据中国人民银行官网11月24日消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位 中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 | | 货币政策司 | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新闻发布 信息公开 | 宏观审慎 信贷政策 | 法律法规 | 货币政策 | | 全融市场 | 金融稳定 | 调查绞计 | 银行会计 | 支付体系 | | 全融科技 | 国际交往 人员招录 | 人民币 | 经理国际 | | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 政务公开 服务互动 网送文告 | 图文直播 央行研究 网上调查 下载中心 | 政策解读 办事大厅 | 公告信息 在线申报 | | 音频视频 意见征集 | 市场动态 金融知识 | 网上展厅 关于我们 | 报告下载 | 报刊年签 | | 2025年11 ...

国外 1. 高盛：预计美联储将于12月降息 高盛集团经济学家预计美联储将在12月降息，使利率降至略高于3%的水平。该行首席经济学家Jan Hatzius警告称，美国经济放缓的幅度可能超出预期，所以需要美联储更多的降息。他表示，尽管9月非 农报告显示就业市场新增了11.9万个就业岗位，但不断增加的裁员表明劳动力市场的疲软可能正在固 化，从而限制了经济温和增长的影响力。 2. 美国银行：黄金价格2026年或将达到5000美元 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会 持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前"超买"，但仍"投资不足"，而美国不同寻常 的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧 张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示 钯金仍然供应过剩。 3. 德银：明年标普500指数目标位上看8000点 德意志银行研究院指出，人工智能驱动下的2026年将再迎强劲涨势，标普500指数有望在明年底突破 8000点关口。该行全球宏观与主题研究主管J ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 11 月 25 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 短期利多发酵，钢矿震荡企稳 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得 0.71%日涨幅，移仓换月中，量仓收 缩。现阶段，短期利多因素发酵，支撑低估值钢价回升，但螺纹需求将 季节性走弱，且供应有所回升，基本面并无实质性改善，钢价仍易承 压，上行驱动不强，后续走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情 况。 热轧卷板：主力期价偏强震荡，录得 0.64%日涨幅，移仓换月中，量仓 收缩。目前来看，市场情绪回暖，而热卷供需格局有所好转， ...

宏观日报 | 2025-11-25 生产行业：1）国内成品油价迎年内第十次下调。11月24日，国家发改委发布消息称，自24时起，国内汽油价格和 柴油价格分别下调70元/吨和65元/吨。折合升价，92号汽油下调0.05元，95号汽油和0号柴油均下调0.06元。此次调 价后，私家车和物流企业用油成本均有所下降。 服务行业：1）为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行11月24日发布预告称，将在25日以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月 央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价震荡下行。2）有色：镍价格回落。3）农业：棕榈油价格小幅回落。4）化工：尿素价 格小幅回升 中游：1）化工：PX开工率上行，PTA开工回落，聚酯开工中性，尿素开工上行。2）基建：沥青开工回落。 下游：1）地产：二、三线城市商品房销售季节性回落。2）服务：国内航班班次小幅回落。 关注能源上游价格波动 中观事件总览 风险 经济政策超预期，全球地 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) has conducted a 1 trillion yuan Medium-term Lending Facility (MLF) operation, indicating a proactive approach to maintain liquidity in the banking system amid potential tightening [1][2][3]. Group 1: MLF Operations - The PBOC's 1 trillion yuan MLF operation marks the ninth consecutive month of increased MLF issuance, with a total net injection of 600 billion yuan in November, maintaining a high level of liquidity [2][3]. - The MLF operation is aimed at countering the expected liquidity tightening, ensuring that the funding environment remains stable and abundant [1][3][4]. Group 2: Market Expectations - Following the MLF operation, market expectations for interest rate cuts and reserve requirement ratio (RRR) reductions have diminished [1][5]. - Analysts suggest that the PBOC will continue to utilize MLF and reverse repos to inject liquidity, signaling a sustained supportive monetary policy stance [6][8]. Group 3: Economic Context - The ongoing liquidity support is seen as essential for facilitating government bond issuance and encouraging financial institutions to increase credit supply, especially in light of recent economic downturns [3][4][8]. - The anticipated issuance of additional local government bonds and the completion of new policy financial instruments are expected to further influence liquidity dynamics in the banking system [3][4].

截至2025年11月25日 09:30，公司债ETF(511030)上涨0.01%，最新价报106.62元。（二级市场涨幅，不 代表基金实际收益。） 规模方面，公司债ETF最新规模达256.17亿元，创近1年新高。资金流入方面，近5个交易日内有3日资 金净流入，合计"吸金"6.08亿元，日均净流入达1.22亿元。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材 ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 11月24日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银 行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，11月、12月是全年工作收官的 关键时段。在岁末年初之际，央行已经恢复国债买卖来向银行体系注入长期流动性，并通过 多种货币政策工具，维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要 的。 董希淼认为，未来一段时间，适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已经明 显下降。因此，市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期。下一阶段，货币政策预计将更 加注重精准、协同和均衡。 王青预计，后续央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流 动性。同时，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，不排除年终前后中期流动性净 投放规模相应收敛的可能。 来源：中国基金报 免责声明 文章封面图来源于AI，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性 和 ...

"这意味着11月央行MLF净投放为1000亿元，为连续9个月加量续作，符合市场预期。考虑到本月央 行还通过买断式逆回购净投放5000亿元，这意味着11月中期流动性净投放总额达到6000亿元，与上月相 同，连续4个月处于6000亿元的年内较高水平。"东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表 示。 11月24日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，11月25日，中国人民银行以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。 董希淼认为，在地方政府持续化债、新型政策性工具落地的情况下，预计货币政策将继续保持流动 性充裕，稳定市场信心和预期，共同助力稳增长、稳就业、稳外贸，增强政策的协同性。同时，未来政 策可能会更加注重引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费、绿色低碳等重点领域和薄弱环节， 增强政策的精准性。 责任编辑：杨喜亭 可以看到，在5月降准释放长期流动性10000亿元后，央行最近几个月中期流动性持续处于净投放状 态，且11月净投放规模继续处于高位。对此，王青分析认为，10月安排5000亿元地方政府债务结存限 额，用于化解存量债务及扩大有效投资， ...

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行11月24日发布预告称，将在25日以固定数量、利率招标、多 重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到 期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。 在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融 机构提供稳定的预期。与此同时，随着MLF操作招投标机制的完善，MLF操作已从当天发布结果公告 改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好短中长期流动性安排。 "总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动 性。"王青表示，央行加量续作MLF有助于稳增长、稳预期。 11月以来，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元。综合来看，MLF与买断 式逆回购两项政策工具在11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平，继续展现出央行 适度宽松的货币政策取向。 "11月MLF加量续作着眼于应对潜在的流动性收紧态势。"东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报记者 指出，10月财政部 ...

"近期宏观经济出现下行波动，央行加量续作MLF，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，也释放 出货币政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。"王青表 示。 近6个月，中期流动性持续处于净投放状态，11月净投放规模继续处于高位。王青进一步分析：11月， 政府债券净融资规模预计将明显上升；5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，会带动配套中长期贷款 较快投放；银行同业存单到期量明显增加。"这些因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，因此需 要央行给予流动性支持。" 今年以来，央行加大流动性投放力度，维护跨季资金面平稳。目前，已基本形成每月5日前后开展3个月 买断式逆回购、15日前后开展6个月买断式逆回购、25日开展1年期MLF的中长期资金投放模式。第三 季度，买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元，既为保持市场流动性充裕奠定基础，也为金融 机构流动性管理提供便利。 ◎记者 张琼斯 中国人民银行11月24日发布的11月中期借贷便利（MLF）招标公告显示，11月25日将以固定数量、利率 招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，以保持银行体系流动性充裕 ...