证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250607 二级资本债周度数据跟踪 （20250602-20250606） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20250602-20250606）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本 债 2 只，发行规模为 60.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为地方 国有企业；主体评级为 AAA；发行人地域为天津市、吉林省。 截至 2025 年 6 月 6 日，二级资本债存量余额达 45,840.35 亿元，较上周 末（20250530）增加 60.0 亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250602-20250606）二级资本债周成交量合计约 1213 亿元，较 上周减少 535 亿元，成交量前三个券分别为 25 中信银行二级资本债 01BC（99.73 亿元）、25 工行二级资本债 02BC（68.33 亿元）和 25 工 行二级资本债 02BC（56.85 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约 为 934 亿元、73 亿元和 55 亿元。 从到期收益率 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250511 二级资本债周度数据跟踪 （20250505-20250509） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20250505-20250509）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本 债 1 只，发行规模为 60.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为地方 国有企业；主体评级为 AAA；发行人地域为吉林省。 截至 2025 年 5 月 9 日，二级资本债存量余额达 45225.05 亿元，较上周 末（20250502）减少 340.0 亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250505-20250509）二级资本债周成交量合计约 1886 亿元，较 上周增加 837 亿元，成交量前三个券分别为 25 工行二级资本债 02BC （587.79 亿元）、25 工行二级资本债 01BC（90.71 亿元）和 25 民生银 行二级资本债 01（74.29 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约 为 1530 亿元、99 亿元和 68 亿元。 从到期收益率角度来 ...

5月7日，农业银行发布关于赎回二级资本债券的公告。 【导读】农业银行赎回400亿元二级资本债券 根据相关规定，发行人选择行使提前赎回权，需经国家金融监督管理总局或其派出机构审批同意，并且满足下述条件，即使用 同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；或行使 赎回权后的资本水平仍明显高于国家金融监督管理总局规定的监管资本要求。 "商业银行选择行使二级资本债券的赎回权，意味着上述条件能够达标。"华北地区某股份制银行人士对记者表示，"一直以来， 赎回二级资本债券是多数商业银行的惯例选择，在市场利率下降情况下，银行通过赎回二级资本债券，再以较低的利率发行新 的债券或通过其他融资渠道筹集资金，有利于降低整体融资成本，优化资本结构。同时，银行赎回二级资本债券，也表明其具 备充足的资金实力和盈利能力，向市场传递积极信号。" （文章来源：中国基金报） 公告显示，2020年4月29日，农业银行在全国银行间债券市场簿记发行了规模为400亿元的10年期二级资本债券（以下简称本期 债券），并于2020年5月6日发布了关于二级资本债券发行完毕的公告。 根据本期债券募集说明书 ...

5 月债市行情如何演绎？20250506 摘要 • 贸易战和汇率关税升级为债市带来潜在机会，但具体影响需持续观察。同 时，流动性逐步稳定，资金价格中枢下行，机构投资收益修复，债市整体 呈现修复态势。 • 政策层面，广义财政加降准是主要政策组合，结构性货币政策降息确定性 高，降准可期，但政策利率降息需等待。当前策略应偏谨慎，收益率曲线 若下行，应从短端入手。 • 基本面显示外部冲击影响逐步兑现，新出口订单回落。政策面财政发力低 于预期，但货币层面仍有宽松信号，5 月份或有债市利好信息。 • 市场打破僵局难度大，前期已定价部分利好。无明确降息预期下，降准对 债市定价增量有限。关注 4 月底回购操作及金融主管部门会议。 • 未来货币政策展望乐观，MLF 净投放不能替代总量宽松信号，降准概率仍 高。中长期流动性仍有投放必要性和空间，4 月初以来资金价格中枢明显 下行。 • 降准可使短期债券收益率曲线下压，但难形成长期系统性偏离。5 月政府 债券发行量大，流动性相对平衡。降准后资金价格更稳，中枢略有下行。 • 五一假期前后债市回暖，各类债券收益率上涨。信用债市场存在补涨机会， 同期限信用债收益率下行幅度与利率相近。中等 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250505 二级资本债周度数据跟踪 （20250438-20250502） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行与存量情况： 本周（20250438-20250502）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本 债 1 只，发行规模为 500.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为中央 金融企业；主体评级为 AAA；发行人地域为北京市。 截至 2025 年 5 月 2 日，二级资本债存量余额达 45565.05 亿元，较上周 末（20250502）增加 510.0 亿元。 ◼ 二级市场成交情况： 本周（20250438-20250502）二级资本债周成交量合计约 1049 亿元，较 上周减少 313 亿元，成交量前三个券分别为 25 民生银行二级资本债 01 （208.89 亿元）、25 工行二级资本债 01BC（107.78 亿元）和 25 建行 二级资本债 01BC（36.82 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约 为 758 亿元、114 亿元和 57 亿元。 从到期收益率角 ...

Group 1: Report Industry Investment Rating - No information provided on the industry investment rating in the given content Group 2: Report's Core View - The report provides a weekly data tracking of secondary capital bonds from April 21 - 25, 2025, covering primary market issuance, secondary market trading, and valuation deviation of individual bonds [1] Group 3: Summary by Relevant Catalogs Primary Market Issuance and Stock Situation - Five secondary capital bonds were newly issued in the inter - bank and exchange markets this week, with a total issuance scale of 59 billion yuan, a maturity of 10 years, and issuers including central financial enterprises, local state - owned enterprises, large private enterprises, and other enterprises, with credit ratings of AAA and AA+ from regions such as Beijing, Guangdong, Shaanxi, and Jiangsu [1] - As of April 25, 2025, the outstanding balance of secondary capital bonds reached 4,505.505 billion yuan, an increase of 49.2 billion yuan from the previous weekend [1] Secondary Market Trading Situation - The weekly trading volume of secondary capital bonds this week was approximately 136.2 billion yuan, a decrease of 19.2 billion yuan from last week. The top three bonds in terms of trading volume were 25 Industrial and Commercial Bank of China Secondary Capital Bond 01BC (16.473 billion yuan), 25 Nanjing Bank Secondary Capital Bond 01BC (11.313 billion yuan), and 25 China Construction Bank Secondary Capital Bond 01BC (8.718 billion yuan) [2] - By issuer region, the top three in trading volume were Beijing (about 85.8 billion yuan), Shanghai (about 16.2 billion yuan), and Jiangsu (about 12.2 billion yuan) [2] - As of April 25, for 5Y secondary capital bonds, the yield - to - maturity changes of AAA -, AA+, and AA - rated bonds compared to last week were 0.05BP, 0.05BP, and 0.04BP respectively; for 7Y bonds, the changes were 0.04BP, 0.02BP, and 0.01BP respectively; for 10Y bonds, the changes were 0.02BP, 0.02BP, and 0.01BP respectively [2] Top Thirty Individual Bonds in Valuation Deviation % - This week, the overall valuation deviation of the weekly average trading price of secondary capital bonds was not large. The proportion of discount transactions was less than that of premium transactions, but the discount amplitude was greater than the premium amplitude [3] - Among the discount bonds, the top three in discount rate were 21 Jiutai Rural Commercial Secondary (- 3.9011%), 23 Cangzhou Bank Secondary Capital Bond 01 (- 1.2072%), and 23 Zhangjiakou Bank Secondary Capital Bond 01 (- 0.7201%), with most of the Zhongzheng implicit ratings being AA -, A+, and AA, and the regional distribution mainly in Zhejiang, Hebei, and Shandong [3] - Among the premium bonds, the top three in premium rate were 22 Great Wall Huaxi Secondary Capital Bond 01 (0.4272%), 24 Fudian Bank Secondary Capital Bond 01 (0.4172%), and 24 Bank of Communications Secondary Capital Bond 01B (0.3563%), with most of the Zhongzheng implicit ratings being AAA -, A+, and AA+, and the regional distribution mainly in Beijing, Shanghai, and Zhejiang [3]