事件：公司发布2025 年半年报，25H1 实现营业收入19.49 亿元，同比增长1.11%；归母净利润3.43 亿 元，同比增长10.04%；扣非归母净利润3.22 亿元，同比增长4.24%。25Q2 实现营业收入9.8 亿元，同比 增长0.74%；归母净利润1.39 亿元，同比增长22.23%；扣非归母净利润1.27 亿元，同比增长9.65%。 二季度业绩增长亮眼，经营现金流优异。分板块来看，25H1，医药工业实现营收12.18亿元（同比 +4.98%），医药商业实现营收5.97 亿元（同比-13.67%），医疗服务实现营收2.08 亿元（同比 +15.63%）。期间费用率略有提升，25H1 期间费用率27.69%（yoy+0.73pct），其中销售费用率23.38% （yoy-0.02 pct），管理费用率3.41%（ yoy+0.10 pct ） ， 财务费用率-1.01% （ yoy+0.51pct ） ， 研发 费用率1.91%（yoy+0.14pct）。经营现金流显著增长，25H1 公司经营现金流量净额为3.11 亿元（同比 +37.94%）。 治痔产品保持稳健增长，品牌与渠道建设持续优化。25 ...

证券研究报告 晨会 风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）行业政策变化风险；3）信用风险 事件扰动风险。 海外/教育研究 降息预期仍在摇摆，上诉法院裁定关税违法——海外科技周报：本周 市场围绕降息预期，美联储理事库克起诉特朗普，美国政府入股上市公司等议题进 行交易，周线层面纳斯达克微跌标普微跌，都是在周五晚上明显回吐了上半周的涨 幅。短中期债券跟随降息预期收益率有所下行，但 30 年国债收益率进一步上升体现 了投资人对长久期风险的定价，弱势的美元指数也给了贵金属进一步上涨的理由， 黄金接近新高。我们认为尽管不断放鸽，但是通胀风险仍在，进入降息通道的预期 暂时可能不理性，而上诉法院裁定关税不合法又对未来增加了一层不确定性，在这 种非稳态下我们继续看好黄金，vix。 风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦 基金利率剧烈波动。 汽车 海外 Robotaxi 支付意愿或较强，国内关注 To-B RoboX 放量——汽车行业双 周报：Robotaxi 在高购买力市场支付意愿或强于网约车/出租车：Waymo 在北美较 之 uber/lyft 有较高溢价；且较之网约车/出租车更 ...

证券研究报告 医药生物 | 中药Ⅱ 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 03 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 孙洁玲 SAC：S1350524120004 sunjieling@huayuanstock.com 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 3,137 | 3,728 | 4,035 | 4,632 | 5,324 | | 同比增长率（%） | -11.20% | 18.85% | 8.24% | 14.79% | 14.96% | | 归母净利润（百万元） | 443 | 528 | 635 | 735 | 852 | | 同比增长率（%） | -7.38% | 19.14% | 20.15% | 15.79% | 15.92% | | 每股收益（元/股） | 1.03 ...