有 鸽派货币政策观点的部分原因。 "我们还应该认识到，鉴于近期支出疲软和劳动力市场出现脆弱迹象，我们就业任务面临的下行风险可 能很快会变得更加突出，"鲍曼说。 最近被美国总统特朗普任命为美联储负责监管的副主席鲍曼周一表示，降息的时机可能正迅速临近，因 为她对就业市场风险的担忧与日俱增，同时不太担心关税会引发通胀问题。 "是时候考虑调整政策利率了，"鲍曼在为捷克共和国布拉格举行的一场集会准备的演讲稿中说。鲍曼表 示，通胀似乎正处于回归2%的持续路径上，并且她预计贸易政策对通胀"只会产生极小的影响"。 鲍曼说，"如果通胀压力持续受控，我将支持最早在我们的下一次会议上就降低政策利率，以使其更接 近中性水平，并维持一个健康的劳动力市场。" 上周，美联储在会议上将其 ...

国际新闻： 1. 国家主席习近平在北京会见新西兰总理拉克森。 2. 内地与香港跨境支付通将于2025年6月22日上线运行。 3. 金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》。 4. 港元兑美元日内触及7.85的弱方兑换保证水平，为逾两年来首次。 5. 国家能源局：5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。 6. 商务部：1-5月全国实际使用外资金额3581.9亿元人民币，同比下降13.2%。 7. 本周召开会议讨论"限产保价"？中国光伏行业协会相关人士：完全不知道此事。 8. 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。 9. 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变。 10. 工信部：聚焦清洁低碳氢、新型储能、绿色智算等重点行业，强化前沿技术创新与标志性产品开 发。 11. 消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆 续下达。 12. 金融监督管理总局：允许货币经纪公司为金融机构之间货币、债券、外汇、黄金等市场交易提供撮 合服务。 13. 国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管 ...