1月10日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平在分析中国金融结构变化时表示，近年来 直接融资增长提速，增量占比稳步上升。 他提及，2025年前11个月呈现出间接融资增量占比低于直接融资的态势，这一变化在过去数十年间均未出现过。 连平认为，一系列变化本质上反映出中国经济结构的深度调整。过去，房地产、基础设施建设等行业更依赖信贷融资模式，但当前经济结构已发生明显转 变，高新技术产业、战略性新兴产业等快速崛起，产生了大量融资需求，而这类需求更需要直接融资支持。 "未来，财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑，不会出现明显收缩。"连平认为，中国总体财政状况良好，具备保持适度财政扩张力度的能力，积极 的财政政策将继续保持，且"更加积极"的政策定位会更加明确。 连平提到，从存量来看，间接融资仍占据主导地位，占比超65%，但近年来直接融资增长提速，占比逐步上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了 4.7个百分点，整体增长速度快于间接融资。 从增量占比来看，近三年来，尤其是2025年之后，直接融资增量占比稳步上升。2025年1~11月间接融资占比降 ...

间接融资存量占比虽仍高于直接融资存量占比，但已有所下降。截至2025年11月末，社融口径间接融资 存量约287.5万亿元，占比65.3%；直接融资存量约140.5万亿元，占比31.9%，较2019年11月上升了4.7个 百分点。 对于背后的原因，连平解释称，居民信贷需求下降、企业信贷需求增长不足、直接融资需求增长、企业 债券发行提速等共同推动了这一转折。 财政扩张持续为直接融资提供稳定需求来源。他表示，更加积极的财政政策发力效果明显，政府债券发 行加快，成为支撑社融增长的主力军。2025年赤字率安排4.0%，财政扩张力度较大，着力扩大内需， 2025年1-11月政府债券净增13.2万亿元，较好带动社融增长。 1月10日，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平在2026年中国首席经济学家论 坛年会上表示，中国金融结构正发生历史性转折，间接融资增量占比下降，直接融资增量占比上升。 直接融资是资金最初供给者和最终需求者直接进行交易的一种融资方式，间接融资是资金最初供给者和 最终需求者通过金融中介进行交易的一种融资方式。 他发现，长期由银行信贷主导的间接融资格局正在被直接融资持续改写，已从政策目标转化 ...

在银行资金方面，国际上，商业银行3%的资本金可用于股权投资。我国银行资本金规模庞大，若按照3%的比例，可 有约1万亿元资本金作为股权投资基金母基金的来源。 在社保资金方面，若按照30%的比例用于股权投资，我国社保基金预计可形成约2万亿元作为股权投资基金母基金的来 源。 在保险资金方面，根据商业保险公司每年资产收入，按照30%用作股权投资的比例，预计可形成约3万亿至4万亿元作 为股权投资基金母基金的来源。 黄奇帆表示，银行、社保、保险、外汇四个渠道的资金汇总起来，并引导社会资本进一步跟投后，预计可形成四五十 万亿元规模的股权投资基金，用以支持补充企业股本。在具体运作上，可参照新加坡模式，由财政部牵头，并组建多 个类似淡马锡的投资集团。 高培勇：健全预期管理机制将是健全资本市场治理体系的重头戏 1月10日，在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛期间，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主 席、重庆市原市长黄奇帆，中国社会科学院原副院长、学部委员高培勇，中国人民大学国家金融研究院院长、国家一 级教授吴晓求，中国人民银行金融研究所所长丁志杰围绕中国资本市场发展分主题作演讲。 在本次论坛上，四位学者分别从如 ...

1月10日，在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛期间，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆 市原市长黄奇帆，中国社会科学院原副院长、学部委员高培勇，中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓 求，中国人民银行金融研究所所长丁志杰围绕中国资本市场发展分主题作演讲。 在本次论坛上，四位学者分别从如何完善企业股本补充机制；如何理解健全预算管理机制与健全资本市场治理体系的关系； 如何做好资本市场改革工作；如何优化金融结构并提高直接融资比重等话题分享了各自观点。 中央经济工作会议明确提出，健全预期管理机制，提振社会信心。在高培勇看来，这可以折射出互为关联的两个方面的信 息。一方面，市场预期偏弱，社会信心不足，实际上已经构成当下经济发展中面临的突出挑战。另一方面，眺望2026年经济 运行轨迹时，能否跳出需求管理和供给管理的视野局限，深入到预期管理层面，进而从需求、供给、预期管理三者结合的意 义上去着力稳市场、稳就业、稳企业、稳预期，将在很大程度上决定着宏观经济治理的成效。 在银行资金方面，国际上，商业银行3%的资本金可用于股权投资。我国银行资本金规模庞大，若按照3%的比例，可有约1万 亿元资 ...

关于未来趋势，连平认为方向较为明朗。具体来看，第一，积极的财政政策将持续保持，且"更加积 极"的政策定位会更加明确。未来政府发债融资规模可能会相对稳定，但是企业直接融资会呈现较快的 增长。第二，房地产、基础设施建设等传统领域在2026年之后有望总体保持平稳并逐步改善，但受经济 结构变化影响，这些领域已不可能重现过去那样巨大的融资需求。第三，实体经济中，伴随新质生产力 培育、高新技术产业突飞猛进，将持续产生对资本市场的需求，其中债券市场稳步发展的同时，股票市 场的需求将持续增长。在多重积极因素推动下，2026年及更长时期内，资本市场尤其是股票市场将形成 良好的运行态势，有望持续稳健发展。(完) 连平表示，间接融资、直接融资及企业部门、居民部门融资状况的一系列变化，本质上反映了中国经济 结构的深度调整。过去，房地产、基础设施建设及相关传统行业对信贷需求旺盛，而银行信贷与这些传 统领域、行业的融资匹配度相对较高，这类领域也更依赖信贷融资模式。但当前经济结构已发生明显转 变，高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了大量融资需求，而这类需求更需要 直接融资支持，包括企业上市融资、企业债券发行以及股权投资 ...

直接融资占比逐步上升。 在1月10日举行的2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业 研究院院长连平发表题为《中国金融结构正在发生历史性转折》的主旨演讲时强调，未来几年中国将继 续保持积极的财政政策，"更加积极"的政策将成为常态。 当前，中国金融体系正处于从规模扩张向质量提升的历史性转型阶段。连平指出，长期以来以间接融资 为主的模式已经不能完全满足新兴产业和高新技术发展的资金需求。在传统经济领域，如房地产和基础 设施建设，间接融资仍占据主导地位，但随着经济结构调整和新兴产业发展，直接融资的重要性日益凸 显。 根据连平提供的数据，2025年中国社会融资结构出现显著变化。2025年前8月，增量方面，间接融资占 比首次低于50%，直接融资增速快于间接融资，占比提升至47.4%，显示出直接融资在企业和资本市场 中的地位正在迅速上升。存量方面，尽管间接融资仍超过65%，但直接融资的快速增长趋势清晰可见。 谈及间接融资与直接融资的具体变化，连平指出，居民部门信贷短期保持平稳，但中长期信贷增量明显 下降。企业部门中短期信贷相对稳定，但中长期信贷需求不足，尤其是基建和房地产开发贷款增长放 ...

当前中国金融结构正发生深刻变化，其核心是直接金融与间接金融的发展态势及相互关系的历史性调整。 1月10日，2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平发表演讲，他表示，中国金融结构正在发生 历史性转折。 近三年来，尤其是2025年之后，金融领域间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升（注：间接金融以银行信贷等各类贷款为主，直接金融则 涵盖企业债券、非金融企业境内股票及政府债券等核心构成部分）。从存量来看，间接融资仍占据主导地位，占比超65%，但近年来直接融资增长提速，占 比逐步上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了4.7个百分点，整体增长速度快于间接融资。 （来源：财闻） 连平认为，上述间接融资、直接融资及企业部门、居民部门融资状况的一系列变化，本质上反映了中国经济结构的深度调整。过去，房地产、基础设施建设 及相关传统行业对信贷需求旺盛，而银行信贷与这些传统领域、行业的融资匹配度相对较高，这类领域也更依赖信贷融资模式。但当前经济结构已发生明显 转变，高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了大量融资需求，而这类需求更需要 ...

对此，黄奇帆建议，可考虑设立一个由银行资金、社保基金、商业保险资金以及外汇储备资金等参与的 股权引导基金，用以补充企业股本。"上述四个资金渠道预计可形成四五十万亿元规模。"黄奇帆说，这 意味着我国企业的负债率能从当前的70%下降15～20个百分点，有助于改善企业的风险和经营状况，也 将推动培育新质生产力。 1月10日，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆出席第三十届 （2026年度）中国资本市场论坛作主旨演讲。中青报·中青网记者 朱彩云/摄 来源：中国青年报客户端 中国青年报客户端北京1月10日电（中青报·中青网记者 朱彩云）"资本市场对一个国家来说包含两个'轮 子'：一个是上市公司、证券公司以及股民形成的股票市场，另一个是全社会工商企业的资本金怎么形 成、怎么补充，涉及到股权投资基金的发展。"1月10日，第三十届（2026年度）中国资本市场论坛开幕 当天，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆在现场谈到，我国 长期存在的问题是工商企业股权资本不够，补充机制不够。 他认为，多渠道提高企业直接融资比重，要两个"轮子"一起转，既要发展好股票市场，也要发 ...

【1月10日，2026年中国首席学家论坛年会上指出金融结构现历史性转折】中国首席学家论坛理事长、 广开首席产业研究院院长连平称，近三年，尤其2025年后，金融领域新变化是间接金融增量占比降，直 接金融增量占比升。连平指出，存量上间接融资仍主导，占比超65%，但直接融资近年增长提速、占比 上升。2025年11月末较2019年11月末升4.7个百分点，增速快于间接融资。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

（原标题：连平：中国金融结构正在发生历史性转折，直接融资比重持续提升） 人民财讯1月10日电，1月10日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事 长、广开首席产业研究院院长连平表示，中国金融结构正在发生历史性转折。近三年来，尤其是2025年 之后，金融领域一大值得关注的新变化是，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升。 连平指出，从存量来看，间接融资仍占据主导地位，占比超65%，但近年来直接融资增长提速，占比逐 步上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了4.7个百分点，整体增长速度快于间接融资。 "未来中国金融结构将进一步优化。近年内，中国金融结构优化将进入关键阶段，直接融资比重有望超 过一半，形成直接融资规模超过间接融资的总体趋势。"连平表示。 连平分析称，直接融资需求保持较快增长，企业直接融资整体表现良好，这得益于多重积极因素推动： 实体经济中，直接融资需求绕开银行信贷相关环节，需求更为实在；同时，直接融资资金配置更具市场 化特征，与新动能的适配性较强，这些均为直接金融发展注入动力。此外，多层次资本市场建设成效显 著，科创板、创业板、北交所及债券市场科 ...