5月9日，中国人民银行发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。《金融时 报》记者注意到，《报告》中，"中期借贷便利十年演变""明示企业贷款综合融资成本""加强债券市场 建设支持债券市场健康发展"等多个专栏均围绕利率调控机制展开。 利率市场化改革加速推进 回顾过去几年，中国人民银行一直在加快推进利率市场化改革，继去年7月明确了7天期逆回购操作利率 的政策利率地位后，今年又调整了中期借贷便利(MLF)的招标模式，进一步淡化MLF工具的政策利率色 彩。《报告》在专栏"中期借贷便利十年演变"中回顾了10年间MLF的工具设计、定位、特点的变化过 程，指出未来MLF将回归中期流动性投放工具的基本定位，与其他工具合理搭配维护流动性充裕。 "去年中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上强调，要进一步健全市场化的利率调控机制，一年来， 中国人民银行围绕这一目标做了不少文章。"业内专家对《金融时报》记者表示。 专家表示，近年来，我国债券市场发展很快，对实体经济的支持力度明显增强，但债券市场收益率波动 较大也存在风险。"国债尤其是长期国债虽然没有信用风险，国家一定会偿付本息，但利率风险是一直 潜藏着的，当市 ...

5月9日，央行官网发布2025年一季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。《报告》开篇提到，2025年以来，央行按照政府工作报告部 署，实施适度宽松的货币政策，报告期内货币政策逆周期调节效果较为明显，具体体现在金融总量平稳增长、社会融资成本处于历史低位以及人 民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定等方面。 逆周期调节效果明显 下阶段货币政策表述发生变化 对于2025年一季度货币政策成效，《报告》指出，一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，国民 经济实现良好开局。 货币政策逆周期调节效果较为明显。具体到数据上，3月末社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8.4%和7.0%，人民币贷款余额265.4万亿 元；3月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约50个和60个基点；3月末人民币对美元汇率中间价为7.1782元，与上年末基本持平。 北京商报记者进一步对比发现，相较于2024年四季度货币政策执行报告，本次《报告》在下一阶段货币政策执行重点内容方面的表述出现明显变 化。例如，对于下阶段货币政策走势，围绕政策实施的力度和节奏，《报告》提到"灵活把握"，上一 ...

5月9日，央行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)显示，下一步，我 国将实施好适度宽松的货币政策。落实好中央政治局会议精神，积极落地5月推出的一揽子金融政策。 今年以来，我国的货币政策从原来的"稳健"转向为"适度宽松"，是十余年来首次。而近期一揽子政策的 出台实施，被市场看作是"适度宽松"货币政策的体现。 业内人士表示，近期一揽子政策出台实施非常及时，在遭受外部冲击的关键时点，稳住市场稳住预期， 体现了货币政策的积极作为，更好支持扩大国内需求，有效支持经济合理运行。 新的政策信号不断释放适度宽松货币政策将持续发力 《报告》显示，央行继续坚持支持性的政策立场，实施适度宽松的货币政策，灵活开展公开市场操作， 综合运用各类总量和结构性政策工具，保持流动性充裕，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，金融 市场运行整体平稳。具体政策操作进一步优化，比如调整中期借贷便利(MLF)中标方式，用好两项资本 市场支持工具，将支农再贷款和支小再贷款合并为支农支小再贷款等。 市场人士表示，在各项货币政策支持下，货币信贷合理增长，社会综合融资成本稳步下行，信贷结构进 一步优化，持续多年、多次降准降息的累 ...

每经记者｜张寿林 每经编辑｜陈旭 而在此前一天即5月7日收盘，DR001加权利率报1.6613%，收盘利率1.6000%。前后对比，DR001加权利率下行0.13个百分点， DR001收盘利率下行0.07个百分点。 显然，这是受政策利率调整带动的结果。5月7日，人民银行宣布，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前 的1.50%调整为1.40%，下调幅度为0.1个百分点。政策利率下调也带动了货币市场资金价格下调。 5月8日，DR001（隔夜质押式回购加权平均利率）利率水平相对上日有所下降，报1.5294%。 回顾近日货币市场利率走势，在5月7日央行宣布降息等一揽子货币政策措施的当天，货币市场资金利率便应声下行。不过，对 比政策利率的下调幅度，货币市场利率下行幅度相对偏小。国债数据显示，各期限国债到期收益率也不同程度下行。 光大证券研究所首席固定收益分析师张旭告诉《每日经济新闻》记者，今年一季度监管层综合施策引导债券收益率稳健上行， 同时也遏制住了债券市场中的"羊群效应"，扭转了投资者对于收益率单边下行的预期。在美国加征高额关税后，我国债券收益 率并未过度下行，即便5月7日宣布降息后，10年期 ...

1、静待 DR007 向 OMO 回归 在《"适时降准降息"对债市有何影响？——2025 年 4 月 25 日利率债观察》中， 我们曾判断"当前债券收益率正处于上行空间相对较小、下行概率相对较大的状 态，投资者可以较今年一季度乐观一些"。4 月 30 日，10Y 和 30Y 国债收益率 已分别较 4 月 25 日下行了 3.6bp 和 10.4bp，这与我们的判断一致。 在该篇报告中，我们也曾指出"在不远的未来 DR007 终将稳健回落至 OMO 利 率附近"。报告发布后，较多投资者对我们的判断表示质疑，认为 DR007 很难 进一步下行。 现阶段，人民银行主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调 控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通 过银行体系传导至贷款利率。7D OMO 利率是当前的政策利率，DR 是我国货币 市场的基准利率。 从实证上看，自 2018 年以来的大多数时段 DR007 皆是以 7D OMO 利率为中枢 平稳运行的。当然，在一些极端情况下 DR007 也是会阶段性偏离 7D OMO 利率 的。例如，2020 年和 2022 年我国经济运行受到疫 ...