2025 年 07 月 04 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金工专题报告 20250704 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩 效月报 20250630 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大 变化；单一模型可能存在风险，实际应用需结合资金管理、风险控制等 方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 研究助理 刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《 新 价 量 相 关 性 因 子 绩 效 月 报 20250630》 2025-07-01 《估值异常因子绩效月报 20250630》 2025-07-01 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效：2011 年 1 月至 2023 年 12 月，模型年化收益率 9.93%，年化波动率 6.83%。夏普比率 ...

证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金工专题报告 20250610 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩 效月报 20250531 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大 变化；单一模型可能存在风险，实际应用需结合资金管理、风险控制等 方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 2025 年 06 月 10 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《 新 价 量 相 关 性 因 子 绩 效 月 报 20250530》 2025-06-06 《估值异常因子绩效月报 20250530》 2025-06-06 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效：2011 年 1 月至 2023 年 12 月，模型年化收益率 9.93%，年化波动率 6.83%。夏普比率 ...

2025 年 05 月 06 日 盈利预期指标转弱，配置风格偏向 成长 —— 量化资产配置月报 202505 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 盈利预期指标转弱，配置风格偏向成长。按照定量指标的结果，目前经济回升、流动性回 到中性偏紧，信用指标转好，但微观映射中经济（盈利预期）转向偏弱，流动性和信用都 给出了和宏观指标一致的方向，修正后的方向为经济下行、流动性偏紧而信用转好；由于 流动性与信用产生明显背离，我们主要按照对经济不敏感、对信用敏感来选择得分前三的 因子，由于经济指标修正为偏弱，各股票池配置风格更偏向成长，短期反转由于因子动 ...

1. 低波因子继续成为共振因子 在《求同存异：宏观量化与因子动量的左右侧配合》中，我们将宏观量化给出的因子选择观点与因子动量的观点进行 结合，选择产生共振的因子，而对其他因子，除了成长因子任意方法选择即配置，其他因子若为市值、基本面因子则 参考宏观结果，若为价量、分析师预期因子则参考因子动量结果。 在具体根据宏观给出观点时，我们将经济、流动性、信用的宏观实际结果与各自在权益市场中的微观映射结合，若宏 观实际与微观映射形成偏差，则使用市场微观映射对宏观指标进行修正： 按照定量指标的结果（后续将在第二部分详细介绍各维度目前情况），目前 经济回升、流动性回到中性偏紧，信用指 标转好， 而微观映射经济偏中性，流动性和信用都给出了和宏观指标一致的方向，各维度都未触发修正： | 宏观维度 | 宏观指标方向 | 微观映射方向 | 修正后方向 | | --- | --- | --- | --- | | 经济 | + | | + | | 流动性 | | | | | 信用 | + | + | + | | MONTH CHICAN BOOK CHANA - STECHNOW | | | 分分分是,由于完伯全 | 由于流动性与信用产 ...