2025 年陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日在上海举行 ，主题为 " 全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展 " ，预计将释放重大金融政策信号，成为 各界关注的焦点。 此次论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局及上海市人民政府共同主办。 据证券时报报道，上海市委金融办常务副主任周小全在 5 月 30 日透露， 2025 陆家嘴论坛期间， 中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。 作为中国金融领域的高规格盛会，本次论坛 多项热点话题备受关注。 （图片来自海洛） // 市场关注的重点 // 货币政策与监管框架是市场关注的重点之一。央行是否会释放降准或降息信号，将直接影响市场流动性和资金成本 。 据《金融时报》此前报道，在当前经济形势下，市场对适度宽松的货币政策存在一定预期。同时，宏观审慎政策如何平衡稳增长与防风险，如房地产、地 方政府债务化解等问题，也备受关注。 资本市场改革同样是论坛的热门议题。 注册制深化、科创板流动性改善以及中概股跨境监管合作进展等，都是投资者关心的核心问题。近年来，注册制改革不断推进，科创板作为改革试验田， 其流动性提升对于吸引更多优质企业上市意 ...

1亿元的行业准入门槛，显然不足以形成对上述头部支付机构的充分监管。记者注意到，《条例》中对 于非银支付机构还有更多维度的监管要求。 中经记者李晖北京报道 6月10日，中国人民银行深圳分行发布信息公示，准予财付通支付科技有限公司（以下简称"财付通"） 增加注册资本至223亿元。 这也是自2024年以来财付通的第二次增资。2024年3月，财付通的注册资本由10亿元增资至153亿元，成 为注册资本最高的支付机构。本轮增资落定后，财付通的注册资本一骑绝尘，与第二名差距将逼近180 亿元。 财付通方面对《中国经营报》记者表示，此次增资的批复，体现了主管部门对于财付通发展的认可。财 付通积极加大在科技创新、提升支付服务质量、保障支付安全稳定等方面的投入，进一步促进业务稳健 发展。 一位支付行业资深人士向记者透露，虽然针对"系统重要性非银行支付机构"的相关管理办法尚未落地， 但结合《非银行支付机构监督管理条例》（以下简称《条例》）中对于支付机构"净资产与备付金日均 余额比例"的提法，头部支付机构或面临着更细维度的监管要求。 财付通2011年获得人民银行颁发的首批《支付业务许可证》，目前其牌照类型包括储值账户运营Ⅰ类、 支付 ...

债 券 研 究 2025 年 05 月 18 日 资金无忧，关注利率下行触发因素 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 联系人 栾强 (8621)23297818× luanqiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 策 略 证 券 研 究 报 告 ⚫ 长期以来，信用风险关注度超过利率风险。人民银行在《2025 年第一季度中 国货币政策执行报告》的《专栏 4 加强债券市场建设 支持债券市场健康发 展》中强调了债券市场存在的短板不足，从债券市场宏观审慎视角下更加重 视利率波动影响，但主要都是长期机制，短期对债市影响可能有限。事实上， 以往监管对系统性金融机构的关注主要在信用风险，对利率风险关注相对较 少。但是，近年来主导债券市场扩容的标的更多落脚在利率债资产，贡献了 资产荒下新债增发和资产增值两个维度的供给。新旧动能切换背景下，广义 信贷（贷款、非标等）增速下行，但广义利率债扩容支撑了社会信用扩张 ...

央行：启动2025年度系统重要性金融机构评估工作 稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域 智通财经5月9日电，央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告。其中提到，下一阶段，积极稳妥 防范化解金融风险。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测、评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱。强 化系统重要性金融机构宏观审慎管理，督促系统重要性银行落实附加资本和杠杆率要求，持续提升恢复 与处置计划的操作性和有效性，加强全球系统重要性银行跨境危机管理合作。启动2025年度系统重要性 金融机构评估工作，稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域。稳妥有序推进重点风险项目和重点领域风 险处置，按照市场化、法治化原则，支持中小银行风险处置。加强金融风险监测、预警和评估，强化系 统性金融风险研判。夯实金融稳定机制保障，推动扩大存款保险基金和金融稳定保障基金积累，强化存 款保险专业化金融风险处置职能。 ...

田轩：降准降息，如何"择机"？ 改革创新 ★★★★★ 一、"择机"降准降息 问：央行表示将择机降准降息，"择机"将受到哪些因素影响？ 答：在经济增长动能减弱，或金融市场出现流动性紧张时，降准、降息（即降低存款准备金率和利率）是央行的重要政策选项，以加大宽松力度，稳定市 场预期，激发经济活力。 在时机的选择上，需要平衡内外部经济环境，包括通胀水平、就业状况、房地产、资金空转问题等内部因素，以及资本外流、汇率波动压力等外部因素。 还要考虑之前已出台政策的效果和累积效应，避免过度宽松引发通胀风险，并避免降息带来的息差缩窄，对银行经营造成过大压力。 问：如何理解货币政策的立场是支持性的？ 答：支持性的货币政策是在面临经济下行压力或市场流动性紧张时，通过灵活使用降准、降息、公开市场操作、结构性工具等一系列扩张性的货币政策工 具，保持市场流动性充足，降低融资成本、增加信贷供给等，引导资金流向重点领域与薄弱环节，激发市场需求与活力，支持经济增长。 同时，支持性货币政策通过调节货币供应量，防止通货膨胀或通货紧缩，保持物价水平的合理稳定。此外，需要强化政策协同，确保货币政策与财政政策 等其他宏观经济政策相互配合，实现稳增长与防 ...

固收"申"音：月度策略 20250508 摘要 • 经济外需压力显现，市场对经济预期悲观，利率曲线趋于平坦。关注美国 联储政策、美元汇率及宽财政进度，警惕美国"双赤字"问题及其对美元 资产信用的潜在影响。 • 美国通过关税、汇率等手段解决特里芬难题，与中国等主要竞争对手博弈。 美国宽财政或难持续，未来几年可能转向紧缩，需重点关注美联储政策方 向和财政状况。 • 美国经济当前处于滞胀而非衰退，密歇根消费者信心指数下降主因通胀预 期回升。全球贸易增速或在 2024 年见顶，中美博弈加剧，全球贸易经济 重构概率大。 • 国内政策侧重提振内需，但海外负面影响或削弱政策效果。投资方面，地 产、基建、制造业增长空间有限；消费受储蓄意愿、收入预期和房价下跌 制约，未来政策应侧重促进消费。 • 货币政策方面，大工具保持定力，小工具灵活调整，实体融资需求下降形 成自发性宽松。5-8 月利率或下行，全年或为嵌套在宏观审慎框架内的利 率下行期，需警惕利率下行引发的金融风险。 Q&A 今年 5 月份整体在线市场的看法是什么？ 今年 5 月份整体在线市场的看法主要集中在利率下行期的开始。宽松交易窗口 已经打开，这与最新新闻发布会内容相 ...