中美股汇共振走强，资本回报的十字路口 历史上看无论是A股还是美股，市场走势基本都会领先ROE的趋势。而近期中美股市和汇率同时走强的 背后，我们认为体现了各自市场的投资者对未来企业资本回报的乐观预期。只不过这一次的不同之处在 于：A股定价的是处于历史低位的ROE企稳见底，而美股定价的是本就在历史高位的ROE能够继续像过 去一样继续上行。2021年Q4以来，A股在"去金融化、去地产化"和制造业不断升级、再投资的大趋势 下，激烈的竞争导致资本回报不断下降；相反，美股在政府不断债务扩张去刺激需求但供给和杠杆率低 位的背景下，享受到了比较高的ROE。未来上述两个趋势都将发生转变：对于美股而言，无论是减税政 策鼓励制造业投资还是跨国企业实现资本回流，中短期会对美国经济基本面形成支撑，但实际上长期反 而构成了对高ROE的压制，不过市场短期定价将聚焦在前端的总量回升。而对于A股而言，反内卷、海 外制造业活动＞服务业以及债务停止收缩这三个因素有可能成为资本回报企稳回升的来源，尽管短期国 内需求较弱，但中期上升趋势反而明确。历史上看，美股和A股的PB估值差和ROE的差距存在8个月左 右的时滞，在ROE差距收敛的趋势下中美股票市场 ...

村BA 总决赛 7月11日晚，四川省第三届和美乡村篮球大赛（村BA）总决赛在宜宾市珙县巡场镇三合村拉开序 幕。 罗顺 摄（C视觉） 棍网球 世运会项目 7月12日，"大美阿坝杯"棍网球邀请赛在阿坝州茂县开赛。 何清海 摄（C视觉） 四川将发动超1.6万家品质生活服务商，推出"潮玩逸夏""美味逸夏""舒享逸夏""漫游逸夏""乐购逸夏"五大 主题专项活动，共有115场特色活动 聚焦银发、宠物、低空、潮玩等新业态，利用全省80个消费新场景和重点商圈、步行街，力争形成"一地 办赛、全省消费"格局 成都、绵阳、眉山三城推出票根经济优惠政策，其中餐饮占比超80%。成都共有140余家餐饮企业、10余 家博物馆及景区、20余家酒店参与打折促销 2025年第12届世界运动会（简称成都世运会）进入倒计时。来到四川的观众，除了看比赛，还能耍点啥？ "乐享天府"服务消费季系列活动以清单形式发布，涵盖"潮玩逸夏""美味逸夏""舒享逸夏""漫游逸夏""乐购 逸夏"五大主题专项活动，共有115场特色活动。 7月11日晚，在四川天府新区麓湖WAVE BOX海浪公园，以"魅力服务·活力世运"为主题的"跟着赛事去旅 行"暨"乐享天府"服务消费季 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 07 月 12 日 茅台完成半年经营任务 食品中期业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 看好 ——食品饮料行业周报 20250707-20250711 《白酒批价暂稳 关注个股中报——食品饮 料行业周报 20250630-20250704》 2025/07/05 《保持耐心 静待时机——食品饮料行业周 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 绩分化 相关研究 报 20250623-20250627》 2025/06/28 ⚫ 投资分析意见： ...

投资建议：公司在泡卤工艺方面具有深厚积累，作为泡椒凤爪龙头持续开拓新品类，积极拥抱新兴渠 道，会员店、零食量贩实现快速放量，看好公司长期发展。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为 16.75/20.21/24.26 亿元，分别同比增长41.66%/20.67%/20.02%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润 2.19/2.61/3.17 亿元，分别同比增长39.36%/19.24%/21.32%，对应25-27 年PE 为24.2/20.3/16.8X，维持"推 荐"评级。 风险提示：需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险 会员店持续拓品验证强大产品创新能力，关注渠道定制化产品机会。今年以来公司持续在会员店渠道拓 品（素食礼包和酸汤双脆），下半年有望贡献较大收入增量。公司的产品能力已经得到充分验证，随着 下游渠道定制化需求不断提升，公司有望不断加深与零食量贩系统、大型商超等渠道合作，开发出更多 定制化差异产品。除会员店渠道外，公司积极拥抱零食量贩、抖音等渠道，保持快速增长。 产品推新加速，关注新品铺货进展。近几年公司加快产品研发推新步伐，在泡椒凤爪大单品基础上补充 了鸡脚筋、 ...

让大部分零售老板看见未来零售 以下文章来源于零售圈 ，作者渔火 零售圈 . 为中国食品行业的发展注入了强大的动力。 文 ｜ 渔火 来源｜ 零售圈（ID：retailsphere） 封面来源 ｜ pexels 河南，这片古老而富饶的土地，地大物博，位居天下之中。从北向南，郑州市、开封市、洛阳市等诸多城市星罗棋布，总面积约16.7万平方公里，约占中 国面积的1.74%。 凭借肥沃的土地、适宜的气候以及便利的交通等得天独厚的资源禀赋，河南孕育出了蓬勃发展的食品产业，众多河南人投身其中，在食品产业链的各个环 节发光发热，构建起庞大而完整的产业体系，可以说在中国食品行业里占据了举足轻重的地位。 "零售圈"从品类视角出发，优中选优，挑选出其中最具代表性的9个河南人，他们以独特的智慧与坚韧不拔的毅力，在各自的领域深耕细作，他们的故 事，是河南食品力量崛起的最佳注脚。 调料类——十三香 王守义 在河南，有这样一个人，凭借一腔执着，将祖传的调味秘方从街边叫卖的小摊，发展为香飘四海的调料帝国，让十三香的名字随炊烟飘进亿万中国厨房。 作为十三香调料的创始人，王守义凭借着对调味品行业的敏锐洞察和不懈努力，在60岁的时候，拿着100元 ...

经历40年风雨洗礼，马大姐食品集团从家庭小作坊到现代化食品产业集团，从名不见经传的定兴冀连糖果厂到驰名中外的国货品牌，印证着民营经济发展密码。 马大姐食品集团40年的发展轨迹不仅镌刻着一家企业的奋斗史诗，更折射出中国民营经济的坚韧生命力。 7月11日，以"四秩风华、根深叶茂"为主题的马大姐食品集团40周年庆典在首都国际会议中心举行。政府领导、食品行业协会代表、全国各地的媒体、采购商、供应商、经销商， 以及职工等近2000人齐聚一堂，共同见证马大姐食品集团40年的辉煌历程。中国轻工业联合会兼职副会长、中国焙烤食品糖制品工业协会理事长张九魁，中国食品工业协会副秘 书长徐坚，广州市微生物研究所集团股份有限公司董事长、教授级高级工程师夏枫耿，马大姐食品集团创始人马桂敏、董事长马安、总裁马立凯、执行总裁苗盈晖等出席并发表 讲话。 庆典高光时刻：同心聚力共话发展 随着40周年宣传片的震撼播出，马大姐食品集团从1985年创业之初的艰辛探索，到如今覆盖多品类、远销海内外的产业版图全景展现，黑白影像与彩色画面的交替中，一个国民 品牌的成长轨迹徐徐铺展。 马安董事长在致辞中深情回望马大姐食品集团40年的发展，过去40年是从小到大 ...

公告显示，公司执行董事 余风 将自彭宏志正式辞任后担任首席财务官及授权代表，自今年9月1日起 生效。公司称，余风在休闲食品行业拥有超过14年经验，对公司业务及运营具有深入了解。 本文字数：943，阅读时长大约2分钟 近日，卫龙美味（09985.HK）发布公告称，公司执行董事、首席财务官彭宏志，因个人职业发展安 排已辞任上述职务。 2025.07. 11 爱企查App显示，余风名下共关联21家企业，版图涉及商贸、电商、食品等领域，其中10余家为开 业状态，具体包括漯河市卫龙商贸有限公司、河南卫龙食品企业电商发展有限公司、广州吉龙食品有 限公司等。在上述为开业状态的企业中，余风担任总经理、执行董事、财务负责人等重要职位。 据南方都市报， 卫龙为家族式企业。 据卫龙此前发布的年报， 彭宏志为卫龙现任CEO刘福平堂弟 刘忠思的表兄， 于2010年10月加入卫龙集团，2023年3月起开始主要负责集团财务中心及海外事 业发展中心的管理工作； 而即将担任公司CFO的余风则为刘福平的表弟 ，2011年开始 加入集团， 历任过助理设计师、研发经理、媒体中心负责人、人力资源中心负责人、高 级副总裁等岗位。 值得注意的是， 这是今 ...

01 宏观 Macroeconomy 特朗普《大美丽法案》的内容及影响 中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 >>点击图片查看全文<< 2025年7月4日，特朗普正式签署《大美丽法案》[1]，基本兑现了其竞选期间提出的核心减税承 诺。该法案分为五大部分，涵盖企业减税、个人与家庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助 （Medicaid）以及削减补充营养援助计划（SNAP）。整体来看，《大美丽法案》将在未来推升 财政赤字，但部分赤字可通过关税收入予以对冲。我们测算显示，法案对2026年实际GDP的拉动 在0.5个百分点以内，对通胀的推升作用不超过0.15个百分点；未来十年，关税+减税的组合将增 加净赤字约1.3万亿美元，赤字率将维持在6%左右。鉴于当前失业率低、通胀温和、私人部门资 产负债表健康，美国政府债务尚无迫切风险。中期来看，财政的约束将更多取决于通胀过高与财 政效率下降，但目前这两种情形尚未出现。在通胀可控的前提下，美国财政的空间可能比过去40 年来主流经济学所想的要更大。 2025.07.07 | 肖捷文 苏思雨等 02 策略 Strategy "大美丽"法案后的美债、美股与流 ...

有友食品（603697）公告，公司预计2025年半年度实现营业收入7.46亿元到7.98亿元，与上年同期相 比，将增加2.17亿元到2.69亿元，同比增加40.91%到50.77%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有 者的净利润为1.05亿元到1.12亿元，与上年同期相比，预计增加2886万元到3621万元,同比增加37.91%到 47.57%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8932万元到9667 万元，与上年同期相比，预计增加2848万元到3583万元，同比增加46.82%到58.90%。 ...

证券代码：603777 证券简称：来伊份 公告编号：2025-062 上海来伊份股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 本次业绩预告适用于《上海证券交易所股票上市规则》第5.1.1条"净利 润为负值"的情形。 ? 上海来伊份股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年半年度归属 于上市公司股东的净利润为-7,000万元至-4,700万元，与上年同期相比，将出现 亏损。预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -7,600万元至-5,100万元。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 利润为-7,000 万元至-4,700 万元，与上年同期相比，将出现亏损。 -7,600 万元至-5,100 万元。 （三）本期业绩预告为公司财务部门初步测算，未经注册会计师审计。 本次预计的业绩未经会计师审计，系基于公司财务部门根据自身专业判断后 的情况。公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素。 二、上年同期业绩情况 （一）利润总额： ...