2025 年 05 月 08 日 三一重能(688349.SH) "β+α"共振，"双海战略"并举 事件：三一重能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，全年公司 实现营业总收入 177.92 亿元，同比+19.1%，归母净利润 18.12 亿 元，同比-9.7%；一季度公司实现营业总收入 21.87 亿元，同比 +26.58%，归母净利润-1.91 亿元，同比-171.96%。 风电β景气向上，公司收入有望持续向上增长。 1）总量上：根据 CWEA，2024 年中国风电新增装机 86.99GW，同 比+9.6%，创历史新高，其中陆风、海风新增 81.37GW、5.62GW； 公司新增装机 9.15GW，同比+23.48%；市占率达 10.52%，同比 +1.18pct，国内排名第五；风力发电机组收入 135.79 亿元，同比 +13.75%，持续跑赢行业。 2）结构上：根据年报，2024 年新增装机中，陆风平均单机容量 5.89MW，同比+8.1%，海风平均单机容量 9.98MW，同比+9.6%，风 机大型化趋势持续，2025 年迭代预计放缓。公司陆风机组容量已 布局至 15MW，海风 8.5-16M ...

三一重能 20250429 摘要 • 三一重能 2024 年营收 177.92 亿元，同比增长 19.1%，但归母净利润同 比下降 9.7%至 18.12 亿元，主要受政府补助减少和谨慎性资产减值影响。 综合毛利率提升至 16.9%，期间费用率降至 10.13%。 • 公司研发投入 7.77 亿元，占营收 4.37%，在陆上、海上及海外机型方面 取得突破，包括 131 米叶片下线和 15~16 兆瓦双馈发电机设计，35 兆瓦 级六自由度整机试验平台已投入运行，助力双海战略。 • 2024 年新增装机容量 9.15GW，同比增长 23.5%，国内市场占有率提升 至 10.52%，新增订单超 20GW，在手订单超 24GW。海上订单实现突破， 海外市场新签项目近 2GW，中亚地区获取吉瓦级绿地项目开发权。 • 三一重能通过发电设备实现发电量约 1,358 亿千瓦时，减少二氧化碳排放 7,287 万吨。发布气候行动白皮书，获 Equator 银牌认证，韶山叶片生产 基地获世界经济论坛灯塔工厂认证，践行绿色转型。 • 公司预计 2025 年国内外风电装机容量将达历史最高水平，同比增长约 30%。海外市场显著增长，尤其 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's revenue for 2024 is projected to be 17.79 billion yuan, representing a year-on-year growth of 19.1%, while the net profit attributable to shareholders is expected to decline by 9.7% to 1.81 billion yuan [8] - The gross margin for 2024 is forecasted at 16.9%, a slight decrease of 0.1 percentage points year-on-year [8] - The company has achieved record high domestic new orders exceeding 20GW in 2024, with nearly 2GW of new project contracts signed overseas [8] - The company anticipates an improvement in wind turbine gross margins in the coming quarters due to increased shipment proportions of new models and cost reductions in the supply chain [8] Financial Projections - Total revenue projections for the company are as follows: - 2023: 14.939 billion yuan - 2024: 17.792 billion yuan - 2025: 21.474 billion yuan - 2026: 25.459 billion yuan - 2027: 28.769 billion yuan - Net profit attributable to shareholders is projected to be: - 2023: 2.007 billion yuan - 2024: 1.812 billion yuan - 2025: 2.125 billion yuan - 2026: 2.658 billion yuan - 2027: 3.162 billion yuan - The earnings per share (EPS) estimates are: - 2023: 1.64 yuan - 2024: 1.48 yuan - 2025: 1.73 yuan - 2026: 2.17 yuan - 2027: 2.58 yuan [1][9]