对于此次富淼科技和富淼转债的信用等级调整，大公国际表示，公司主要从事化工品生产，生产成本受 原油价格波动影响较大，2024年，公司主要产品利润空间收窄，净利润出现亏损，盈利能力下滑，在建 项目待投资规模仍较大，张家港工厂产能利用率继续下降，如无法进行市场拓展以消化新增产能，产能 利用率或将进一步下降，对公司未来收入和盈利产生不利影响，2024年末资产负债率同比增幅较大，总 有息债务同比增长，可转债未转股规模仍很大，存在一定债务压力。 也有公司因征信状况恶化，评级机构下调了公司转债评级。比如，东时转债公告称，联合资信决定将公 司个体信用等级由B下调至CCC，主体长期信用等级由B下调至CCC，东时转债信用等级由B下调至 CCC，维持评级展望为负面，评级有效期为相应债项存续期。 信用评级能够反映可转债债性的信用风险。当可转债出现信用评级下调时，说明该可转债发行主体的信 用风险上升。在信用风险上升的情况下，普通信用债只能刚性兑付，所以此时需考虑发债主体的现金类 资产、资产变现、资金的腾挪空间等。 普利制药4月28日发布公告称，中证鹏元决定，将公司及其发行的"普利转债"信用等级均由BB下调至 B+，评级展望维持负面。评 ...

2025 年 6 月 20 日 总量研究 可转债信用风险观察 ——基于 24 年年报和 25 年一季报的研究 要点 1、可转债市场发展概况 投资性现金流：24 年发行人购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现 金规模整体同比有所下降，多数行业资本支出放缓。24 年发行人整体投资性现 金流净流出 4871.51 亿元，较 2023 年净流出规模有所缩减。 筹资性现金流：24 年发行人整体筹资性现金流净流入规模同比缩减。24 年净流 入 232.19 亿元，同比降低 75.56%。电力设备、电子和基础化工等行业筹资性 现金流净流入规模较大，对外部融资的依赖较强。钢铁、交通运输、农林牧渔行 业筹资性现金流净流出规模较大。 债务负担和偿债能力：杠杆率方面，24 年末发行人整体资产负债率 60.93%，较 23 年末增长 1.29 个百分点。债务规模方面，24 年末可转债发行人全部债务规 模达 25,891.71 亿元，较 23 年末增长 9.54%；25Q1 末全部债务 27,439.59 亿 元。债务结构方面，24 年末发行人短期债务占比较 23 年末有所下降。偿债能力 方面，24 年末发行人整体偿债能力有所弱 ...

又见违约。 2月25日，已进入全国股转交易系统的鸿达退债公告称，公司目前流动资金不足以覆盖"鸿达退债"本次回 售金额，无法兑付回售本息。 实际上，在2024年12月和2024年6月，公司也曾公告因流动资金不足，无法兑付利息或回售本息。 近年来，出现违约的转债包括搜特退债、蓝盾退债、岭南转债、鸿达退债等。市场分析人士指出，转债信 用风险本质上源于正股资质偏弱。伴随着我国转债市场的发展，部分资质较弱的转债的信用风险逐渐暴 露，实际表现形式及处理结果呈现多样化。 鸿达退债再次宣告违约 2月25日，鸿达退债的公告称，因大额债务逾期，存在部分银行账户、资产被法院冻结/查封及银行存款被 划扣等情况，公司经营困难，现金紧缺，目前流动资金不足以覆盖"鸿达退债"本次回售金额，公司因流动 资金不足无法兑付回售本息。 据了解，"鸿达退债"回售申报期于2025年2月20日收市后结束，根据中国证券登记结算有限责任公司北京 分公司提供的"鸿达退债"回售结果数据，本次"鸿达退债"回售申报数量为90.83万张，回售金额为9165.17 万元（含当期利息、税）。 公司表示，因流动资金不足无法兑付回售本息导致回售无法按时完成，公司将向中国证券登 ...